一夜之間，原油和股市的“蹺蹺板”傾斜發(fā)生逆轉(zhuǎn)。隔夜海外市場原油、黃金、美元等避險資產(chǎn)紛紛回落，歐美股市大幅反彈。今日A股指數(shù)也一改頹勢強(qiáng)勢上漲。有投資者稱，“最壞時刻可能已過去！”

分析人士指出，近日地緣局勢有緩解降溫的跡象，原油多頭和股市空頭均獲利了結(jié)。不過，原油、股市之間的逆轉(zhuǎn)走勢會否延續(xù)仍有待觀察。

踏準(zhǔn)節(jié)奏的期權(quán)投資者大賺

原油跌倒，股市吃飽。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r間3月9日，國際油價全線大跌，布倫特原油期貨5月合約一度從131美元/桶上方跌至105美元/桶附近，收報112.21美元/桶，跌12.32%；美國WTI原油期貨4月合約跌11.46%報109.53美元/桶，創(chuàng)2021年11月26日以來最大單日跌幅。

來源：文華財經(jīng)

3月9日國內(nèi)期市夜盤交易時段，國內(nèi)SC原油期貨主力合約低開震蕩下跌，并封住跌停板，報700.3元/桶，跌13.01%，直到3月10日午間收盤，仍封在跌停板。

貴金屬期貨同步大跌，COMEX黃金期貨價格從2070美元/盎司的高位跌至1985美元/盎司附近。與此同時，歐美股市大幅反彈。

面對隔夜外盤大類資產(chǎn)逆轉(zhuǎn)走勢，3月10日，資深A(yù)股投資者秦先生在A股開盤前稱：“最壞的時刻可能已經(jīng)過去，市場交易將進(jìn)入下一階段?！?/p>

多位接受采訪的投資者表示：“今天回本了！”某投資者群，投資者紛紛曬出“回本”的成績單。有投資者曝出，昨天期權(quán)市場踏準(zhǔn)節(jié)奏買入虛值期權(quán)的賬戶收益已經(jīng)翻倍。

“昨天50ETF虛值認(rèn)購期權(quán)到今天變?yōu)槠街嫡J(rèn)購的盤中走勢圖顯示，最大漲幅超過100%?！惫獯笃谪浄治鰩煆堃惚硎荆白蛱齑蟮?%，后來反彈回升，今天又跳空走高，極度恐慌殺跌后市場V型反彈，所以有期權(quán)漲幅超過100%。

滬深300股指期權(quán)4300行權(quán)價2203看漲期權(quán)走勢

來源：文華財經(jīng)

“股票和原油之間再次驗證‘蹺蹺板’效應(yīng)，有分析認(rèn)為，油價高位意味著交易員在押注滯脹，而滯脹是股票的敵人?！鼻叵壬硎?。

“近期國際油價一度飆升至歷史新高，疊加其他一些資源品如小麥、有色金屬等等因為運(yùn)輸和軍事行動導(dǎo)致的事實(shí)性供應(yīng)沖擊同樣大漲，加重了市場對于通脹甚至滯脹的擔(dān)憂情緒，市場的交易邏輯也因此發(fā)生變化，導(dǎo)致全球市場普跌、避險和抗通脹資產(chǎn)上漲。”中金公司今日在對海外局勢研判中指出，解鈴還須系鈴人，隔夜油價大跌是市場反彈修復(fù)的一個主要原因。油價大跌則與美國敦促頁巖油行業(yè)加大供給、以及阿聯(lián)酋表示將推動OPEC增加石油生產(chǎn)有一定關(guān)系。據(jù)報道，阿聯(lián)酋有100萬桶左右的空閑產(chǎn)能，不過此舉并沒有得到其他OPEC成員特別是沙特的響應(yīng)，后續(xù)進(jìn)展仍有待觀察。

原油、股市“蹺蹺板”緊盯美林時鐘

從美林時鐘看，一般來說，資本在大類資產(chǎn)之間的配置輪動，一個完整的配置周期約為6-10年。分別對應(yīng)著：衰退-美元、蕭條-國債、復(fù)蘇-股市、繁榮-商品。

這是原油與股市之間的“蹺蹺板”效應(yīng)的深層次邏輯。

美爾雅期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家原濤對中國證券報·中證金牛座記者分析，1990年至今的32年，已經(jīng)經(jīng)歷了完整的3輪周期；目前處于2020年（新冠疫情）起始的第四輪周期中。2020-2021年分別對應(yīng)著衰退和蕭條及復(fù)蘇；2022年是“加息”年，放在完整的輪動周期中，是由“復(fù)蘇-股市”向“繁榮-商品”變軌的過渡階段。股票將被商品（原油）取代。目前，2022年初以來的一季度，標(biāo)普500最低下跌近13%，同期反映大宗商品的CRB指數(shù)上漲超過25%。這種反差就是周期中大類資產(chǎn)輪動的外部表現(xiàn)，也是投資者獲利的宏觀基礎(chǔ)。

原油市場看，隔夜內(nèi)外盤原油期貨均大幅下跌，其中國內(nèi)SC原油期貨夜盤觸及跌停板。原油會否就此回落？

方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影對中國證券報·中證金牛座記者表示，地緣局勢出現(xiàn)緩和，烏克蘭方面表示會為結(jié)束沖突做出一些妥協(xié)，該消息使得市場避險情緒顯著降溫，恐慌指數(shù)VIX大跌，歐美股市大漲，而前期大漲的石油、有色金屬等期貨品種也出現(xiàn)漲幅回吐。此外，隔夜阿聯(lián)酋、伊拉克等國表示會增加原油供給以及歐美針對俄羅斯的制裁逐步落地也令市場做多情緒降溫，部分多頭高位獲利了結(jié)。

“當(dāng)前原油供需結(jié)構(gòu)仍然緊張，俄羅斯原油供給下降進(jìn)一步加劇了原油供應(yīng)端偏緊的局面，而近期歐美成品油裂解利潤持續(xù)走高也反應(yīng)下游需求狀況較好，在市場暫無新增供給的情況下，原油供需結(jié)構(gòu)仍然會呈現(xiàn)偏緊的局面。因此，當(dāng)前在地緣局勢緩和下，原油回吐部分地緣局勢溢價，但原油供需層面仍會支撐油價居于高位?！彼鍟杂罢f。

逆轉(zhuǎn)會否延續(xù)

當(dāng)前形勢下，多位分析人士表示，原油與股市走勢是否就此反轉(zhuǎn)還有待觀察，投資者需要對一些指標(biāo)予以重點(diǎn)關(guān)注。

中金公司指出，接下來，可以重點(diǎn)觀察“地緣局勢、加息路徑、期限利差、流動性指標(biāo)”四項因素。其分析，地緣局勢特別是能源制裁的動向依然是短期最重要的決定因素。如果地緣局勢能很快緩解使得價格影響較為“瞬時”，那么通脹壓力改善的大方向仍可期待；而如果這一沖擊進(jìn)一步固化的話，“遠(yuǎn)端”加息預(yù)期的抬升和對利率與市場估值的沖擊也需要再度上修。

“這一背景下，市場或有修復(fù)但依然不排除起伏直到情形明朗，尤其是對俄烏局勢敞口大的歐洲和部分抵御風(fēng)險能力差的新興市場。但目前主要市場也已經(jīng)明顯超賣，如美股和港股。相反，大宗商品也明顯超買，如黃金和石油，其走勢高度依賴地緣局勢，我們對于從當(dāng)前高點(diǎn)進(jìn)一步大幅向上并沒有充足把握?！敝薪鸸痉Q。

“當(dāng)前，不能確定大宗商品（CRB、原油等）見頂，為時過早。”原濤表示，短線來看，地緣局勢本質(zhì)上是提升了市場波動率。2月底-3月初，地緣局勢加速了原油等大宗商品上行趨勢，造成股市高位回落。近日，地緣局勢有緩解降溫的跡象。原油多頭和股市空頭均獲利了結(jié)。風(fēng)險的緩解及波動率的回落，使得近期股市有觸底反彈的態(tài)勢、商品進(jìn)入回落整理蓄勢階段。