2022年開(kāi)年，“固收+”基金就遭遇投資“滑鐵盧”。一只虧了超過(guò)10%的“固收+”基金，基金吧里吵翻了。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，今年開(kāi)年以來(lái)，全市場(chǎng)超過(guò)8成的“固收+”基金收益率告負(fù)，最虧錢(qián)基金今年跌幅已經(jīng)超13%，該類(lèi)型基金的首尾業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)20%以上的大分化。

不過(guò)，多位投資人士表示，雖然開(kāi)局不利，但以一個(gè)投資周期內(nèi)的正收益為目標(biāo)，兼有大類(lèi)資產(chǎn)配置和有效風(fēng)險(xiǎn)管理的“固收+”基金，仍將獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，投資者需要精選產(chǎn)品，淡化擇時(shí)，堅(jiān)守長(zhǎng)期投資理念，大概率將有較好的長(zhǎng)期投資回報(bào)。

逾八成負(fù)收益

“固收+”基金投資開(kāi)年不利

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，全市場(chǎng)1097只“固收+”基金（統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級(jí)債基，份額合并計(jì)算）平均收益率-1.52%，其中就有895只基金開(kāi)年收益率告負(fù)，數(shù)量占比81.59%，負(fù)收益基金超過(guò)8成的比例，并有10只“固收+”基金開(kāi)年跌幅已經(jīng)超過(guò)10%，跌幅堪比權(quán)益類(lèi)基金。

在全市場(chǎng)“固收+”基金開(kāi)年不順的局面下，也有部分產(chǎn)品逆市斬獲正回報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，“固收+”基金中有198只在今年斬獲正回報(bào)，收益率最高的安信民穩(wěn)增長(zhǎng)，今年以來(lái)斬獲7.63%的正收益，比排名最后的產(chǎn)品首尾業(yè)績(jī)相差21.15個(gè)百分點(diǎn)。另外，安信平衡增利、華商恒益穩(wěn)健等多只“固收+”基金，今年收益率也超5%。

針對(duì)上述現(xiàn)象，滬上一位績(jī)優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，今年開(kāi)年“固收+”基金表現(xiàn)不佳，主要原因是這類(lèi)產(chǎn)品投向轉(zhuǎn)債、股票等市場(chǎng)波動(dòng)放大，而同時(shí)純債、打新收益率下滑，擊穿了投資的“安全墊”。但拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，多數(shù)的“固收+”產(chǎn)品設(shè)置了較長(zhǎng)期限的大類(lèi)資產(chǎn)配置和風(fēng)控方案，只要堅(jiān)守投資紀(jì)律，整體還是可以獲取中長(zhǎng)期的穩(wěn)健回報(bào)。

安信基金混合資產(chǎn)投資部總經(jīng)理張翼飛也表示，“固收+”基金不是簡(jiǎn)單的追求收益，而是追求高質(zhì)量的收益。因此在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，團(tuán)隊(duì)會(huì)把組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露限制在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算之內(nèi)。

以安信穩(wěn)健增值為例，為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，他的操作策略是：站在任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)考慮3個(gè)月以前買(mǎi)進(jìn)來(lái)的投資者在過(guò)去3個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收益，并分析純債部分在未來(lái)3個(gè)月可以實(shí)現(xiàn)的收益，前后6個(gè)月加起來(lái)大概率能實(shí)現(xiàn)的收益，就是持有人的“安全墊”，也就是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算?！巴ㄟ^(guò)這樣的操作，在實(shí)際的管理中，投資者買(mǎi)入并持有一定期限后，出現(xiàn)虧損的概率較低?！?/p>

雖然今年開(kāi)年不久，就有八成“固收+”基金虧錢(qián)，但在張翼飛看來(lái)，與過(guò)去市場(chǎng)發(fā)生大調(diào)整時(shí)估值泡沫相對(duì)嚴(yán)重相比，今年市場(chǎng)調(diào)整中很多標(biāo)的估值并不貴，有些板塊還處于非常有投資價(jià)值的狀態(tài)。他長(zhǎng)期跟蹤的部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的潛在回報(bào)更具吸引力，在低估時(shí)買(mǎi)入或增持，更能為組合貢獻(xiàn)可觀(guān)的長(zhǎng)期回報(bào)?！八栽谀壳暗氖袌?chǎng)狀況，我們其實(shí)更有信心給客戶(hù)提供比較良好的投資體驗(yàn)。”

嘉實(shí)基金“固收+”解決方案CIO胡永青也認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品的特點(diǎn)是兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益，追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整之后的收益。今年開(kāi)年震蕩下行的行情下，“固收+”產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化，主要源于各家基金公司及基金經(jīng)理對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制，以及權(quán)益投資收益的不同。

對(duì)于“固收+”基金如何兼顧風(fēng)險(xiǎn)與收益，胡永青表示，首先產(chǎn)品要有明確的預(yù)期收益目標(biāo)，要有波動(dòng)率水平的設(shè)定；其次，管理人要具備全市場(chǎng)多資產(chǎn)的管理能力；最后，“固收+”要把握好風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，它是科學(xué)和藝術(shù)的結(jié)合?！爸挥性诎l(fā)掘機(jī)會(huì)追求超額收益的同時(shí)，控制好風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的波動(dòng)，才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)跟收益之間的關(guān)系把握得更好?！?/p>

對(duì)“固收+”基金投資仍有信心

仍會(huì)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健收益

在開(kāi)年遭遇挑戰(zhàn)的同時(shí)，今年“固收+”基金仍面臨投資上不小的挑戰(zhàn)：一是純債提供的“安全墊”保護(hù)不夠厚；二是轉(zhuǎn)債溢價(jià)率位居歷史高位，彈性收益性?xún)r(jià)比不高，反而蘊(yùn)藏投資風(fēng)險(xiǎn)；三是股票波動(dòng)加大，權(quán)益投資增厚效果不佳；四是打新回報(bào)率逐年下臺(tái)階，增厚回報(bào)也相對(duì)有限。

“雖然今年市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但我們‘固收+’策略仍然穩(wěn)健有效。”安信基金張翼飛表示，公司構(gòu)建了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理制度與大類(lèi)資產(chǎn)配置體系，產(chǎn)品的管理目標(biāo)是：在既定的風(fēng)險(xiǎn)程度下，追求盡可能高的收益。

具體來(lái)說(shuō)，張翼飛稱(chēng)，安信基金“固收+”產(chǎn)品投資實(shí)踐，就是固收打底、投資部分股票與轉(zhuǎn)債進(jìn)行增強(qiáng)，策略本質(zhì)就是基于三大底層資產(chǎn)組合：純債組合、可轉(zhuǎn)債組合、股票組合。

其中，純債組合方面，他堅(jiān)持不做信用下沉、追求高流動(dòng)性、不做利率波段操作等三大原則，致力于獲取穩(wěn)健的安全墊；對(duì)股票的選擇首先強(qiáng)調(diào)安全邊際，并以長(zhǎng)期持有為主，核心利潤(rùn)來(lái)自分享企業(yè)的價(jià)值增值；而在可轉(zhuǎn)債投資層面，他將轉(zhuǎn)債當(dāng)成交易型資產(chǎn)，在波動(dòng)的結(jié)構(gòu)性行情下獲取阿爾法機(jī)會(huì)，通過(guò)基于定價(jià)的買(mǎi)賣(mài)來(lái)獲得盈利，幫助組合實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。

嘉實(shí)基金胡永青也表示，雖然開(kāi)年不利，但對(duì)“固收+”基金投資仍有信心。

從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)角度來(lái)看，胡永青表示，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，確認(rèn)穩(wěn)增長(zhǎng)基調(diào)。這意味著在2022年整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)很有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比的觸底反彈，同時(shí)貨幣政策、財(cái)政政策和相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策也都有望迎來(lái)相對(duì)友好的政策環(huán)境。

在相對(duì)友好的貨幣環(huán)境和穩(wěn)增長(zhǎng)調(diào)控基調(diào)下，胡永青直言，對(duì)于資本市場(chǎng)特別是權(quán)益市場(chǎng)不需要過(guò)于悲觀(guān)，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)多樣性將好于去年。而從固收市場(chǎng)角度來(lái)看，在寬貨幣和寬信用的上半場(chǎng)，整個(gè)債券市場(chǎng)是偏走牛的格局。債市機(jī)會(huì)相對(duì)確定，這將為“固收+”基金提供較好的安全邊際。

具體在投資中，他預(yù)計(jì)今年轉(zhuǎn)債指數(shù)的預(yù)期收益率可能明顯降低，需要尋找一些低估值的產(chǎn)業(yè)和方向可能觸底反彈的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；打新上，隨著資本市場(chǎng)改革，注冊(cè)制會(huì)從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板推廣到主板市場(chǎng)和中小板市場(chǎng)，加之去年北交所設(shè)立，新股作為整體策略，未來(lái)的盈利空間是相對(duì)確定的；權(quán)益投資方面，他更加關(guān)注近幾年長(zhǎng)期走牛、以?xún)?nèi)需為導(dǎo)向的行業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)中的細(xì)分賽道龍頭，以及偏周期的標(biāo)的等。

相比2021年“固收+”基金7.39%的平均回報(bào)，多位基金經(jīng)理表示，雖然開(kāi)局不利，但2022年的“固收+”基金堅(jiān)持大類(lèi)資產(chǎn)配置和有效風(fēng)控，仍會(huì)獲取穩(wěn)健收益。

上述滬上績(jī)優(yōu)“固收+”基金經(jīng)理表示，“固收+”基金一般是以一個(gè)投資周期內(nèi)的正收益為目標(biāo)，在控制回撤前提下?tīng)?zhēng)取最大回報(bào)，在2022年開(kāi)年基金虧錢(qián)的情況下，投資者更要關(guān)注基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和具體投資策略，以匹配自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)精選出適合自己的產(chǎn)品，淡化擇時(shí)，通過(guò)長(zhǎng)期持有來(lái)獲取穩(wěn)健回報(bào)。

張翼飛也表示，隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下行，想要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，他會(huì)選擇承擔(dān)盡可能小的波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益目標(biāo)。他建議投資者匹配自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好與預(yù)期收益目標(biāo)，選擇適合自己的“固收+”產(chǎn)品；其次，不建議投資者頻繁申贖擇時(shí)，產(chǎn)生申贖費(fèi)用和時(shí)間損失。因?yàn)椤肮淌?”為代表的混合基金，包含了一定的資產(chǎn)類(lèi)別擇時(shí)操作；最后，“固收+”投資不能盲目跟風(fēng)，需要注意甄別產(chǎn)品策略，選擇定位穩(wěn)健的“固收+”，然后做好資金規(guī)劃，做好長(zhǎng)期持有，大概率都有一個(gè)比較好的投資體驗(yàn)。

“投資‘固收+’基金最關(guān)鍵的還是和時(shí)間做朋友，長(zhǎng)期給自己的財(cái)富做好資產(chǎn)配置?！?張翼飛稱(chēng)。