2022年以來，A股市場(chǎng)開局不利，各主要指數(shù)迎來顯著調(diào)整，一批主動(dòng)權(quán)益基金凈值遭到較大回撤。不過，因?yàn)殚_年以來建倉(cāng)節(jié)奏整體趨緩，大部分主動(dòng)權(quán)益新基金躲過了本輪市場(chǎng)大調(diào)整。

受訪基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，受制于宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利下行，今年上半年行情壓力較大，機(jī)會(huì)更多在下半年。因此，盡可能拉長(zhǎng)新基金建倉(cāng)周期成為主流操作。接下來會(huì)靜待合適時(shí)機(jī)，未來主要布局低估值穩(wěn)增長(zhǎng)板塊和估值合理的確定性高增長(zhǎng)板塊。

新基金建倉(cāng)節(jié)奏顯著放緩

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來，A股市場(chǎng)迎來持續(xù)調(diào)整，各主要指數(shù)回調(diào)顯著。其中，上證指數(shù)累計(jì)跌幅接近5%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均超10%。在這樣的行情中，主動(dòng)權(quán)益新基金因?yàn)榻▊}(cāng)節(jié)奏普遍放緩，凈值表現(xiàn)整體平穩(wěn)，也因此躲過本輪大調(diào)整。

基金凈值顯示，今年以來成立的新基金凈值累計(jì)漲跌幅普遍在2%以內(nèi)，有的基金成立一兩個(gè)月，凈值波動(dòng)一直保持在0%-1%上下，其中包括不少知名績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理管理的基金。比如，陶燦管理的建信沃信一年持有成立于今年1月19日，截至2月25日，累計(jì)凈值漲幅為0.09%；李進(jìn)管理的景順長(zhǎng)城遠(yuǎn)見成長(zhǎng)于1月25日成立，至今累計(jì)凈值漲幅為0.03%；韓廣哲管理的金鷹時(shí)代先鋒也成立于1月25日，至今累計(jì)凈值跌幅為0.71%。此外，杜猛管理的上投摩根沃享遠(yuǎn)見一年持有、李曉星管理的銀華心興三年持有、吳昊管理的華商競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選等自成立以來凈值波動(dòng)都不大。

甚至不少年前成立的基金也是如此，比如，去年12月15日成立的華融融興6個(gè)月定開凈值漲幅為0.08%；去年12月24日成立的紅塔紅土盛豐凈值漲幅為0.02%；去年12月28日成立的中融研發(fā)創(chuàng)新凈值跌幅為0.11%。

不過，也有部分新基金布局節(jié)奏并不慢。比如，李瑞管理的東方汽車產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)自2月9日成立以來凈值漲幅已達(dá)到3.1%。從凈值表現(xiàn)來看，該基金在成立后一兩個(gè)交易日便開始有了建倉(cāng)操作，截至2月25日時(shí)，凈值周漲幅達(dá)到2.28%，當(dāng)周智能汽車指數(shù)、新能源汽車漲幅分別為3.24%和3.02%，說明該基金或已建立不小的倉(cāng)位；1月26日成立的華安優(yōu)勢(shì)精選至今凈值跌幅為4.37%，其中，截至1月28日，該基金成立后僅兩個(gè)交易日凈值跌幅便達(dá)到2.08%，說明基金成立后選擇了迅速建倉(cāng)操作。此外，2月8日成立的博時(shí)回報(bào)嚴(yán)選、1月25日成立的東吳新能源汽車等自成立以來累計(jì)凈值漲幅均超3%。值得一提的是，1月21日成立的貝萊德港股通遠(yuǎn)景視野至今凈值跌幅為2.38%，其中截至2月25日當(dāng)周凈值跌幅為2.15%，期間港股通指數(shù)跌幅為6%。

另有部分去年底成立的新基金或出于布局春播行情的考慮，建倉(cāng)節(jié)奏較快，但也因倉(cāng)位較高在市場(chǎng)調(diào)整中凈值遭到較大回撤。比如，去年12月28日成立的永贏優(yōu)質(zhì)精選、去年12月23日成立的嘉實(shí)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先、12月21日信達(dá)澳銀景氣優(yōu)選、12月17日工銀瑞信悅享等成立以來凈值跌幅均在10%上下。

今年成立的主動(dòng)偏股基金一覽

今年市場(chǎng)機(jī)會(huì)更多在下半年

拉長(zhǎng)建倉(cāng)周期成為主流操作

對(duì)于今年的市場(chǎng)行情，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為今年上半年壓力較大，機(jī)會(huì)更多在下半年。因此，盡可能拉長(zhǎng)新基金建倉(cāng)周期成為主流操作。

建信基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理邵卓表示，2021年和2022年的最大區(qū)別是，經(jīng)濟(jì)增速在今年會(huì)是一個(gè)下臺(tái)階的過程，對(duì)應(yīng)到上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矔?huì)有明顯下滑，這是給投資帶來的主要挑戰(zhàn)。

“我們現(xiàn)在處在經(jīng)濟(jì)下行階段的前半場(chǎng)，是對(duì)股票市場(chǎng)而言壓力最大的階段，而在經(jīng)濟(jì)下行的后半場(chǎng)，可能基本面還在下跌，但股票已經(jīng)止跌，因此，今年市場(chǎng)更大機(jī)會(huì)應(yīng)該是在下半年?！?/p>

不過，邵卓也認(rèn)為，從股票和債券收益率的性價(jià)比來看，眼下的A股估值處于過去十年歷史均值水平，整體并不特別貴，這種情況下仍有作為的空間。因此，對(duì)于今年A股投資并不特別悲觀。

正在發(fā)行的嘉實(shí)品質(zhì)發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理蔡丞豐也表示，由于經(jīng)濟(jì)疲軟，企業(yè)盈利面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，僅靠寬松政策帶來的市場(chǎng)流動(dòng)性或難支撐已持續(xù)三年的慢牛行情，因此，對(duì)于今年上半年的市場(chǎng)行情偏謹(jǐn)慎。下半年隨著穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策漸次出臺(tái)，經(jīng)濟(jì)面和企業(yè)基本面有望雙雙觸底，市場(chǎng)或迎來更多機(jī)會(huì)。

在蔡承豐看來，如果上半年市場(chǎng)行情不好，對(duì)于新基金建倉(cāng)而言很有優(yōu)勢(shì)，可以靜待合適價(jià)位出現(xiàn)后再進(jìn)行建倉(cāng)，從現(xiàn)在往后看幾年，目前時(shí)間點(diǎn)操作的新基金有望做出可觀收益率水平。

持有同樣建倉(cāng)思路的基金經(jīng)理不在少數(shù)，另一位在1月份新發(fā)產(chǎn)品的基金經(jīng)理也表示，由于不太看好上半年的市場(chǎng)行情，新基金會(huì)盡量利用好6個(gè)月的建倉(cāng)周期, 不會(huì)急于建倉(cāng)。不過，也有基金經(jīng)理堅(jiān)持分步建倉(cāng)策略，比如在基金封閉期倉(cāng)位會(huì)控制在30%以內(nèi)，主要配置安全邊際高、具有確定α的個(gè)股，在積累到一定安全墊后，再穩(wěn)健、逐步加倉(cāng)至合理倉(cāng)位。

具體到后市的行業(yè)機(jī)會(huì)，蔡丞豐認(rèn)為，目前只有中游制造業(yè)，尤其是部分高端制造業(yè)，包括光伏、新能源、動(dòng)力電池等細(xì)分行業(yè)呈現(xiàn)出景氣度優(yōu)勢(shì)并兌現(xiàn)了ROE新高，預(yù)計(jì)這樣的趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。

“不過，大部分一級(jí)行業(yè)投資機(jī)會(huì)不顯著，需要下沉到二三級(jí)行業(yè)以及具體個(gè)股中，去尋找景氣度較好的細(xì)分行業(yè)和個(gè)股，在這里面還是可以去構(gòu)建出一個(gè)組合，只是組合預(yù)期收益率肯定比過去降低不少?！?邵卓表示，市場(chǎng)經(jīng)過前期調(diào)整，已出現(xiàn)一定機(jī)會(huì)，未來比較看好圍繞制造業(yè)的專精特新方向、受疫情影響的困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，以及因上游成本回落、利潤(rùn)率改善的中下游企業(yè)。