這家以植物照明為主營的企業(yè)正沖刺創(chuàng)業(yè)板。

近日，蘇州紐克斯電源技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“紐克斯”）更新了招股書。雖然受疫情影響，紐克斯業(yè)績已實現(xiàn)兩連跳，但因大客戶采購訂單下滑，公司2021年業(yè)績增速再度出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。而極易受客戶影響的紐克斯，還曾因業(yè)績虧損觸發(fā)了回購條款，使得三位法人股東“落荒而逃”從而“錯失”IPO。

9成收入來自海外，曾因虧損觸發(fā)股權(quán)回購

資料顯示，紐克斯主要從事植物補光設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括HID驅(qū)動電源、HID補光燈具、LED補光燈具和智能控制產(chǎn)品。此外，紐克斯超9成的收入來自于北美、歐洲、澳洲等發(fā)達國家，公司的客戶包括Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow等。

簡單來說，植物補光設(shè)備就是可以打破自然光照的局限和不足，調(diào)控植物生長周期，提高農(nóng)作物產(chǎn)量，其被廣泛應用于溫室大棚、植物工廠和家庭園藝領(lǐng)域。自2017年開始，隨著科技創(chuàng)新和全球農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的進程，植物補光的設(shè)備方面也開始出現(xiàn)了變化，以LED技術(shù)為基礎(chǔ)而產(chǎn)生的新的節(jié)能高效應用方式開始形成關(guān)注點。此前，受限于LED的高成本、低光效等問題，LED補光燈具僅應用在部分植物工廠中。

事實上，從紐克斯的主營構(gòu)成也能看出該領(lǐng)域的變動。報告期內(nèi)，公司HID驅(qū)動電源營業(yè)收入占比由2018年的73.84%下滑到2021年上半年的38.84%，收入占比有所降低；同時期內(nèi)，以冷光源為特性的LED補光燈具，其營業(yè)收入占比從2019年的1.81%一躍上升到2021年上半年的42.48%，在紐克斯收入來源中排名第一。

根據(jù)招股書，蔣乙明、邱明分別直接持有紐克斯42.95%的股份，此外，蔣乙明通過上海摯脈間接持有6.66%的股份，兩人合計持有公司92.56%的股份，并且簽署了《一致行動協(xié)議》。因此，兩人為紐克斯的控股股東及實際控制人。目前，蔣乙明擔任董事長兼總經(jīng)理，邱明擔任副董事長、副總經(jīng)理兼總工程師。

實際上，紐克斯還曾與法人股東簽署過對賭協(xié)議，但因為虧損觸發(fā)了回購條款。

2017年2月份，紐克斯前身紐克斯有限引入外部投資者，其中達晨創(chuàng)聯(lián)、呈升投資、光榮聯(lián)盟、埭溪創(chuàng)投參與增資，并且公司與前三者還簽署了對賭協(xié)議。2019年，紐克斯因業(yè)績原因預計在2020年12月31日前已無法完成A股上市，觸發(fā)了股份回購條款。并且，此次回購為減資形式，其中導致了國有股東埭溪創(chuàng)投股權(quán)變動，而紐克斯在回購時未履行國有資產(chǎn)評估手續(xù)，存在程序上的瑕疵。

除了紐克斯因上述程序上的瑕疵被深交所問詢外，于2019年11月退出的達晨創(chuàng)聯(lián)、光榮聯(lián)盟，以及2020年8月完全退出呈升投資似乎也有些“懊悔不已”。根據(jù)江蘇證監(jiān)局信息顯示，2020年7月30日，紐克斯進入上市輔導期，啟動了沖刺IPO的準備工作。

業(yè)績極易受大客戶影響，產(chǎn)能利用率不飽和仍募資擴產(chǎn)

2020年以來，在全球新冠疫情引發(fā)的居家隔離、出行受限、以及蔬菜水果階段性短缺等多重因素的影響下，越來越多的人對家庭園藝感興趣，同時花更多的時間在家庭園藝上。

得益于行業(yè)突如其來的“風口”，2018-2020年，紐克斯的營業(yè)收入分別為1.57億元、3.07億元、5.98億元，營收同比連續(xù)兩年增幅超90%；歸母凈利潤分別為-1827.20萬元、4078.19萬元、1.19億元，2020年公司凈利潤同比上漲近200%?？上Ш镁安婚L，2021年，紐克斯營業(yè)收入為5.21億元，凈利潤僅為7266.82萬元，較2020年雙雙下滑13.07%、39.26%。對于業(yè)績增速下滑，公司稱主要是美元貶值、行業(yè)波動等因素影響。

實際上，與2018年客戶進行行業(yè)整合導致虧損類似。2021年上半年，因大客戶Hydrofarm的LED補光燈具新產(chǎn)品試生產(chǎn)處于磨合階段，紐克斯對其銷售收入較上年同期下降44.49%，且截至2021年11月30日，公司向Hydrofarm銷售LED補光燈具產(chǎn)品金額僅有287.22萬元。因此，深交所也對紐克斯的持續(xù)經(jīng)營能力及成長性多次進行關(guān)注。

大客戶的采購量稍微一變動，紐克斯的業(yè)績就掀起波瀾，而這一切要從公司的銷售模式說起。報告期內(nèi)，紐克斯主要產(chǎn)品的銷售模式為ODM模式，營收占比超9成，而自有品牌銷售不到1成，公司還有少量產(chǎn)品銷售采用OEM模式。大量的貼牌收入，使得紐克斯對客戶依賴極高，而較弱的研發(fā)創(chuàng)新能力也使得公司面臨較大的行業(yè)競爭壓力。

與此同時，報告期內(nèi)紐克斯還存在客戶集中度較高的情況。2018-2021年上半年，公司前五名客戶的銷售收入占當期主營業(yè)務收入的比重分別為68.94%、72.28%、78.15%和82.9%；截至2021年，紐克斯在手訂單合計達8281.71萬元，其中公司主要客戶Hawthorne、Hydrofarm、Lumatek、Maxigrow的在手訂單合計金額為6994.99萬元，占全部在手訂單的84.46%，在手訂單的集中度也較高。

另外，此次IPO，紐克斯擬募資5.54億元，其中3.68億元將投資于擴建廠房項目。由此可以看出，近7成的募資款項都用來擴產(chǎn)能，新增產(chǎn)能包括LED照明產(chǎn)品200萬只、HID照明產(chǎn)品75萬只以及智能控制系列產(chǎn)品10萬只。

事實上，除了LED補光燈具外，過去幾年，紐克斯其他產(chǎn)品的產(chǎn)能利用并未飽和。2018年-2021年上半年，HID驅(qū)動電源及補光燈具的產(chǎn)能利用率分別為36.15%、70.09%、94.68%和89.92%；而2020年上半年，智能控制系列產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率僅為65.22%，此次新增這么大的產(chǎn)能能否順利消化也充滿了不確定性。（藍鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）