戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)疑會(huì)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，進(jìn)一步加劇全球供應(yīng)危機(jī)，導(dǎo)致原材料和能源等大宗商品價(jià)格螺旋上升，并轉(zhuǎn)化為更大的通脹上行壓力，導(dǎo)致各國(guó)央行將不得不更激進(jìn)地踩剎車。

在美國(guó)煽動(dòng)下，俄烏局勢(shì)再升級(jí)，在華盛頓看來(lái)，戰(zhàn)爭(zhēng)“一觸即發(fā)”，硝煙如果燃起，會(huì)在資本市場(chǎng)掀起多大波瀾？

隔夜市場(chǎng)已經(jīng)展開(kāi)了一場(chǎng)預(yù)演。在美國(guó)渲染的“戰(zhàn)爭(zhēng)氣氛”下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售加劇，油價(jià)刷新七年半高位，避險(xiǎn)資產(chǎn)大漲，黃金觸及1860美元的三個(gè)月新高，10年期美債收益率大幅下行11個(gè)基點(diǎn)失守2%。

2月10日，拜登敦促在烏克蘭的美國(guó)人“立即離開(kāi)”，稱“情況可能很快變得瘋狂”。2月11日，美國(guó)國(guó)務(wù)卿布林肯與拜登遙相呼應(yīng)，聲稱目前正處于“入侵隨時(shí)發(fā)生的窗口期”，“當(dāng)前的情況是，俄羅斯可能隨時(shí)入侵烏克蘭，包括可能在奧運(yùn)會(huì)期間?！?美國(guó)國(guó)家安全顧問(wèn)杰克·沙利文同時(shí)敦促美國(guó)公民應(yīng)在未來(lái)24小時(shí)至48小時(shí)內(nèi)離開(kāi)烏克蘭。

不過(guò)，俄羅斯外交部周五指責(zé)西方國(guó)家和媒體正在傳播一場(chǎng)“大規(guī)模的虛假宣傳運(yùn)動(dòng)”，宣傳俄羅斯即將入侵烏克蘭的論點(diǎn)。

鑒于烏克蘭東部局勢(shì)日趨緊張的情況，拜登和普京將于周六舉行緊急電話會(huì)議。

分析認(rèn)為，在全球通脹高企的背景下，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)危機(jī)無(wú)疑會(huì)引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，進(jìn)一步加劇供應(yīng)危機(jī)，導(dǎo)致原材料和能源等大宗商品價(jià)格螺旋上升。

摩根大通分析師近日在一份報(bào)告中寫道，“過(guò)去幾周，市場(chǎng)變得越來(lái)越緊張。鑒于沖突可能對(duì)大宗商品供應(yīng)構(gòu)成的重大風(fēng)險(xiǎn)，局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)或出口潛在中斷，可能會(huì)推動(dòng)能源、金屬和農(nóng)業(yè)價(jià)格進(jìn)一步上漲?！?/p>

不斷上漲的食品價(jià)格疊加油價(jià)上漲，將轉(zhuǎn)化為更大的通脹上行壓力，各國(guó)央行可能會(huì)采取更嚴(yán)格的政策行動(dòng)，這可能會(huì)對(duì)仍在從疫情中復(fù)蘇的全球經(jīng)濟(jì)造成損害。

原油恐“火上再澆油”？

在全球原油供應(yīng)趨緊，大多數(shù)產(chǎn)油國(guó)的閑置產(chǎn)能已經(jīng)幾近耗盡的現(xiàn)狀下，一旦西方實(shí)施制裁導(dǎo)致俄羅斯的石油出現(xiàn)任何中斷，這對(duì)于已經(jīng)十分強(qiáng)勢(shì)油價(jià)來(lái)說(shuō)都將是“火上澆油”。

華爾街見(jiàn)聞此前提及，摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Lupton和Bruce Kasman近日在研報(bào)中指出，俄羅斯和烏克蘭地緣政治緊張局勢(shì)的升級(jí)，可能會(huì)對(duì)原油供給再度造成沖擊，致使油價(jià)在本季度出現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性飆升”：

全球原油供給每天或?qū)⑹湛s230萬(wàn)桶，從而將油價(jià)迅速推高至150美元/桶，和2021年四季度的平均價(jià)格相比將翻一倍。

并且他們預(yù)計(jì)，一旦油價(jià)飆漲，今年上半年全球GDP增速或?qū)⒒渲?.9%，而此前預(yù)計(jì)增速為4.1%。此外全球通脹水平也會(huì)從原本預(yù)計(jì)的3%飆升至7.2%。

對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響如此之大，以至于也有一些分析認(rèn)為，西方制裁或會(huì)“手下留情”，避免擾動(dòng)俄羅斯原油供應(yīng)，同時(shí)也有一些樂(lè)觀的看法認(rèn)為，沙特和中東其他一些國(guó)家可能會(huì)填補(bǔ)供應(yīng)空缺。

然而，國(guó)際能源署IEA預(yù)計(jì)，OPEC+供應(yīng)不足或?qū)⒂蛢r(jià)推高至2014年來(lái)最高，今年底OPEC+預(yù)計(jì)產(chǎn)量與實(shí)際交付的缺口可能高達(dá)10億桶，同時(shí)經(jīng)合組織原油庫(kù)存降至七年最低。

此前OPEC最新月報(bào)證實(shí)，1月日產(chǎn)量?jī)H增加6.4萬(wàn)桶，而非計(jì)劃的25萬(wàn)桶，且擔(dān)心在后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的情況下，今年世界石油需求可能會(huì)更加急劇上升。

糧價(jià)飛出黑天鵝？

去年以來(lái)，受化肥減產(chǎn)和價(jià)格上漲、拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)等因素影響，全球糧價(jià)持續(xù)上漲。市場(chǎng)已經(jīng)在擔(dān)憂糧價(jià)會(huì)否是2022年物價(jià)的黑天鵝，一旦俄烏局勢(shì)惡化，糧價(jià)或?qū)⒂瓉?lái)更大的上行風(fēng)險(xiǎn)。

烏克蘭和俄羅斯作為全球小麥、玉米和葵花籽油的貿(mào)易重心，如果供應(yīng)中斷，將在全球引起連鎖反應(yīng)，使已經(jīng)處于10年來(lái)最高水平的食品價(jià)格進(jìn)一步上漲。

以史為鑒，在俄羅斯總統(tǒng)普京2014年3月宣布吞并克里米亞半島之前的兩個(gè)月里，國(guó)際小麥價(jià)格上漲了20%以上。

俄羅斯是世界上最大的小麥出口國(guó)，占全球產(chǎn)量的10%，國(guó)際出口的20%。烏克蘭是第五大出口國(guó)，占有10%的份額。烏克蘭的玉米出口份額也超過(guò)了10%，該國(guó)同時(shí)還控制著大量葵花籽油和大麥生產(chǎn)和出口。

俄羅斯的農(nóng)業(yè)區(qū)集中在西南部，靠近烏克蘭邊境，而烏克蘭的小麥和玉米種植主要在中部和南部。如果沖突一旦爆發(fā)，可能會(huì)破壞兩國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)地帶，并影響從黑海港口的全球糧食運(yùn)輸。此外，西方可能會(huì)對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁，限制糧食出口。

目前，芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade）的玉米期貨近期合約價(jià)格目前徘徊在每蒲式耳6.20美元左右，較上年同期上漲逾10%。同一交易所的小麥期貨價(jià)格上漲20%，約為每蒲式耳7.60美元。

值得一提的是，俄羅斯也是全球三大化肥的最大出口國(guó)之一，供應(yīng)的任何削減都可能導(dǎo)致本已高企的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本飆升，影響玉米產(chǎn)量，并導(dǎo)致進(jìn)一步的食品通脹。

天然氣和原材料難逃沖擊？

迄今為止，受俄烏沖突最大影響的是歐洲天然氣市場(chǎng)。

如果在俄羅斯入侵烏克蘭的情況下，西方對(duì)其實(shí)施更嚴(yán)厲的制裁，那么切斷對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)，將是莫斯科打出的一張經(jīng)濟(jì)王牌。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德近日表示：“歐洲上空的地緣政治陰云如果成為現(xiàn)實(shí)，肯定會(huì)對(duì)能源價(jià)格產(chǎn)生影響。”拉加德認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也會(huì)受到影響，由于收入和消費(fèi)可能減少，投資會(huì)被延遲。

俄羅斯是歐盟最大的能源供應(yīng)國(guó)。歐盟約40%的天然氣進(jìn)口和近三分之一的原油進(jìn)口來(lái)自俄羅斯。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引Capital Economics首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Kenningham表示，在發(fā)生沖突的情況下，天然氣價(jià)格“可能很容易恢復(fù)（2021年12月）每兆瓦時(shí)180歐元的峰值”。

俄羅斯也是主要的大宗商品出口國(guó)。一旦西方對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁，可能會(huì)在大宗商品市場(chǎng)掀起巨浪，波及該國(guó)作為主要出口國(guó)的各個(gè)市場(chǎng)，包括鋁、鎳、銅和鉑。

在全球制造業(yè)已經(jīng)面臨從鋁到鋅等各種金屬的嚴(yán)重短缺之際，即使是短暫的供應(yīng)中斷也可能產(chǎn)生巨大影響。

俄羅斯占全球鈀供應(yīng)量的40%左右，對(duì)鈀市場(chǎng)的影響可能尤其嚴(yán)重。俄羅斯在賤金屬方面的主導(dǎo)地位有所減弱，但仍是全球主要的供應(yīng)國(guó)之一。摩根大通估計(jì)，俄羅斯的銅、鋁和鎳精煉產(chǎn)量約占全球的4-6%。

2018年，美國(guó)對(duì)俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司的制裁引發(fā)了鋁市場(chǎng)的動(dòng)蕩。不過(guò)，據(jù)彭博援引包括高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc．）等銀行表示，美國(guó)政策制定者不太可能希望冒險(xiǎn)重蹈覆轍。