2月15日，虎年第一碗“麻辣粉”準時上桌。人民銀行公告稱，當日開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對2月18日MLF到期的續(xù)做）和100億元公開市場逆回購操作，利率均保持不變。

圖片來源：中國人民銀行

雖然中標利率未動，但在本周共有2000億元MLF到期的情況下，增量續(xù)做體現(xiàn)了央行對市場流動性的呵護。專家預期，未來仍不排除有降準、降息可能。

MLF超量續(xù)做

對于此次MLF超量續(xù)做，業(yè)內(nèi)人士認為，這有利于增加中期流動性，呵護市場流動性保持充裕，同時體現(xiàn)貨幣政策的積極導向，穩(wěn)定信貸總量。同時，對于MLF操作利率并未下調(diào)，專家普遍認為，這是由于上月MLF操作利率剛下調(diào)過，且1月金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預期，但這并不代表未來沒有進一步下調(diào)的可能。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在2021年12月全面降準、2022年1月MLF利率下調(diào)接踵落地后，中端市場利率持續(xù)下行。其中，有代表性的1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率當前已降至2.4%-2.5%區(qū)間，明顯低于MLF操作利率水平。這意味著銀行體系流動性已處于較為充裕狀態(tài)。

王青認為，盡管當前市場利率在MLF利率下方運行，但著眼于“引導金融機構(gòu)有力擴大貸款投放”，MLF小幅加量續(xù)做比較符合當前的貨幣政策取向。

“預計降息會階段性緩一緩，但窗口并未關(guān)閉?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，考慮到2月為“信貸小月”，貨幣政策是否有進一步舉措或處于觀察期，當務(wù)之急仍是為穩(wěn)定信貸投放創(chuàng)造適宜環(huán)境。降息窗口并未關(guān)閉，若后續(xù)信用投放不及預期，不排除3月份降息的可能。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，寬信用信號不足以結(jié)束降息周期。歷史經(jīng)驗表明，即使社融觸底反彈，如果經(jīng)濟基本面依然較弱，政策利率仍然有進一步下調(diào)的空間。

從支持實體經(jīng)濟來看，近日發(fā)布的2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告表示，“培育和激發(fā)實體經(jīng)濟信貸需求，引導金融機構(gòu)有力擴大信貸投放”、“引導企業(yè)貸款利率下行，有力推動降低企業(yè)綜合融資成本”。在魯政委看來，這進一步說明政策利率有繼續(xù)下調(diào)的空間。

后續(xù)降準仍可期待

除了降息以外，市場對貨幣政策穩(wěn)增長仍然有較強的預期。業(yè)內(nèi)專家認為，穩(wěn)增長訴求下，一季度降準仍有可能。

中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學家明明表示，從1月金融數(shù)據(jù)的細項看，信貸同比多增主要由短貸和票據(jù)支撐，未來信貸投放改善的可持續(xù)性仍待觀察。因此，貨幣寬松的窗口期不會立刻結(jié)束，一季度降準仍有可能。

平安證券首席經(jīng)濟學家王運金強調(diào)，不可忽視1月信貸數(shù)據(jù)中中長期信貸增長放緩的事實。2021年末降準后，銀行體系的資金狀況尚未出現(xiàn)明顯改善，貨幣政策仍將維持偏松操作，不排除一季度再次小幅降準的可能。

此外，交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，從國內(nèi)經(jīng)濟面臨的下行壓力和外部美聯(lián)儲加息時點提前綜合看，人民銀行可能會持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長。除政策利率外，貸款市場報價利率（LPR）也可能再次下行。同時也不排除央行靈活運用降準等操作加強逆周期調(diào)節(jié)的可能性。

展望二季度，王青認為，接下來幾個月新增信貸、社融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持較快同比多增勢頭。二季度貨幣政策在降準、降息方面仍有操作空間。