2月18日，是美團(tuán)(03690.HK)創(chuàng)始人王興的43歲生日。他收到了一個(gè)特別的生日禮物：國家發(fā)改委引導(dǎo)外賣平臺下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)。

隨著生日禮物送達(dá)，外賣平臺龍頭美團(tuán)遭遇了一場大雪崩。

截至當(dāng)日收盤，美團(tuán)股價(jià)跌幅將近15%，股價(jià)跌至188港元/股，一日市值蒸發(fā)2000億港元，總市值跌到了1.15萬億港元。

一直以來，美團(tuán)與商家之間關(guān)于傭金的“戰(zhàn)爭”就從未停止過。只不過，強(qiáng)大資本加持的美團(tuán)一直都是贏家。

01

傭金大戰(zhàn)

2020年，一場“傭金大戰(zhàn)”讓美團(tuán)置于戰(zhàn)火中。這一年的4月，廣東省餐飲協(xié)會聯(lián)合省內(nèi)32家餐飲協(xié)會向美團(tuán)外賣發(fā)出“聯(lián)名交涉函”，提出取消“獨(dú)家合作限制”、減免傭金等訴求。

獨(dú)家合作限制是什么意思呢？當(dāng)時(shí)美團(tuán)、餓了么等外賣平臺，因?yàn)樽陨淼母偁庩P(guān)系，強(qiáng)行要求商家“二選一”，只能獨(dú)家與自己合作，排除競爭對手平臺。這也令商家感到犯難。

該協(xié)會表示，美團(tuán)外賣在廣東餐飲外賣市場份額達(dá)60%～90%，傭金抽成高于20%，而新開餐飲商戶的傭金甚至最高達(dá)26%，許多商戶都難以接受其高昂的服務(wù)費(fèi)和平臺傭金。

該協(xié)會發(fā)出聯(lián)名函時(shí)，正是新冠肺炎疫情之后實(shí)體餐飲業(yè)的艱難期。各地疫情管控下，幾乎沒有上門顧客的許多商家只能夠選擇線上自救模式，外賣業(yè)務(wù)量也由此激增。外賣平臺卻迎來千載難逢的機(jī)會，以外賣為代表的“隔離經(jīng)濟(jì)”加速發(fā)展。2020年1月20日至3月18日,美團(tuán)就新招聘了33.6萬騎手。受到疫情影響的商家卻沒有太多選擇。

在此之前，山東、四川、河北、重慶等地餐協(xié)也有過類似的聲音。只是美團(tuán)憑借占據(jù)外賣平臺絕大部分份額的優(yōu)勢，并沒有絲毫松口。

2020年一季度，美團(tuán)在外賣市場的份額超過了67%。美團(tuán)公開表示，2019年美團(tuán)外賣八成以上商戶傭金比例在10%～20%，傭金收入的八成用來支付騎手工資。這意思就是說，我沒有賺多少，降傭金不可能。

美團(tuán)的強(qiáng)硬堅(jiān)持，自然也獲得了豐厚的回報(bào)。2020年，美團(tuán)年度收入達(dá)到1148億元，同比上年增長17.7%；經(jīng)營溢利為43.3億元，同比增長61.6%。其中餐飲外賣的傭金收入為586億元，同比增長18%。收成好，股價(jià)也在2020年內(nèi)一路攀升。

進(jìn)入2021年初，美團(tuán)的勢頭不減，股價(jià)一度沖到460港元／股。

然而，攤子鋪大之后，以及反壟斷的措施加強(qiáng)，讓美團(tuán)面臨新的挑戰(zhàn)。

2021年第三季度，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收488.3億元，同比增長37.9%，凈虧損為99.9億元，創(chuàng)下3年來單季度虧損新高。

為什么營收大幅增長，虧損卻加大呢？美團(tuán)三季報(bào)中明確表示，“我們的其他（虧損）/收益凈額為虧損人民幣21億元，而我們同期則為收益人民幣4.724億元，主要是由于根據(jù)中國反壟斷法處以的罰款所致?！币?yàn)椤岸x一”壟斷，美團(tuán)被市場監(jiān)督總局處罰34.42億元。

而從另一個(gè)收入統(tǒng)計(jì)口徑看，美團(tuán)2021年三季報(bào)傭金收入約為295.6億元，占到當(dāng)期美團(tuán)488.3億元總收入的六成。其中，232.2億元來自餐飲外賣的傭金收入。以美團(tuán)公布的當(dāng)期1970.98億元的餐飲外賣交易金額粗略計(jì)算，美團(tuán)去年三季度的平均抽傭率大約在15%。

這次國家發(fā)改委發(fā)文引導(dǎo)下，美團(tuán)如果不得不下調(diào)傭金率，勢必會大幅影響美團(tuán)的營收。畢竟，傭金收入是美團(tuán)的臺柱子。而且國家層面對于外賣騎手的保障也在加強(qiáng)，美團(tuán)還將面臨在外賣騎手社保等方面的巨額支出。

美團(tuán)2020年財(cái)報(bào)顯示，2020年美團(tuán)總營收1148億元，其中傭金收入742億元，占總收入的65%。而傭金收入中，餐飲外賣的傭金收入為586億元，同比增長18%。

2020年，在美團(tuán)平臺上獲得收入的騎手超470萬人，餐飲外賣騎手成本支出為487億元，同比增長18.6%，占餐飲外賣傭金收入的83%，占美團(tuán)總營收的接近1半。可以看到，騎手成本對美團(tuán)來說已經(jīng)是筆巨額開支。

02

擴(kuò)張受挫

作為中國生活服務(wù)線上平臺龍頭，美團(tuán)的業(yè)務(wù)布局覆蓋了“吃喝玩樂”各個(gè)生活層面，收入主要由餐飲外賣、到店、酒店、旅游及新業(yè)務(wù)組成。

但美團(tuán)新業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也伴隨著高昂的資金投入。美團(tuán)2021年第三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)第三季度新業(yè)務(wù)方面經(jīng)營虧損達(dá)109.06億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于餐飲外賣、到店、酒店及旅游的經(jīng)營溢利總和的46.6億元。

其新業(yè)務(wù)包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買菜、美團(tuán)閃購等幾個(gè)板塊，而新業(yè)務(wù)方面的巨額虧損又主要來源于對社區(qū)團(tuán)購美團(tuán)優(yōu)選的巨額投入。

涉足社區(qū)團(tuán)購的美團(tuán)優(yōu)選一度是美團(tuán)極為重視的領(lǐng)域。王興甚至認(rèn)為，“社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)美團(tuán)優(yōu)選是五年一遇、甚至十年一遇的機(jī)會?！弊匀?，對于這一領(lǐng)域，美團(tuán)竭力想抓住這一機(jī)會，投入也極大。

社區(qū)團(tuán)購以社區(qū)為中心，由社區(qū)團(tuán)長把小區(qū)里的鄰居拉進(jìn)一個(gè)社群，群成員再通過小程序下單購買，最后用戶可以自主選擇送貨上門或者自提。作為高頻剛需的基于熟人和半熟人關(guān)系的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)，一直以來都受到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的青睞。

早期“老三團(tuán)”（同程生活、十薈團(tuán)、興盛優(yōu)選）補(bǔ)貼大戰(zhàn)時(shí)，都有阿里、騰訊、滴滴和京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭對社區(qū)團(tuán)購賽道上的巨額投資。

而今社區(qū)團(tuán)購賽道在經(jīng)歷了多輪角逐后，伴隨著同城集團(tuán)內(nèi)部孵化的同程生活、滴滴投資的橙心優(yōu)選、阿里扶持的十薈團(tuán)的相繼離場，實(shí)力強(qiáng)勁的后來者也越來越多。

除了美團(tuán)優(yōu)選，還有拼多多旗下的多多買菜、阿里旗下的盒馬優(yōu)選、京東旗下的京喜拼拼等紛紛入局，作為社區(qū)團(tuán)購賽道上的幸存者，在資本和經(jīng)驗(yàn)方面都有著各自的優(yōu)勢。

同時(shí)在社區(qū)團(tuán)購監(jiān)管方面，管控也必將越來越嚴(yán)格，過往打價(jià)格戰(zhàn)拼補(bǔ)貼的模式也將面臨監(jiān)管。

2021年11月12日，國家市場監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)文表示，各大互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)大舉進(jìn)入社區(qū)團(tuán)購市場，規(guī)則不健全、秩序不合理、操作不合法等問題嚴(yán)重，破壞了現(xiàn)有供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)正常發(fā)展，低價(jià)傾銷擾亂市場價(jià)格秩序，擠壓小攤主、小商販等群體的就業(yè)空間，影響社會穩(wěn)定。

美團(tuán)在2020年年報(bào)中表示，“社區(qū)電商是一項(xiàng)巨大的機(jī)會”，會更加關(guān)注其長期價(jià)值而非短期利潤。但在經(jīng)歷了2021年的巨額虧損后，美團(tuán)恐怕也不得不改進(jìn)策略。

最近有媒體報(bào)道，據(jù)美團(tuán)優(yōu)選內(nèi)部員工消息，美團(tuán)優(yōu)選的代理側(cè)、直代側(cè)都有大幅裁員，但目前美團(tuán)官方尚未對此回應(yīng)。若該消息屬實(shí)，也就意味著美團(tuán)優(yōu)選將進(jìn)入下一個(gè)新階段，美團(tuán)優(yōu)選所面臨的市場終局也尚未可知。

野蠻生長起來的美團(tuán)，面對越來越規(guī)范的市場，已經(jīng)有些不適應(yīng)了。

降傭的金牌令已經(jīng)發(fā)出來的情況下，美團(tuán)等外賣平臺其實(shí)已經(jīng)難以抵抗。相信不久之后，美團(tuán)、餓了么等平臺都將在降傭方面做出實(shí)質(zhì)性舉措。只是已經(jīng)陷入虧損的美團(tuán)，還能夠?qū)崿F(xiàn)盈利嗎？

2月18日的大跌，也正反映出投資者對于美團(tuán)的擔(dān)憂。暴跌之前，一些機(jī)構(gòu)也下調(diào)了美團(tuán)的目標(biāo)價(jià)。交銀國家將美團(tuán)目標(biāo)價(jià)由358港元／股下調(diào)至324港元／股。只不過，2月18日的暴跌后，美團(tuán)股價(jià)早就跌破了這些機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

或許，美團(tuán)創(chuàng)始人王興許多年后都會記住這個(gè)特殊的生日。