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每周喊抄底的小摩首席現(xiàn)在有何建議?

摩根大通向來(lái)在策略上“百花齊放”,同時(shí)期不同分析師的策略可以“毫無(wú)共同點(diǎn)”。但最近一段時(shí)間,摩根大通全球市場(chǎng)首席策略師Marko Kolanovic 對(duì)市場(chǎng)的看法出現(xiàn)驚人的連貫性:每周都在“敦促”客戶逢低買入。

本周,盡管市場(chǎng)廣泛流傳著摩根大通對(duì)中概股“不可投資”的評(píng)級(jí),Marko Kolanovic 依舊在兩份報(bào)告中表示,現(xiàn)在正是抄底的時(shí)候!

Marko Kolanovic 此前是摩根大通的量化策略師,去年晉升為該行全球市場(chǎng)首席策略師。評(píng)論稱,從統(tǒng)計(jì)學(xué)的以上看,一直堅(jiān)持抄底的策略,總是會(huì)成功的。在本周一的報(bào)告中,Marko Kolanovic 寫(xiě)到,“太多的負(fù)面因素已經(jīng)進(jìn)行計(jì)價(jià),我們的立場(chǎng)是支持增大風(fēng)險(xiǎn)敞口的,因?yàn)槲覀儾幌嘈盼覀儠?huì)見(jiàn)證衰退?!?/p>

本周二,Marko Kolanovic 又發(fā)布一份報(bào)告稱:”這是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)巨大但市場(chǎng)機(jī)會(huì)更大的時(shí)代“(A time of big risks but even bigger market opportunities)。在這份報(bào)告中,他回顧了在過(guò)去一年中發(fā)出一些風(fēng)險(xiǎn)警告,即“我們警告了商品超級(jí)周期和能源危機(jī);我們還警告了創(chuàng)新、可再生能源等領(lǐng)域的泡沫,并在12月的《未來(lái)一年展望》頭版警告了地緣政治風(fēng)險(xiǎn),將其作為2022年的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我們的評(píng)估,這些預(yù)測(cè)現(xiàn)在幾乎完全實(shí)現(xiàn)了。”

Marko Kolanovic 繼續(xù)寫(xiě)到:”我們看來(lái),雖然大宗商品超級(jí)周期將持續(xù),但泡沫行業(yè)的調(diào)整現(xiàn)在可能已經(jīng)完成,地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能在幾周后開(kāi)始減弱(而全面解決可能需要幾個(gè)月時(shí)間)。市場(chǎng)可能會(huì)更快地預(yù)見(jiàn)到這些轉(zhuǎn)折點(diǎn),我們認(rèn)為是時(shí)候開(kāi)始在許多領(lǐng)域增加風(fēng)險(xiǎn)了,這些領(lǐng)域今年迄今為止的下行趨勢(shì)已經(jīng)過(guò)了頭?!?/p>

盡管Marko Kolanovic在最近一段時(shí)間以來(lái),都在呼吁逢低買入。但也在本周二的報(bào)告中稱,并非所有的下跌都應(yīng)該買入,因?yàn)椤安⒎撬匈Y產(chǎn)都是廉價(jià)的,在大盤(pán)股、防御性股票和低波動(dòng)性股票仍然有昂貴的板塊,它們對(duì)利率上升、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和要素輪換敏感”。

對(duì)于那些每次下跌就積極抄底但還有“余糧”的投資者,Marko Kolanovic的建議是“在高貝塔、被打壓的細(xì)分市場(chǎng),包括創(chuàng)新、科技、生物技術(shù)、新興市場(chǎng)(如中國(guó)),以及更廣泛的資本規(guī)模較小、波動(dòng)性更大的股票,都有很大的機(jī)會(huì)?!?/strong>

為什么要選擇買入高貝塔資產(chǎn)?

Marko Kolanovic借市場(chǎng),這些板塊已經(jīng)在為嚴(yán)重的全球衰退定價(jià),在小摩看來(lái),這不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)(盡管不可能排除歐洲衰退和美國(guó)進(jìn)一步放緩的可能性)。從Marko Kolanovic發(fā)報(bào)告稱一些行業(yè)的估值為泡沫的那一刻起,這些板塊下跌了60-80%,認(rèn)為這是調(diào)整結(jié)束,在某些領(lǐng)域代表著流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的過(guò)度調(diào)整。事實(shí)上,其中許多細(xì)分市場(chǎng)的估值,都處于歷史最低水平,比之前經(jīng)濟(jì)衰退和利率高得多的時(shí)期都要低。

為什么認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)變成現(xiàn)實(shí)?

Marko Kolanovic 預(yù)計(jì),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩,這將迫使美聯(lián)儲(chǔ)停止加息、降息并推出新的量化寬松政策,從而利于成長(zhǎng)和通縮類股票(即在增長(zhǎng)和通脹放緩時(shí)買入這些股票,價(jià)格會(huì)上漲)。奇怪的是,他仍然“看好大宗商品和大宗商品股票,因?yàn)樽罱鼊?shì)態(tài)變化大宗商品漲價(jià)的“伴生品”,而不是過(guò)去幾年由于對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)投資不足和新冠危機(jī)而形成的巨大供需失衡的原因。”

因此,自相矛盾的點(diǎn)出現(xiàn)了:即Marko Kolanovic認(rèn)為,推動(dòng)能源股走高的通貨再膨脹催化劑依然存在,與此同時(shí),他也在推動(dòng)相反的交易,在一個(gè)通脹將繼續(xù)上升的世界里,購(gòu)買高貝塔類資產(chǎn)。

能源板塊還會(huì)走強(qiáng)多久?在Marko Kolanovic 看來(lái),當(dāng)能源板塊達(dá)到與前一個(gè)大宗商品上漲周期相同的相對(duì)權(quán)重時(shí),能源危機(jī)就會(huì)結(jié)束。這將重新調(diào)整經(jīng)濟(jì)刺激,減少政治驅(qū)動(dòng)資本配置的影響,并達(dá)到緩解危機(jī)所需的資本清算點(diǎn)。”

Marko Kolanovic 強(qiáng)調(diào)了政治事件對(duì)能源的影響:能源也是地緣政治發(fā)展的中心和關(guān)鍵。從歷史上看,在沖突期間,地緣政治力量之間進(jìn)行能源交易并不罕見(jiàn),但對(duì)于經(jīng)歷能源短缺的一方來(lái)說(shuō),幾乎總是付出高昂的地緣政治代價(jià)。東歐和中東是這種交易的兩個(gè)關(guān)鍵地域。

如果Marko Kolanovic一直堅(jiān)持逢低買入、跌就抄底的策略,并且減持得足夠久,那么在下一個(gè)股票牛市周期中可能會(huì)成為最有洞察力的策略師!

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