-俄烏局勢陡然升級，人民幣匯率盤中反而創(chuàng)近四年新高

-外資對人民幣資產(chǎn)的偏好不減

-中國的基本面支撐人民幣和人民幣資產(chǎn)的“避險屬性”

-人民幣要成為避險貨幣還需更多的工作要做

俄烏局勢陡然升級，全球風險資產(chǎn)明顯承壓；但人民幣匯率表現(xiàn)明顯偏強，周四盤中再度刷新近四年高位，另外中國債市亦買需旺盛，都呈現(xiàn)出一定的“避險屬性”。不過也有市場人士指出，人民幣要成為避險貨幣，還有比較長的路要走。

“地緣局勢緊張，人民幣最堅挺，美指大漲時人民幣也只是小跌了一下，避險貨幣無疑了，”一外資行交易員稱。

另一外資行交易員也表示，最近外資對離岸CNH的需求比較旺盛，離岸匯價也比在岸的略強一些，有人猜測可能是外資的避險需求加速買入導致的。

根據(jù)EIKON終端，截止本地時間14:00，香港金管局的100億元人民幣日間回購協(xié)議流動性半數(shù)已被調(diào)用；另外最近幾日還多次出現(xiàn)額度幾乎被全部調(diào)用的情況。

瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰稱，考慮到中國不太直接參與沖突，且中國的基本面和供應鏈優(yōu)勢，地緣局勢升級反而有利于人民幣呈現(xiàn)一定彈性；另外俄羅斯相關(guān)方可能會將部分資產(chǎn)分散到人民幣，從而在短期內(nèi)產(chǎn)生對人民幣和人民幣資產(chǎn)的需求，人民幣可能走強。

美指周四一度大漲0.60%至96.762，為1月31日來高點；人民幣在岸盤中短暫升至6.31關(guān)口，創(chuàng)2018年4月25日以來新高，離岸CNH盤中升破6.31關(guān)口，亦創(chuàng)近四年高點；另外周四即期成交量突破400億美元，創(chuàng)四周新高。

三菱日聯(lián)金融集團(MUFG)分析師Lee Hardman表示，避險情緒將“在短期內(nèi)占主導地位，有利于美元、日圓和瑞郎進一步走強?！?/p>

俄羅斯周四宣布對烏采取軍事行動，全球股市和美國公債收益率周四跳水，美元、黃金和原油價格大漲。俄羅斯央行表示，央行將開始干預外匯市場，并向銀行業(yè)提供額外流動性，以確保金融穩(wěn)定。

**外資對人民幣資產(chǎn)的偏好不減**

烏克蘭地緣局勢短線主導全球避險情緒，將帶來債市利率下行動力；外資除了對人民幣需求增加外，近期在中國債市買盤也明顯增強，中美利差近期自近三年低位有所擴大。

一位銀行理財子公司交易員表示，特別值得關(guān)注的是本周二，在債市整體弱勢的情況下，絕大多數(shù)個券收益率上漲，只有作為外資主力配置品種的10年國債是微跌的，“結(jié)合（本周）匯率這么強，（外資買需加強）應該也能對得上?！?/p>

上海一銀行交易員指出，2月以來在寬信用擔憂下，中國債市調(diào)整幅度不小，中美利差又有所修復，外資可能也是趁調(diào)整時機加大配置力度。

中美10年期國債利差1月以來一路縮窄，二者利差一度收窄至69個bp（基點），為2019年3月底以來新低，最新回彈至90個bp左右。

路透此前根據(jù)中債登及清算所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，境外機構(gòu)投資者1月增持中債登托管債券501億人民幣，環(huán)比降近四成；增持清算所托管債券162億元，扭轉(zhuǎn)此前連六個月減持局面，外資當月在銀行間債市總增量為663億元，近乎持平上月規(guī)模。

北京一基金交易員并談到，因為要滿足國際指數(shù)配置的需求，外資增持中國債券步伐相對平穩(wěn)，而且外資大多會選擇在月末集中買入，“（國內(nèi)機構(gòu)）普遍有個簡單策略，就是每月下旬買國債，等外國人最后兩天來接盤?！?/p>

一國有銀行交易員認為，雖然外資在月末配債相對集中，但需求還是每天都有的。此外，盡管外資整體成交量已經(jīng)不小，但是還遠未到價格決定者的地步。

而伴隨著俄烏局勢持續(xù)升級，市場也紛紛推測俄羅斯在即將面臨西方國家制裁之時，可能加大購買人民幣資產(chǎn)的力度。但從路透目前了解來看，這一猜測暫無充分依據(jù)。

華南一券商交易員指出，“現(xiàn)在全球關(guān)注，都在猜測俄羅斯在被制裁的情況下會有什么選擇，這時候（中國債市）外資買盤起來的話，大家難免會有聯(lián)想?！?/p>

不過部分大行人士表示，目前尚未看到俄羅斯央行加大配置中國國債的明顯跡象，而且本就存在月末外資集中配債的因素，因此也難以判斷需求來自某個特定國家。

**人民幣的避險屬性**

人民幣是否是避險資產(chǎn)，市場其實有些爭議。其中認為人民幣還不是避險貨幣的主要理由是，人民幣不是自由可兌換貨幣，中國的資本項開放程度不夠，離岸CNH池子偏小，無法承擔避險貨幣的功能。

澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)國際經(jīng)濟主管Joseph Capurso在報告中指出，中國央行干預的威脅削弱了CNH成為可靠避風港的可能性；另外中國資本賬戶部分可兌換也表明人民幣的避風港地位仍在建設中。

“中國在開放和深化資本市場、加強金融監(jiān)管和開放資本賬戶方面仍有大量工作要做，”他稱。

他并指出，作為避險貨幣，需要穩(wěn)健且監(jiān)管良好的銀行系統(tǒng)，還需要流動性良好的資本市場，特別是債券市場。避險貨幣還需要實現(xiàn)全天候大量交易，無需擔心央行干預。

但也有外資行交易員提到，考慮到人民幣匯率的低波動率和人民幣資產(chǎn)的收益相對優(yōu)勢，資本青睞完全可以理解。

不過有市場人士認為，人民幣偏強，還是和當前中國的基本面關(guān)系更大些，偏結(jié)匯局面短期難以扭轉(zhuǎn)，人民幣也會繼續(xù)偏強。

“中國良好的經(jīng)濟基本面對人民幣的提振還是沒有消退，只要美指沒有大幅上漲，人民幣依然是強勢的，”一中資行交易員稱，“按照目前這個外貿(mào)收支*結(jié)匯率估計，這是源源不斷的結(jié)匯實需啊?！?/p>

該交易員并表示，如果3月公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)繼續(xù)強勁，人民幣可能依然強勁；另外美聯(lián)儲3月加息后美指可能上行乏力，人民幣可能繼續(xù)強勢。

另一外資行交易員則稱，人民幣再升空間應該比較有限，不過頂部還需要磨一段時間，當然要轉(zhuǎn)貶也沒那么快。