3月16日，睿遠基金公告稱，基于對中國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的信心，公司將于3月18日(含)起10個交易日內(nèi)使用固有資金申購旗下公募基金，擬申購金額合計不低于1.5億元，持有時間不少于5年。

同時，睿遠基金發(fā)布《致持有人的一封信》，稱即使市場非理性的時間和程度超過很多人的想象，但不應(yīng)該讓恐懼占據(jù)我們的內(nèi)心，應(yīng)該相信我們的國家和人民，可以想想未來的星辰大海。

信中稱，本輪海外中國資產(chǎn)的大熊市特別是最近幾個月超預期的下跌，核心原因是市場擔憂中美金融脫鉤，俄烏戰(zhàn)爭則進一步強化了這一預期，境外投資者擔心中國海外上市公司也會成為制裁的對象，中國的經(jīng)濟形勢也是境外投資者考慮的重要因素。

睿遠基金認為，關(guān)于宏觀經(jīng)濟包括房地產(chǎn)、消費、服務(wù)、投資的擔憂，除了房地產(chǎn)是長期因素以外，其他都是偏短期因素。

在信中，睿遠基金重申長期價值投資理念：選擇優(yōu)秀上市公司，牢記估值，不預測短期市場，感受周期。

“價值投資之所以長期有效的原因就是因為市場的非理性特征。從長期看，股票價格短期的大幅波動，正是價值投資主要的超額回報來源。為同樣內(nèi)在價值的公司，買入價格越低，意味著付出的成本越低，未來可能實現(xiàn)的回報就越高?！?/p>

附：以下為睿遠基金《致持有人的一封信》全文：

持有人的一封信：至暗此刻 不應(yīng)讓恐懼占據(jù)內(nèi)心

尊敬的持有人：

見信如晤。

今年以來，受境外地緣政治、經(jīng)濟形勢反復等多重因素影響，市場大幅調(diào)整，悲觀情緒蔓延。最近一年里中概股指數(shù)從高點下跌80%，恒生科技指數(shù)下跌68%，下跌幅度堪比1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機。作為參與內(nèi)地及香港市場的投資者，雖然我們?nèi)〉昧讼鄬鶞拭黠@的超額收益，但我們無法避免產(chǎn)品凈值的下跌，對此我們深表歉意。隨后我們將加強在國際政治、經(jīng)濟和軍事方面的研究力量，以增強我們對復雜國際形勢的研究，更好地為投資服務(wù)。

此時此刻，我們特別感謝各位持有人對睿遠基金的高度信任與支持，在此至暗時刻的不離不棄，更有眾多持有人逆勢投資。大家的信任也讓我們更有十足的勇氣和信心，堅守長期價值投資理念。公司將用自有資金再次申購旗下基金不低于1.5億元，并承諾持有時間不少于5年。

本輪海外中國資產(chǎn)的大熊市特別是最近幾個月超預期的下跌，核心原因是市場擔憂中美金融脫鉤，俄烏戰(zhàn)爭則進一步強化了這一預期，境外投資者擔心中國海外上市公司也會成為制裁的對象，中國的經(jīng)濟形勢也是境外投資者考慮的重要因素。

關(guān)于宏觀經(jīng)濟包括房地產(chǎn)、消費、服務(wù)、投資的擔憂，除了房地產(chǎn)是長期因素以外，其他都是偏短期因素。

比如，疫情的反復導致消費和服務(wù)的低迷。新冠疫情對人們生活和工作的影響已經(jīng)進入第三年，回看100年前的西班牙大流感在沒有疫苗和藥物的情況下也逐步消失?，F(xiàn)在伴隨著社會科技水平的進步，在疫苗和治療藥物的幫助下，疫情不會一直困擾我們，中國也應(yīng)該會有自己的MRNA疫苗和治療藥物，相信在不久的將來我們會恢復生活的常態(tài)。

關(guān)于投資，過往在鐵路、公路、基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投資為經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要的貢獻。伴隨著能源變革，我們認為新能源方面的投資量依然是非常大的，還有其他的一些新基建。我們不需要對投資有過度的擔憂。

房地產(chǎn)的長期需求值得擔憂，但相對合理的剛需還存在，城市化進程仍在進行，改善性需求也還存在，加之市場已有共識，目前很多房地產(chǎn)企業(yè)的市值極低，已經(jīng)在市場價格上得到了充分的體現(xiàn)。

宏觀經(jīng)濟方面，國家制定了年內(nèi)5.5%的經(jīng)濟增長目標，很多海外投資者對此特別關(guān)心，有些投資者認為實現(xiàn)有一定難度。我們認為，制定經(jīng)濟增長目標的意義是確定了要以經(jīng)濟建設(shè)為中心，這也是去年中央經(jīng)濟工作會議的主基調(diào)，做好經(jīng)濟建設(shè)，才能滿足人民對美好生活的向往，才更有底氣應(yīng)對國際復雜的環(huán)境。

目標是行動的方向。圍繞經(jīng)濟建設(shè)的發(fā)展目標，不利于經(jīng)濟長期良性發(fā)展的因素將逐步減弱，政府相關(guān)部門已做了積極表態(tài)?；诖?，我們認為，各行各業(yè)都將迎來新的發(fā)展機會，但不少海外投資者仍缺乏足夠信心，相對后知后覺，相信隨著實質(zhì)性穩(wěn)增長的政策出臺，將對大家的投資信心帶來巨大的改變。

關(guān)于俄烏戰(zhàn)爭的影響，雖然地緣政治有其現(xiàn)實性和復雜性，但我們國家和人民一直是和平愛好者，非常希望勸和促談。以美國為代表的西方社會對俄羅斯采取了極限制裁，引發(fā)擔憂。美國監(jiān)管機構(gòu)對中國在美上市公司的摘牌警告，對海外上市的中資企業(yè)投資信心帶來巨大影響。

世界和平是所有人的希望。我們相信，在主要國家的共同努力下，俄烏沖突應(yīng)該在不久的將來就能看到和平的曙光，這一點，從歐洲的資本市場和油價的走勢上也得到了驗證。

對于美國PCAOB審計底稿的談判一直在持續(xù)，即使做最悲觀的假設(shè)，現(xiàn)有海外上市的中資企業(yè)都回歸香港交易所上市，根據(jù)目前市值規(guī)模測算，伴隨著市場中長期的發(fā)展，也具有足夠的融資能力，所以過度恐慌是沒有必要的?，F(xiàn)在香港市場出現(xiàn)如此恐慌的拋售是非理性的。

伴隨著A股和港股市場的連續(xù)下跌，悲觀情緒蔓延，下跌成為繼續(xù)下跌的理由，但是我們始終認為，簡單線性外推地對市場走勢進行預測是難以持續(xù)的，越是悲觀的時候，越應(yīng)該多一些信心，下面和大家匯報一下我們的投資理念和想法。

首先，價值投資之所以長期有效的原因就是因為市場的非理性特征，市場先生的出價不合理，股票價格短期可能大幅偏離企業(yè)的內(nèi)在價值。如果市場非常理性非常有效，價格和內(nèi)在價值基本接近，那么價值投資就沒有用武之地了，當然這種情況在現(xiàn)實中不存在。從長期看，股票價格短期的大幅波動，正是價值投資主要的超額回報來源。

價值投資之所以長期有效的更深層次原因是企業(yè)內(nèi)在價值由上市公司經(jīng)營產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流決定，而絕大多數(shù)公司創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力一般不受公司股價的影響，當然和股價有反身性的公司除外。內(nèi)在價值是你得到的，而價格是你付出的，為同樣內(nèi)在價值的公司，買入價格越低，意味著付出的成本越低，未來可能實現(xiàn)的回報就越高，這是真理。而優(yōu)秀的企業(yè)長期可能會創(chuàng)造更多的自由現(xiàn)金流，這也意味著企業(yè)長期內(nèi)在價值會越來越大，未來的投資回報也會更高。

其次，價值投資的原理非常簡單，但是實踐起來卻是知易行難，因為它是反人性的。

比如很多人認為，為什么要長期持有，現(xiàn)在下跌趨勢那么明顯，為什么不賣了等跌到更低的時候買回來，市場非常熱的時候亦然。這種想法極具吸引力，但在真正操作中卻不具備可行性，因為預測短期市場是一種超乎尋常的能力，絕大多數(shù)人都不具備，即使有些投資人能夠一兩次成功，但長期不可持續(xù)。股票價格的波動，市場先生不斷出價，對短期走勢判斷的傾向，都是價值投資知易行難的主要原因。

另外市場好的時候和壞的時候都有各自的理由，但是股票市場都會反映這些事實，所以需要第二層次的思維，這個價格反映多少悲觀的因素和樂觀因素。現(xiàn)實情況是大多數(shù)事情不是非黑即白，更多的是量變到質(zhì)變。

最后，價值投資對專業(yè)性的要求越來越高，如果沒有內(nèi)在價值的評估能力，做價值投資就成為空中樓閣。

就企業(yè)長期價值而言，當股價調(diào)整遠超過內(nèi)在價值調(diào)整時，意味著未來預期的潛在回報率的顯著上升，但實現(xiàn)的前提是投資者能相對準確地判斷企業(yè)的內(nèi)在價值。

選擇優(yōu)秀上市公司，牢記估值，不預測短期市場，感受周期，是我們對長期價值投資的理解。

在巨大的壓力和誘惑面前，優(yōu)秀的價值投資者必須能夠克服貪婪和恐懼，否則就會陷入“懂得無數(shù)的道理但依然過不好人生”的困境，而克服人性弱點的最佳方式是以史為鑒和長期視角。

此時此刻，我們特別想和大家說，即使市場非理性的時間和程度超過很多人的想象，但我們不應(yīng)該讓恐懼占據(jù)我們的內(nèi)心，應(yīng)該相信我們的國家和人民，可以想想未來的星辰大海。

再次感謝！祝好！

睿遠基金管理有限公司

2022年3月15日