A股“跌媽不認(rèn)”，葛蘭管理的一只公募基金產(chǎn)品在螞蟻財(cái)富“摘牌”更是擾動(dòng)了整個(gè)基金市場，與此同時(shí)，“固收+”登上C位。

那么，“固收+”到底是什么，為什么被基民買到置頂，未來又會(huì)怎樣？或許是投資者越加關(guān)注的問題。

葛蘭“撤榜”，“固收+”上C位

周末，就有投資者發(fā)現(xiàn)，支付寶上金選榜單的各種維度排名已把葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康隱藏起來。此前，周銷量榜單顯示，該基金排名第一，近一年跌幅超過30%，近一周超30萬人購買。

對此，螞蟻財(cái)富14日早間回復(fù)記者稱，螞蟻財(cái)富金選榜單里的“周銷售排行”是以周為維度的投資者申購的客觀數(shù)據(jù)。最近隨著市場波動(dòng)，投資者開始較多配置穩(wěn)健的固收及固收+產(chǎn)品。

螞蟻財(cái)富還表示，金選致力于在均衡配置和行業(yè)、風(fēng)格賽道上都選出長期相對優(yōu)秀、有超額回報(bào)的基金，但短期內(nèi)的收益相當(dāng)大程度仍取決于市場波動(dòng)。鼓勵(lì)投資者長期持有，也建議投資者在給予耐心的情況下，不要單押賽道，更多地關(guān)注均衡配置型基金。

值得注意的是，螞蟻財(cái)富強(qiáng)調(diào)了“固收及固收+”和“均衡配置型基金”。事實(shí)上，“固收+”并不屬于嚴(yán)格意義上的基金類別，而是一種營銷概念：以“固收”來打底，主要投資于存款、利率債、信用債等固定收益類資產(chǎn)，用來獲得固定收益；“+”部分一般投資于權(quán)益類資產(chǎn)，也可投資于其他策略，來實(shí)現(xiàn)收益的增厚。

從螞蟻財(cái)富金選最新的周銷量榜單可以看到，近一周排名第一的為天弘永利債B，這是一只二級債基，該基金近一年上漲11.37%，近一周超10萬人購買；排名第三的是招商鑫福中短債債券C，被視為貨幣基金的一種替代，該基金近一年上漲5.09%，近一周超9萬人購買。

天弘基金表示，資管新規(guī)實(shí)施以后，理財(cái)產(chǎn)品逐步向凈值化轉(zhuǎn)型，低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品打破保本光環(huán)，很難滿足普通投資者追求穩(wěn)健收益的理財(cái)需求。而“固收+”產(chǎn)品通過多資產(chǎn)配置、多策略運(yùn)用，控制組合的整體波動(dòng)，亦將是居民理財(cái)需求的重要載體。相比股票基金的收益波動(dòng)，“固收+”基金在震蕩行情下表現(xiàn)更加穩(wěn)健。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)，近兩年，“固收+”產(chǎn)品迎來了“井噴式”發(fā)展，2021年新發(fā)行的相關(guān)基金超過5萬億元，是2018年的15倍。收益方面，2021年，市場上有90%以上的“固收+”基金取得正收益，平均回報(bào)率5%以上，有30多只年收益率超20%。

謹(jǐn)慎看待債市

分類來看，偏債混合、一級債基和二級債基都可以稱為“固收+”，其中，一級債基只配置“固收+可轉(zhuǎn)債”；二級債基在前者的基礎(chǔ)上可配倉位20%以內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)（股票）；偏債混合基金則為“固收+可轉(zhuǎn)債+打新+股票+衍生品”，權(quán)益資產(chǎn)倉位為20%~40%；偏債FOF基金中，“固收+”的策略是“固收（債基和債券）+股票（股基+股票）+可轉(zhuǎn)債+打新”，權(quán)益資產(chǎn)倉位是30%以內(nèi)。

也就是說，債券是“固收+”的基礎(chǔ)、底倉，但業(yè)內(nèi)對于2022年債市并不很看好。長城基金固定收益部基金經(jīng)理魏建認(rèn)為，上周披露的1月金融數(shù)據(jù)堅(jiān)定了對債市謹(jǐn)慎的看法。金融數(shù)據(jù)實(shí)打?qū)嵉胤从沉藢捫庞靡呀?jīng)“在路上”，海外通脹和貨幣政策退出預(yù)期對市場帶來的壓力仍存，債市從超買到回歸需要一定時(shí)間，長久期組合可考慮擇機(jī)降低久期，短久期組合可繼續(xù)等待收益率回升后的配置時(shí)機(jī)。

平安基金固定收益投資中心投資副總監(jiān)周恩源表示，2022年的債市會(huì)延續(xù)小牛市，但不會(huì)特別高，同時(shí)市場震蕩幅度會(huì)較大。

“債券的收益是兩部分構(gòu)成，一是票息收益，目前可以清晰看到，今年年初票息市場收益率比去年年初低不少。二是資本利得，即市場波動(dòng)導(dǎo)致的價(jià)格波動(dòng)，去年年初債券市場偏熊市定價(jià)，但年內(nèi)完成了熊轉(zhuǎn)牛的定價(jià)，定價(jià)體系進(jìn)一步往下打，今年央行要持續(xù)多次降息難度也比較大，因此，債券收益率下行的資本利得空間縮窄。”周恩源解釋稱。

“+”的部分通常為轉(zhuǎn)債和股票，它們既是錦上添花，也加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在行情好的年份，可轉(zhuǎn)債基能夠提供堪比權(quán)益類基金的收益，例如2021年，前海開源可轉(zhuǎn)債債券收益率接近50%，大成可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券、華寶可轉(zhuǎn)債債券、南方昌元轉(zhuǎn)債、融通可轉(zhuǎn)債債券等債基年度收益率均在30%以上。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場的火熱和“固收+”產(chǎn)品的大量發(fā)行是有極高相關(guān)度的。但是相關(guān)產(chǎn)品的快速擴(kuò)容，對應(yīng)的資產(chǎn)標(biāo)的并沒有相應(yīng)增加，這會(huì)推高相應(yīng)資產(chǎn)的估值，轉(zhuǎn)債就是在“固收+”產(chǎn)品的推動(dòng)下，走向了極高的估值水平，交易非常擁擠。

“在本來高成交量就集中于前200只的轉(zhuǎn)債市場中，一旦有對應(yīng)基金贖回，基金經(jīng)理拋售轉(zhuǎn)債可能會(huì)有價(jià)無市，只能用更低的價(jià)格換取流動(dòng)性。”該人士認(rèn)為轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)在于此。