接二連三的年報難產(chǎn)事件，再次挫傷市場對地產(chǎn)股的信心。

3月29日，地產(chǎn)股迎來一波大跌，其中融創(chuàng)中國跌幅超20%，截至發(fā)稿股價報3.89港元，總市值僅剩211.96億港元。此前一晚，融創(chuàng)剛剛宣布，截至3月底，連未經(jīng)審核的2021年業(yè)績也發(fā)不出來了，這讓投資者大跌眼鏡。

短短一個月，融創(chuàng)從聲稱可按時償債，走到了債務展期、年報延發(fā)的地步，連股票也將于4月1日起停牌。艱難前行大半年的房企，再次迎來一輪信任危機。

在此之前，中國恒大、世茂集團等超20家房企及物業(yè)平臺，都在火熱的年報季啞然失聲，不能按時向投資者交出答卷。這份名單中，多是在此輪地產(chǎn)調(diào)整期，資金較為緊張的房企。

匯生國際融資總裁黃立沖告訴第一財經(jīng)，如果已出現(xiàn)違約，年報難出是因企業(yè)情況在急速變化，不斷有資產(chǎn)被查封、不斷有訴訟，這種影響此起彼伏，很難找到一個準確靜止的時間出具報告，甚至有企業(yè)百億資金“不翼而飛”，是否有欺詐行為需進一步調(diào)查。

對投資者來說，風險如影隨形。黃立沖表示，如果房企到4月30日都不能出審計報告，股票要持續(xù)停牌，直到報告出來為止。若僅因財務報表而停牌，那么復牌較快，如果是債務違約疊加財務報表延期，那么可能耗時2～3年或永久停牌。

推遲的年報

港股年報季，有房企已經(jīng)發(fā)布上年業(yè)績，有的卻申請延期交卷。

3月29日，當代置業(yè)發(fā)布公告稱，由于集團出現(xiàn)流動性問題以致人員變動，以及受疫情影響，集團財務報表擬備工作、審計師審核工作的進度均受到較大影響。公司將不能于2022年3月31日或之前，刊發(fā)2021年年度業(yè)績。此外，公司將申請股份自4月1日上午9時起于聯(lián)交所暫停買賣，直至經(jīng)審核的年度業(yè)績公告為止。

與當代置業(yè)同樣年報難發(fā)、準備停牌的企業(yè)，還有融創(chuàng)中國。3月28日晚間，融創(chuàng)方面公告稱，將不會于月底刊發(fā)2021年未經(jīng)審核業(yè)績，董事會延期舉行，公司股份將于4月1日起暫停買賣。

融創(chuàng)給出的理由是，考慮到尚未完成的部分財務報表編制工作的工作量及所需時間；因國際評級機構下調(diào)公司評級，引起有關境外貸款的問題，正與相關債權人溝通解決方案；境內(nèi)公開債展期等事項，對財務報表影響的不確定性。

放眼全行業(yè)，目前預計延期發(fā)布年報的房企及物業(yè)公司，已經(jīng)超過20家，包括新力控股、融信中國、融信服務、世茂集團、世茂服務、中國恒大、恒大物業(yè)、景業(yè)名邦、佳兆業(yè)、明發(fā)集團、寶龍地產(chǎn)、寶龍商業(yè)、三盛控股等。

新冠肺炎疫情，是導致多家企業(yè)無法按期出業(yè)績報表的主因之一。比如世茂稱，業(yè)績延遲刊發(fā)主要因?qū)徲嫵绦蚴艿接绊?，集團若干管理層及雇員在最新一波疫情中被安排接受檢疫隔離。

“2月和3月，不少地區(qū)受新冠疫情影響，很多香港公司都家庭辦公，包括會計師事務所，這本身也導致工作效率大減，同時上市公司財務部門的工作效率也會大減，可能導致在會計年度到期還未能出具報告。”黃立沖稱。

按港交所規(guī)定，發(fā)行人必須在有關會計年度結束后3個月內(nèi)刊登有關業(yè)績，且須以與核數(shù)師協(xié)議同意的財務報表為基準。不過，受疫情影響，港交所2020年便宣布，允許上市公司發(fā)布未與核數(shù)師議定的業(yè)績，以符合3月底發(fā)布業(yè)績的規(guī)定并繼續(xù)交易。

黃立沖表示，延遲出年報后，如果房企能出管理層報告，那么還有一個月的“寬限期”。如果管理層報告也出不來，那么4月1日公司股份就要停止交易。“接下來的4月1日和5月1日，可能是香港證券史上最多公司停牌的年份之一?！?/p>

同策研究院研究總監(jiān)宋紅衛(wèi)告訴第一財經(jīng)，除了疫情因素影響，房企財報延期發(fā)布，更多與業(yè)績不理想有關，大部分房企不僅未完成2021年銷售目標，還面臨著“三道紅線”進一步惡化、企業(yè)虧損、資金鏈緊、債務到期等一系列問題。

“此前，企業(yè)會通過財務手段來優(yōu)化報表，但如果報表數(shù)據(jù)很好看、而即期債務兌現(xiàn)不了，將直接影響企業(yè)信用；如果報表數(shù)據(jù)比較難看，可能會加劇債務壓力，債權人可能會要求提前償債，對后續(xù)融資都有比較大的影響。”宋紅衛(wèi)認為。

審計師更換隱情

除了疫情、債務等因素影響，房企年報延發(fā)背后，是隱秘的審計師風波。

在港股資本市場，審計師也被稱為核數(shù)師，普華永道、安永等國際知名會計師事務所，都是許多房企多年的“合作伙伴”。這些機構負責對房企的年度財務數(shù)據(jù)進行審核，并出具核數(shù)報告，港交所會根據(jù)核數(shù)師無保留意見的報告，判定公司的財務狀況。

但是，從今年年初至今，房企頻繁出現(xiàn)審計師更換事件，普華永道更是接連與數(shù)家房企“分手”，包括融信中國、寶龍地產(chǎn)、世茂集團等。

從公開聲明中可見，審計師對房企的審計工作正普遍從嚴。譬如，融信對投資者稱，因行業(yè)不景氣，同業(yè)陸續(xù)出現(xiàn)債務償付問題，這導致原核數(shù)師在今年的審計計劃制定、審計程序執(zhí)行、會計估計和判斷等方面上更加謹慎。

寶龍地產(chǎn)也表示，本公司原核數(shù)師對今年的審計程序執(zhí)行、會計估計和判斷上異常嚴格審慎，令審計程序及審計工作量更加繁復龐雜，再加上疫情影響，審計進度大幅落后，原核數(shù)師表明預計無法按時岀具審計報告。

普華永道則曾數(shù)次因房企財務審計問題出現(xiàn)“風波”。恒大爆雷事件發(fā)生后，與恒大合作十余年的普華永道受到質(zhì)疑，香港財務匯報局表示，普華永道在2020年報的審計意見中，只發(fā)表了無保留意見，并沒有提及持續(xù)經(jīng)營的重大不確定性。

受此事件影響，包括普華永道在內(nèi)的多家會計師事務所，在審核房企財務數(shù)據(jù)時，變得更為謹慎。甚至有市場消息稱，普華永道正計劃逐步退出中資內(nèi)房企業(yè)的審計業(yè)務。

黃立沖認為，一個產(chǎn)業(yè)或公司從資金吃緊到財務違約，都會經(jīng)歷過許多持續(xù)抵抗的過程，這個過程就容易出現(xiàn)上市公司過度包裝財務報表、隱藏或有負債、隱藏潛在訴訟等情況，因此在審計過程中，可能與審計師產(chǎn)生沖突導致報表難產(chǎn)。

此外，當一個產(chǎn)業(yè)風險越來越高，會計師為規(guī)避風險，可能會辭職、加價、或履行更多的審計程序。如果企業(yè)出現(xiàn)爆雷或即將爆雷，一方面企業(yè)財務數(shù)據(jù)會特別亂，會計師還可能收不到審計費用、后續(xù)被債權人告，這種項目得不償失，所以會辭職。

值得注意的是，對那些選擇延期發(fā)業(yè)績、換審計師的房企來說，一系列負面效應已經(jīng)發(fā)生。

穆迪投資者服務公司高級副總裁曾啟賢稱，融信、世茂、融創(chuàng)等房企延遲發(fā)布經(jīng)審計財務業(yè)績，這將產(chǎn)生負面信用影響，加深市場對其公司治理、財務管理、財務規(guī)劃、透明度、財務和流動性狀況薄弱的擔憂，并可能會令其不暢的融資渠道進一步受限。

標普也曾表示，最近幾家開發(fā)商的審計師相繼辭任，說明中國房地產(chǎn)行業(yè)的透明度仍然是一個問題。如果企業(yè)遲遲不能發(fā)布財報、導致股票長期停牌，可能會打擊投資者對企業(yè)的信心，進而加劇企業(yè)的融資困難，壓縮其流動性空間。

近日，標普已將寶龍地產(chǎn)的長期主體信用評級從“BB-”下調(diào)至“B+”，展望負面。標普認為，推遲發(fā)布經(jīng)審計財報、臨時更換審計師，表明寶龍地產(chǎn)的財務透明度和公司治理水平下降。

標普還稱，如果寶龍地產(chǎn)在2022年4月底之前，未能發(fā)布經(jīng)審計的財報，包括美元優(yōu)先債券和境外銀團貸款在內(nèi)的部分借款，可能會被要求加速還款。此外，還會削弱資本市場對該公司的信心，以及該公司境內(nèi)外債務的再融資前景。