當基金持有人們還在“計較”信任的明星基金經(jīng)理業(yè)績“拉稀”的時候。業(yè)內(nèi)最出色的險資投資機構(gòu)，也默默的“摔了一跤”。

2月上旬，節(jié)后歸來的上市公司陽光城公布了一個公告，其股東泰康人壽擬“清倉”所持絕大部分股權(quán)。

這是自去年年底出讓陽光城部分股權(quán)后，泰康系的又一次撤離，也基本宣布它們過去兩年在陽光城上的投資“黯然結(jié)束”。

在所有險資背景的投資機構(gòu)中，泰康系一直是業(yè)內(nèi)最受稱道的之一。甚至，被部分業(yè)內(nèi)人士認為是投資實力最強的險資機構(gòu)——沒有之一。

但即便是老道如泰康，可能也不得不直面市場和產(chǎn)業(yè)的風云變幻，甚至是重點投資項目的虧損。泰康在陽光城上的“馬失前蹄”即是一例。

這或許再度提示了投資者，在股市中掙錢是樁多考驗“專業(yè)能力”的事情。

“清倉”陽光城

根據(jù)2月9日晚間的陽光城公告，泰康人壽擬“清倉”其所持的絕大部分陽光城股權(quán)。

公告顯示，泰康人壽計劃在6個月內(nèi)通過集中競價交易、大宗交易等法律法規(guī)允許的方式減持不超過1.65174779億股，占陽光城總股本的約3.99%。

而截至公告時，泰康人壽總計持有不過1.6520億股陽光城。此番離場，幾乎是“一鍵清倉”了。（見下圖）

曾一擲33億

泰康系對陽光城的持股要追溯到2020年三季度（見下文公告）。

當時泰康系的泰康人壽和泰康養(yǎng)老擬合計受讓了上海嘉聞投資管理有限公司持有5.547億股陽光城股票，約占陽光城同期總股本的13.53%。

公告顯示，泰康系機構(gòu)當時以6.09元每股（含稅）的價格受讓，標的股份轉(zhuǎn)讓價款為約33.78億元。

這個價格比過去幾年陽光城的二級市場最高價（10.55元）要打了六折，堪稱一次“抄底”。

彼時，受讓方泰康和出讓方上海嘉聞及陽光城大股東林騰蛟之間還達成了涉及多個方面的戰(zhàn)略合作意向：

既包括公司治理、未來分紅、業(yè)績承諾及補償，也包括“項目獲取和代建代銷”、“融資合作”、“物業(yè)全面合作”等方面的合作內(nèi)容。

風云突變

但這些長期的合作意向，在不長的時間后就受到考驗。

2021年10月底，泰康系任職背景的陽光城董事陳弈倫、姜佳立，在審核陽光城當年第三季度季報的董事會上對季報投下反對票，將雙方的矛盾“公開化”。

相關(guān)公告顯示，陳弈倫、姜佳立投反對票的理由為：對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經(jīng)營惡化，需要得到管理層合理解釋。

當年12月27日，泰康系公告以幾乎“腰斬”的3.05元/股的價格，轉(zhuǎn)讓了其持有的3.07億股。

同一天，泰康養(yǎng)老又通過大宗交易的方式減持其持有的陽光城8280萬股無限售流通股股份，占陽光城總股本的2.00%。

這兩筆交易完成后，泰康人壽及泰康養(yǎng)老合計持股降至3.99%，已低于此前約定的9%。根據(jù)原合作協(xié)議，雙方此前承諾的事項將不再有效，具體事宜由各方另行協(xié)商。

而伴隨著2022年2月，泰康系再次宣布減持，它們已經(jīng)基本結(jié)束了此次在陽光城的戰(zhàn)略合作和投資。

預(yù)估虧損十億以上

2020年9月，泰康系入股時，陽光城的A股股價以漲停相迎，當日收盤達到7.43元每股（下圖），泰康系瞬間浮盈20%以上。

而此次最后公告離場時，股價已在3元以下的相對低位區(qū)間徘徊已久。一來一去頗令人唏噓。

屈指算來，泰康當年的總出資約33.8億元，去年末的第一輪減持時，以買入時的約半價賣出近3.9億股，兌現(xiàn)超過11億元虧損。

而本輪減持，除非陽光城未來出現(xiàn)大幅飆升，攀上成本價，否則泰康系的虧損還會進一步放大。

賣出時機費思量

關(guān)于本輪減持的原因，陽光城在公告中指出，泰康人壽是根據(jù)公司資產(chǎn)配置需求和相關(guān)投資決策，共同做出的減持決定。

但這顯然無法準確表述，泰康系機構(gòu)在陽光城投資中經(jīng)歷的全部感受。

而尤為有趣的是，就在泰康系不斷賣出陽光城的同時，二級市場的“主力機構(gòu)”公募基金已經(jīng)展開了一輪對于房地產(chǎn)股的“抄底”。

根據(jù)Wind對2021年基金四季報的統(tǒng)計，公募基金當季度在房地產(chǎn)業(yè)的持股上升了0.17個百分點，在所有一級行業(yè)中排名第三。

但顯然，即便有行業(yè)預(yù)期的反轉(zhuǎn)苗頭，泰康系機構(gòu)也不打算在陽光城里繼續(xù)“耗”下去。

這或許就是一級市場的戰(zhàn)略投資者，所要承受的后果。它們可以更多的協(xié)議、董事會席位、戰(zhàn)略合作來幫助持股目標的實現(xiàn)，但也將更深入的卷入公司經(jīng)營管理和股東之間的博弈，并受制于此。

扯不斷、理還亂

一個值得補充的有趣細節(jié)是，去年末動用巨資從泰康系中接手陽光城股份的泰禾建材，是一家成立于2019年1月17日，注冊資本僅為3000萬的河北滄州的中型公司。

天眼查顯示，該公司的經(jīng)營范圍包括銷售建材、鋼材、粉煤灰、礦石、管道配件等，由趙鳳芬60%，由趙寶澤持股40%。

相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告曾稱泰禾建材將于股份過戶登記當日辦理股份質(zhì)押登記，并應(yīng)于2022年3月30日之前支付泰康系約4.3億元尾款，股份質(zhì)押方可解除，否則構(gòu)成違約。（見下圖）

今年的1月5日，陽光城也發(fā)布公告稱，接到公司持股5%以上股東泰禾建材的通知，獲悉泰禾建材將其所持有的本公司股份進行了質(zhì)押，質(zhì)押對象就是泰康人壽以及泰康養(yǎng)老。（見下圖）

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之間，似乎有些股份，又隱隱的與泰康系機構(gòu)發(fā)生著關(guān)系。

這究竟是何門道，還需要更多時間和信息來驗證。