近日，第二代半導(dǎo)體材料廠商北京通美晶體技術(shù)股份有限公司（下稱“北京通美”）恢復(fù)了科創(chuàng)板IPO審核進(jìn)程，目前處于問詢階段。

從產(chǎn)品種類和市占率來看，北京通美與國(guó)際巨頭處于同一水平。但公司核心產(chǎn)品磷化銦和砷化鎵市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)偏小，且過往8年業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，成長(zhǎng)性略顯一般。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，北京通美存在補(bǔ)充流動(dòng)資金金額占募投項(xiàng)目近七成、保薦機(jī)構(gòu)海通證券關(guān)聯(lián)公司上市前突擊入股、公司經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)暴露等問題。

核心產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模偏小

北京通美主營(yíng)磷化銦襯底、砷化鎵襯底、鍺襯底、PBN材料及其他高純材料等半導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，可應(yīng)用于生產(chǎn)射頻器件、光模塊、LED、激光器、探測(cè)器、傳感器、太空太陽(yáng)能電池等產(chǎn)品。截至2021年6月末，磷化銦襯底、砷化鎵襯底和鍺襯底的營(yíng)收占比之和達(dá)70%。

公司產(chǎn)品體系“以半導(dǎo)體襯底為中心，PBN材料及高純材料為兩翼”，產(chǎn)品種類與國(guó)際巨頭處于同一水平，市占率居前。例如，北京通美磷化銦襯底包含2-6英寸，2020年全球市場(chǎng)占有率為36%，僅次于Sumitomo的42%；公司砷化鎵襯底囊括1-8英寸，全球市占率13%居于第四位。

不過，從市場(chǎng)空間來看，北京通美核心產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)偏小。據(jù)三方數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2026年全球磷化銦襯底市場(chǎng)規(guī)模為2.02億美元，2019-2026年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.42%；2025年全球砷化鎵襯底市場(chǎng)規(guī)模3.48億美元，2019-2025年復(fù)合增長(zhǎng)率9.67%。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，北京通美近年來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)明顯，成長(zhǎng)性略顯一般。星礦數(shù)據(jù)顯示，公司控股股東AXT（業(yè)績(jī)來源與重組后的北京通美相一致）2012年至2020年?duì)I收和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速分別為0.96%、0.51%。而2021年業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.37億美元/凈利潤(rùn)1458萬美元，分別同比增長(zhǎng)44.08%、350.12%。

“III-V族化合物半導(dǎo)體襯底材料長(zhǎng)期受限于下游應(yīng)用領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模較小并且自身成本較高，因此其市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)低于硅襯底材料。但LED、可穿戴設(shè)備、車載激光雷達(dá)等新應(yīng)用場(chǎng)景，以及5G基站建設(shè)、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等新興市場(chǎng)，給公司帶來了發(fā)展機(jī)遇和未來增長(zhǎng)點(diǎn)。”北京通美相關(guān)負(fù)責(zé)人向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者予以回應(yīng)。

此次科創(chuàng)板IPO，北京通美擬募資合計(jì)11.67億元。其中，砷化鎵半導(dǎo)體材料項(xiàng)目總額11.21億元，擬投入募投資金3.67億元。該項(xiàng)目建成后，公司將形成年產(chǎn)50萬片8英寸砷化鎵襯底及年產(chǎn)400萬片砷化鎵襯底（折合2英寸）的產(chǎn)能；補(bǔ)充流動(dòng)資金8億元，占募資總額的68.56%。

然而，從目前經(jīng)營(yíng)情況來看，北京通美似乎并不“差錢”。2020年底及2021年1月，公司先后進(jìn)行了兩輪增資，2021年6月末資產(chǎn)負(fù)債率為14.57%，較2020年末下降24.31個(gè)百分點(diǎn)。且從近三年看，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額持續(xù)為正。

對(duì)于近七成募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的問題，北京通美相關(guān)負(fù)責(zé)人向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示：“補(bǔ)充流動(dòng)資金主要用于公司半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)公司科技創(chuàng)新的核心實(shí)力?！?/p>

公司無實(shí)控人

北京通美控股股東AXT成立于1986年，為納斯達(dá)克上市公司（代碼：AXTI）。AXT自成立起即從事第二代半導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司董事長(zhǎng)莫里斯·楊是率先將VGF技術(shù)推向產(chǎn)業(yè)化的奠基人之一。1998年，AXT在北京設(shè)立了北京通美，并逐步將其技術(shù)、生產(chǎn)和研發(fā)轉(zhuǎn)移至公司，成為第二代半導(dǎo)體材料生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體。

2020年末，基于助推公司科創(chuàng)板上市、整合業(yè)務(wù)資源、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素，AXT將北京博宇、保定通美、朝陽(yáng)通美等子公司股權(quán)以增資方式并入北京通美。并于2021年1月，引入海通新動(dòng)能、安芯產(chǎn)投、華登二期等戰(zhàn)略投資者進(jìn)行新一輪增資。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，北京通美保薦機(jī)構(gòu)海通證券關(guān)聯(lián)公司海通創(chuàng)新、海通新動(dòng)能等參與了此次增資，且簽訂了相關(guān)對(duì)賭協(xié)議，上市前突擊入股意圖明顯。根據(jù)海通與公司的相關(guān)增資協(xié)議，約定北京通美需在2022年12月31日前實(shí)現(xiàn)IPO（若期限屆滿仍在排隊(duì)中則順延相關(guān)時(shí)間點(diǎn)）。

北京通美方面并沒有直接回復(fù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者關(guān)于海通證券關(guān)聯(lián)公司突擊入股的原因，僅表示：“新增股東認(rèn)可發(fā)行人的發(fā)展前景，自愿認(rèn)購(gòu)發(fā)行人增資。”但有市場(chǎng)人士認(rèn)為，或基于業(yè)務(wù)合作及利益綁定等訴求考慮，加快推動(dòng)公司科創(chuàng)板IPO。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，AXT直接持有北京通美85.51%股權(quán)，為公司控股股東。由于AXT股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散（普通股前五名股東享有的表決權(quán)均低于10%），無實(shí)際控制人，北京通美亦沒有實(shí)控人。

目前AXT首席執(zhí)行官莫里斯·楊兼任北京通美董事長(zhǎng)、劉文森任總經(jīng)理，兩人均為公司核心技術(shù)人員。截至招股書披露日，董事長(zhǎng)莫里斯·楊、總經(jīng)理劉文森、副總經(jīng)理郭濤分別間接持有公司3.05%、0.06%、0.058%股權(quán)?？傮w而言，公司管理團(tuán)隊(duì)持股比例偏低。

值得關(guān)注的是，在經(jīng)營(yíng)管理過程中，北京通美暴露不少問題。例如，公司近三年勞務(wù)派遣員工人數(shù)占比超15%，不符合相關(guān)規(guī)章制度；存在因相關(guān)項(xiàng)目未批先建、未取得排污許可證排放污染物、未按規(guī)定期限辦理納稅申報(bào)、對(duì)法定檢驗(yàn)的進(jìn)出口商品不予報(bào)檢逃避進(jìn)出口商品檢驗(yàn)、提供不真實(shí)的統(tǒng)計(jì)資料等，近三年違法違規(guī)行為達(dá)22項(xiàng)。