去年12月通過科創(chuàng)板回A的百濟神州（688235）很可能在2021年度繼續(xù)面臨近百億元的虧損。

2月25日晚間，百濟神州發(fā)布業(yè)績快報，去年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入75.9億元，同比增長257.9%，凈利潤虧損97.5億元，而在前一年是虧損113.8億元。

百濟神州回A一直是市場熱點，但圍繞公司上市遭棄購及破發(fā)的情況也為市場關(guān)注。 由于持續(xù)的高研發(fā)投入，公司一直未能實現(xiàn)盈利。 在業(yè)績快報中，公司也就藥物產(chǎn)品研發(fā)過程中易受不確定性因素影響的情況進行了提示。

續(xù)虧近百億元

百濟神州披露的經(jīng)營情況顯示，2021年，公司產(chǎn)品收入為40.9億元，上年同期為21.2億元，產(chǎn)品收入的增長主要得益于自主研發(fā)產(chǎn)品和授權(quán)產(chǎn)品的銷售增長。

合作收入為34.99億元，主要來自于對與諾華制藥分別于2021年第一季度就PD-1抗體藥物百澤安®獲得的6.5億美元合作預(yù)付款和2021年第四季度就TIGIT抑制劑 ociperlimab的3億美元合作預(yù)付款進行的部分收入確認。

分產(chǎn)品來看，2021年，BTK抑制劑百悅澤®（澤布替尼膠囊）全球銷售額總計14.06億元，上年同期全球銷售額總計2.86億元。

其中，美國市場銷售額總計7.46億元，上年同期美國市場銷售額總計1.26億元，主要來自在套細胞淋巴瘤（MCL）、華氏巨球蛋白血癥（WM）和邊緣區(qū)淋巴瘤（MZL）領(lǐng)域持續(xù)增加的市場需求使得2021年在美銷售增長繼續(xù)加速。

在中國，百悅澤®銷售額總計6.52億元，上年同期中國市場銷售額總計1.60億元，中國市場銷售額的增長主要得益于在包括慢性淋巴細胞白血?。–LL）、 MCL和WM等多個已獲批適應(yīng)癥領(lǐng)域的銷售增長。

另一款藥物百澤安®（替雷利珠單抗注射液）2021年在中國的銷售額總計16.47億元，上 年同期中國市場銷售額總計11.18億元。百濟神州表示，醫(yī)保報銷范圍擴大帶來的新增患者需求、進一步擴大的銷售團隊以及藥品進院數(shù)量增加，持續(xù)推動了百澤安®市場滲透率和市場份額的擴大。

百濟神州強調(diào)了自身商業(yè)化的能力，例如，2021年新上市自主研發(fā)產(chǎn)品百匯澤®（帕米帕利膠囊），該產(chǎn)品已獲納入國家醫(yī)保目錄（2021年）；2021年新上市倍利妥®（注射用貝林妥歐單抗）等4款授權(quán)產(chǎn)品。目前，公司在中國商業(yè)化共11款產(chǎn)品，其中8款為授權(quán)產(chǎn)品。

此外，百濟神州還在去年持續(xù)推進自主研發(fā)藥物的全球化進展，提高藥物可及性；同時，通過加強自主研發(fā)能力和合作，加速推進多元、創(chuàng)新的藥物管線開發(fā)。百濟神州表示，受上述產(chǎn)品收入和合作收入增長的影響，公司2021年度虧損總額較上年同期有所下降。

提示產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險

2016年，百濟神州在美股上市，隨后又于2018年在港股上市，啟動科創(chuàng)板上市以來，公司也一直是市場焦點。然而，百濟神州回A前后也經(jīng)歷了市場的用腳投票。

一方面，百濟神州去年12月初的發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者放棄認購數(shù)量為103.25萬股，網(wǎng)上投資者放棄認購金額約為1.99億元，棄購率為0.78%；另一方面，公司12月15日上市首日就迎來開盤破發(fā)，集合競價低開8.12%，當(dāng)日收盤跌16.42%。

值得一提的是，百濟神州A股發(fā)行引入了“綠鞋”機制，但是，截至2月25日收盤，公司股價為123.58元/股，相比192.6元/股的發(fā)行價累計跌幅達到35.8%，公司當(dāng)前A股總市值為1646億元。

百濟神州預(yù)計IPO募集資金總額205.78億元，最終實際募集資金254.84億元，根據(jù)公司計劃，募集資金均用于藥物臨床試驗研發(fā)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及生產(chǎn)基地研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目等研發(fā)類支出。正如業(yè)績快報顯示的一樣，在高研發(fā)投入之下，公司仍未能實現(xiàn)盈利。

在25日晚的公告中，百濟神州也提到，由于生物醫(yī)藥行業(yè)具有研發(fā)周期長、投入大、風(fēng)險高的特點，公司的藥物產(chǎn)品需完成藥物早期發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床開發(fā)、監(jiān)管審查、生產(chǎn)、商業(yè)化推廣等多個環(huán)節(jié)，容易受到一些不確定性因素的影響。

百濟神州表示，基于上述因素，公司業(yè)務(wù)運營、財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績可能會受到上述不確定因素以及其他目前未能預(yù)測的因素的影響。公司未來的業(yè)務(wù)計劃、實際業(yè)績表現(xiàn)、財務(wù)狀況或經(jīng)營結(jié)果可能與公司預(yù)期情況有重大差異。

在最近發(fā)布的研究報告中，中金公司指出，百濟神州具備端到端的國際化新藥開發(fā)與商業(yè)化平臺、核心品種進入收獲期且早期技術(shù)平臺儲備豐富，并認為，公司的全球化端到端藥物開發(fā)與商業(yè)化平臺將在未來國際化的競爭中具備優(yōu)勢，給予百濟神州A股、港股、美股“跑贏行業(yè)”評級。