過(guò)去的一周，美聯(lián)儲(chǔ)如市場(chǎng)預(yù)期開(kāi)啟首次加息。市場(chǎng)不確定性落地后，全球多地股市紛紛迎來(lái)大反攻，而經(jīng)過(guò)前期持續(xù)大漲的商品則迎來(lái)大幅回落。市場(chǎng)變換在不斷激烈地上演著，后期投資如何面對(duì)？

// 全球主要經(jīng)濟(jì)體股市大反攻 //

過(guò)去一周（3月14日至18日），Wind數(shù)據(jù)顯示，全球主要經(jīng)濟(jì)體股市中，美股最強(qiáng)，其中納斯達(dá)克指數(shù)一周大幅上漲8.18%遙遙領(lǐng)先。緊隨其后日經(jīng)225、標(biāo)普500、德國(guó)DAX等5個(gè)指數(shù)周漲幅均超過(guò)5%。

此外中國(guó)香港的恒生指數(shù)也大漲4.18%，強(qiáng)于印度SENSEX30、英國(guó)富時(shí)100等多個(gè)股指。而國(guó)內(nèi)A股創(chuàng)業(yè)板指也不差反彈1.81%，強(qiáng)于韓國(guó)綜合指數(shù)、多倫多300等指數(shù)。可見(jiàn)經(jīng)過(guò)前期持續(xù)下探后，全球主要經(jīng)濟(jì)體股市紛紛迎來(lái)大反攻，均表現(xiàn)較強(qiáng)勁。

// 大宗商品普跌 //

在股市全面好轉(zhuǎn)，外部局勢(shì)緩和下，全球主要大宗商品原油、有色、農(nóng)產(chǎn)品等紛紛轉(zhuǎn)跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，在20個(gè)品種中，有15個(gè)大宗商品下跌，占比高達(dá)75%。其中LME鎳跌幅最大為23.15%，ICE布油、NYMEX原油一周跌幅均超過(guò)5%，回落也較大。此外黃金、白銀是大幅下跌在3%以上，而只有天然氣、銅、螺紋鋼和鋅有所上漲，漲幅在0.5%~4%之間。

// 后期影響市場(chǎng)重大事件仍不少 //

一、多國(guó)央行未來(lái)的動(dòng)向

1、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)如此激進(jìn)地收緊政策行為存疑，尤其是在當(dāng)前地緣局勢(shì)并不明朗，而新冠疫情尚未完全消退之際。美聯(lián)儲(chǔ)雖然在本周的政策聲明中提到了地緣局勢(shì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響高度不確定，但在短期內(nèi)，地緣局勢(shì)和相關(guān)事件可能會(huì)給通脹帶來(lái)額外的上行壓力，并給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)造成壓力。這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)把抑制通脹放在更為優(yōu)先的位置。從美聯(lián)儲(chǔ)自身模型來(lái)看，至少在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)仍看不到美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能。

（克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)測(cè)模型，根據(jù)美債收益率利差計(jì)算而得，來(lái)源：克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)）

2、美聯(lián)儲(chǔ)官員放狠話：圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)布拉德(James Bullard)周五表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年應(yīng)有達(dá)到12次加息效果，以說(shuō)服公眾它壓低通脹的決心。

作為本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議結(jié)果上唯一持有不用意見(jiàn)的人，布拉德在一份聲明中說(shuō)，他希望看到央行的基準(zhǔn)利率從接近0%的水平提高到3%以上。他表示:“這將迅速將政策利率調(diào)整到當(dāng)前情況下更合適的水平。”

總體而言，美聯(lián)儲(chǔ)官員在今年如何推進(jìn)利率的問(wèn)題上存在分歧。10位委員預(yù)計(jì)年底前聯(lián)邦基金利率為1.75%-2%，但8位委員認(rèn)為應(yīng)該會(huì)更高。委員會(huì)的點(diǎn)圖中最高的點(diǎn)(可能是布拉德的點(diǎn)圖)表示的范圍是3%-3.25%。

3、美聯(lián)儲(chǔ)利率決議后，英國(guó)央行緊隨而動(dòng)，連續(xù)第三次加息。但英國(guó)央行在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)前景之際淡化了進(jìn)一步加息必要性。

4、日本央行則繼續(xù)維穩(wěn)政策，同時(shí)警告地緣局勢(shì)的經(jīng)濟(jì)后果具有非常高的不確定性。從日元近期的走勢(shì)來(lái)看，顯然已經(jīng)脫離了傳統(tǒng)的所謂避險(xiǎn)貨幣的范疇，日美之間的利差因素主導(dǎo)了日元（兌美元）跌向了逾六年來(lái)的最低水平。

5、面對(duì)著同樣的不確定性和高企的通脹，歐洲央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)安撫市場(chǎng)保持耐心。

二、高盛警告滯脹已出現(xiàn)

高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)首席策略師克里斯蒂安?穆勒-格利斯曼表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到了“滯脹”。滯脹指的是類(lèi)似于20世紀(jì)70年代首次出現(xiàn)的一種情況，即通貨膨脹率高、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢、失業(yè)率持續(xù)高企。

“我們?cè)诤暧^上有一個(gè)重大的制度轉(zhuǎn)變，我們正在應(yīng)對(duì)滯脹。在過(guò)去的300年里，發(fā)生了兩次主要的通貨膨脹事件，分別是地緣事件和疫情，而我們?cè)诖蠹s兩年的時(shí)間里就經(jīng)歷了這兩次，”他表示。

在政策方面，Mueller-Glissmann表示:“如果你看一看政策，我們沒(méi)有得到多少來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)方面的支持，因?yàn)樗麄冊(cè)诳箵敉?。”此外歐洲央行今年也將今年的通脹預(yù)期從3.2%上調(diào)至5.1%。

“然后就到了俄羅斯-烏克蘭危機(jī)，當(dāng)然，我們都望有更好的結(jié)果，但目前似乎還有一些把不確定性。所以，我完全理解為什么市場(chǎng)很難企穩(wěn)，因?yàn)槟銢](méi)有太多東西可以支撐。”他說(shuō)。

關(guān)于油價(jià)上漲的影響，穆勒-格利斯曼警告說(shuō)，未來(lái)的道路將是崎嶇不平的。上周，高盛提出了隨著俄烏地緣事件繼續(xù)，可能出現(xiàn)的油價(jià)情景，其將布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)調(diào)高至每桶135美元，并將2023年的預(yù)測(cè)調(diào)高至每桶115美元。

三、國(guó)內(nèi)政策支持有望加碼

近期專(zhuān)業(yè)人士分析指出，金融委召開(kāi)的專(zhuān)題會(huì)議，明確表達(dá)了中央對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注和重視，極大地提振了市場(chǎng)信心。針對(duì)此次會(huì)議，中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)隨后分別對(duì)相關(guān)工作進(jìn)行了研究部署。因此A股中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)并未發(fā)生改變，對(duì)其中長(zhǎng)期表現(xiàn)不必過(guò)于悲觀。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛指出，1、切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)”，意指1~2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖超預(yù)期，但部分原材料產(chǎn)量同比仍下滑、微觀地產(chǎn)信心仍未顯著好轉(zhuǎn)，疊加2月底以來(lái)國(guó)內(nèi)多地疫情反彈，因此仍要“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策應(yīng)有延續(xù)性。2、 “貨幣政策要主動(dòng)應(yīng)對(duì)，新增貸款要保持適度增長(zhǎng)”，預(yù)計(jì)未來(lái)降準(zhǔn)降息窗口仍未關(guān)閉，寬信用將延續(xù)。3、會(huì)議強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)防風(fēng)險(xiǎn)，向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)市場(chǎng)政策仍將邊際寬松。4、對(duì)于中概股、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)治理、香港金融市場(chǎng)穩(wěn)定等問(wèn)題的部署，意在穩(wěn)預(yù)期，有助于扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)的負(fù)反饋效應(yīng)。