中國基金報記者 張燕北

截至目前，成立于去年一季度的首批四只養(yǎng)殖類ETF尚處于浮虧，凈值均低于1元。不過仍有資金逢低布局，四只養(yǎng)殖類ETF整體獲得逾10億元資金凈流入。

多位公募投資人士表示，行業(yè)產(chǎn)能或?qū)⒃?季度見底，屆時豬價將進入周期性上漲通道。當(dāng)前板塊投資風(fēng)險低，安全邊際高，市場表現(xiàn)出積極預(yù)期，是配置生豬養(yǎng)殖板塊的最優(yōu)時點。

首批養(yǎng)殖ETF成立近1年仍浮虧

近一年以來，養(yǎng)殖板塊走出深“V”行情，并在今年以來再次陷入震蕩。受此影響，于去年2月末及3月份相繼成立的四只養(yǎng)殖類ETF表現(xiàn)欠佳。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，四只養(yǎng)殖類ETF成立近一年來凈值出現(xiàn)不同程度下跌，其中鵬華中證畜牧ETF自去年2月25日成立以來凈值跌幅12.36%，目前單位凈值低于0.9元；國泰中證畜牧ETF凈值同樣跌超10%，最新單位凈值0.8899元。這兩只基金成立時間相對較早一些，跌幅也更深。此外，招商基金、平安基金旗下兩只養(yǎng)殖ETF凈值分別下跌6.62%和7.14%。

值得一提的是，四只養(yǎng)殖ETF中，僅招商中證畜牧ETF凈值在過去一年間曾攀升至1元以上，其余三只基金成立以來一直處于浮虧狀態(tài)。今年1月10日，受豬周期或提前開啟的消息影響,養(yǎng)殖業(yè)板塊漲幅居前，招商中證畜牧ETF當(dāng)天凈值大漲4.83%至1.0064元。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日， 4只養(yǎng)殖ETF自2021年3月8日上市以來場內(nèi)價格走勢同樣跌宕，大致可以分成幾個階段。其中，第一個階段是上市后當(dāng)年七八月，“左側(cè)一路狂跌”，彼時3只養(yǎng)殖ETF場內(nèi)價格最低跌至0.8元以下，另外一只甚至跌至不足0.7元，這是一個“超預(yù)期的供需不平衡的格局”。

第二個階段是去年三季度的觸底反彈過程，國泰養(yǎng)殖ETF基金經(jīng)理梁杏認(rèn)為這是一個“情緒上短期反彈”。 第三個階段是去年九月份到去年年底，這一輪反彈了大概20%-30%。梁杏認(rèn)為，這可能有人有了“交易反轉(zhuǎn)的預(yù)期”，但是可能更多的是交易年底的需求反彈為主。

第四階段就是開年以來，養(yǎng)殖ETF一度創(chuàng)出近半年新高。梁杏認(rèn)為，隨著能繁母豬存欄量環(huán)比數(shù)據(jù)的持續(xù)下降，進一步給市場確立了養(yǎng)殖行業(yè)出清的信心，這個是市場2022年開年以來非常興奮的原因所在。

不過隨后養(yǎng)殖板塊再度震蕩走低，也導(dǎo)致養(yǎng)殖類ETF凈值和價格未能攀升至1元以上。不過整體而言，自生豬養(yǎng)殖板塊股價從去年9月階段性見底以來已經(jīng)出現(xiàn)較大幅度的反彈，震蕩上行中養(yǎng)殖類ETF凈值和價格也隨之回升了不少。

盡管養(yǎng)殖板塊走勢震蕩，申購資金已在悄然買進。其中國泰旗下產(chǎn)品最新份額為20.06億份，較成立時增加2.9倍，期間獲得12.5億元凈申購。該基金是目前市場上規(guī)模最大的養(yǎng)殖類ETF。鵬華旗下養(yǎng)殖ETF同樣獲得資金凈流入，份額增加了一半，獲得超1.5億元資金凈流入。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月17日，國泰基金旗下養(yǎng)殖ETF連續(xù)5個交易日資金凈流入，合計凈流入額超3億元。近兩個月凈流入5.6億元，凈流率近50%。

業(yè)內(nèi)表示，隨著產(chǎn)能去化趨勢的持續(xù)，市場預(yù)判豬周期基本面將在二三季度迎來反轉(zhuǎn)，養(yǎng)殖ETF也獲得市場較高關(guān)注，資金流入踴躍。

生豬養(yǎng)殖板塊迎來較佳配置時點

站在當(dāng)下時間節(jié)點，投資人士普遍表示看好豬周期，目前生豬價格探底，持續(xù)去產(chǎn)能節(jié)奏加快，是配置生豬養(yǎng)殖板塊的較優(yōu)時點。

華南一位基金經(jīng)理表示，“雖然生豬養(yǎng)殖板塊股價從去年9月以來已經(jīng)有了一定幅度的反彈，但通過龍頭公司的頭均市值測算，目前股價仍處于底部區(qū)域，仍有較大上漲空間，生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有典型的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，散養(yǎng)戶與規(guī)模企業(yè)每頭成本和凈利潤的差距近年來逐漸拉大，養(yǎng)殖規(guī)?；铀佟！?/p>

他認(rèn)為隨著市場競爭的加劇、環(huán)保監(jiān)管的日益嚴(yán)格以及疫情對養(yǎng)殖要求的提升，規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)的競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯，大量生豬養(yǎng)殖散戶逐漸退出，未來行業(yè)集中度提升是整個行業(yè)發(fā)展的主要邏輯，中國生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)的發(fā)展?jié)摿^大。

中信證券表示，經(jīng)歷春節(jié)前大幅備貨，豬肉目前市場需求低位，本周全國生豬出欄周均價13.18元/公斤，較春節(jié)前環(huán)比下滑5.18%。春節(jié)后市場進入傳統(tǒng)消費淡季，目前整體生豬供給仍處于過剩階段，預(yù)計未來豬價仍存下行壓力，第二波去產(chǎn)能已逐漸開啟。發(fā)改委微信公眾號發(fā)布消息稱將視情況啟動豬肉收儲，預(yù)計豬價或?qū)⒌撞科蠓€(wěn)。與此同時，上市公司層面，目前各上市公司業(yè)績最差時點已過，養(yǎng)殖股面臨情緒和業(yè)績修復(fù)。

萬家基金經(jīng)理劉洋表示，生豬養(yǎng)殖板塊周期性反轉(zhuǎn)可能在2022 年下半年，會緊密跟著該板塊周期性機會。中長線仍繼續(xù)看好轉(zhuǎn)基因育種。生物育種行業(yè)政策持續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計后續(xù)還有利好政策，且四季度玉米種子開始提價，種子行業(yè)正在從政策主題投資變成有基本面的投資。

博時新興消費主題混合基金經(jīng)理曾鵬也表示，重點看好生豬養(yǎng)殖板塊周期反轉(zhuǎn)的投資機會,以及種業(yè)擴容和種子周期反轉(zhuǎn)的機會。

在養(yǎng)殖ETF基金經(jīng)理梁杏看來，從短期來看，養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)期行業(yè)反轉(zhuǎn)可能發(fā)生在今年二、三季度，“基本面的反轉(zhuǎn)與短期反彈不同，應(yīng)該是一個新的豬周期的開始?！?/p>

從長期來看，梁杏認(rèn)為養(yǎng)殖ETF有兩大布局長邏輯。首先，肉價長期向上趨勢明確，而養(yǎng)殖ETF與肉價之間的相關(guān)性、一致性較高，因此長期持有該基金具有對沖肉價上漲的功能；其次，防控豬瘟要求和智能化養(yǎng)殖等趨勢促使市場份額向頭部企業(yè)集中，養(yǎng)殖大廠通過規(guī)?；膬?yōu)勢和效應(yīng)，可以進一步的降低成本、提高效益，市場集中度不斷提高。

不過也有人強調(diào)，從行業(yè)來看，核心產(chǎn)能未根本變化，旺季迎來需求高點，但生豬價格并不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。

滬上一位公募人士稱，短期看生豬供給端壓力仍然較大，未來2-3個季度養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績?nèi)匀怀掷m(xù)承壓。當(dāng)前養(yǎng)殖企業(yè)應(yīng)當(dāng)放緩擴張速度，加強精細(xì)化管理、優(yōu)化成本，未來隨著豬周期反轉(zhuǎn)預(yù)期升溫，具備成本優(yōu)勢企業(yè)以及業(yè)績彈性較大企業(yè)配置價值將逐步凸顯。