高盛分析指出，除了因財(cái)富增長(zhǎng)的提前退休外，與新冠疫情相關(guān)的健康問(wèn)題、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式的改變是美國(guó)人辭職的主因；如果勞動(dòng)力緊缺狀況持續(xù)，可能推高通脹，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取收緊政策。

高盛分析認(rèn)為，需求的迅速反彈和供應(yīng)的緩慢復(fù)蘇是目前美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)供需緊張的主因。

除了因財(cái)富增長(zhǎng)提前退休外，與新冠疫情相關(guān)的健康問(wèn)題、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式的改變是勞動(dòng)力放棄就業(yè)的主因。這帶動(dòng)美國(guó)工資增長(zhǎng)率達(dá)到年化6%的高水平。

如果這種狀況持續(xù)，可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)構(gòu)成威脅，最終迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取持續(xù)收緊的政策。

美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)為什么如此緊張？

隨著2020年封鎖措施的放松，美國(guó)勞動(dòng)力需求迅速反彈。

2021年春天，由于廣泛的疫苗接種導(dǎo)致服務(wù)業(yè)迅速重新開(kāi)放，勞動(dòng)力需求恢復(fù)加速，并在2021年秋季和冬季繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。目前美國(guó)勞動(dòng)力需求已恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平之上。

相比之下，勞動(dòng)力供應(yīng)的恢復(fù)要緩慢得多，整體水平仍然比疫情爆發(fā)前低近100萬(wàn)，遠(yuǎn)低于疫情爆發(fā)前的趨勢(shì)。

高盛指出，勞動(dòng)力需求的迅速?gòu)?fù)蘇和勞動(dòng)力供應(yīng)的緩慢復(fù)蘇導(dǎo)致了歷史上的緊張勞動(dòng)力市場(chǎng)。辭職率， 職位空缺率和職位空缺與失業(yè)工人的比例都接近歷史最高水平。

“反工作”文化推波助瀾

“反工作”文化也在加劇勞動(dòng)力供給短缺。

歐美論壇Reddit一個(gè)名叫r/antiwork的子版塊涌入大量的用戶，訂閱人數(shù)從去年年初的20萬(wàn)激增到160萬(wàn)，熱度一下沖到Reddit最熱版塊排行榜，堪比美股散戶聚集地Wallstreetbets版塊。

antiwork也逐漸蔓延到其他的社交平臺(tái)，TikTok、Youtube和Twitter上有關(guān)antiwork的談?wù)摷ぴ觥?/p>

高盛指出，如果更多年輕人選擇不工作，這將給勞動(dòng)參與率帶來(lái)更大的下行壓力。尚不清楚這些工人的偏好和生活方式，目前勞動(dòng)力市場(chǎng)向有利于工人方面傾斜，不確定是否會(huì)持續(xù)下去。

誰(shuí)離開(kāi)了勞動(dòng)力大軍？

數(shù)據(jù)方面，自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)勞動(dòng)參與率下降了1.2%，從63.4%降至62.2%。

高盛認(rèn)為，下降中約0.2%可以通過(guò)老齡化進(jìn)行解釋?zhuān)皇Ｓ嗟?%則反映了提前退休人群的增加（約80萬(wàn)）；以及170萬(wàn)因其他原因退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的人群。

提前退休人群的激增主要是由于擁有房屋和股票的老年人勞動(dòng)力退出的增加。許多提前退休人員受益于大流行期間資產(chǎn)價(jià)格的快速升值，這讓他們對(duì)提前退休感到安心。

由于退休往往是永久性的，這部分人群中的大多數(shù)很難重返勞動(dòng)力市場(chǎng)。

哪些人可能重返市場(chǎng)？

高盛認(rèn)為，170萬(wàn)因其他原因退出勞動(dòng)力市場(chǎng)的人群重返勞動(dòng)力市場(chǎng)的空間更大。

首先，這部分“失業(yè)”人群中的大多數(shù)要么是壯年（120萬(wàn)）要么是年輕人（30萬(wàn)）。

其次，170萬(wàn)人中有更大比例的人表示他們現(xiàn)在不想要工作（100萬(wàn)人），因?yàn)閷?duì)就業(yè)前景感到沮喪而暫時(shí)離開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)的工人數(shù)量?jī)H略高于大流行之前。

在被問(wèn)及為什么不參與就業(yè)，與新冠疫情相關(guān)的健康問(wèn)題及護(hù)理責(zé)任、有足夠經(jīng)濟(jì)緩沖和生活方式以及發(fā)生變化（可依靠非個(gè)人工作生活）是被調(diào)查者回答的主要因素。

高盛指出，最近的學(xué)術(shù)研究表明，長(zhǎng)期的新冠疫情持續(xù)可能會(huì)減少超過(guò)100萬(wàn)工人的勞動(dòng)力供應(yīng)。這表明新冠疫情仍對(duì)勞動(dòng)參與率構(gòu)成重大拖累，但如果抗病毒藥物能夠降低相關(guān)健康風(fēng)險(xiǎn)，有些人可能會(huì)回來(lái)。

在經(jīng)濟(jì)緩沖方面，數(shù)據(jù)顯示，在2020年和2021年，美國(guó)政府財(cái)政支持使許多工人總收入保持在正常水平。

但這些財(cái)務(wù)緩沖不是永久性的。高盛測(cè)算認(rèn)為，僅僅依靠多余的儲(chǔ)蓄來(lái)滿足支出需求的工人將在2-3個(gè)月內(nèi)耗盡儲(chǔ)蓄。目前大多數(shù)疫情期間的財(cái)政支持政策已經(jīng)到期，當(dāng)相關(guān)儲(chǔ)蓄耗盡后，這部分人群也會(huì)重返勞動(dòng)力市場(chǎng)。

高盛樂(lè)觀預(yù)計(jì)，到今年年底美國(guó)勞動(dòng)參與率將提高到62.6%，未來(lái)幾年將有更多人回歸勞動(dòng)力市場(chǎng)。

美聯(lián)儲(chǔ)可能做出反應(yīng)？

但就目前而言，勞動(dòng)參與率的降低意味著勞動(dòng)力市場(chǎng)的收緊。盡管最低收入工人的工資增長(zhǎng)已經(jīng)下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張使整體工資增長(zhǎng)達(dá)到約6%的年化速度。

高盛指出，6%的工資年化增長(zhǎng)率可能代表了較高的短期通脹預(yù)期對(duì)工資增長(zhǎng)的影響。擔(dān)心如果這種情況持續(xù)，可能對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)構(gòu)成威脅，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)法坐視不理，最終采取持續(xù)收緊政策進(jìn)行應(yīng)對(duì)。