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倫鎳逼空“大戰(zhàn)”暫停 青山集團安全了嗎?

在倫鎳單邊狂飆上行的過程中,國內青山集團被擠倉的消息也不斷發(fā)酵。

3月8日,LME鎳期貨合約價格從7日開盤的29770美元/噸升至最高101365美元/噸。受此影響,8日國內商品期市收盤,滬鎳主力合約繼續(xù)封漲停,收報228810元/噸。

隨后,倫敦金屬交易所(LME)暫停鎳交易,并宣布將推遲原定于3月9日交割的所有現貨鎳合約交割;取消所有在英國時間3月8日凌晨00:00或之后在場外交易和LME select屏幕交易系統執(zhí)行的鎳交易。

倫交所遞延交割新規(guī)可以緩解目前青山集團面臨的問題。根據青山實業(yè)項光達對第一財經記者的獨家回應:“老外的確有些動作,正在積極協調。今天接到很多電話,國家有關部門和領導對青山都很支持,”項光達表示,青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè),目前倉位和經營都沒有問題。

上演跨境“逼空戰(zhàn)”

近兩日市場傳稱,青山集團持20萬噸鎳期貨合約空單,由于缺少現貨無法交割而被國外貿易商擠倉。此前有外媒報道,嘉能可持有LME鎳期貨60%的多單。

無法交割是這次事件的致命問題,一位行業(yè)人士告訴第一財經記者?!扒嗌郊瘓F有鎳鐵、有不銹鋼,也有高冰鎳,就是沒有LME鎳交割品種電解鎳。”

公開資料顯示,LME的鎳交割品是含鎳量不低于99.8%,符合美國原材料監(jiān)管協會(ASTM)規(guī)格的陰極鎳。目前市場上主流鎳產品有鎳鐵(FeNi)、鎳生鐵(NPI)、硫酸鎳、高冰鎳等產品,期貨交割品與上述鎳產品規(guī)格不同,便無法交割。

海通國際一份研究報告介紹,青山控股是一家專門從事不銹鋼生產的民營企業(yè),公司主營業(yè)務包括不銹鋼和新能源產業(yè)鏈。根據公司披露,其鎳當量產量將在2021年達到60萬噸,2022年達到85萬噸,到2023年將躍升至110萬噸。上游資源為鎳鐵業(yè)務,布局印尼紅土鎳礦。

就產能來看,青山控股在國內的鎳鐵業(yè)務主要通過福建青拓集團進行布局。目前,青拓集團已形成年產180萬噸鎳合金的生產能力。國外業(yè)務則通過印尼青山園區(qū)(IMIP)和緯達貝工業(yè)園(IWIP)實現,總產能超過350萬噸/年。

“有產能,但沒庫存就很被動。”上述人士分析,通常,在對原料套期保值時,生產商會建倉空頭頭寸,來對沖未來價格下跌的風險,這也是青山控股持空頭頭寸的原因。但在倫鎳價格持續(xù)暴漲的情況下,如果青山集團選擇將所持空單繼續(xù)持有,需要增加合約保證金或者移倉遠月合約,會大量占用企業(yè)現金流;如果選擇直接平倉空頭頭寸,20萬噸空頭被強平的損失約80億美元。

由于行情波動加劇,目前LME金屬庫存普遍偏低,部分品種現貨升水持續(xù)走強,3月8日LME將對現貨交割的基本金屬合約設定現貨價差限制和遞延交割機制,或將降低擠倉風險。

具體看來,LME對所有主要合約增加遞延交割機制:會員及其客戶禁止在任何LME執(zhí)行地點以超過相關金屬前一天現貨官方價1%的價格下達鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日/次日套利指令。在不得已的情況下,對于在3月9日或之后進入交割日的這些金屬的空頭頭寸,如果無法履行交割義務,和/或無法以不超過相關金屬前一日現貨官方價1%的現貨溢價水平借入金屬,交易所可將它們的交割遞延。

累積巨大風險

市場對供應風險增加的擔憂情,“目前市場仍然擔憂烏克蘭局勢下鎳市供應受擾,俄鎳確實存在美元結算困難以及國內開證和俄鎳運輸困難等情況?!吧鲜鼋灰兹耸恐赋?。

方正中期期貨有色貴金屬分析師王駿告訴第一財經,全球目前鎳低庫存,俄羅斯是重要的鎳生產及出口國。我國市場鎳價受外盤帶動也強勢拉漲,突破22萬元/噸關口,領漲國內有色金屬現貨市場。在外部事件持續(xù)發(fā)酵和供應緊庫存的合力作用下,全球鎳價料延續(xù)強勢,LME進行規(guī)則調整和市場調節(jié)將十分重要。

就近期商品市場表現來看,已經積累了巨大風險。

對此上期所晚間公告稱,自3月10日交易(即3月9日夜盤)起:鎳期貨NI2204、NI2205、NI2206、NI2207、NI2208、NI2209合約日內平今倉交易手續(xù)費調整為60元/手。

無錫市不銹鋼電子交易中心有限公司也發(fā)布關于鎳暫停交易的通知,稱自3月8日起暫停鎳品種所有提單買賣協議的交易,恢復時間另行通知;自3月8日結算時起,調整鎳品種所有提單買賣協議的訂金至20%,在此之前,所有持有鎳品種提單買賣協議的交易商限制出金。

飆漲的鎳價對產業(yè)鏈也造成了影響,華泰期貨一份研究報告稱,受LME鎳市場資本博弈及擠倉影響,倫鎳價格大幅度上漲,滬鎳價格連續(xù)漲停,導致近日國內現貨成交冷清,當前價格下,下游企業(yè)虧損嚴重,采購意愿不足。

國泰君安期貨分析,從交易面來看,目前多空雙方的博弈越發(fā)激烈,海外LME市場鎳持倉庫存比已達到歷年高位。在海外鎳價及運費大幅上漲的情況下,進出口利潤倒掛,滬倫比值跌至6.72,短期內進口對國內庫存低位的補充將乏力。

華泰期貨認為,鎳中線供需預期不太樂觀,但中線預期亦存在變數。近期倫鎳受資本博弈和擠倉影響而大幅度走強,價格已經遠遠脫離供需范疇,在資本博弈結束之前,或仍將維持偏強態(tài)勢,但當前價格已經嚴重脫離供需,下游大幅虧損,需謹慎對待。

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