真正的“聰明資金”，不僅能趨利，而且可以避險(xiǎn)。

橫跨內(nèi)地一二、級(jí)市場(chǎng)的“高瓴系”，在中國(guó)資本市場(chǎng)扮演著高調(diào)且操作凌厲的角色。

2022年初，它們?cè)俅巫C明了自己的“能力”。

資事堂發(fā)現(xiàn)，高瓴集團(tuán)旗下的私募平臺(tái)瓴仁基金，其有一類策略產(chǎn)品在過去數(shù)月保持“半倉(cāng)以下運(yùn)作”，躲過了近期的股市沖擊。

這家低調(diào)的私募投資平臺(tái)，為何能提前“嗅”到了風(fēng)險(xiǎn)？

它們的投資組合又重倉(cāng)了哪些標(biāo)的？

01

倉(cāng)位不足半倉(cāng)！

今年開春的股市普跌，讓內(nèi)地私募機(jī)構(gòu)齊刷刷凈值下跌。

那么有沒有機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品一定程度避過“下跌”？

有的！

來自業(yè)界的一份運(yùn)作報(bào)告顯示，高瓴旗下機(jī)構(gòu)管理的“瓴仁智信一期私募證券投資基金”截至1月末的權(quán)益?zhèn)}位只有43.90%。

通常來講，一線的股票多頭機(jī)構(gòu)多數(shù)采取高倉(cāng)位運(yùn)作，旗下私募產(chǎn)品很少低于七成權(quán)益?zhèn)}位。

除非這私募產(chǎn)品倉(cāng)位還處于建倉(cāng)期。

但瓴仁智信一期不是，該基金成立于2021年4月，早就過了“建倉(cāng)期”。

02

大幅跑贏同期指數(shù)

瓴仁智信的管理人是瓴仁基金，后者是高瓴系負(fù)責(zé)內(nèi)地證券市場(chǎng)投資的機(jī)構(gòu)。

簡(jiǎn)單的說，就是高瓴的內(nèi)地私募運(yùn)作平臺(tái)。

產(chǎn)品資料顯示，在瓴仁智信一期成立的近一年里，該基金的凈值明顯跑贏了滬深300指數(shù)和MSCI中國(guó)股票指數(shù)（見下圖）。

初步統(tǒng)計(jì)，瓴仁智信一期跑贏了滬深300指數(shù)近6個(gè)百分點(diǎn)，跑贏MSCI中國(guó)16個(gè)百分點(diǎn)。

而且在今年1月初市場(chǎng)大跌之前，瓴仁智信一期的凈值還保持在1元以上。

這是和它同期成立的權(quán)益類私募產(chǎn)品，很少能做到的。

03

早有嗅覺？

瓴仁智信一期權(quán)益?zhèn)}位比例，是截至1月末的投資組合情況。

這里產(chǎn)生一個(gè)疑問：這家“高瓴系”平臺(tái)是否因市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而降低倉(cāng)位？

非也非也。

這家機(jī)構(gòu)自產(chǎn)品成立以來，一直保持著“謹(jǐn)慎”的布局，這或許意味著，這段時(shí)間相對(duì)較低倉(cāng)位符合它的策略。

資事堂獲得的2021年四季度運(yùn)作報(bào)告顯示：去年底這只產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位為46.6%。再往前推，三季度末的權(quán)益?zhèn)}位更低，只有23.90%。

而該產(chǎn)品在去年4月成立，二季度末成立時(shí)權(quán)益?zhèn)}位為10%，處于建倉(cāng)期的低比例配置，符合業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)操作方法，主要是保證成立初期凈值曲線的平穩(wěn)。

此外，標(biāo)的基金組合配置明細(xì)中，截至今年1月末，除權(quán)益以外的資產(chǎn)，主要有兩個(gè)投向：現(xiàn)金管理（44.80%）和現(xiàn)金（11.30%）。

04

四大行業(yè)配置“撐場(chǎng)”

瓴仁智信一期運(yùn)作報(bào)告顯示：截至今年1月末股票持倉(cāng)覆蓋四大行業(yè)，即工業(yè)（23.40%）、信息技術(shù)（12.60%）、可選消費(fèi)（4.70%）、醫(yī)療（3.20%）。

上述配置延續(xù)了去年三季度末和四季度末的持倉(cāng)策略。

可以看出，該基金的行業(yè)配置“少而精”，而不是業(yè)內(nèi)通?？吹降膭?dòng)輒覆蓋七八個(gè)行業(yè)的均衡配置。

另?yè)?jù)上市公司定期公告，也沒有這只基金進(jìn)入上市公司前十大股東的痕跡，這從另一個(gè)角度驗(yàn)證了相關(guān)投資團(tuán)隊(duì)的謹(jǐn)慎。

瓴仁智信一期的介紹材料顯示：（產(chǎn)品）管理人秉持長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性價(jià)值投資的理念，通過系統(tǒng)性研究來深刻理解行業(yè)長(zhǎng)期內(nèi)在的發(fā)展規(guī)律和業(yè)務(wù)邏輯，準(zhǔn)確把握行業(yè)與市場(chǎng)的變革要素和時(shí)間，充分利用全球資源幫助企業(yè)提升戰(zhàn)略以及運(yùn)營(yíng)水平。

管理人還指出：通過全光譜研究遴選出真正具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的垂直行業(yè)，精選行業(yè)好生意，且投資團(tuán)隊(duì)垂直化分工，確保投研團(tuán)隊(duì)在對(duì)應(yīng)的行業(yè)有足夠深度和行業(yè)局內(nèi)人身份。

05

高瓴重塑二級(jí)投資架構(gòu)

公開信息顯示：瓴仁基金成立于2021年7月，并于8月20日完成管理人備案。

實(shí)際上，高瓴的二級(jí)投資平臺(tái)此前是禮仁投資，但去年8月開始逐步把團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至新品牌 “瓴仁基金”旗下。這意味瓴仁基金成為高瓴二級(jí)業(yè)務(wù)的新“代言人”。

2021年前，高瓴主要的二級(jí)市場(chǎng)投資平臺(tái)是成立于2018年的禮仁投資。據(jù)招商證券研究團(tuán)隊(duì)的調(diào)研，截至去年5月末，禮仁投資管理規(guī)模一度超過1000億元。在一些重要的私募代銷渠道比如平安銀行等大機(jī)構(gòu)，禮仁投資部分產(chǎn)品的購(gòu)買門檻有時(shí)也高達(dá)500萬元起。

協(xié)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，瓴仁基金備案的員工人數(shù)為12人，備案的關(guān)聯(lián)方機(jī)構(gòu)為珠海高瓴股權(quán)投資、以及禮仁投資。