量化私募巨頭九坤投資旗下產(chǎn)品1月份虧損40%？原來，這是一只加了杠桿的美元基金。

九坤投資稱，該基金1月份平層回撤約-7.8%，疊加5倍左右杠桿，回撤預(yù)估為-39.13%。九坤投資表示，該基金高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)特征定位將不會(huì)發(fā)生改變，公司已于2月4日自購該基金3000萬美元。同時(shí)，國內(nèi)量化產(chǎn)品不加杠桿，業(yè)績不受影響。

頭疼的私募不只是九坤一家，量化私募的這場集體回撤已經(jīng)持續(xù)了半年，有的跌幅超過20%，有的則觸及了清盤線。

1月份回撤近40%

近日，量化私募巨頭九坤投資因旗下一只基金大幅回撤近40%而受到市場關(guān)注。

回撤的這只基金是九坤投資海外關(guān)聯(lián)公司所管理的美元基金Ubiquant Asia Pacific Quantitative Hedge Fund。資料顯示，該基金主要運(yùn)用量化對沖策略，通過量化模型，多頭一籃子持有未來表現(xiàn)相對更好的股票，空頭做空一籃子認(rèn)為未來表現(xiàn)相對不好的股票，輔助以股指期貨、股票指數(shù)互換等衍生品對沖工具，縮小產(chǎn)品的凈風(fēng)險(xiǎn)暴露以縮減波動(dòng)率和回撤，同時(shí)利用融資放大產(chǎn)品收益，以獲得較好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益。

該基金成立于2019年4月，前期凈值穩(wěn)步增長。不過，2021年9月左右，該基金就面臨持續(xù)回撤，今年1月單月收益率為-39.13%，歷史最大回撤已達(dá)到55.09%，即相比去年高點(diǎn)，凈值已腰斬。

圖片來源：九坤亞太對沖基金2022年1月投資報(bào)告

九坤投資進(jìn)行業(yè)績歸因時(shí)表示，在不考慮杠桿因素的情況下，總體收益回撤約-7.8%，其中-4.7%來自alpha，-2.1%來自市值敞口暴露，費(fèi)用和基差（對沖成本）分別貢獻(xiàn)-0.5%左右的虧損。疊加杠桿（一月份杠桿維持在5倍左右），該基金回撤預(yù)估為-39.13%。據(jù)九坤人士透露，該基金規(guī)模約2億美元。

對于基金后續(xù)運(yùn)作情況，九坤投資表示，2022年1月的大幅下跌主要來自alpha回撤和市值敞口暴露，而其中alpha部分的主要虧損來源是風(fēng)險(xiǎn)因子的超預(yù)期下跌。在基金后續(xù)運(yùn)作中，將保持對風(fēng)險(xiǎn)因子暴露的更嚴(yán)格的管控。此外，根據(jù)對沖成本以及市場成交情況，一月底公司將產(chǎn)品市值敞口調(diào)整至0，對沖市場風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，該基金高波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)特征定位將不會(huì)發(fā)生改變，創(chuàng)造較大收益空間的同時(shí)，也可能面臨較大幅度的回撤與波動(dòng)，盈虧同源。

九坤投資人士表示，公司已于2月4日自購該基金3000萬美元，同時(shí)已于上周末與投資者進(jìn)行了一輪溝通，投資者情緒整體表現(xiàn)平穩(wěn)。該人士強(qiáng)調(diào)，九坤投資國內(nèi)量化產(chǎn)品不加杠桿，業(yè)績不受影響。

多家百億量化私募產(chǎn)品出現(xiàn)虧損

不只是九坤，2021年9月以來，國內(nèi)頭部量化私募普遍遭遇大幅回撤。

以頭部量化私募幻方為例，第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，其旗下一只代表產(chǎn)品今年以來收益為-11.72%。從去年9月開始，截至今年2月11日，最大回撤已達(dá)23.33%。2021年末，幻方曾因業(yè)績大幅回撤向投資者公開致歉。

圖片來源：第三方平臺(tái)

第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)其他幾家頭部量化私募的股票策略產(chǎn)品，今年來的回撤均在10%左右。最近半年，也都面臨著20%左右的回撤。

圖片來源：第三方平臺(tái)

此前，百億量化私募上海赫富投資也向持有人發(fā)出公告，稱旗下赫富靈活對沖九號(hào)A期私募證券投資基金在2月10日的凈值已觸及預(yù)警線。而期貨大佬郗慶旗下浙江善淵投資的一只產(chǎn)品單位凈值跌破0.8元止損線，面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)回撤幅度較大，并且已經(jīng)持續(xù)了較長時(shí)間時(shí)，就應(yīng)該考慮策略失效的問題了。