對(duì)于在美上市的中概股而言，退市風(fēng)險(xiǎn)這把“達(dá)摩克利斯之劍”依舊高懸。

3月8日美國證監(jiān)會(huì)（SEC）在官網(wǎng)發(fā)布消息，依據(jù)《外國公司問責(zé)法》（HFCAA）認(rèn)定5家在美上市公司為有退市風(fēng)險(xiǎn)的“相關(guān)發(fā)行人”，包括百濟(jì)神州、百勝中國、再鼎醫(yī)藥、盛美半導(dǎo)體、和黃醫(yī)藥，這5家公司可于3月29日前向SEC提供證據(jù)，證明自己不具備被摘牌的條件。根據(jù)《外國公司問責(zé)法》，如果外國上市公司連續(xù)三年未能提交美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）所要求的報(bào)告，SEC可以將其從交易所摘牌。

這一“過時(shí)”消息最終在美國東部時(shí)間3月10日持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致中概股普遍出現(xiàn)兩位數(shù)大跌，最終納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)3月10日收跌10.01%，創(chuàng)下2008年10月以來的最大單日跌幅，百濟(jì)神州收跌5.87%、百勝中國跌10.94%、再鼎醫(yī)藥跌9.02%、盛美半導(dǎo)體跌22.05%、和黃醫(yī)藥跌6.53%。港股方面，3月11日恒生科技指數(shù)收跌4.28%，早盤一度大跌9%，其中百濟(jì)神州收跌4%，百勝中國跌5%，再鼎醫(yī)藥跌6%，和黃醫(yī)藥跌9%。A股方面，盛美上海11日收跌5.40%（盛美半導(dǎo)體為盛美上海控股股東）。美東時(shí)間3月11日，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)繼續(xù)下跌10.18%，再度刷新次貸危機(jī)后最大單日跌幅。

渣打中國財(cái)富管理部首席投資策略師王昕杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，中概股下跌是集合了海外加息預(yù)期、地緣局勢(shì)以及監(jiān)管收緊三重影響的結(jié)果，長期來看我們?nèi)匀豢春弥袊Ｍ夤善?，短期?nèi)風(fēng)險(xiǎn)升溫，投資人可以做一些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以考慮能源、材料板塊以及黃金等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

中國證監(jiān)會(huì)回應(yīng)

對(duì)于5家在美上市公司被列為有退市風(fēng)險(xiǎn)的“相關(guān)發(fā)行人”，中國證監(jiān)會(huì)11日凌晨回應(yīng)，“這是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責(zé)法》及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的一個(gè)正常步驟。我們此前已經(jīng)多次就《外國公司問責(zé)法》的實(shí)施表明過態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量加強(qiáng)對(duì)相關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅(jiān)決反對(duì)一些勢(shì)力將證券監(jiān)管政治化的錯(cuò)誤做法。我們始終堅(jiān)持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對(duì)相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法?！?/p>

中國證監(jiān)會(huì)還強(qiáng)調(diào)，“近一段時(shí)間，中國證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部持續(xù)與美國公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)開展溝通對(duì)話，并取得積極進(jìn)展。我們相信，雙方通過共同努力一定能夠盡快作出符合兩國法律規(guī)定和監(jiān)管要求的合作安排，共同保護(hù)全球投資者合法權(quán)益，促進(jìn)兩國市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。”

此外，被列入預(yù)警名單的公司11日也作出了回應(yīng)。再鼎醫(yī)藥11日公告稱，SEC于2022年3月8日將再鼎醫(yī)藥暫時(shí)性地認(rèn)定為使用目前未經(jīng)PCAOB審查的審計(jì)機(jī)構(gòu)的公司，這在預(yù)期內(nèi)，并且是基于HFCAA法案要求進(jìn)行的常規(guī)性操作。公司被暫時(shí)性認(rèn)定并不意味著本公司將會(huì)被SEC從納斯達(dá)克交易所除牌。再鼎醫(yī)藥預(yù)計(jì)，隨著各公司提交年度報(bào)告，未來更多的公司可能會(huì)陸續(xù)被SEC加入暫定名單。

百濟(jì)神州公告稱，作為一家全球性的生物科技公司，百濟(jì)神州一直在積極尋求解決方案，以滿足《外國公司問責(zé)法案》的要求，并期待保持公司在納斯達(dá)克市場(chǎng)、香港聯(lián)合交易所和上海證券交易所科創(chuàng)板的掛牌。

百勝中國則表示，除非法案修訂將其排除或?qū)徲?jì)師進(jìn)行全面核查，否則其普通股將于2024年初從紐約證券交易所退市。將繼續(xù)監(jiān)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展及評(píng)估所有策略選項(xiàng)。

在退市擔(dān)憂情緒拖累下，中概股整體表現(xiàn)低迷。有券商分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在俄羅斯與烏克蘭的沖突發(fā)生后，歐美交易所已經(jīng)暫停俄羅斯公司存托憑證和股票交易，這也讓投資者不禁擔(dān)憂，萬一中美之間的分歧延續(xù)下去，在美上市中概股可能前景蒙陰。

一位資深中概股投資者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者感嘆，去年中概股大跌后自己入場(chǎng)“抄底”，但沒想到“抄在了半山腰”，大家都知道中概股股價(jià)處在低位，但監(jiān)管前景還不清楚的時(shí)候抄底還是有很大風(fēng)險(xiǎn)，未來等前景明朗些中概股可能會(huì)迎來投資機(jī)會(huì)。

中概股何時(shí)能迎價(jià)值回歸？

在海外監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)拖累下，中概股股價(jià)持續(xù)頹靡，納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)去年重挫42.7%，今年股價(jià)仍未走出頹勢(shì)，不過未來仍有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸。

對(duì)于部分符合香港上市條件的中概股來說，未來回港上市是大勢(shì)所趨。香港財(cái)政司司長陳茂波表示，由于中資企業(yè)海外市場(chǎng)上市須面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素增大，已有不少中概股選擇回流，而香港已為此做好準(zhǔn)備，包括容許設(shè)有不同投票權(quán)架構(gòu)，以及不屬于創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的公司在港二次上市。這些措施將有利進(jìn)一步吸納優(yōu)質(zhì)中概股在港上市，豐富市場(chǎng)選擇，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升香港全球融資平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。

香港史蒂文生黃律師事務(wù)所合伙人曾浩賢表示，美股市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管及中資股估值偏低可作為催化劑，下一波中概股在港股或A股上市可能會(huì)集中在2022年三、四季度出現(xiàn)。

整體而言，在股價(jià)持續(xù)下行后，中概股目前的股價(jià)已處于低位。王昕杰向記者分析稱，中國離岸股票的12個(gè)月前瞻市盈率是12倍，相對(duì)于亞洲（除日本）股票有11%的折讓，比歷史平均7%的折讓幅度更大，預(yù)計(jì)中國離岸股票市盈率有修復(fù)的空間。過去數(shù)月中國貨幣政策一直在放松，已將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向保增長，監(jiān)管方面的力度也在減弱。相比美國和歐元區(qū)股票，中國股票估值偏低。

在低估值推動(dòng)下，中概股已經(jīng)贏得一些投資人青睞。今年2月，全球最大對(duì)沖基金橋水基金公布2021年第四季度持倉報(bào)告，大舉增持在美上市的中概電商龍頭阿里巴巴、拼多多和京東。SEC文件顯示，橋水基金去年四季度對(duì)阿里巴巴的持股數(shù)由去年三季度的329萬股增至427萬股，增幅達(dá)三成；對(duì)拼多多的持股則從192萬股升至266萬股，增幅38.5%；對(duì)京東的持股由199萬股升至266萬股，增幅為33.7%。

此外，新加坡主權(quán)基金淡馬錫也繼續(xù)布局中概股，盡管去年四季度對(duì)阿里巴巴的持股數(shù)由973萬股小幅降至908萬股，但仍是第一大重倉中概股。此外，淡馬錫對(duì)拼多多的持股則從2.67萬股大幅增至211萬股，并新進(jìn)17.4萬股京東股票。

風(fēng)險(xiǎn)方面，王昕杰對(duì)記者表示，未來中概股的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍難以預(yù)料，中概股若要迎來趨勢(shì)性的價(jià)值回歸，可能需要看到當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)因素邊際緩解。