2月18日，A股無懼隔夜地緣政治事件升級的利空消息，走出獨(dú)立行情。上證指數(shù)本周實(shí)現(xiàn)四連陽，累計(jì)漲0.8%，連升兩周；深證成指漲1.78%，結(jié)束周線五連陰；創(chuàng)業(yè)板指漲2.93%，結(jié)束周線三連陰。

地產(chǎn)、東數(shù)西算、基建等板塊在消息刺激下走強(qiáng)。個股方面，貴廣網(wǎng)絡(luò)、延華智能、首都在線、云賽智聯(lián)、浙大網(wǎng)新、數(shù)據(jù)港、美利云、佳力圖、安源煤業(yè)、泰禾集團(tuán)、黑牡丹、寧波建工、誠邦股份、元成股份、浙江建投等強(qiáng)勢漲停。

北向資金2月18日凈買入48.38億元，其中滬股通凈買入30.25億元，深股通凈買入18.13億元。本周北向資金累計(jì)凈賣出近24億元。

不僅A股走勢較強(qiáng)，人民幣表現(xiàn)也很“彪悍”。2月18日A股收盤后，離岸人民幣兌美元盤中升破6.32關(guān)口，創(chuàng)2018年5月來高位至6.3199，日內(nèi)漲逾100個基點(diǎn)。

// 支持政策頻繁出臺 //

2月18日，國家發(fā)改委等十二部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于印發(fā)促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的若干政策的通知》，提出財(cái)政稅費(fèi)、金融信貸、保供穩(wěn)價、投資和外貿(mào)外資及用地、用能和環(huán)境五大方面政策，促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。

2月18日，國家發(fā)改委、財(cái)政部、人社部等多部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，延續(xù)服務(wù)業(yè)增值稅加計(jì)抵減政策，2022年對生產(chǎn)、生活性服務(wù)業(yè)納稅人當(dāng)期可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額繼續(xù)分別按10%和15%加計(jì)抵減應(yīng)納稅額。

2月18日，財(cái)政部部長劉昆在《人民日報(bào)》發(fā)表《不斷提升積極財(cái)政政策的效能》的文章，指出實(shí)施好減稅降費(fèi)政策，激發(fā)市場活力。擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模，提高支出精準(zhǔn)度。合理安排專項(xiàng)債，促進(jìn)投資。

近期，稅務(wù)總局公布數(shù)據(jù)顯示，中國去年累計(jì)新增減稅降費(fèi)約1.1萬億元，預(yù)計(jì)2022年減稅降費(fèi)力度會更大。

地產(chǎn)方面，有消息稱山東菏澤首套房貸款首付比例從此前的30%降至20%。除了菏澤，全國已經(jīng)有一些城市默默降低了首套房貸利率及首付比例。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)消息，重慶地區(qū)部分大行、股份行下調(diào)首套房首付至20%。

央行在2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，堅(jiān)持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購房者合理住房需求。政策支持信號已經(jīng)充分釋放。

// 依舊是不完美的“上漲” //

首先，主力資金依舊是凈流出的狀態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日滬深兩市主力資金全天凈流出52.87億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出30.83億元；滬深300主力資金凈流出13.83億元。

其次，量能依舊不足。

2月18日，滬深兩市今日成交額8075億元，較2月17縮量1013億元，為連續(xù)25個交易日成交量不足萬億元。

// 關(guān)鍵變量 //

2月18日，發(fā)改委稱，2022年繼續(xù)推動金融系統(tǒng)減費(fèi)讓利，落實(shí)好貸款市場報(bào)價利率（LPR）下行、支農(nóng)支小再貸款利率下調(diào)，推動實(shí)際貸款利率在前期大幅降低基礎(chǔ)上繼續(xù)下行，督促指導(dǎo)降低銀行賬戶服務(wù)收費(fèi)、人民幣轉(zhuǎn)賬匯款手續(xù)費(fèi)、銀行卡刷卡手續(xù)費(fèi)，減輕服務(wù)業(yè)小微企業(yè)和個體工商戶經(jīng)營成本壓力。

而2月21日，央行就將公布LPR報(bào)價，分外受市場關(guān)注。1月20日，央行下調(diào)1年期LPR 10bp至3.70%，下調(diào)5年期以上LPR 5bp至4.60%。

總體來看，機(jī)構(gòu)對繼續(xù)降息有較強(qiáng)的預(yù)期，但不認(rèn)為會出現(xiàn)過分密集的降息節(jié)奏。

東吳證券認(rèn)為，從央行預(yù)期管理的角度來看，3月15日是很好的降息時點(diǎn)。3月15日統(tǒng)計(jì)局將發(fā)布2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)成績單，同時又是FOMC議息會議前一天，屆時兩會也將進(jìn)入尾聲，意義非凡。因此認(rèn)為屆時降息將對穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期起到良好作用，3月將是較好的政策出臺時點(diǎn)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，觀察年初行情，在信貸社融開門紅的背景下，市場還是需要合理估計(jì)交易重心切換，短期內(nèi)央行再次降息的可能較低。后續(xù)走勢在于社融回升的持續(xù)性和斜率以及寬信用的效果——PMI，而真正意義上的調(diào)整風(fēng)險來自于財(cái)政影響。至于調(diào)整以后是否還有機(jī)會，在關(guān)注基本面的同時需要合理把握超預(yù)期事件的影響。

中銀證券表示，年內(nèi)仍可能再進(jìn)行1-2次、每次10BP的MLF降息。潛在通脹壓力下的降息窗口具有更大不確定性。從以往經(jīng)驗(yàn)來看，降息通常具有延續(xù)性，即通常會進(jìn)行多次降息，但連續(xù)降息一般都發(fā)生在CPI低位徘徊、或下行趨勢已經(jīng)確定的條件下。年初受食品價格高基數(shù)以及工業(yè)品價格階段性回落影響，CPI漲幅仍在低位，預(yù)計(jì)降息窗口仍存在。

（Wind綜合自Wind 金融終端數(shù)據(jù)、機(jī)構(gòu)研報(bào)、21世紀(jì)報(bào)等）