您的位置:首頁(yè) >新聞 > 財(cái)經(jīng)要聞 >

港股遭遇“黑色星期一”!知名私募緊急解盤 光明不遠(yuǎn)了

中國(guó)基金報(bào)記者 吳君

港股市場(chǎng)本周遭遇“黑色星期一”,恒生指數(shù)日內(nèi)重挫超千點(diǎn),恒生科技指數(shù)更是暴跌11.03%,創(chuàng)紀(jì)錄最大單日跌幅?;鹁诒P后緊急采訪了星石投資、康曼德資本、靜瑞資本、竹潤(rùn)投資、睿億投資、鶴禧投資等多家私募機(jī)構(gòu)。

他們表示,外資撤資、中概股暴跌、地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素給港股市場(chǎng)帶來(lái)劇烈調(diào)整,但回顧歷史重大跌幅的時(shí)候,就是好的機(jī)會(huì)。私募認(rèn)為,市場(chǎng)對(duì)負(fù)面因素的反應(yīng)明顯過(guò)度,港股目前估值足夠便宜,其有一批中國(guó)最具創(chuàng)新力的科技公司,中長(zhǎng)期投資價(jià)值巨大,但短期可能還要等待??春玫凸乐祰?guó)企、新消費(fèi)公司、優(yōu)質(zhì)科技龍頭等。

多重因素帶來(lái)港股劇烈調(diào)整

私募認(rèn)為最黑暗的時(shí)候過(guò)去了

3月14日,港股低開(kāi)低走,午后各大指數(shù)加速下挫。截至收盤,恒生指數(shù)跌4.97%,報(bào)19531.66點(diǎn),刷新6年低位;恒生科技指數(shù)下跌11.03%,報(bào)收3778.6點(diǎn),創(chuàng)歷史最大單日跌幅;南向資金凈買入64.72億港元。

關(guān)于市場(chǎng)調(diào)整的原因,星石投資認(rèn)為,周一港股下跌的原因可能有三點(diǎn):第一,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是港股公司的業(yè)績(jī)基本面。3月11日國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)不及預(yù)期,市場(chǎng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”預(yù)期或受到影響,疊加國(guó)內(nèi)疫情開(kāi)始多點(diǎn)爆發(fā),影響市場(chǎng)對(duì)于港股基本面的預(yù)期。第二,美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)港股流動(dòng)性的影響要大于A股。3月16日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上加息或已經(jīng)成為定局,海外資金可能會(huì)流出港股市場(chǎng),港股流動(dòng)性可能會(huì)受到實(shí)質(zhì)性沖擊。第三,國(guó)際形勢(shì)高度波動(dòng)期,國(guó)內(nèi)外資本特別是海外資本對(duì)于中國(guó)資產(chǎn)謹(jǐn)慎情緒明顯加重。

竹潤(rùn)投資分析,港股本周一的暴跌顯然已超過(guò)了基本面解釋的范疇,更多體現(xiàn)的是典型的流動(dòng)性擠壓效應(yīng)。“具體來(lái)說(shuō),中國(guó)不少大型的民營(yíng)地產(chǎn)商如融創(chuàng)、龍光等均為港股上市公司,近期在預(yù)售資金監(jiān)管政策對(duì)開(kāi)發(fā)商流動(dòng)性的擠壓背景下,其股票和存量債券價(jià)格出現(xiàn)了快速的下跌,且最近一個(gè)月有明顯的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散化跡象,不少被市場(chǎng)長(zhǎng)期視為行業(yè)龍頭的公司也陷入了明顯的流動(dòng)性困境??紤]到其股票資產(chǎn)有股權(quán)質(zhì)押融資,部分企業(yè)可能出現(xiàn)被動(dòng)拋售港股資產(chǎn)的情形。同時(shí),多頭止損和踩踏因素也很明顯,因近期港股下跌速度太快,不少港股投資基金很容易觸發(fā)強(qiáng)制降倉(cāng)線和止損線,短時(shí)間內(nèi)的集中賣出行為形成新一輪下跌壓力,使得市場(chǎng)陷入賣出螺旋。外資方面,近期由于俄羅斯市場(chǎng)的資產(chǎn)凍結(jié)/沒(méi)收行為和股市的連續(xù)停牌,外資為防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)而加大了賣出行為??紤]到香港市場(chǎng)的高流動(dòng)性和資本的自由流動(dòng),港股首當(dāng)其沖被賣出?!?/p>

“流動(dòng)性在微觀結(jié)構(gòu)上的塌陷主要來(lái)源于民營(yíng)房產(chǎn)開(kāi)發(fā)商等主體的流動(dòng)性壓力;短期市場(chǎng)快速下跌導(dǎo)致的多頭止損和踩踏;海外基金因俄羅斯因素出現(xiàn)的技術(shù)性調(diào)倉(cāng)賣出需求。以上幾方面的流動(dòng)性擠壓綜合作用,導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)罕見(jiàn)的超賣狀態(tài)。又加之中國(guó)本土和香港本輪疫情擴(kuò)散超預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度產(chǎn)生懷疑,而市場(chǎng)期待中的貨幣政策放松也遲遲不見(jiàn)落地。于是就導(dǎo)致港股的暴跌。當(dāng)然不僅僅是港股,A股、商品市場(chǎng)周一都出現(xiàn)大幅度的殺跌,因都受到前述提到的流動(dòng)性擠壓影響?!敝駶?rùn)投資說(shuō)。

睿億投資研究總監(jiān)熊林表示,本周港股市場(chǎng)跌幅較大,尤其是恒生科技至少創(chuàng)出歷史最大跌幅。市場(chǎng)上也有幾個(gè)傳聞,不做過(guò)多的評(píng)論,“但對(duì)于港股的持續(xù)下跌我們覺(jué)得應(yīng)該放到更廣的視角來(lái)理解。一是地緣政治沖突帶來(lái)的全球投資風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,全球權(quán)益類資產(chǎn)均面臨調(diào)整的壓力,而港股投資者中外資持股比例高,受海外因素影響會(huì)更大;二是美國(guó)近期加強(qiáng)了對(duì)中概股的審查以及退市進(jìn)程,導(dǎo)致中概股快速下跌,而中概股和港股科技股海外投資人重合度高,港股受中概股下跌影響較大;三是港股市場(chǎng)幾個(gè)重要的板塊,比如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司、民營(yíng)地產(chǎn)龍頭公司、教育和生物醫(yī)藥等,均是這幾年受政策調(diào)整壓力最大的方向,短期來(lái)看國(guó)內(nèi)政策調(diào)控并沒(méi)有出現(xiàn)大的變化,因而整體這幾個(gè)行業(yè)仍然面臨較大壓力?!?/p>

鶴禧投資認(rèn)為,港股是外資占比過(guò)半的市場(chǎng),當(dāng)前的暴跌,主要是外資撤回導(dǎo)致的。近期,俄烏沖突加速了投資者對(duì)“去全球化”的擔(dān)憂,美國(guó)的《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》的推進(jìn),則是直接催化劑。此外,美股等成熟市場(chǎng)大跌,引發(fā)了部分資金從新興市場(chǎng)回流成熟市場(chǎng)。

不少私募認(rèn)為,當(dāng)前港股的投資價(jià)值非常明顯,對(duì)未來(lái)市場(chǎng)充滿信心。

靜瑞資本表示,近期市場(chǎng)傳言很多,外資撤資、戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)、中美沖突等等,這些擾動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)了劇烈的調(diào)整,乃至悲觀情緒開(kāi)始在市場(chǎng)蔓延。靜瑞認(rèn)為為不必過(guò)于糾結(jié)由階段性股市流動(dòng)性擠兌帶來(lái)的波動(dòng),縱觀全球股市的發(fā)展歷史,類似的、乃至更劇烈的下跌屢見(jiàn)不鮮。投資還是需要回歸本源?!皩?duì)于我們而言,獲得長(zhǎng)期超額收益的來(lái)源主要是我們所投資的公司生意創(chuàng)造現(xiàn)金流的本身,投資的本質(zhì)是判斷其未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值是否會(huì)受到影響,如果影響不大,僅是市場(chǎng)的噪音,我們認(rèn)為不必要太過(guò)于擔(dān)心;如果業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定,但股價(jià)卻急速下挫,帶來(lái)內(nèi)在隱含回報(bào)率的上升,在當(dāng)前國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率持續(xù)下行的環(huán)境下,優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償有望不斷提高,具有長(zhǎng)期投資的價(jià)值。雖然當(dāng)前全球宏觀的不確定性確實(shí)很多,但我們更應(yīng)該對(duì)中國(guó)宏觀調(diào)控的能力充滿信心?!?/p>

康曼德資本董事長(zhǎng)丁楹告訴基金君,本周港股調(diào)整,是面臨戰(zhàn)爭(zhēng)、疫情、通脹和美聯(lián)儲(chǔ)加息等幾重壓力,上周中概股跌得比較厲害,諸多不確定因素影響市場(chǎng)情緒,“但回顧歷史重大跌幅的時(shí)候,就是好的機(jī)會(huì)。還有恒生科技指數(shù),創(chuàng)出歷史最大跌幅,市場(chǎng)情緒比較恐慌,現(xiàn)在大的風(fēng)險(xiǎn)釋放了,接下來(lái)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)的估值都在歷史中位數(shù)附近,我們看到部分股票在低位成交量放大,說(shuō)明越是下跌買的人越多?!?/p>

中長(zhǎng)期投資價(jià)值大、短期還要等待

看好低估國(guó)企、新消費(fèi)、科技巨頭等

關(guān)于港股未來(lái)投資機(jī)會(huì),滬上一位私募投資總監(jiān)表示,港股的下跌是海外資金在撤退,跟基本面沒(méi)關(guān)系。從投資價(jià)值來(lái)說(shuō),港股是絕對(duì)低估了,整體的系統(tǒng)性低估。港股這些上市公司,尤其是恒生科技,是中國(guó)最具創(chuàng)新力的科技公司,估值跌得比A股還便宜,科技股在這個(gè)位置可以重點(diǎn)關(guān)注?!拔覀兏酃蓚}(cāng)位不低,現(xiàn)在主要是找基本面比較堅(jiān)實(shí)的一批公司,現(xiàn)金流比較好,抗壓能力會(huì)比較好,偏向新消費(fèi)的公司,監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小一些,他們的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自疫情,但是比較確定的是疫情終將過(guò)去?!?/p>

靜瑞資本稱,雖然港股市場(chǎng)面臨多重不利因素,但我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)負(fù)面因素的反應(yīng)明顯過(guò)度,整體港股估值到了歷史極低的區(qū)域。靜瑞專注于自下而上精選個(gè)股,當(dāng)下我們主要關(guān)注港股兩大方向的投資機(jī)會(huì):一是傳統(tǒng)行業(yè)中較低估值的國(guó)有企業(yè),產(chǎn)業(yè)地位穩(wěn)固,現(xiàn)金流優(yōu)異,極低的估值提供了較高的股息率與隱含回報(bào)率;二是港股中各行各業(yè)的一些優(yōu)質(zhì)的公司,具有好的管理層,具有好的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?,這些公司在我們看來(lái)長(zhǎng)線價(jià)格已具備吸引力了,且當(dāng)前已跌入產(chǎn)業(yè)資本感興趣的估值區(qū)間,預(yù)計(jì)年報(bào)靜默期結(jié)束后將會(huì)看到大量回購(gòu)甚至并購(gòu)的現(xiàn)象出現(xiàn)。此外,我們預(yù)計(jì)隨著中國(guó)宏觀調(diào)控力度加大,市場(chǎng)情緒有望企穩(wěn),優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值最終得以體現(xiàn)。

熊林認(rèn)為,從估值角度來(lái)看港股確實(shí)足夠便宜,港股整體市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)跌至歷史最低區(qū)間,PB估值在歷史分位數(shù)不到最低的5%,甚至比08年金融危機(jī)還低;但港股要真正迎來(lái)比較大的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)仍需要當(dāng)前幾個(gè)核心問(wèn)題得到緩解或者轉(zhuǎn)機(jī),比如:全球地緣政治緊張局勢(shì)的緩解,制裁與反制裁力度減輕;國(guó)內(nèi)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、地產(chǎn)、教育、醫(yī)療等行業(yè)的政策監(jiān)管壓力減輕;中美關(guān)系的緩和?!胺较蛏衔覀?nèi)匀豢春檬芤嬗谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新能源、科技、高端制造等行業(yè)以及這些行業(yè)中的龍頭公司。”

丁楹表示,現(xiàn)在是價(jià)值投資的好時(shí)候,部分龍頭科技股的估值更加便宜,甚至出現(xiàn)了十年的低點(diǎn),他們的流量依舊很強(qiáng),即便以后不是高成長(zhǎng)股了,也是績(jī)優(yōu)的價(jià)值股。

但是,也有私募對(duì)港股仍然比較謹(jǐn)慎。竹潤(rùn)投資認(rèn)為,港股目前的估值已經(jīng)明顯偏低,中長(zhǎng)期投資價(jià)值是較為突出的。只要流動(dòng)性的壓力能抗住,上述幾方面的流動(dòng)性擠壓能有所松動(dòng),或是央行、政府投資基金能有所行動(dòng),相當(dāng)幅度的反彈是值得期待的?!靶袠I(yè)板塊方面,基本是系統(tǒng)性的機(jī)會(huì),無(wú)論是前期面臨一定政策風(fēng)險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭、近期處在流動(dòng)性最困難的地產(chǎn)公司、今年大概率受益于基建領(lǐng)域刺激的內(nèi)地國(guó)企板塊,都有望迎來(lái)一波強(qiáng)勁的反彈。目前市場(chǎng)應(yīng)該正接近于一個(gè)中期的底部。當(dāng)然,短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還是要防范,墜落的刀子沒(méi)有辦法承接,只能等待。”

鶴禧投資表示,“近一年半以來(lái),我對(duì)港股一直比較謹(jǐn)慎,因?yàn)閺臉I(yè)績(jī)層面看,大量中概股都將面臨嚴(yán)重的業(yè)績(jī)下修,所以表觀的低估值很多是假象;反壟斷不是結(jié)束了,而是將常態(tài)化,這會(huì)影響不少互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。所以我認(rèn)為,部分優(yōu)質(zhì)港股可以看場(chǎng)做長(zhǎng),但無(wú)疑更適合機(jī)構(gòu)投資者參與?!?/p>

關(guān)鍵詞:
最新動(dòng)態(tài)
相關(guān)文章
近240家A股公司控股股東質(zhì)押率超八成 ...
電子煙行業(yè)再迎變革 電子煙管理辦法5月...
騰遠(yuǎn)鈷業(yè)年內(nèi)被棄購(gòu)1.01億元 大多數(shù)棄...
最高支持額度提高100萬(wàn) 北京首店3.0版...
數(shù)字藏品再引爭(zhēng)議 唯一藝術(shù)數(shù)字藏品不...
潘石屹七折出售3.2萬(wàn)平米房源 誰(shuí)會(huì)接手...