2月28日，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，為倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念，引導(dǎo)基民長(zhǎng)期投資，三年持有期以下的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品審批收緊。多位公募產(chǎn)品部人士證實(shí)了這一消息，同時(shí)表示早在2022年初就有公司收到了來(lái)自證監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)。

一個(gè)多月前，中國(guó)基金報(bào)也對(duì)此事進(jìn)行了報(bào)道。業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老資金更適合通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)力爭(zhēng)獲取較高收益，并相對(duì)規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。而基金公司也在積極落實(shí)監(jiān)管指導(dǎo)，今年以來(lái)上報(bào)的養(yǎng)老FOF產(chǎn)品持有期均在三年及三年以上。

經(jīng)過(guò)三年多時(shí)間的發(fā)展，國(guó)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金總規(guī)模已于去年底突破1100億元。今年前兩個(gè)月，基金公司布局養(yǎng)老FOF的步履不停，多只基金已經(jīng)成立或正在發(fā)行、即將啟動(dòng)募集。隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱政策的漸行漸近,適配養(yǎng)老投資需求的公募養(yǎng)老FOF有望迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。

部分公司獲窗口指導(dǎo)

三年期以下養(yǎng)老FOF審批收緊

多位公募基金產(chǎn)品人士證實(shí)，近期陸續(xù)收到證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo)，總體是要求拉長(zhǎng)公司上報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品的持有期限，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資。業(yè)內(nèi)人士表示，此次窗口指導(dǎo)對(duì)于三年期以下養(yǎng)老FOF審批是收緊的態(tài)勢(shì)。

一位公募產(chǎn)品部人士透露，“近期在跟同業(yè)交流時(shí)，對(duì)方透露公司提交了一只一年持有期養(yǎng)老目標(biāo)FOF的申報(bào)材料，但收到了證監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)，要求公司重新申報(bào)一只三年期或三年期以上的養(yǎng)老FOF，或者將原來(lái)上報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)FOF改為普通FOF?！?/p>

另外一位中型公募產(chǎn)品部人士表示，“大概在一個(gè)多月前業(yè)內(nèi)就有消息傳出，監(jiān)管對(duì)新申報(bào)的養(yǎng)老FOF持有期限做出指導(dǎo)。不過(guò)由于我司未布局該類(lèi)產(chǎn)品，具體要求尚不太清楚。按照慣例，一般是基金公司上報(bào)了該類(lèi)產(chǎn)品后，監(jiān)管會(huì)通過(guò)某些方式提示公司此類(lèi)產(chǎn)品將不再獲批?！?/p>

不過(guò)據(jù)了解，此次窗口指導(dǎo)并非一刀切。具體而言，對(duì)已有三年期以下養(yǎng)老FOF的基金公司，其申報(bào)另外三年期以下養(yǎng)老目標(biāo)基金的材料可能會(huì)被監(jiān)管拒絕；而對(duì)于尚未布局三年期以下養(yǎng)老FOF的公司，申請(qǐng)同持有期限的養(yǎng)老產(chǎn)品可能會(huì)獲得審批。

“具體的比例大概率是三分之一?！闭劶凹?xì)節(jié)，某公募產(chǎn)品經(jīng)理介紹，“也就是說(shuō)，一家公司旗下三年期以下的養(yǎng)老目標(biāo)FOF占比不能超過(guò)三分之一。例如一家公司已有兩只養(yǎng)老FOF，分別為一年期和三年期，再申請(qǐng)一只一年期的基金可能不會(huì)獲批，但再申請(qǐng)一只五年期的就沒(méi)太大問(wèn)題。”

事實(shí)上，早在一個(gè)多月前，基金報(bào)記者就曾報(bào)道過(guò)，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)曾傳出消息稱(chēng)，監(jiān)管要求上報(bào)的養(yǎng)老FOF持有期最好不低于三年，更建議基金公司上報(bào)持有期在三年或三年以上的養(yǎng)老FOF。

鼓勵(lì)發(fā)展長(zhǎng)期限養(yǎng)老基金產(chǎn)品

對(duì)于三年期以下養(yǎng)老FOF審批收緊的原因，一位公募品牌部負(fù)責(zé)人分析，養(yǎng)老資金天然具有投資期限長(zhǎng)，對(duì)短期流動(dòng)性要求不高的屬性，適合通過(guò)長(zhǎng)期投資來(lái)力爭(zhēng)獲取較高收益，并相對(duì)規(guī)避短期市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

與一般的投資理財(cái)不同，養(yǎng)老目標(biāo)投資是貫穿人一生的長(zhǎng)久規(guī)劃。如果養(yǎng)老基金產(chǎn)品設(shè)置的持有期限過(guò)短，與養(yǎng)老資金的長(zhǎng)投資期限并不匹配，也不利于倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念。

“按照歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，A股牛熊周期基本上是五年一個(gè)輪回。在此背景下，一年期甚至三年期的基金產(chǎn)品都不能經(jīng)歷一輪完整的市場(chǎng)周期，無(wú)法得到穿越市場(chǎng)波動(dòng)的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)驗(yàn)證。”上述品牌部負(fù)責(zé)人表示。

在他看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)的短期性氛圍濃厚，投資者教育雖然一直進(jìn)行，但難以一蹴而就。長(zhǎng)期產(chǎn)品是收益率和保障性的平衡，基金管理人應(yīng)該將二者放在同等的位置，缺一不可。

另一位基金公司人士也表示，鼓勵(lì)布局長(zhǎng)期限養(yǎng)老FOF，出于更方便基金穩(wěn)健運(yùn)作、獲取更佳長(zhǎng)期回報(bào)的考慮。

根據(jù)此前出臺(tái)的《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，養(yǎng)老目標(biāo)基金定期開(kāi)放的封閉運(yùn)作期或投資人最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投資于股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計(jì)原則上不超過(guò)30%、60%、80%，持有期越長(zhǎng)的養(yǎng)老目標(biāo)基金權(quán)益資產(chǎn)倉(cāng)位上限越高。因此很多1年期的養(yǎng)老FOF ，其資金投向便是大部分固投和一小部分權(quán)益的組合。

而養(yǎng)老規(guī)劃往往最好是從投資者年輕時(shí)候就開(kāi)始做起，若是權(quán)益資產(chǎn)配置不足，年老的時(shí)候很難滿(mǎn)足養(yǎng)老需求，因此需要引導(dǎo)行業(yè)布局長(zhǎng)期限的基金品種。

值得一提的是，還有一位公募人士表示，此次監(jiān)管收緊對(duì)偏短期持有期養(yǎng)老FOF的審批，或是銀保監(jiān)系統(tǒng)推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品倒逼的結(jié)果。

“例如，目前試點(diǎn)的理財(cái)子公司推出的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，產(chǎn)品期限均為五年，某種程度上這也會(huì)對(duì)公募基金形成壓力，倒逼其拉長(zhǎng)產(chǎn)品持有周期。”他說(shuō)道。

有業(yè)內(nèi)人士點(diǎn)評(píng)稱(chēng)，“不僅養(yǎng)老保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，銀行的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品和基金公司的養(yǎng)老目標(biāo)基金，自一段時(shí)間以來(lái)都是以‘養(yǎng)老’作為招牌、以收益率為賣(mài)點(diǎn)的同質(zhì)化產(chǎn)品。特別是資管新規(guī)實(shí)施以來(lái)，資金池的滾動(dòng)模式已不可能，養(yǎng)老的長(zhǎng)期性為機(jī)構(gòu)所青睞，以銜接短期資金，各種養(yǎng)老產(chǎn)品如雨后春筍般冒了出來(lái)。因此養(yǎng)老產(chǎn)品不具長(zhǎng)期性，更是缺乏中長(zhǎng)期投資產(chǎn)品?！?/p>

事實(shí)上，2021年以來(lái),監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)了專(zhuān)屬養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)、養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)等多項(xiàng)舉措,旨在建立多元化供給格局,提高養(yǎng)老金管理能力、增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力。中長(zhǎng)期限的、差異化的養(yǎng)老金融產(chǎn)品才能更好服務(wù)養(yǎng)老事業(yè)。

多只三年期養(yǎng)老FOF上報(bào)

在監(jiān)管做出相關(guān)引導(dǎo)的同時(shí)，基金公司新申報(bào)的養(yǎng)老目標(biāo)基金期限也在悄然拉長(zhǎng)。2022年開(kāi)年以來(lái)，多只三年及三年以上持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF上報(bào)。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2022年前兩月，就陸續(xù)有華夏福源養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)、申萬(wàn)菱信養(yǎng)老目標(biāo)日期2040三年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)、工銀瑞信積極養(yǎng)老目標(biāo)五年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)、中融養(yǎng)老目標(biāo)日期2045三年持有期混合型發(fā)起式基金中基金(FOF)等5只養(yǎng)老目標(biāo)FOF產(chǎn)品相繼上報(bào)。

除中銀基金申報(bào)了一只一年持有期的養(yǎng)老目標(biāo)FOF外，其余基金的持有期均在三年或三年以上。

整體來(lái)看，截至2月28日，目前市場(chǎng)上已經(jīng)有160只養(yǎng)老目標(biāo)FOF（各份額合并統(tǒng)計(jì)）成立，其中一年期產(chǎn)品54只；三年期產(chǎn)品63只；而五年期產(chǎn)品僅有22只。

值得一提的是，基金公司當(dāng)前布局養(yǎng)老FOF的熱情有增無(wú)減。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前來(lái)自8家基金公司的合計(jì)8只養(yǎng)老FOF正在發(fā)行，其中5只于2月份啟動(dòng)募集。而更多基金公司在進(jìn)一步發(fā)力養(yǎng)老金融產(chǎn)品的路上。

隨著我國(guó)居民人均預(yù)期壽命穩(wěn)步提升，老齡人口總量及占比均逐漸升高，人口老齡化給單一的公共養(yǎng)老金體系帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)。作為養(yǎng)老第三支柱的重要組成部分，具有理財(cái)工具和養(yǎng)老保障的雙重屬性養(yǎng)老目標(biāo)FOF發(fā)展前景十分廣闊。

作為服務(wù)養(yǎng)老事業(yè)的重要金融機(jī)構(gòu)主體，基金公司能否推出更長(zhǎng)期限的養(yǎng)老產(chǎn)品呢？更長(zhǎng)期限的養(yǎng)老公募產(chǎn)品是否會(huì)受市場(chǎng)歡迎呢？我們拭目以待。

可以確定的是，不確定風(fēng)險(xiǎn)正在沖擊著資本市場(chǎng)的各個(gè)角落，而獲取短期收益率的做法更可能受到傷害。選擇能夠熨平短期波動(dòng)的長(zhǎng)期的穩(wěn)定收益，是一個(gè)越來(lái)越好的選擇。