2月24日，俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)，令全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)巨震。

倫敦布倫特原油期貨價(jià)格一度突破每桶100美元；全球股市大幅跳水，莫斯科交易所暫停交易后又恢復(fù)，多指數(shù)紛紛遭遇大跌，其中俄羅斯RTS指數(shù)甚至創(chuàng)下2014年底以來(lái)新低。

亞太股市方面，日經(jīng)指數(shù)收跌1.81%報(bào)25970.82點(diǎn)；韓國(guó)綜合指數(shù)收跌2.60%報(bào)2648.80點(diǎn)。香港恒生指數(shù)和國(guó)企指數(shù)一度跌逾3%，恒生科技指數(shù)跌逾4%。

A股市場(chǎng)方面，受俄烏開(kāi)戰(zhàn)影響，三大指數(shù)午后一度跳水大跌，尾盤跌幅收窄，但深成指和創(chuàng)業(yè)板指仍跌超2%，個(gè)股呈普跌格局，兩市近4000只個(gè)股下跌，超30只個(gè)股跌停。

俄烏沖突后續(xù)會(huì)如何演變？對(duì)全球金融市場(chǎng)的沖擊又將持續(xù)多久？全球股市又會(huì)否因“黑天鵝”突襲而進(jìn)入至暗時(shí)刻？A股接下來(lái)又將怎么走？

針對(duì)諸多投資者關(guān)心的問(wèn)題，鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》采訪了西南證券首席研究院張仕元。

1、僅根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀沖突影響過(guò)于片面

張仕元認(rèn)為，俄烏局勢(shì)今天只是“序曲”，后續(xù)還將繼續(xù)掀起新的高潮。從沖突進(jìn)展看，由于俄烏二者軍事實(shí)力的懸殊，更像是俄羅斯對(duì)烏克蘭單方面的“肢解”。

盡管如此，但張仕元并不認(rèn)為可以草率地來(lái)看待俄烏之間的博弈，“尤其是不贊同很多金融機(jī)構(gòu)單純從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)角度來(lái)解讀”。

“很多投行都從經(jīng)濟(jì)體量、貿(mào)易占比等數(shù)據(jù)上認(rèn)為俄烏局勢(shì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響很小，但我認(rèn)為還需要考慮二者背后更龐大的體系。比如俄烏沖突，涉及到前三十年北約對(duì)整個(gè)俄羅斯的‘圍堵’，因此現(xiàn)在針對(duì)烏克蘭的回?fù)艉芸赡苤皇嵌砹_斯的第一步。因此不能簡(jiǎn)單考慮成兩個(gè)國(guó)家之間的軍事沖突。”

2、黃金避嫌屬性顯現(xiàn) 大宗商品價(jià)格將持續(xù)上行

俄烏沖突也帶動(dòng)黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)上漲。對(duì)此，張仕元表示，事實(shí)上黃金在近兩年中都處于平臺(tái)期，長(zhǎng)期看黃金價(jià)格肯定會(huì)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)突破平臺(tái)期并出現(xiàn)新高，只不過(guò)此次俄烏沖突觸發(fā)了這次的急劇上漲，從這個(gè)角度看，張仕元認(rèn)為，黃金依然是優(yōu)質(zhì)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而在全球矛盾激化的大背景下，黃金價(jià)格將會(huì)有再創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)。

與此同時(shí)，大宗商品價(jià)格走勢(shì)也引發(fā)關(guān)注。眾所周知，俄羅斯是世界上重要石油生產(chǎn)國(guó)之一，也是重要的原油、天然氣供應(yīng)國(guó)。外部局勢(shì)突變下，國(guó)際油價(jià)、國(guó)際天然氣價(jià)格漲勢(shì)迅猛。

對(duì)此，張仕元對(duì)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》指出，與黃金不同，大宗商品的需求時(shí)持續(xù)性的，因此，俄烏沖突的發(fā)展將勢(shì)必會(huì)傳導(dǎo)至大宗商品價(jià)格上并產(chǎn)生持續(xù)性影響?！澳茉磧r(jià)格進(jìn)一步上行是肯定的?！?/p>

3、全球通脹壓力將加劇 美股走勢(shì)就是體現(xiàn)

“俄烏沖突毫無(wú)疑問(wèn)將會(huì)助推全球通脹壓力的加劇，這無(wú)疑是致命性的打擊”，張仕元認(rèn)為，在發(fā)達(dá)國(guó)家目前已經(jīng)處于很高通脹壓力的背景下，如果整個(gè)外部環(huán)境如果接下來(lái)進(jìn)一步變壞，很有可能會(huì)使得這一輪全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇戛然而止。

“你看最近幾天，美國(guó)資本市場(chǎng)壓力非常大，這種壓力主要來(lái)自于它自身的高估值，讓美股整體縈繞著高風(fēng)險(xiǎn)。加之美國(guó)加息帶來(lái)的流動(dòng)性收緊，美股的高估值壓力就會(huì)進(jìn)一步被放大，從而惡性循環(huán)導(dǎo)致美股繼續(xù)下行。”

張仕元進(jìn)一步解釋稱，美股下行會(huì)進(jìn)一步影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)?！耙?yàn)槊绹?guó)的經(jīng)濟(jì)基本上80%、90%靠消費(fèi)，消費(fèi)中又有15%左右的收入來(lái)自于資本市場(chǎng)，由此可見(jiàn)資本市場(chǎng)的下行肯定會(huì)對(duì)美國(guó)居民的財(cái)產(chǎn)性收入產(chǎn)生比較大的影響，對(duì)消費(fèi)也產(chǎn)生抑制，整個(gè)經(jīng)濟(jì)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)隨之下來(lái)。這就是一個(gè)高債務(wù)社會(huì)典型的特征。”

4、A股反應(yīng)過(guò)大 下半年或?qū)⑥D(zhuǎn)好

對(duì)于今日A股“受驚”，張仕元坦言，他認(rèn)為有些反應(yīng)過(guò)度。

“其實(shí)中國(guó)按道理來(lái)講沒(méi)什么影響。第一，制裁也制裁不到我們；第二，中國(guó)的能源供應(yīng)其實(shí)是能夠得到滿足的；第三，整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)來(lái)講還是比較穩(wěn)健的，而且現(xiàn)在‘穩(wěn)經(jīng)濟(jì)’的很多政策在陸續(xù)發(fā)力，我覺(jué)得綜合來(lái)講整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或者整個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)還是非常好的?！?/p>

為何會(huì)出現(xiàn)這種過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象？對(duì)此，張仕元認(rèn)為，和普通投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育不足以及機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)辯能力不高有很大關(guān)系?！氨热缱蛱欤泻芏鄼C(jī)構(gòu)都舉辦了針對(duì)俄烏局勢(shì)的研討會(huì)議，也談了很多策略分析。但沒(méi)想到今天事情來(lái)得如此之快，外部的恐慌性情緒就又傳導(dǎo)到了我們自身，但實(shí)際上，作為一個(gè)合格、理性的投資者，是沒(méi)有必要去跟隨的。”

展望未來(lái)的A股走勢(shì)，張仕元認(rèn)為，上半年A股大概率將維持箱體整理態(tài)勢(shì)，下半年有可能迎來(lái)重新上行的機(jī)會(huì)?！耙?yàn)槊绹?guó)加息時(shí)間我們判斷在三到六個(gè)月左右應(yīng)該就會(huì)結(jié)束，因?yàn)槊绹?guó)不具備持續(xù)大幅加息的基礎(chǔ)，所以如果在上半年美國(guó)加息結(jié)束，全球通脹如果在六七月份能掉頭的話，對(duì)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)外部的影響可能就會(huì)減小，市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)比較好而且流動(dòng)性比較充裕的情況之下，可能會(huì)重新開(kāi)始上行。”

具體到投資標(biāo)的，張仕元建議，第一是從“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”政策的大方向?qū)ふ遥诙窃谛履茉春托陆?jīng)濟(jì)里面去尋找。