如果打開(kāi)脈脈搜索「軟通動(dòng)力」，會(huì)發(fā)現(xiàn)許多“世界級(jí)大廠”的調(diào)侃，這家主做技術(shù)外包的公司，在互聯(lián)網(wǎng)和通信行業(yè)存在感十分強(qiáng)烈。

雖然這兩年人們漸漸發(fā)覺(jué)了外包這一工作形式的諸多弊端，但軟通動(dòng)力憑借著多年的耕耘，即將把外包業(yè)務(wù)送上創(chuàng)業(yè)板。2021年，排隊(duì)多年的軟通動(dòng)力成功過(guò)會(huì)，并將在3月初正式登陸a股市場(chǎng)，繼十多年前從紐交所退市后，軟通動(dòng)力終于再度擁抱資本市場(chǎng)。

外包素有“內(nèi)卷血汗工廠”之稱，從軟通動(dòng)力的招股書(shū)中，我們或可一窺究竟。多年來(lái)軟通動(dòng)力對(duì)于華為的嚴(yán)重依賴，似無(wú)法可解，在人力成本愈發(fā)高昂的如今，軟通作為外包廠商必須直面成本迅速上升的難題，4年3次借殼失敗、登陸A股能幫它解決這些頑疾嗎？誰(shuí)又將分享外包龍頭上市帶來(lái)的財(cái)富盛宴？

“內(nèi)卷血汗工廠”

年味還未散去的2月末，字節(jié)28歲程序員猝死的新聞讓許多互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)者心有戚戚，而幾乎同一時(shí)間，脈脈上出現(xiàn)了軟通動(dòng)力榮耀外包猝死的傳聞，根據(jù)帖子描述，最終的協(xié)商結(jié)果是軟通賠償慰問(wèn)金20萬(wàn)，榮耀分文未出。

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的飛速發(fā)展，外包這一工作形式漸漸為人們所知。不同于騰訊、阿里等大廠對(duì)學(xué)歷、工作經(jīng)驗(yàn)等高要求，外包工作的門(mén)檻較低，往往被外派到大廠“駐場(chǎng)”工作，除了勞動(dòng)合同是和外包公司簽訂之外，表面上外包員工似乎也是大廠的一員，因此，許多人將外包工作視作進(jìn)大廠的一個(gè)跳板。

然而，實(shí)際工作中，人們漸漸發(fā)現(xiàn)，不同并不僅僅在于勞動(dòng)合同的主體，享受的福利和待遇，都與正式的大廠員工們天差地別。

以社保為例，正式的大廠員工們社保往往按照實(shí)際工資為基數(shù)繳納，而外包員工的社保繳納基數(shù)往往是一地的最低工資標(biāo)準(zhǔn)，這幾乎成為所有外包公司的“潛規(guī)則”。另外，外包員工往往也拿不到應(yīng)得的加班工資，諸如下午茶、節(jié)日禮物等大廠福利也難以享受。

以軟通動(dòng)力為例的外包公司，扮演的是中間商的角色，賺的是差價(jià)。大廠們需要大量的人力更新迭代產(chǎn)品，但又不愿為之付出高額的人力成本，外包公司的出現(xiàn)剛好解決了這個(gè)問(wèn)題。

根據(jù)賽迪顧問(wèn)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告，軟通動(dòng)力在2018年中國(guó)IT外包市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力排名中位居第二，2019年中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)和銀行業(yè)IT解決方案分別位居第二和第六。

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》翻閱軟通動(dòng)力的招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，公司員工中處于26～30歲年齡段的人數(shù)最多，占比達(dá)到43.97%，31～40歲和25歲及以下的員工占比分別為30.53%、23.18%，公司82682的員工總數(shù)中，30歲以下的員工數(shù)達(dá)55522人，占比接近70%，足以見(jiàn)得外包公司“年輕化”的趨勢(shì)。

而就像前文所述，許多人僅僅只是將外包工作作為進(jìn)入大廠的跳板，這也就導(dǎo)致外包的離職率一直居高不下。2018年～2021年上半年，軟通動(dòng)力的平均離職率分別為30.63%、33.13%、30.2%、21.35%，初級(jí)員工的離職率更高，2018～2020年三年來(lái)一直在40%左右。

因?yàn)椴粚?duì)等的待遇，許多人選擇在離開(kāi)后與外包公司對(duì)簿公堂。軟通動(dòng)力招股書(shū)中法律風(fēng)險(xiǎn)的第二條，公司提到，隨著規(guī)模擴(kuò)大，員工人數(shù)增加，員工與公司之間發(fā)生勞動(dòng)仲裁的可能性也隨之增加。據(jù)披露，軟通動(dòng)力在3年多以來(lái)因勞動(dòng)爭(zhēng)議累計(jì)支付公司及賠償金等費(fèi)用總額達(dá)230.8萬(wàn)元，且公司無(wú)法保證未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)重大的勞動(dòng)仲裁事項(xiàng)。

據(jù)招股書(shū)披露，截至2021年6月30日，軟通動(dòng)力及控股子公司尚未了結(jié)或可預(yù)見(jiàn)的勞動(dòng)訴訟或仲裁，相關(guān)糾紛合計(jì)19宗，涉案金額達(dá)341.04萬(wàn)元。而在2018年～2021年上半年內(nèi)，軟通動(dòng)力發(fā)生的勞動(dòng)爭(zhēng)議糾紛共計(jì)139樁，訴請(qǐng)賠償?shù)慕痤~總計(jì)為1823.81萬(wàn)元。對(duì)此，軟通動(dòng)力解釋為員工基數(shù)較大，使得發(fā)生勞動(dòng)爭(zhēng)議糾紛絕對(duì)數(shù)量較多。但這一解釋顯然無(wú)法站穩(wěn)腳跟，勞動(dòng)訴訟多發(fā)，與公司外包的業(yè)務(wù)模式息息相關(guān)。

近些年，人們對(duì)外包的福利待遇和內(nèi)卷帶來(lái)違反勞動(dòng)法的現(xiàn)象感知得愈發(fā)明顯，在此趨勢(shì)下，若沒(méi)有針對(duì)癥結(jié)的相應(yīng)改變，軟通未來(lái)產(chǎn)生的勞動(dòng)訴訟，或?qū)⒗^續(xù)上升。

對(duì)于軟通來(lái)說(shuō)，比勞動(dòng)訴訟導(dǎo)致的涉案金額上升更讓人揪心的是，人力成本也在持續(xù)增長(zhǎng)中。而主做“賣人頭”生意的外包公司，無(wú)疑是受到人力成本上升沖擊最大的第一線。2018年～2020年及2021年上半年，軟通動(dòng)力主營(yíng)業(yè)務(wù)成本及期間費(fèi)用中的職工薪酬分別為64.2億元、84.6億元、104.5億元和64.1億元，占比分別為86.38%、87.97%、89.5%、90.4%，占比逐年上升。

為了壓縮人力成本，提高公司利用率，軟通等外包公司不得不持續(xù)壓縮以社保、公積金為代表的員工福利，這同樣會(huì)反之導(dǎo)致員工離職率上升、勞動(dòng)仲裁增加，從而形成惡性循環(huán)。

超半數(shù)營(yíng)收來(lái)自華為 前車之鑒股價(jià)已腰斬

關(guān)于軟通，有句流傳甚廣的話——“先有軟通后有天，鴻蒙源碼軟通編”。雖然多少帶了點(diǎn)夸張和玩笑的成分，但卻形象的解釋了軟通和華為的親密關(guān)系。

在招股書(shū)中，軟通動(dòng)力介紹道，公司主要為通訊設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、金融等多個(gè)行業(yè)客戶提供端到端的軟件與數(shù)字技術(shù)服務(wù)和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。其中，通訊設(shè)備行業(yè)最主要的客戶即是華為。

2018年～2020年及2021年上半年，軟通動(dòng)力對(duì)前五大客戶合計(jì)銷售收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例分別為67.04%、68.55%、69.88%、65.46%，其中，對(duì)華為銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為53.38%、55.45%、55.53%和49.70%，拋開(kāi)非完整會(huì)計(jì)年度的2021年，2018年～2020年三年間，軟通對(duì)華為的依賴程度甚至在逐年上升。

而公司稱，當(dāng)募投項(xiàng)目完成后，將會(huì)進(jìn)一步提升公司對(duì)華為的服務(wù)能力，可能導(dǎo)致公司對(duì)華為的銷售收入近一步提升，使得客戶集中度進(jìn)一步提高。

雖說(shuō)軟通與華為合作已久，且有一個(gè)穩(wěn)定的大客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收不能不說(shuō)是件好事兒，但過(guò)于集中的客戶也會(huì)造成較大的業(yè)績(jī)波動(dòng)。鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》發(fā)現(xiàn)，同樣做人力外包業(yè)務(wù)、中國(guó)最大的靈活用工服務(wù)提供商人瑞人才就遇見(jiàn)過(guò)這樣的“黑天鵝”。

2021年6月底，人瑞人才公告稱，集團(tuán)接獲一名主要客戶通知，計(jì)劃于2022年1月終止由集團(tuán)提供信息審核及客戶服務(wù)代表的靈活用工服務(wù)。該客戶后來(lái)被證實(shí)為字節(jié)跳動(dòng)。

截至2020年12月31日，人瑞人才來(lái)自字節(jié)的收入為10.64億元，占總收入的37.6%。消息一出，在港交所上市的人瑞人才股價(jià)閃崩，次交易日股價(jià)跌幅達(dá)48%，市值幾近腰斬。而在之后的半年，人瑞人才的股價(jià)一直徘徊在8元左右，昔日榮光難再。

更令人擔(dān)憂的是，軟通動(dòng)力在招股書(shū)中披露到，公司存在與華為、阿里巴巴等主要客戶簽署含無(wú)條件解除合同條款的銷售合同的情況，也就是說(shuō)，華為、阿里等大客戶，理論上可以不經(jīng)協(xié)商，單方面直接解除與軟通動(dòng)力的合作關(guān)系。這無(wú)異也從某種程度上印證了人力外包作為中間商沒(méi)有什么話語(yǔ)權(quán)的現(xiàn)實(shí)，需求因大廠需求而生，一切為了大廠客戶服務(wù)。

如此看來(lái)，在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)景氣度下行、華為屢遭制裁的背景下，軟通動(dòng)力近年來(lái)的高增長(zhǎng)還能維持多久？

4年3次借殼均告失敗 募資30億20億用于蓋房

有意思的是，軟通動(dòng)力擁抱資本市場(chǎng)的道路十分曲折。早在2010年，軟通動(dòng)力就曾登陸紐交所，之后因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑私有化退市，開(kāi)始漫漫追逐A股之路。

2016年，軟通動(dòng)力曾想借殼皖通科技，但三個(gè)月后資產(chǎn)重組終止，據(jù)悉主要是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)重組新政中將取消借殼計(jì)劃中的配套募資所致；2017年，軟通動(dòng)力再度借殼紫光學(xué)大，后因軟通動(dòng)力需要進(jìn)行內(nèi)部整合、涉及的法律和審計(jì)等盡調(diào)工作復(fù)雜，難以短時(shí)間內(nèi)完成后終止。2019年，軟通動(dòng)力“三顧茅廬”仍然鎩羽而歸，借殼祥龍電業(yè)同樣因交易安排未達(dá)成一致失敗。

四年三借殼，軟通動(dòng)力想上市之心可見(jiàn)一斑。

而從招股書(shū)來(lái)看，最終成功過(guò)會(huì)的軟通動(dòng)力募投項(xiàng)目圈錢意味明顯，最大的資金安排用來(lái)蓋房，這不禁讓人發(fā)問(wèn)，難道輾轉(zhuǎn)上市就是為了“大庇天下寒士俱歡顏”？

據(jù)悉，此次A股上市，軟通動(dòng)力欲募集35億資金，其中最大一筆資金去向?yàn)榻桓吨行男陆皵U(kuò)建項(xiàng)目，總投資額達(dá)20億，此外還有6億元將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

新建的多地交付中心，除武漢的地皮計(jì)劃購(gòu)買，其余包括北京、深圳、杭州等城市均為租賃。從項(xiàng)目構(gòu)成來(lái)看，20億元的交付中心項(xiàng)目中，有13.7億元將用于房屋建設(shè)，房屋租賃和裝修分別將再花費(fèi)3億元，大手筆可見(jiàn)一斑。

阿里、光大系身影浮現(xiàn) 誰(shuí)將分享回A股的財(cái)富盛宴

屢屢沖刺資本市場(chǎng)的軟通動(dòng)力背負(fù)了不少私募基金的期許。

據(jù)招股書(shū)披露，軟通動(dòng)力與華蓋創(chuàng)富、鵬匯君輝等機(jī)構(gòu)約定了對(duì)賭協(xié)議，若4年內(nèi)未完成上市將有權(quán)按照投資價(jià)款加上每年10%單利計(jì)算贖回價(jià)款，行使股權(quán)贖回權(quán)，以鵬匯君輝、云輝景盛為代表的機(jī)構(gòu)因?yàn)檐浲ㄎ丛诩s定時(shí)間內(nèi)完成IPO，已全部退出持股。而在軟通動(dòng)力正式遞交上市材料前依然存續(xù)的對(duì)賭協(xié)議仍然數(shù)量龐大，牽涉機(jī)構(gòu)包括深創(chuàng)投、光大財(cái)務(wù)、云峰麒泰等19家。

從這一角度來(lái)說(shuō)，軟通動(dòng)力可謂“被動(dòng)上市”，其后有一眾私募基金等待上市分享財(cái)富盛宴。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》發(fā)現(xiàn)，軟通動(dòng)力實(shí)控人兼大股東劉天文持股比例為27.95%，為上市后的最大受益者，除此之外，公司有多達(dá)40多位機(jī)構(gòu)投資者，其中光大系旗下CEL Bravo、光大財(cái)務(wù)等機(jī)構(gòu)合計(jì)持股比例達(dá)到22.69%，為第二大股東，阿里巴巴背景的云峰麒泰持股比例為3.89%，為第七大股東，深創(chuàng)投持股比例為0.84%，位列第24位。

結(jié)語(yǔ)：

中軟國(guó)際、人瑞人才、博彥科技等多家軟件外包公司已在A股或港股上市，軟通動(dòng)力回A的道路雖有些曲折，但即將看見(jiàn)曙光。前些年，軟件外包作為賺差價(jià)的中間商，不可謂不是一門(mén)好生意，軟通動(dòng)力這類頭部公司在有了穩(wěn)定客源之后市場(chǎng)認(rèn)可度也逐漸提高。

只是，從2021年下半年起，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，目前仍未看見(jiàn)盡頭，大客戶華為被制裁的陰影也并未散去。軟通雖完成了上市夙愿，對(duì)投資人有了一些交代，但面對(duì)人力成本逐漸上升、勞動(dòng)訴訟日益增多、反內(nèi)卷浪潮來(lái)襲的局面，業(yè)績(jī)隱憂仍然存在。上市之后的軟通動(dòng)力將如何應(yīng)對(duì)，未來(lái)又有哪些動(dòng)向，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《IPO觀察哨》將持續(xù)關(guān)注。