年初至今，美國股市已蒸發(fā)了多達(dá)7萬億美元，標(biāo)普500指數(shù)從4800點以上的高位下跌至4300點上方，回撤幅度接近10%；而以科技股為主的納指更是跌處熊市邊緣。

在這一段“跌跌不休”的修正期內(nèi)，富豪們卻在進(jìn)行“逆勢布局”。數(shù)據(jù)顯示，美國銀行的超高凈值客戶“抄底”資金的規(guī)模卻達(dá)到了歷史最高（標(biāo)普500回撤10%修正期）。

上周也不例外。受俄烏地緣沖突加劇刺激，美股上周一度狂瀉。不過，到2月25日收盤時，標(biāo)普50指數(shù)反而上漲了0.8%。美股的“過山車”行情中，美銀的量化分析師 Jill Carey Hall 也觀測到了一個有意思的現(xiàn)象：大客戶們“都是買家”，機(jī)構(gòu)客戶、對沖基金、超高凈值客戶這三大主要客戶群仍在狂買。

Jill Carey Hall 統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，該行客戶上周總計買入了46億美元；此前一周，資金的凈流入為負(fù)。同時，大客戶在買進(jìn)大盤股（三周首次），拋售小盤股（九周首次）。

那么，是時候“搭個便車”嗎？

美股市場情緒低落，還會進(jìn)一步下行嗎？

目前，美股市場情緒低落的證據(jù)不難搜尋。舉例來說，高盛集團(tuán)追蹤的一攬子對沖基金已將其股票敞口降至2020年6月以來最低水平；在美國主動投資經(jīng)理人協(xié)會的調(diào)查中，股票敞口指數(shù)也在本周跌至近兩年低位。

那么，美股市場正在“筑底”還是將進(jìn)一步下行？

從市場情緒出發(fā)，有一些有意思的結(jié)論。

投資咨詢機(jī)構(gòu) Investors Intelligence 在最新發(fā)布的美國顧問情緒報告（US Advisors" Sentiment Report）中提及，看漲的比率下降到了29.9%，而看跌的比率上升至34.5%。2020年4月以來，“熊牛比”首次跌破1。自2010年以來，類似的讀數(shù)已經(jīng)發(fā)生了六次，同時所有讀數(shù)都發(fā)生在市場拋售的底部附近。

投資機(jī)構(gòu) Strategas Securities 的技術(shù)分析主管 Chris Verrone 指出：

“從歷史上看，我們處在可交易的低點區(qū)域。同時，遠(yuǎn)期將有超額回報率。”

Yardeni Research 的總裁 Ed Yardeni 在一份報告中表示：

“極度看跌的情緒往往非常看漲。不過，值得注意的是，這些讀數(shù)不排除標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)近期進(jìn)一步下跌的可能性。但是它們確實表明，現(xiàn)在逢低買入對長期投資者來說是有意義的。”

不過，市場也有分析指出，若美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，那空頭可能仍將活躍，美股市場復(fù)蘇可能還遙遙無期。

市場像極了2008年1月？期權(quán)市場些暗示

從期權(quán)市場上看，市場情緒可能還未觸底。

Strategas Securities 的技術(shù)分析主管 Chris Verrone 指出，目前來看，投資者似乎還并不急于購入期權(quán)來對沖風(fēng)險。上周，當(dāng)標(biāo)普500指數(shù)跌入年內(nèi)地位時，Cboe 看跌/看漲比率（Cboe put-call ratio）保持在低位。3月3日最新數(shù)據(jù)顯示，該比率僅為0.94。

Cboe 看跌/看漲比率為看跌期權(quán)（put）和看漲期權(quán)（call）之間的比率，大于1則看跌期權(quán)占優(yōu)，小于1看漲期權(quán)占優(yōu)。

值得一提的是，當(dāng)我們將目光投向散戶，另一個有意思的現(xiàn)象出現(xiàn)了：散戶與“大客戶”決策背離，散戶正在積極“尋求保護(hù)”。

根據(jù)行為金融學(xué)研究公司 Sundial Capital Research 的數(shù)據(jù)，上周俄烏沖突加劇期間，交易規(guī)模在10份及以下的“散戶”交易者，購買了價值約43億美元的看跌期權(quán)和價值45億美元的看漲期權(quán)，散戶的 put-call ratio 達(dá)到了0.96，沖上了近20年高位。

對此，Sundial Capital Research 的研究主管 Sundial Capital Research 表示：

“由于估值處于歷史高位，地緣政治的基調(diào)明顯不確定，而美聯(lián)儲現(xiàn)在可能成為投資者的"逆風(fēng)"，過去一個月的市場行為有一種2008年1月的感覺。市場環(huán)境不健康，投資者處于明顯的避險模式。”

（注：2018年1月，美股市場大幅下跌，標(biāo)普500指數(shù)一度回撤10%。隨后，美股市場繼續(xù)下挫。）

此外，交易員近期似乎也在“謹(jǐn)慎行事”。摩根士丹利 E*Trade 交易董事總經(jīng)理 Chris Larkin 稱：

“面對動蕩的局勢和俄烏危機(jī)，交易員似乎在調(diào)整投資組合時謹(jǐn)慎行事，轉(zhuǎn)向公用事業(yè)，同時繼續(xù)拋售醫(yī)療保健和消費(fèi)股?！?/p>

那么，究竟是“逆勢投資”的富豪們更勝一籌，還是“謹(jǐn)慎的”散戶以及交易員們能“小心駛得萬年船”呢？