時(shí)隔一個(gè)月后，歐洲股市目前已經(jīng)收復(fù)了自2月24日俄烏沖突爆發(fā)以來(lái)的幾乎所有失地。不過(guò)，這或許并不意味著交易員眼下對(duì)歐洲市場(chǎng)的前景感到樂(lè)觀。

目前，歐洲斯托克600指數(shù)較2月23日的收盤(pán)點(diǎn)位僅低約0.2%。與此同時(shí)，歐元兌美元也已從本月早些時(shí)候觸及的近兩年低點(diǎn)出現(xiàn)反彈，重新回到了1.10關(guān)口上方。但世界各地的投資者依然表示，他們對(duì)在歐洲大陸投資持懷疑態(tài)度。

在歐洲股市近期上漲的同時(shí)，美國(guó)和亞洲股市其實(shí)也已普遍上漲——自2月24日觸底以來(lái)，標(biāo)普500指數(shù)已累計(jì)上漲了7%。許多投資者和分析師將全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇歸因于逢低吸納。一些策略師還建議將投資轉(zhuǎn)向股市，以對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)。

然而，許多投資者并未真正對(duì)歐洲市場(chǎng)充滿(mǎn)信心。由于歐盟約40%的天然氣供應(yīng)依賴(lài)于俄羅斯，不少投資者認(rèn)為，潛在的通脹飆升、新的供應(yīng)鏈混亂甚至經(jīng)濟(jì)衰退都給當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)帶來(lái)了太多的風(fēng)險(xiǎn)。眼下，他們正在將手中持倉(cāng)轉(zhuǎn)移到他們認(rèn)為更不容易受這場(chǎng)戰(zhàn)事影響的地區(qū)，包括美國(guó)和一些新興市場(chǎng)。

年初的樂(lè)觀情緒消散

在今年年初，許多投資者曾預(yù)計(jì)，在美股引領(lǐng)全球股市走高長(zhǎng)達(dá)兩年之后，歐洲市場(chǎng)將在2022年獲得巨額收益。與大盤(pán)受科技巨頭影響更大的美國(guó)市場(chǎng)相比，歐洲市場(chǎng)主要由能源公司和銀行股主導(dǎo)，而它們?cè)谕浬仙那闆r下往往表現(xiàn)良好。

遺憾的是，突然飛出的俄烏黑天鵝，徹底打亂了這些押注。

資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR的數(shù)據(jù)顯示，在俄烏沖突爆發(fā)后的三周時(shí)間內(nèi)(至3月16日)，投資者從西歐以股票為主的共同基金和ETF中撤出了234億美元，這比2020年初疫情拋售爆發(fā)頭三周流出額的兩倍還多。EPFR的數(shù)據(jù)還顯示，在截至3月16日的三周內(nèi)，投資者向美國(guó)股票基金投入了405億美元。

Natixis Investment Managers Solutions多資產(chǎn)投資組合管理主管James Beaumont表示，他的團(tuán)隊(duì)已被迫重新調(diào)整了他們的投資模型組合。去年，他的團(tuán)隊(duì)曾依據(jù)美國(guó)市場(chǎng)——尤其是成長(zhǎng)股將表現(xiàn)出色的預(yù)期來(lái)分配投資組合。在2022年年初，他們轉(zhuǎn)變了押注，更加看好歐股和價(jià)值股。

“我們?cè)J(rèn)為我們?cè)谶M(jìn)入1月和2月時(shí)的倉(cāng)位保持得很好。然而，俄烏沖突改變了這一切，”Beaumont稱(chēng)。

他表示，最近他的團(tuán)隊(duì)不得不再次做出改變，對(duì)歐洲市場(chǎng)重新采取了中性立場(chǎng)。他說(shuō)，“我們不覺(jué)得人們可以在這種環(huán)境下進(jìn)行交易，因?yàn)檎l(shuí)也不知道明天會(huì)不會(huì)有和平協(xié)議?！?/p>

美銀全球研究(BofA Global Research)本月早些時(shí)候公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，全球基金經(jīng)理一直在進(jìn)行類(lèi)似的平倉(cāng)押注。

例如，今年1月有35%的受訪者表示他們對(duì)歐股持增持立場(chǎng)，只有5%的受訪者傾向于對(duì)美股增持。而到了3月份，這一趨勢(shì)發(fā)生了根本性的逆轉(zhuǎn)：調(diào)查顯示，18%的基金經(jīng)理選擇減持歐股，12%的基金經(jīng)理增持美股。

歐股表面雖愈 禍根暗藏？

花旗研究全球定量研究主管Chris Montagu表示，種種五花八門(mén)的傳聞都無(wú)法給人帶來(lái)太多信心。他說(shuō)，在這些令人擔(dān)憂(yōu)的跡象拖累中，對(duì)歐元區(qū)GDP的預(yù)期已被下調(diào)。

本月，花旗經(jīng)濟(jì)學(xué)家們下調(diào)了對(duì)全球和歐元區(qū)的GDP預(yù)測(cè)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們現(xiàn)在預(yù)計(jì)歐元區(qū)2022年的GDP增速為2.3%，低于2月份的3.3%。他們還上調(diào)了通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年CPI將上漲6.5%，而上月預(yù)測(cè)為4.6%。

Montagu表示，倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示投資者對(duì)近期全球股市的反彈信心不足。股指期貨的頭寸顯示，投資者預(yù)計(jì)斯托克歐洲600指數(shù)和德國(guó)DAX指數(shù)將面臨更大的痛苦。

“做空這兩個(gè)指數(shù)的頭寸——也就是押注這兩個(gè)指數(shù)將會(huì)下跌的頭寸仍然堅(jiān)定地存在。同時(shí)我們沒(méi)有看到新的多頭頭寸建立，”他表示。

此外，投資者眼下還預(yù)計(jì)，歐元仍可能遭遇更多拋售。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金繼續(xù)凈押注歐元兌美元將走弱。

Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel建議客戶(hù)維持歐元空頭頭寸，因?yàn)橛蛢r(jià)依然動(dòng)蕩，而且歐洲央行加息的速度明顯將慢于美聯(lián)儲(chǔ)?！拔覀?cè)谶^(guò)去幾周看到的市場(chǎng)沖擊將打壓歐元，”他說(shuō)，“人們認(rèn)為1.30美元是歐元合理價(jià)位的日子已一去不復(fù)返了?！?/p>