自2021年底以來A股市場波動加大、風(fēng)格陡變，成長風(fēng)格集體回調(diào)，以“穩(wěn)增長”為主線的基建等板塊異軍突起。疊加近期房地產(chǎn)市場頻顯政策邊際放松跡象，“穩(wěn)增長”相關(guān)的基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿綇V泛關(guān)注。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月21日，中證基建指數(shù)（930608）自去年12月份以來漲幅達到8.30%，同期滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌4.09%、19.77%，穩(wěn)增長預(yù)期下的基建板塊成為弱市中一道亮麗的風(fēng)景線。

作為基建主題產(chǎn)品，基建ETF（159619）2月18日上市后交投活躍，當(dāng)天成交額超過1.7億元，為投資者布局“大基建”提供了高效便捷的工具。業(yè)內(nèi)普遍認為，在經(jīng)濟“穩(wěn)增長”的背景下，基建投資作為拉動GDP的重要著力點，具備多重利好，有望成為今年的投資主線。

與此同時，穩(wěn)增長的另一相關(guān)標(biāo)的——建材ETF（159745）也受到資本市場關(guān)注，連續(xù)四個交易日實現(xiàn)凈流入。建材ETF（159745）緊密跟蹤中證全指建筑材料指數(shù)，以水泥、裝修建材、玻璃等細分行業(yè)為主，也有望受益于穩(wěn)增長政策下基建和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。

經(jīng)濟重心重回“穩(wěn)增長”，基建投資“托底”意義重大

“穩(wěn)增長”成為今年宏觀經(jīng)濟關(guān)鍵詞，基建投資也被賦予了更加重要的意義。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)房地產(chǎn)投資和出口這兩大經(jīng)濟增長動能的增速明顯回落時，政府主導(dǎo)的基建投資就將發(fā)揮著至關(guān)重要的“托底”作用。

回顧歷史，基建投資作為典型的逆周期政策抓手，一般用于對沖周期性需求收縮，尤其是針對出口和地產(chǎn)投資下行壓力。從今年的情況來看，已經(jīng)公布的30個省市的 2022 年 經(jīng)濟增速目標(biāo)均在 5%以上，可見地方政府來年的穩(wěn)增長任務(wù)相對較重。從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上來看，不管是地產(chǎn)、出口還是消費，當(dāng)前都面臨著一定的增速壓力。在這樣的背景下。本輪政策發(fā)力基建的必要性大幅增加。

地方“兩會”期間各地發(fā)力基建穩(wěn)投資的意愿也十分強烈。開年以來各地掀起新一輪項目建設(shè)熱潮，各地重大項目投資清單陸續(xù)出爐，總投資額合計至少超過25萬億元。與此同時，目前已有超過23個省份公布2022年固定資產(chǎn)投資增速目標(biāo)，河南、安徽、湖北等多個省份高達10%；與2021年固定資產(chǎn)投資增速（兩年平均）相比，15個省份有所提高，湖北、遼寧、陜西、河南、黑龍江5個省份提高5個百分點以上。多數(shù)省份提出“超前開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”，投資方向除了“鐵公機”、水利、能源、生態(tài)環(huán)境等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施投資以外，5G基站、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心、充電樁、加氫站等新基建也是重要關(guān)注點。

從資金的角度來看，2021年專項債發(fā)行后置，約有1.4萬億資金結(jié)轉(zhuǎn)到2022年促進基建增長。與此同時，中央經(jīng)濟工作會議要求2022年政策發(fā)力適當(dāng)靠前，財政部已向各地提前下達專項債近1.8萬億，資金面較為充足。從項目儲備的角度來看，2021年9月，發(fā)改委和財政部就已經(jīng)下發(fā)通知要求地方申報2022年專項債資金需求，項目儲備相對充足。目前已經(jīng)有十三個省份公布2022年重大項目投資清單，公布時間均集中在1-2月份，相比往年提前了一到兩個月，可見當(dāng)前的地方政府穩(wěn)增長緊迫性明顯提升。

低估值基建板塊有望迎來“戴維斯雙擊”

業(yè)內(nèi)分析認為，結(jié)合多項因素來看，當(dāng)前可能是基建行業(yè)較好的投資布局時點。在“穩(wěn)增長”大背景下，基建板塊具備較強確定性已成共識，隨著未來穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，低估值基建板塊有望迎來“戴維斯雙擊”。

從估值來看，雖然經(jīng)歷了一波上漲，但中證基建指數(shù)估值依然處于歷史較低位置。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，中證基建指數(shù)PE為11.39倍，處于近十年歷史百分位35%左右，兼具安全邊際和上行空間。隨著 2022 年一二季度專項債提前下達，財政資金落實到基建項目，估值有較大提升空間。

中信期貨認為，考慮跨周期與逆周期調(diào)節(jié)背景下財政發(fā)力對基建增速的拉動作用，預(yù)計2022年基建增速為4.92%-6.44%，中性條件下為5.68%，全年基建增速相較于2021年將有明顯提升。

國泰君安證券認為，自2021年底中央經(jīng)濟工作會議以來，“穩(wěn)增長”一直是市場關(guān)注的焦點。全球流動性拐點已現(xiàn)，中美貨幣政策異步窗口期正在收窄，這使得估值端不具備全面抬升基礎(chǔ)，故更應(yīng)聚焦具備估值修復(fù)的方向。從DDM模型出發(fā)，應(yīng)當(dāng)重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善。當(dāng)前以消費與基建鏈為核心的低估值板塊具備上述優(yōu)勢，“穩(wěn)增長”行情仍在途中。

借道基建ETF（159619）一鍵布局“大基建”

雖然基建行業(yè)投資價值凸顯，但由于大基建覆蓋行業(yè)領(lǐng)域較廣，不同子行業(yè)間互有交叉，對于普通投資者而言也存在一定的選股難度。作為覆蓋基建主題各大核心賽道的指數(shù)產(chǎn)品，基建ETF（159619）為投資者一基布局提供了高效率工具。

據(jù)悉，基建ETF標(biāo)的指數(shù)中證基建指數(shù)囊括了基礎(chǔ)建設(shè)、專業(yè)工程、工程機械、運輸設(shè)備等行業(yè)中最具代表性的80家上市公司。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，按照中信一級行業(yè)劃分，該指數(shù)覆蓋了建筑（53.4%）、機械（41.3%）兩大主要行業(yè)，同時還涉及電子、電力設(shè)備及新能源、有色金屬、汽車等行業(yè)。

同時，中證基建指數(shù)成分股中既有市值超過千億元的基建“大鱷”，也囊括了市值不足30億的細分行業(yè)龍頭，藍籌與成長并存，能夠幫助投資者更全面地參與基建板塊投資機遇。

與大盤指數(shù)以及同類指數(shù)相比，中證基建指數(shù)的收益彈性較大、抗風(fēng)險能力較強。據(jù)。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月21日，該指數(shù)自基日（2004年12月31日）累計收益為804.78%，年化收益高達14.14%；同期滬深300指數(shù)累計收益和年化收益分別為361.59%、9.65%。中證基建指數(shù)相比大盤指數(shù)表現(xiàn)出較強且可持續(xù)的超額收益。

一邊是政策加碼“穩(wěn)增長”，一邊是市場持續(xù)震蕩，基建板塊確定性增強，感興趣的投資者不妨關(guān)注其中投資機會。