生老病死我們每個(gè)人都會(huì)經(jīng)歷。當(dāng)我們因?yàn)樯眢w不舒服去醫(yī)院時(shí)，打交道的主要是醫(yī)生和護(hù)士，但是支撐一家醫(yī)院運(yùn)作的，還有許多不被關(guān)注的后勤服務(wù)人員，他們負(fù)責(zé)日常清潔、消毒、垃圾清運(yùn)、配餐、安保等等后勤工作，他們的編制一般不在醫(yī)院，卻是醫(yī)院不可或缺的一部分。上海益中亙泰（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海益中亙泰”）就是一家提供上述醫(yī)院后勤服務(wù)的公司，他們?yōu)楦鞔筢t(yī)院提供上述外包服務(wù)。

上海益中亙泰總部位于上海虹口區(qū)，主要業(yè)務(wù)主要集中在華東地區(qū)（包括上海、江蘇、浙江、安徽、山東），來(lái)自華東地區(qū)的收入占總收入的61.56%。不過(guò)身在上海的上海益中亙泰并未就近在上海交易所進(jìn)行提交上市申請(qǐng)，卻千里迢迢選擇在深圳交易所遞表。2020年7月底上海益中亙泰提交了深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)，經(jīng)過(guò)深圳交易所兩輪問(wèn)詢之后，于2021年5月底自行終止了IPO申請(qǐng)。兩個(gè)月之后，2021年7月上海益中亙泰二次遞表，這回卻是在深圳交易所的主板進(jìn)行上市申請(qǐng)。

醫(yī)院后勤服務(wù)項(xiàng)目是上海益中亙泰的核心業(yè)務(wù)，主要包括醫(yī)院環(huán)境管理、運(yùn)送管理、秩序維護(hù)、配送餐服務(wù)、導(dǎo)醫(yī)服務(wù)、電梯服務(wù)、餐飲服務(wù)、綠化養(yǎng)護(hù)等，占總收入的比重超過(guò)95%。那么，上海益中亙泰實(shí)際上就是一家針對(duì)醫(yī)院提供物業(yè)管理服務(wù)的企業(yè)。

?上海益中亙泰2020年的營(yíng)業(yè)收入12.15億元，而中國(guó)的物業(yè)管理行業(yè)2020年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到1.18萬(wàn)億元，計(jì)算下來(lái)市場(chǎng)占有率僅為0.1%，處于百?gòu)?qiáng)物企中實(shí)力較弱的地位。物業(yè)管理行業(yè)目前呈現(xiàn)高度分散的狀態(tài)，進(jìn)入壁壘較低，競(jìng)爭(zhēng)激烈，依靠?jī)?nèi)生發(fā)展較為緩慢，發(fā)行人也在招股說(shuō)明書中提到，新開發(fā)的客戶平均收入比存量客戶低一半，市場(chǎng)拓展較為困難。

而熟悉物業(yè)行業(yè)的朋友應(yīng)該知道，目前是行業(yè)的整合期，行業(yè)處于“大魚吃小魚”的階段。物業(yè)企業(yè)現(xiàn)在上市募資應(yīng)當(dāng)是一個(gè)好時(shí)機(jī)，募資后可以投入收購(gòu)一些小的物業(yè)，以免被洗牌出局。物業(yè)行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，如已在香港上市的碧桂園服務(wù)靠的就是在合適的時(shí)機(jī)上市募資，進(jìn)行大筆收購(gòu)，才有了靚麗的業(yè)績(jī)。

但上海益中亙泰的募資目的，卻不是補(bǔ)充彈藥加速行業(yè)整合，而似乎是在做一些與主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的事情。

一、募資目的：進(jìn)軍房地產(chǎn)？“通過(guò)此次招股，發(fā)行人擬募集5.2億元，其中1.4億元用于人員培訓(xùn)、1.1億元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和品牌建設(shè)、1億元用于信息化平臺(tái)建設(shè)、1.7億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金?！闭Э粗拢Y金的用途都是為了業(yè)務(wù)更好地整合，然而，拆分細(xì)項(xiàng)用途之后，估值之家發(fā)現(xiàn)，上海益中亙泰上市募資的根本目的其實(shí)是買樓：三項(xiàng)已披露的募資用途中，竟然有1.47億元用于場(chǎng)地購(gòu)置以及裝修！

?1. 人力資源與培訓(xùn)中心建設(shè)項(xiàng)目：實(shí)為買樓！

發(fā)行人在招股說(shuō)明書中對(duì)公司背景介紹的相關(guān)板塊稱，公司有著完善的培訓(xùn)體系，采取的是“內(nèi)訓(xùn)為主，外訓(xùn)結(jié)合”的培訓(xùn)方式，“內(nèi)訓(xùn)”的含義實(shí)際上就是擴(kuò)充招聘員工，到了募資階段，如果還是沿用以前的人力資源與培訓(xùn)制度，很難想象會(huì)花費(fèi)到1.4億元。原來(lái)，公司的主要目的是買樓：發(fā)行人擬將培訓(xùn)中心建設(shè)在上海，募集資金到位后將斥資6211.2萬(wàn)元購(gòu)買1294平方米的辦公用房用于項(xiàng)目建設(shè)，另外將花費(fèi)647萬(wàn)元用于場(chǎng)地裝修，還將花費(fèi)1711.06萬(wàn)元用于設(shè)備購(gòu)置。其他的項(xiàng)目，除了人力資源投入筆者理解是招聘人員之外，其他的花費(fèi)基本語(yǔ)焉不詳。

?2. 營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)與品牌建設(shè)項(xiàng)目：還是買樓！

發(fā)行人在招股說(shuō)明書中的“銷售費(fèi)用”相關(guān)披露中提到，發(fā)行人的營(yíng)銷方式主要是通過(guò)營(yíng)銷人員拜訪、參加會(huì)議等形式進(jìn)行。然而，到募資的時(shí)候，發(fā)行人預(yù)計(jì)花費(fèi)4560萬(wàn)元用于場(chǎng)地購(gòu)置以及裝修，在五個(gè)城市分別購(gòu)置300平方米的辦公用房。

?3. 創(chuàng)新設(shè)計(jì)中心與信息化平臺(tái)建設(shè)：繼續(xù)買樓！

估值之家初看發(fā)行人三大募資理由，認(rèn)為只有“創(chuàng)新設(shè)計(jì)中心與信息化平臺(tái)建設(shè)”確實(shí)是有理由募資的，因?yàn)樽鳛橐患野購(gòu)?qiáng)物業(yè)公司，上海益中亙泰應(yīng)當(dāng)向平臺(tái)化企業(yè)靠攏，需要建立起一套系統(tǒng)，并且也注冊(cè)了“醫(yī)管家”，隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展，系統(tǒng)的功能需要不斷開發(fā)和升級(jí)，并且作為醫(yī)院的配套服務(wù)商，也應(yīng)當(dāng)在專業(yè)性上鉆研，爭(zhēng)取更上一層樓。上海益中亙泰目前的研發(fā)費(fèi)用非常低，研發(fā)費(fèi)用占收入的比例在報(bào)告期均低于0.25%。

?然而，看了具體的費(fèi)用項(xiàng)目，就可以發(fā)現(xiàn)上海益中亙泰的思想仍然停留在買樓上，預(yù)計(jì)斥資3240萬(wàn)元在上海購(gòu)買600平方米的辦公用房。并且，購(gòu)置設(shè)備費(fèi)用和系統(tǒng)開發(fā)費(fèi)合計(jì)5808.8萬(wàn)元，相對(duì)于報(bào)告期已披露的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)是天文數(shù)字，很難想象發(fā)行人是否有這個(gè)管理能力進(jìn)行系統(tǒng)開發(fā)。

?二、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，且無(wú)法彌合

上海益中亙泰經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額長(zhǎng)期低于凈利潤(rùn)，在報(bào)告期內(nèi)，即2018年，2019年，2020年，2021年1-9月，僅2020年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于凈利潤(rùn)，且從報(bào)告期披露的數(shù)字來(lái)看，2018年-2020年三個(gè)完整年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量累計(jì)值相較凈利潤(rùn)累計(jì)值低了4648.41，另外2021年1-9月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流竟然成了負(fù)數(shù)，短短九個(gè)月時(shí)間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)又拉開了1.30億元的差異。

?這個(gè)差異是不符合常理的，通常來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流會(huì)大于凈利潤(rùn)，因?yàn)閷?duì)固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的初始投資僅在投資活動(dòng)現(xiàn)金流中體現(xiàn)，即不在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流中體現(xiàn)，然而卻會(huì)通過(guò)折舊對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生抵減的影響。另外，會(huì)使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)產(chǎn)生永久性差異的科目另外還有利息費(fèi)用，因?yàn)槔①M(fèi)用影響利潤(rùn)表但利息支出不影響經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，估值之家查詢了上海益中亙泰的利潤(rùn)表，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用金額較低，對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)的差異影響可以忽略不計(jì)。

另外，同行業(yè)公司的數(shù)據(jù)也說(shuō)明了上海益中亙泰的異常數(shù)據(jù)并不是行業(yè)通常的情況：《招股說(shuō)明書》中披露的幾家同行業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額與凈利潤(rùn)基本保持高度一致，其中特發(fā)服務(wù)和上房服務(wù)每年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)基本一致，而新大正除了2021年1-9月之外，2018年、2019年和2020年的累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流和累計(jì)凈利潤(rùn)基本相等，與同行業(yè)公司對(duì)比后，這說(shuō)明行業(yè)本身幾乎不存在造成經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)永久性差異的因素，那么上海益中亙泰的異常數(shù)據(jù)就值得警惕了。

三、應(yīng)收余額異常，疑隨意進(jìn)行收入確認(rèn)

在對(duì)上海益中亙泰的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流項(xiàng)目逐一進(jìn)行分析后，估值之家發(fā)現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)之間不斷增加的差異主要來(lái)自于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目的增加，2018年、2019年、2020年和2021年1-9月經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目分別增加了2297.25萬(wàn)元、8776.52萬(wàn)元、3880.34萬(wàn)元和12594.10萬(wàn)元，可謂是波動(dòng)劇烈，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目具體來(lái)自“應(yīng)收賬款”“其他應(yīng)收款”科目。

上海益中亙泰關(guān)于醫(yī)院后勤管理的結(jié)算方式的說(shuō)法是：“通常情況下，公司完成當(dāng)月工作，經(jīng)客戶、公司雙方依據(jù)約定的工作質(zhì)量檢查標(biāo)準(zhǔn)組織考核并核算當(dāng)月服務(wù)費(fèi)，客戶次月支付服務(wù)費(fèi)用，并強(qiáng)調(diào)公司與客戶結(jié)算周期總體較為穩(wěn)定?！钡?，逐年增加的應(yīng)收賬款占款與發(fā)行人對(duì)于結(jié)算方式的說(shuō)法是相悖的。

估值之家了解到，通常情況下，對(duì)于單一業(yè)權(quán)的物業(yè)項(xiàng)目，物業(yè)公司普遍會(huì)按月度與客戶進(jìn)行結(jié)算，一般來(lái)說(shuō)會(huì)在下個(gè)月的月中之前完成確認(rèn)、開票、付款，那么結(jié)算的時(shí)點(diǎn)與服務(wù)完成的時(shí)點(diǎn)會(huì)有短于一個(gè)月的時(shí)間差，這個(gè)情況與上海益中亙泰披露的結(jié)算方式一致。如果是按照這樣的結(jié)算方式進(jìn)行，一般情況下應(yīng)收賬款的余額應(yīng)該只有1個(gè)月的收入，但是上海益中亙泰的應(yīng)收賬款余額卻平均超過(guò)3個(gè)月的收入。這個(gè)說(shuō)法的依據(jù)是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2018年、2019年、2020年分別為4.52，4.51，4.12，這意味著提供了服務(wù)后，公司平均3個(gè)月之后才能收回相應(yīng)款項(xiàng)。如果說(shuō)只是個(gè)別客戶沒(méi)有在下月及時(shí)結(jié)算款項(xiàng)，或者只是因?yàn)樾驴蛻袅鞒痰仍驕罅烁犊睿茈y解釋將總體的回款時(shí)間拉升至3個(gè)月以上，這不符合商業(yè)規(guī)則。另外，對(duì)比發(fā)行人披露的同行的數(shù)據(jù)，發(fā)行人的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也顯著低于同行。

對(duì)比營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)與應(yīng)收賬余額的增長(zhǎng)我們也可以看出：2019年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)28.98%，但是應(yīng)收賬款2019年底的余額卻相較2018年底增加了46.72%；由于公司披露其營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有明顯的周期性，我們可以假定2021年的營(yíng)業(yè)收入是線性增長(zhǎng)的，從1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入我們可以推斷出2021年全年的收入大致是14.35億元，則2021年?duì)I業(yè)收入相對(duì)于2020年增長(zhǎng)率是18%，然而應(yīng)收賬款凈額在2021年9月底卻增長(zhǎng)了40.46%！從應(yīng)收賬款凈額的增加值來(lái)看，2019年、2020年、2021年1-9月應(yīng)收賬款余額分別增加了8319.45萬(wàn)元、3773.42萬(wàn)元、1.21億元。

估值之家在此大膽地推測(cè)：這種異常情況的出現(xiàn)，很可能是提前確認(rèn)了部分沒(méi)有到達(dá)確認(rèn)條件的收入。

?發(fā)行人在招股說(shuō)明書中的收入確認(rèn)相關(guān)政策中提到：“一般情況下，根據(jù)合同金額按照服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)每月確認(rèn)收入，但是實(shí)際操作中，如果在服務(wù)提供完畢后暫無(wú)法獲得客戶方的確認(rèn)，公司會(huì)按照合同約定或?qū)嶋H服務(wù)情況暫估確認(rèn)當(dāng)月收入，待客戶結(jié)算完成后，再調(diào)整相應(yīng)的報(bào)表；為了避免大額的收入跨期，發(fā)行人會(huì)根據(jù)期后的結(jié)算情況，對(duì)大額的暫估差異調(diào)整回對(duì)應(yīng)的歸屬期?！边@里面隱含的意思是，發(fā)行人可能在沒(méi)有合同的情況對(duì)收入進(jìn)行暫估確認(rèn)，暫估的收入中，只有大額且存在期后的結(jié)算金額，才會(huì)進(jìn)行報(bào)表調(diào)整。

值得一提的是，即使如此，上海益中亙泰的成長(zhǎng)性略顯不足，與招股說(shuō)明書中提到的三家可比公司相比較，上海益中亙泰的收入增長(zhǎng)率顯得遜色較多，并提到，以醫(yī)院為主要客戶的物業(yè)服務(wù)，相對(duì)于寫字樓、政府機(jī)關(guān)、住宅等業(yè)態(tài)，人員密度大、服務(wù)強(qiáng)度高，且受到醫(yī)院預(yù)算的約束。

?四、公司存在社保未足額繳納的風(fēng)險(xiǎn)、社保債務(wù)巨大

上海益中亙泰所在的物業(yè)行業(yè)是典型的勞動(dòng)密集型行業(yè)，人力成本是其最主要的支出：2018年、2019年、2020年和2021年1-9月，人工成本占營(yíng)業(yè)成本的比重分別是91.08%、92.66%、93.02%和92.85%。而上海益中亙泰有很高的未按照勞動(dòng)法給員工繳納社保和公積金的風(fēng)險(xiǎn)。

? 從上海益中亙泰的招股說(shuō)明書可以看出，2018年，2019年，2020年和2021年1-9月社保與工資支出的比值為12.03%，12.27%，6.64%和10.65%，其中2020年的下降是因?yàn)橐咔槠陂g國(guó)家給企業(yè)予以社保減免，共計(jì)4133.01萬(wàn)元，按照該數(shù)字調(diào)整后2020年應(yīng)交的社保與工資的比例修正為11.65%。

估值之家查詢了社會(huì)保險(xiǎn)比例的相關(guān)規(guī)定，養(yǎng)老保險(xiǎn)單位繳納的比例為工資總額的21%，醫(yī)療保險(xiǎn)單位繳納比例為9%，失業(yè)保險(xiǎn)單位繳納比例為2%，工傷保險(xiǎn)單位繳納比例為0.5%，生育保險(xiǎn)單位繳納比例為0.8%，五險(xiǎn)合計(jì)應(yīng)為工資總額的33.3%，這個(gè)數(shù)字與公司實(shí)際承擔(dān)的社會(huì)保險(xiǎn)數(shù)字相差甚遠(yuǎn)。

上海益中亙泰在招股說(shuō)明書中披露，公司有相當(dāng)比例的員工為已退休或者兼職狀態(tài)，無(wú)需繳納社保，另外有部分員工是農(nóng)村戶籍，已經(jīng)繳納“新農(nóng)合”等社會(huì)保險(xiǎn)項(xiàng)目，所以參加社保的意愿不高，已按照人數(shù)進(jìn)行了如下披露。

?估值之家對(duì)于數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的處理，計(jì)算出已繳納社保人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例2018年、2019年、2020年和2021年分別為38.47%，41.88%，35.13%和35.43%，將這些比例分別乘以企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社保比例33.3%，得出社保與工資的比例為12.81%，13.94%，11.70%和11.80%，這個(gè)數(shù)字與上海益中亙泰披露的社保與工資支出的比值較為接近，甚至略高一些，這意味著，公司僅為不到四成員工足額繳納了社保！

上海益中亙泰僅輕描淡寫地計(jì)算了未繳納社保人數(shù)的比例，殊不知，無(wú)論是“繳納農(nóng)保、自行繳納、在其他單位繳納社?！保€是“未繳納社?！保湫再|(zhì)都是一樣的，那就是上海益中亙泰沒(méi)有盡到作為雇主的責(zé)任。

由于上海益中亙泰96.47%的員工學(xué)歷為高中及以下，并且人均年工資僅3.5萬(wàn)元左右，可以合理推斷上海益中亙泰工資超過(guò)社保最高繳費(fèi)基數(shù)的員工人數(shù)幾乎可以忽略不計(jì)，所以可直接采用以下公式進(jìn)行測(cè)算：應(yīng)繳納社保金額=員工工資總額*應(yīng)繳納社保人數(shù)/員工總數(shù)*按照規(guī)定單位需繳納的社保比例，計(jì)算后得出公司應(yīng)承擔(dān)的社保成本比實(shí)際承擔(dān)的社保成本2018年、2019年、2020年、2021年1-9月分別高出4134.17萬(wàn)元，4248.44萬(wàn)元，8864.28萬(wàn)元和4705.09萬(wàn)元！

?同樣的邏輯，經(jīng)測(cè)算，上海益中亙泰少為員工繳納的住房公積金住房公積金2018年、2019年、2020年、2021年1-9月分別高出2105.15萬(wàn)元，2080.53萬(wàn)元，1782.71萬(wàn)元，和1609.32萬(wàn)元。

?從一個(gè)側(cè)面可以看出，上海益中亙泰確實(shí)存在五險(xiǎn)一金未足額繳納的問(wèn)題。公司在《招股說(shuō)明書》中披露宿遷分公司曾有過(guò)勞動(dòng)合同簽署不全、社會(huì)保險(xiǎn)參與不全等問(wèn)題。

?雖然這個(gè)處罰金額很低，但是社保以及員工基礎(chǔ)保障等債務(wù)是懸在上海益中亙泰頭上的達(dá)摩克利斯之劍，隨時(shí)可能面臨著處罰和整改，即使沒(méi)有罰款，以上經(jīng)估值之家計(jì)算，上海益中亙泰補(bǔ)齊五險(xiǎn)一金會(huì)使得每年成本至少增加六千萬(wàn)元以上。

五、應(yīng)付職工薪酬異常增加、不排除有虛增職工人數(shù)和成本的可能

另外，上海益中亙泰通過(guò)占用職工薪酬來(lái)提升現(xiàn)金流，公司在招股說(shuō)明書中披露，2019年8月之前，每月工資當(dāng)月計(jì)提，于月末發(fā)放當(dāng)月前20日的工資，當(dāng)月后10日工資在下月發(fā)放；2019年8月之后，當(dāng)月工資下月發(fā)放。按照這個(gè)說(shuō)法，應(yīng)付職工薪酬平均應(yīng)該大約為一個(gè)月的薪酬。然而，以2020年為例，上海益中亙泰披露的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的工資成本是89725.18萬(wàn)元，銷售費(fèi)用中的職工薪酬為764.61萬(wàn)元，管理費(fèi)用中的職工薪酬為3749.79萬(wàn)元，合計(jì)9.42億元，但是2020年12月底占用的資金達(dá)到1.06億元，比2018年底增加了295%。

一般情況下，應(yīng)付職工薪酬會(huì)根據(jù)勞動(dòng)合同和承諾給職工發(fā)放的薪酬按月計(jì)提，物業(yè)行業(yè)的普遍操作是會(huì)給予員工十三薪或者約定的年終獎(jiǎng)金，即按月發(fā)放工資之外，年終再發(fā)放額外一個(gè)月以上的工資作為年終獎(jiǎng)。在賬面上的體現(xiàn)就是每個(gè)月除了計(jì)提月工資之外，還需要計(jì)提對(duì)應(yīng)期間的年終獎(jiǎng)，所以在年底的時(shí)候，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用三個(gè)利潤(rùn)表科目的職工薪酬加起來(lái)應(yīng)該大于實(shí)際應(yīng)支付的工資薪金。

根據(jù)以上分析，若上海益中亙泰的所有員工適用于13薪，那么2020年底的應(yīng)付職工薪酬實(shí)際占用了1.46個(gè)月（=1.06/(9.42/13)）的工資，與“應(yīng)付職工薪酬平均占款一個(gè)月”的推斷不符。

?至此，我們可以看出，上海益中亙泰的經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款和經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款雙高，且結(jié)合上述分析，公司大量職工未繳納社保，不排除有虛增職工人數(shù)和成本的可能，通過(guò)應(yīng)付職工薪酬占款彌補(bǔ)應(yīng)收賬款占款劇增帶來(lái)的現(xiàn)金流損失。

六、股權(quán)激勵(lì)方案疑未按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行披露

為了保持公司核心人員、業(yè)務(wù)骨干的穩(wěn)定性，發(fā)行人于2017年7月設(shè)立了中高層員工的持股平臺(tái)一一曜靈投資， 曜靈投資于2017年7月受讓了實(shí)際控制人朱春堂持有的公司出資額250萬(wàn)元，受讓價(jià)格為2元/出資額。曜靈投資共有16名合伙人，均為自然人，其中，朱春堂為普通合伙人，持有合伙份額比例為62.20%，朱春堂母親高秀芳持有合伙份額比例為6.00%，其他14名自然人均為益中亙泰員工，為持股平臺(tái)的有限合伙人，合計(jì)持有合伙份額31.80%，穿透持有益中亙泰79.5萬(wàn)股。

2019年12月，公司董事長(zhǎng)朱春堂對(duì)公司市場(chǎng)部總監(jiān)張琳進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，向張琳轉(zhuǎn)讓其所持有的曜靈投資9萬(wàn)元出資額，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣9萬(wàn)元，以2017年7月外部PE機(jī)構(gòu)德福投資的入股價(jià)19.97元/股換算成股份公司股份每股作價(jià)10.50元作為確認(rèn)權(quán)益工具公允價(jià)值的依據(jù)，確認(rèn)股份支付費(fèi)用80.86 萬(wàn)元。除此之外，報(bào)告期未有其他股份支付事項(xiàng)發(fā)生。

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，股份支付事項(xiàng)無(wú)論是否實(shí)際支付，只要有明確的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，就應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)期間計(jì)提相應(yīng)費(fèi)用， 而上海益中亙泰僅僅在2018年實(shí)際授予一位員工時(shí)，才進(jìn)行了相應(yīng)的會(huì)計(jì)處理，這涉嫌違反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，且公司未披露是因何事、什么時(shí)間段的服務(wù)使得市場(chǎng)部總監(jiān)張琳在2019年獲得了部分股權(quán)，是否沒(méi)有在正確的期間計(jì)提費(fèi)用？按照公司這樣的處理方法，等到員工真正獲得股權(quán)時(shí)才做會(huì)計(jì)處理的話，那么投資人對(duì)于潛在的股權(quán)支付有一個(gè)合理的預(yù)期，且公司涉嫌未按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則披露股權(quán)支付事項(xiàng)。

綜上，上海益中亙泰收入增速和毛利率不及同行，市場(chǎng)占有率低，市場(chǎng)拓展壓力大，賬面的利潤(rùn)難以實(shí)際落袋，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收占款節(jié)節(jié)攀升，應(yīng)付職工薪酬也達(dá)到極限，股權(quán)激勵(lì)方案未詳細(xì)披露，募資不是為了在物業(yè)行業(yè)深耕下去反而打算買樓進(jìn)軍房地產(chǎn)，這樣的公司，值得投資者警惕。