自成立以來，雅本化學(xué)對(duì)益方生物就“送溫暖”不斷，除去“送”專利、“送”技術(shù)骨干，此前還邀自家公司董高監(jiān)入股。而另一邊，益方生物此番一旦上市成功，雅本化學(xué)實(shí)控人將爆賺8億元。益方生物與雅本化學(xué)之間還存在多少“隱秘”的關(guān)聯(lián)？

今年2月底，益方生物提交了科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票招股說明書，并于2月18日提交科創(chuàng)板IPO注冊(cè)，擬募資24.09億元。

當(dāng)下益方生物暫無商業(yè)化產(chǎn)品，但D輪融資中卻吸引高瓴創(chuàng)投，啟明創(chuàng)投、Janchor（建峖實(shí)業(yè))、AIHC Capital (瓴健)、德屹資本、易方達(dá)資本等機(jī)構(gòu)跟投，原股東禮來亞洲基金、奧博資本、浦東科創(chuàng)、尚珹資本、招銀國(guó)際等繼續(xù)加持。

而除上述機(jī)構(gòu)，益方生物的成長(zhǎng)也離不開雅本化學(xué)及董事長(zhǎng)夫人汪新芽的幫助。

與雅本化學(xué)實(shí)控人的“夢(mèng)幻聯(lián)動(dòng)”

公開資料顯示，益方生物是一家聚焦于腫瘤、代謝疾病等重大疾病領(lǐng)域的創(chuàng)新型藥物研發(fā)企業(yè)，前身為上海頁巖科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“頁巖科技”）。

招股書顯示，雅本化學(xué)實(shí)控人汪新芽間接持有益方生物7.16%的股份，而實(shí)則自成立起，益方生物與雅本化學(xué)就有著千絲萬縷的聯(lián)系。

▲ 圖片來源：益方生物招股書

2013年，頁巖科技由雅本化學(xué)實(shí)控人汪新芽和江致勤共同出資設(shè)立。其中，汪新芽100%持股的蘇州大盈投資咨詢有限公司持股92%，江致勤持股8%。

而就在2015年7月，汪新芽以1元/股的價(jià)格，分別轉(zhuǎn)讓給劉偉、王卓穎、毛海峰、馬立凡、李航、韓雪和朱佩芳，使益方生物又增添了幾名股東。也就是此時(shí)，益方生物3000萬實(shí)收資本中，有2000萬是這個(gè)時(shí)候到位的。

需要注意的是，上述股東直至2020年雅本化學(xué)財(cái)報(bào)中，均顯示任職于雅本化學(xué)。

作為創(chuàng)新藥企，在沒有商業(yè)化產(chǎn)品的情況下，燒錢速度驚人。截至到2016年4月，益方生物的凈資產(chǎn)只剩區(qū)區(qū)348萬，2016年底更是虧成負(fù)資產(chǎn)，只有-301.58萬元。

而正是因此，益方生物迫切給自己尋找新的股東，2015年11月，汪新芽將34%股份轉(zhuǎn)讓給王耀林，7%股份轉(zhuǎn)讓給代星，而彼時(shí)轉(zhuǎn)讓價(jià)格也因益方生物凈資產(chǎn)縮水而大打折扣，價(jià)格降至0.6元/股。

而就在本次轉(zhuǎn)讓中，作為創(chuàng)始人之一江致勤，因入不敷出虧損嚴(yán)重，索性就將自己僅有的8%股份一并轉(zhuǎn)讓給王耀林。此后2016年4月，汪新芽及劉偉等人，又將合計(jì)13%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給王耀林，汪新芽的丈夫蔡彤將1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給代星時(shí)，價(jià)格進(jìn)一步降至0.116元/股。

而除去轉(zhuǎn)讓股權(quán)外，此后江岳恒、王耀林、代星還通過境外平臺(tái)增資，以0.0001美元/股，成本只有區(qū)區(qū)幾百美元極低的成本入股。此后2017年，江岳在2018年正式加入，全職從事創(chuàng)新藥研發(fā)工作。

目前，王耀林、江岳恒和代星分別持有益方生物24.76%、5.83%和4.45%股權(quán)，合計(jì)控制了35.03%表決權(quán)，是實(shí)際控制人。

汪新芽之所以折價(jià)轉(zhuǎn)讓出如此多股份，或許不僅僅是因?yàn)檠邪l(fā)經(jīng)費(fèi)的需要，而是創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，通過讓渡股權(quán)吸引人才共舉大事。

公開資料顯示，王耀林、江岳恒和代星均為美國(guó)國(guó)籍，且均取得博士學(xué)歷，畢業(yè)后曾任職于美國(guó)頂級(jí)醫(yī)藥，其中王耀林更是主任科學(xué)家和副主任科學(xué)家，這對(duì)于益發(fā)生物創(chuàng)新藥企的定位至關(guān)重要。

而按益方生物發(fā)行后120億的市值估算，王耀林、代星、江岳恒三人的持股市值超過30億。

而雖目前從招股書看，汪新芽于益方生物無直接股權(quán)關(guān)聯(lián)，但實(shí)則環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)注意到，汪新芽100%控制的ABA-Bio（香港雅創(chuàng)有限公司）持有益方生物7.16%股權(quán)。

▲ 圖片來源：企查查

而按照上市后的持股比例及120億市值估算，汪新芽將手持市值近7億元。2020年9月，在引進(jìn)投資者過程中，ABA-Bio還通過出售少量老股套現(xiàn)1億元。如此算來，汪新芽已在益方生物爆賺8億。

被挖墻腳還是“白送”技術(shù)官？

事實(shí)上，雅本化學(xué)對(duì)益方生物的暗中相助絕非如此。

包括江岳恒在內(nèi)，共有8名雅本化學(xué)員工先后加入益方生物，占益方生物2020年底員工總數(shù)的11.43%。

江岳恒曾在2012年至2018年期間擔(dān)任雅本化學(xué)副總經(jīng)理，益方生物曾在2014年至2016年期間，曾在2014-2016年期間向雅本化學(xué)采購(gòu)研發(fā)服務(wù)，這一項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人正是江岳恒。

而江岳恒任職雅本化學(xué)期內(nèi)，更是扛起了雅本化學(xué)研發(fā)半壁江山。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以江岳恒作為發(fā)明人、且雅本化學(xué)及其子公司作為專利權(quán)人的已授權(quán)專利數(shù)量，至少有52項(xiàng)。

而以江岳恒作為專利發(fā)明人、并由其在雅本化學(xué)任職期間的研發(fā)、但所有權(quán)歸屬益方生物的專利，就有8項(xiàng)，如此重要的研發(fā)人員，不知雅本化學(xué)是“白送”，還是被挖墻腳？值得一提的是，早在2014年8月，一項(xiàng)由江岳恒作為發(fā)明人獨(dú)立取得的“D-0120及其衍生物相關(guān)專利”，正式提交注冊(cè)申請(qǐng)。而彼時(shí)江岳恒還任職于雅本化學(xué)，但該項(xiàng)專利知識(shí)產(chǎn)權(quán)卻成為益方生物的三大核心產(chǎn)品之一。

而雅本化學(xué)，只得到了203.77萬元技術(shù)服務(wù)費(fèi)，遠(yuǎn)低于同行業(yè)醫(yī)藥外包價(jià)格。

D-0120目前是益方生物三大核心產(chǎn)品之一，是一種主要用于治療高尿酸血癥及痛風(fēng)的小分子靶向藥。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全球高尿酸血癥及痛風(fēng)患病人數(shù)達(dá)9.3億人，預(yù)計(jì)全球高尿酸血癥及痛風(fēng)患病人數(shù)將在2022年達(dá)到10.3億人，同時(shí)全球痛風(fēng)藥物市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2022年達(dá)到30億美元。

如此具有競(jìng)爭(zhēng)力藥物雖由雅本化學(xué)當(dāng)時(shí)的副總經(jīng)理江岳恒所得，但該專利后屬于雅本化學(xué)董事長(zhǎng)妻子汪新芽所有，僅是因?yàn)樵搶＠怯身搸r科技提出，而2014年王耀林、代星等研發(fā)頂梁柱尚未加入益方生物，這不禁引人深思，究竟是頁巖科技提出，還是雅本化學(xué)的高人提出？

除了“送”專利，“送”技術(shù)人員，雅本化學(xué)還將自己位于上海的部分辦公區(qū)和研發(fā)實(shí)驗(yàn)室租賃給益方生物，或許是為了更方便兩家公司共同研發(fā)？

而彼時(shí)的益方生物尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，但已吸引高瓴、禮來亞洲基金等一眾投資機(jī)構(gòu)，益方生物成色如何？

虧損13億，9億用于股權(quán)激勵(lì)

而由于益方生物所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，尚未開展商業(yè)化生產(chǎn)銷售，這也就意味著作為燒錢的研發(fā)藥企，必然是持續(xù)虧損。

招股書顯示，2018年-2021年1-6月，益方生物凈利潤(rùn)分別為-1.03億元、-9,498.59萬元、-10.53億元和-1.67億元，截至2021年6月30日，公司累計(jì)未分配利潤(rùn)為-13.47億元。

對(duì)此，益方生物也表示未來一段時(shí)間內(nèi)，公司預(yù)期存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損并將持續(xù)虧損。

益方生物虧損的13億里，大多用于研發(fā)。和其他創(chuàng)新藥企類似，益方生物虧損的主要原因也在于研發(fā)投入巨大。2018年至2021年上半年，益方生物的研發(fā)費(fèi)用分別為9592.18萬元、1.33億元、10.08億元和1.48億元，占同期費(fèi)用的比例分別為92.31%、92.18%、95.46%和88.8%。

不過，即便在未盈利的情況下，益方生物將研發(fā)人員的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，也引人注意。

報(bào)告期內(nèi)，公司股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別為1036.93萬元、3008.10萬元、8.17億元和1007.16萬元，占當(dāng)期研發(fā)費(fèi)用的比重分比為10.81%、22.69%、81.11%和6.78%。

據(jù)悉，近三年末公司共有員工27人、43人、70人。截至2021年6月末，益方生物員工總數(shù)131人。其中，研發(fā)人員116人，占總?cè)藬?shù)比例88.55%。

研發(fā)人員的薪酬也高于同行業(yè)水平。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年益方生物人均年薪74.7萬元、74.9萬元、81.18萬元，大幅高于同行業(yè)公司澤璟制藥、艾力斯等。

其中，董監(jiān)高薪酬總額分別為672萬元、1051萬元、2044萬元，同比增幅大幅高于公司人均年薪變動(dòng)幅度。2020年，王耀林、代星、江岳恒及張靈薪酬合計(jì)1890萬元，占當(dāng)年董監(jiān)高薪酬總額的92.5%。

▲ 圖片來源：招股書

目前公司管線中三款核心產(chǎn)品均未上市。當(dāng)下，益方生物的產(chǎn)品管線有1個(gè)處于新藥上市申請(qǐng)階段的產(chǎn)品，3個(gè)處于臨床試驗(yàn)階段的產(chǎn)品和5個(gè)臨床前在研項(xiàng)目。招股書顯示，益方生物自主研發(fā)的第三代EGFR抑制劑BPI-D0316是其主要在研產(chǎn)品，適應(yīng)癥為EGFR突變陽性的非小細(xì)胞肺癌。

對(duì)于創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)而言，一款藥物從研發(fā)到上市通常需要耗費(fèi)十年以上時(shí)間，在藥物早期探索、臨床前研究、臨床試驗(yàn)、審批上市這四個(gè)階段的任一階段出現(xiàn)較大失誤，只能推倒重來。新藥研發(fā)四個(gè)階段中，臨床試驗(yàn)階段是耗費(fèi)資金最多也是淘汰率最高的。

也就是說，益方生物核心產(chǎn)品數(shù)量較少且尚處于早期研發(fā)階段，研發(fā)進(jìn)展和結(jié)果存在較大的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。

綜合來看，預(yù)計(jì)益方生物未來仍需持續(xù)較大規(guī)模的研發(fā)投入用于在研項(xiàng)目，若益方生物成功上市，其未盈利狀態(tài)將持續(xù)存在且累計(jì)未彌補(bǔ)虧損可能繼續(xù)擴(kuò)大。