人民銀行2月25日公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行以利率招標(biāo)方式開展了3000億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%。由于25日有100億元逆回購到期，人民銀行當(dāng)日公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放2900億元。本周五個(gè)交易日累計(jì)凈投放達(dá)到7900億元。

央行公開市場連續(xù)加碼凈投放，對沖月度繳稅和跨月因素，銀行間市場流動(dòng)性整體緊平衡。25日截至發(fā)稿，短端利率全線上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行3.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.231%。7天Shibor上行13.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.322%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升3.55基點(diǎn)至2.3402%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至3.36%。

近期貨幣政策的一系列動(dòng)作向市場傳遞了流動(dòng)性充裕的信號。多位專家認(rèn)為，貨幣政策仍存在寬松空間，不排除上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能。

逆回購持續(xù)加碼投放

2月25日，央行公告稱，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行以利率招標(biāo)方式開展了3000億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%。由于25日有100億元逆回購到期，人民銀行當(dāng)日公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放2900億元。

本周以來，央行不斷加大逆回購?fù)斗帕Χ取?月21日，央行7天逆回購操作量100億元；2月22日，央行開展了1000億元7天逆回購操作；2月23日、24日，央行連續(xù)兩日開展2000億元7天逆回購操作。

以此計(jì)算，本周五個(gè)交易日累計(jì)投放8100億元，剔除到期的500億元，凈投放達(dá)到7900億元。

央行公開市場連續(xù)加碼凈投放，對沖月度繳稅和跨月因素，銀行間市場流動(dòng)性整體緊平衡。

25日截至發(fā)稿，短端利率全線上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行3.4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.231%。7天Shibor上行13.5個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.322%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升3.55基點(diǎn)至2.3402%，高于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至3.36%。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，進(jìn)入2月中下旬以來，隨著稅期因素影響，市場流動(dòng)性需求壓力增大。繳稅會對市場帶來“抽水”效應(yīng)，影響市場流動(dòng)性數(shù)量。為穩(wěn)定市場流動(dòng)性供求，央行適度加大流動(dòng)性投放有助于緩解臨時(shí)性因素影響，維護(hù)市場穩(wěn)定。目前看來，2月末影響流動(dòng)性需求的因素并不多，市場流動(dòng)性將繼續(xù)維持合理充裕。

有市場交易人士表示，本周以來公開市場操作繼續(xù)加力，而且在上日千億的基礎(chǔ)上翻倍，央行的呵護(hù)信號十足，盡管2月政策利率降息暫緩，但政策的寬松基調(diào)仍在。適逢月度繳稅疊加跨月因素，流動(dòng)性整體緊平衡，資金供給尚可，價(jià)格亦保持平穩(wěn)，央行扶助態(tài)度安撫信心，疊加中央一號文件再提定向降準(zhǔn)等，市場整體預(yù)期無憂。

專家預(yù)計(jì)貨幣政策仍存在寬松空間

近期貨幣政策的一系列動(dòng)作向市場傳遞了流動(dòng)性充裕的信號。2月15日，在流動(dòng)性較為充裕的情況下，央行仍選擇增量續(xù)作MLF，傳遞出明確的寬信用信號。多位專家認(rèn)為，貨幣政策仍存在寬松空間，不排除上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息的可能。

去年底以來，央行對貨幣政策的部署多次公開表態(tài)?？傮w來看，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》還提出，保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”。促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

東方金誠首席宏觀分析師王青對證券時(shí)報(bào)記者表示，與海外通脹升溫迫使貨幣政策收緊不同，《2021年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》強(qiáng)調(diào)我國“通脹壓力總體可控”，其中，今年 CPI運(yùn)行中樞可能較上年溫和抬升，繼續(xù)在合理區(qū)間運(yùn)行。與此同時(shí)，PPI同比漲幅在階段性沖高后回落。接下來我國貨幣政策將增強(qiáng)自主性和獨(dú)立性，不僅不會跟進(jìn)海外收緊，而且還有邊際寬松空間。上半年進(jìn)一步降準(zhǔn)降息都有可能。

北大光華管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)政策研究所副所長顏色日前表示，貨幣政策明顯存在寬松空間。

“找不出比現(xiàn)在更好的貨幣寬松的時(shí)機(jī)，是很罕見的時(shí)期?！鳖伾治觯谝?，中國的通脹今年全年可控，PPI已經(jīng)沖高回落，全年CPI可控，這為貨幣政策的寬松留下足夠的空間；第二，去年的杠桿率有所降低，今年穩(wěn)增長適度加杠桿沒有問題。從已經(jīng)釋放的信號來看，我國的貨幣政策已經(jīng)做出調(diào)整，已經(jīng)轉(zhuǎn)向逆周期調(diào)節(jié)，支持穩(wěn)增長。未來三個(gè)月依然存在一次降準(zhǔn)和一次降息的可能性，貨幣的寬松沒有結(jié)束，還會繼續(xù)，而且以我為主。