黃金作為優(yōu)質(zhì)的避險(xiǎn)保值工具，備受投資人青睞。尤其是近年來(lái)世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定因素增強(qiáng)，黃金憑借避險(xiǎn)和抗通脹的功能成為投資者資產(chǎn)配置的優(yōu)選之一。

早前，烏克蘭局勢(shì)的惡化一度使金價(jià)飆升至兩年高點(diǎn)2070美元/盎司。但上周隨著局勢(shì)變化以及多頭獲利了結(jié)，金價(jià)與其他大宗商品一道回落，一度探入1895美元/盎司的低點(diǎn)。截至發(fā)稿，國(guó)際金價(jià)報(bào)1918美元/盎司，較3月8日高點(diǎn)回落7.9%。

黃金回落的速度和幅度都讓投資者對(duì)后市行情心生疑慮，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的預(yù)期下，但多家國(guó)際投行表示，目前“下車(chē)”為時(shí)尚早。

國(guó)際金價(jià)接近完成頭寸整理

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，在多數(shù)交易員看來(lái)，過(guò)去一周的金價(jià)大跌更像是一次頭寸整理，多頭在劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下傾向于獲利了結(jié)，但這不意味著黃金的投資機(jī)會(huì)結(jié)束了。

2022年開(kāi)始，金價(jià)就持續(xù)走高，投資者將其視為對(duì)沖通脹、股市波動(dòng)和地緣政治緊張局勢(shì)的工具。而金價(jià)動(dòng)能自烏克蘭局勢(shì)惡化開(kāi)始就不斷強(qiáng)化，直到兩周前國(guó)際金價(jià)觸及2070美元/盎司的兩年新高，令人始料未及。上周?chē)@烏克蘭局勢(shì)或迎來(lái)外交解決方案的希望一度升溫，金價(jià)與其他大宗商品一道，自2070美元高點(diǎn)回落。由于上周風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)暫時(shí)超跌反彈，交易員傾向于先對(duì)黃金進(jìn)行獲利了結(jié)。

不過(guò)地緣局勢(shì)依然撲朔迷離，風(fēng)險(xiǎn)情緒能否保持下去仍有待觀察。“如果西方國(guó)家擴(kuò)大制裁范圍，無(wú)疑將進(jìn)一步拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，避險(xiǎn)需求可能卷土重來(lái)，金價(jià)或再次沖破2000美元大關(guān)。”FXTM富拓市場(chǎng)分析師陳忠漢告訴記者。

目前，黃金頭寸整理的過(guò)程已經(jīng)接近尾聲。近期多項(xiàng)波動(dòng)率指標(biāo)較3月峰值有所回落，金價(jià)較3月8日每盎司2070美元的峰值回落8.5%，“但這并不意味著金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)徹底消失，地緣政治威脅遠(yuǎn)未解除，且大宗商品價(jià)格日間波動(dòng)仍然顯著。因此我們認(rèn)為對(duì)避風(fēng)港資產(chǎn)或反脆弱資產(chǎn)保留一定的投資敞口仍十分重要。”渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）告訴記者。

目前，多頭正在觀察金價(jià) 能否進(jìn)一步騰飛，并跨越前高。原高盛資深交易員、嘉盛集團(tuán)分析師西卡摩爾（Tony Sycamore）告訴記者：“金價(jià)仍需持續(xù)突破每盎司2070美元和2075美元雙高點(diǎn)，才能表明已啟動(dòng)新一輪漲勢(shì)。屆時(shí)目標(biāo)價(jià)將落在2250美元，若達(dá)成，則將為2016年11月1046美元低點(diǎn)以來(lái)的五浪沖高畫(huà)上句號(hào)?！?/p>

全球央行購(gòu)金需求成主要推動(dòng)力

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，3月上旬，考慮到亞洲買(mǎi)家黃金消費(fèi)需求、投資性需求、央行購(gòu)金需求持續(xù)攀升，高盛已經(jīng)提升了金價(jià)預(yù)測(cè)，3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別從每盎司1950美元、2050美元、2150美元提升至每盎司2300美元、2500美元、2500美元。上一次上述三大需求同時(shí)加速增長(zhǎng)還是在2010~2011年，當(dāng)時(shí)金價(jià)上漲了近70%。

世界黃金協(xié)會(huì)此前也提及，全球黃金需求達(dá)近兩年來(lái)最高水平，這與消費(fèi)復(fù)蘇以及對(duì)抗通脹的消費(fèi)者心態(tài)都息息相關(guān)。

該協(xié)會(huì)今年最新發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2021年全球黃金需求總量（不含場(chǎng)外交易）達(dá)到4021噸，已從2020年新冠疫情帶來(lái)的沖擊中逐步恢復(fù)。2021年第四季度的全球黃金需求量為1147噸，是2019年第二季度以來(lái)的最高季度水平，同比增長(zhǎng)近50%。受通脹壓力上升和新冠疫情持續(xù)造成的經(jīng)濟(jì)不確定性影響，零售投資者尋求避險(xiǎn)，從而推動(dòng)全球金條和金幣年需求同比增長(zhǎng)了31%，達(dá)到1180噸的八年高點(diǎn)。

其中，中國(guó)需求勢(shì)頭強(qiáng)勁。截至2021年底，中國(guó)黃金ETF的總持倉(cāng)量為75.3噸（44億美元），為歷史最高水平。

全球央行的力量亦不容小覷。2021年各國(guó)央行總計(jì)增持黃金463噸，較2020年增長(zhǎng)82%。來(lái)自新興市場(chǎng)和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的多國(guó)央行均增加了黃金儲(chǔ)備，使全球央行黃金儲(chǔ)備總量達(dá)到近30年來(lái)的最高水平。

投資黃金的方式有哪些？

投資黃金除了直接購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金外，還可以購(gòu)買(mǎi)黃金投資產(chǎn)品。

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第一種是積存金業(yè)務(wù)。客戶可以通過(guò)定投或主動(dòng)積存的方式從銀行買(mǎi)入黃金，存入積存金賬戶。在業(yè)務(wù)辦理時(shí)段內(nèi)，投資人可以對(duì)積存金兌換或贖回，銀行在其積存金賬戶中扣減相應(yīng)的黃金余額。

積存金業(yè)務(wù)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況實(shí)行一日多價(jià)，同一時(shí)點(diǎn)的積存價(jià)格與贖回（兌回）價(jià)格相同。投資人辦理積存金的積存或贖回時(shí)，需向銀行支付一定的手續(xù)費(fèi)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，兩家國(guó)有大行網(wǎng)點(diǎn)員工均向記者表示：“積存金業(yè)務(wù)兌換實(shí)物黃金流程比較復(fù)雜，基本很少碰到客戶來(lái)網(wǎng)點(diǎn)兌換?！?/p>

第二種是紙黃金。不少銀行都有貴金屬經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括黃金、白銀、鉑金、鈀金等。值得一提的是，賬戶黃金是一種籠統(tǒng)的叫法，其底層資產(chǎn)可以分為紙黃金和有杠桿的上海黃金交易所黃金遞延交易（T+D），但這兩種都屬于現(xiàn)貨交易。

其中，紙黃金報(bào)價(jià)類似于外匯業(yè)務(wù)，即跟隨國(guó)際黃金市場(chǎng)的波動(dòng)情況進(jìn)行報(bào)價(jià)，投資人可以通過(guò)把握市場(chǎng)走勢(shì)低買(mǎi)高拋，賺取差價(jià)。黃金所有人持有的只是一張物權(quán)憑證而不是黃金實(shí)物，投資者憑這張憑證可隨時(shí)提取或支配黃金實(shí)物。

紙黃金業(yè)務(wù)剛剛上線的前幾年，因其交易時(shí)間長(zhǎng)、投資金額門(mén)檻低等特點(diǎn)，備受歡迎。2020年，受貴金屬價(jià)格劇烈波動(dòng)等因素影響，多家銀行暫停賬戶金屬交易，或是陸續(xù)調(diào)整賬戶貴金屬的交易規(guī)則。比如，提升賬戶貴金屬的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果，以及調(diào)整了交易起點(diǎn)、交易時(shí)間、交易方式、持倉(cāng)限額、強(qiáng)制平倉(cāng)、業(yè)務(wù)停辦等功能。對(duì)于不滿足要求的客戶，將逐步關(guān)閉賬戶貴金屬業(yè)務(wù)功能。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，某國(guó)有大行網(wǎng)點(diǎn)員工向記者表示：“如果之前沒(méi)開(kāi)戶，現(xiàn)在可能在任何銀行都無(wú)法開(kāi)通紙黃金業(yè)務(wù)了，即便現(xiàn)有賬戶也只能做買(mǎi)賣(mài)操作。”

某銀行網(wǎng)點(diǎn)員工則向記者透露，為避免發(fā)生損害客戶權(quán)益的情況，銀行業(yè)務(wù)路線較為穩(wěn)健，目前只開(kāi)展實(shí)物黃金業(yè)務(wù)。

第三種是黃金ETF基金。黃金ETF基金（ExchangeTradedFund）是指將絕大部分基金財(cái)產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，緊密跟蹤黃金價(jià)格，使用黃金品種組合或基金合同約定的方式進(jìn)行申購(gòu)贖回，并在證券交易所上市交易的開(kāi)放式基金。投資者在基金存續(xù)期內(nèi)可以自由交易，T+0當(dāng)天即可買(mǎi)入平倉(cāng)。投資門(mén)檻低，一手ETF基金代表1克黃金，基金公司以實(shí)物黃金作為支撐，投資者可以在支付寶、券商APP等渠道購(gòu)買(mǎi)。

據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告《全球黃金ETF總規(guī)模下降，亞洲基金逆勢(shì)增長(zhǎng)》指出，2021年亞洲基金為全球黃金ETF貢獻(xiàn)了絕大部分的流入量，總規(guī)模全年共上升20%，近15億美元。中國(guó)的黃金ETF表現(xiàn)尤為顯眼，當(dāng)?shù)赝顿Y者在金價(jià)調(diào)整下進(jìn)行積極的戰(zhàn)術(shù)性買(mǎi)入，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、利率預(yù)期下降等因素，也在一定程度上推動(dòng)了中國(guó)投資者對(duì)黃金投資的興趣。亞洲黃金ETF總流入量的60%以上來(lái)自于中國(guó)。