過去的一周，除了國(guó)內(nèi)A股，全球主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家股市紛紛下跌，而多數(shù)大宗商品則強(qiáng)勁上漲。在眾多不確定因素影響下，市場(chǎng)分化在激烈地上演著，后期投資該如何面對(duì)？

// 全球股市差異大 //

上周（2月14日至18日），Wind數(shù)據(jù)顯示，全球主要經(jīng)濟(jì)體股市中，A股最強(qiáng)，其中創(chuàng)業(yè)板指一周大幅上漲2.93%遙遙領(lǐng)先。緊隨其后深成指和上證指數(shù)周漲幅分別在1.78%和0.8%。這是全球主要經(jīng)濟(jì)體眾多股市一片下跌中唯一上漲的市場(chǎng)，表現(xiàn)異常的強(qiáng)勁。

而歐美日等股市一周跌幅都超過了1%，其中俄羅斯MOEX指數(shù)跌幅最大，一周下探4.32%。多倫多300指數(shù)、德國(guó)DAX指數(shù)、日經(jīng)225等下跌也都超過2%，而美國(guó)三大股指跌幅也不小，在1.5%~2%之間。

// 大宗商品普漲 //

上周全球大宗商品市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁。Wind數(shù)據(jù)顯示，在18個(gè)品種中，有12個(gè)上漲，占比近70%。其中NYMEX天然氣漲幅最大達(dá)12.86%，DCE焦煤、LME鎳、DCE焦炭等一周上漲均超過5%，漲幅較大，此外黃金、白銀也是大幅上漲在2%以上。

而下跌品種中，油價(jià)因近期上漲幅度較大，以及一些地緣因素影響，小幅回落，其中ICE布油下跌0.88%，NYMEX原油下跌2.77%。能源中動(dòng)力煤跌幅最大達(dá)到3.43%。

// 機(jī)構(gòu)紛紛看好并布局 //

西南證券朱斌分析認(rèn)為，真正的春季躁動(dòng)即將開啟：A股的春季躁動(dòng)將逐步展開。

有三個(gè)方向可以關(guān)注：其一，關(guān)注市場(chǎng)調(diào)整后估值回落的持續(xù)成長(zhǎng)板塊。包括新能源、半導(dǎo)體和軍工板塊。這些板塊在未來幾年時(shí)間里仍然能夠保持兩位數(shù)的行業(yè)增速，而相關(guān)標(biāo)的的估值已經(jīng)回落，投資價(jià)值凸顯。隨著新一年的開啟，投資者對(duì)于這些板塊新的增長(zhǎng)預(yù)期正在形成，估值合理，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，至少能夠從這些板塊賺到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。

其二，是“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)板塊的困境反轉(zhuǎn)。這里主要是新基建、資源品和房地產(chǎn)等板塊。這些板塊勝在估值低，機(jī)構(gòu)對(duì)此預(yù)期低，配置比重也較低。但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)的政策出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)其預(yù)期逐漸增加。

其三，是業(yè)績(jī)預(yù)告當(dāng)中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，估值相對(duì)較低的板塊。

中信證券研究認(rèn)為，穩(wěn)增長(zhǎng)政策全面加碼，服務(wù)業(yè)紓困補(bǔ)齊“短板”，政策的加碼推動(dòng)行情擴(kuò)散，投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)接近尾聲，“三底”已依次確認(rèn)，堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)市場(chǎng)主線積極布局。

首先，近期穩(wěn)增長(zhǎng)政策涉及面不斷擴(kuò)大，制造業(yè)升級(jí)和新基建助力投資穩(wěn)中有進(jìn)，服務(wù)業(yè)紓困舉措精準(zhǔn)指向消費(fèi)短板，未來政策不斷細(xì)化有望推動(dòng)消費(fèi)更快企穩(wěn)。

其次，前期穩(wěn)增長(zhǎng)主線更聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，政策擴(kuò)散后預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)主線將更加多元，穩(wěn)增長(zhǎng)主線中價(jià)值與成長(zhǎng)風(fēng)格更加均衡。

最后，節(jié)后第二周市場(chǎng)流動(dòng)性壓力快速得到緩解，投資者集中減倉(cāng)和調(diào)倉(cāng)已接近尾聲，海外擾動(dòng)因素高峰已過，人民幣資產(chǎn)吸引力進(jìn)一步提升，政策底、市場(chǎng)底與情緒底已依次得到確認(rèn)。建議堅(jiān)守穩(wěn)增長(zhǎng)主線，重點(diǎn)圍繞“兩個(gè)低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

在華夏基金經(jīng)理鄭澤鴻看來， A股市場(chǎng)仍處在長(zhǎng)期向上的過程中，大的基本面沒有發(fā)生變化。一方面，居民的主要資產(chǎn)配置從房子向權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移并沒有終止，雖然說當(dāng)前基金賣得比較差，但這只是短時(shí)間的現(xiàn)象，等到市場(chǎng)好了之后，預(yù)計(jì)一定能看到大量居民資金的涌入。

另一方面，中國(guó)制造業(yè)升級(jí)過程并沒有發(fā)生變化，未來也能夠持續(xù)看到越來越多的優(yōu)秀制造業(yè)公司走向全球。

“雖然開年的市場(chǎng)讓很多投資者朋友比較擔(dān)憂，但我們?nèi)匀粓?jiān)定對(duì)市場(chǎng)的判斷。今年市場(chǎng)肯定不會(huì)是一個(gè)熊市，那么跌到現(xiàn)在位置，更多應(yīng)該去關(guān)注投資的機(jī)會(huì)。堅(jiān)持去持有長(zhǎng)期向好的公司，大概率會(huì)取得不錯(cuò)的回報(bào)。” 鄭澤鴻說道。

招商基金也明確表示：“市場(chǎng)底部已較為清晰，市場(chǎng)接下來將逐步回溫。當(dāng)前價(jià)值風(fēng)格仍將階段占優(yōu)，成長(zhǎng)型公司尤其是賽道型公司的機(jī)會(huì)還需要等待風(fēng)險(xiǎn)偏好的回暖”。

值得注意的是，當(dāng)前已有機(jī)構(gòu)借助基金悄悄抄底。例如， 2月16日，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航發(fā)布暫停大額申購(gòu)公告，自2月21日起調(diào)整在銷售渠道的大額申購(gòu)（含轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定期定額投資）的限額，限購(gòu)上限為100萬元。相關(guān)人士透露，導(dǎo)致該基金限購(gòu)的原因是近期有機(jī)構(gòu)資金涌入。

（Wind綜合券商研報(bào)、上海證券報(bào)）