為何在達到692元之后，寧德時代為什么未能繼續(xù)向上突破？是個例還是普遍現(xiàn)象，背后暗藏了什么玄機，曾經(jīng)的萬億市值股回調(diào)在何時結(jié)束？

近日，寧德時代暴跌登上熱搜。自2021年12月3日至2022年2月11日，寧德時代跌近30%，同期創(chuàng)業(yè)板指累計跌21%左右。有人說“寧王”的下跌是一個時代的結(jié)束，也有人認為是投資者在套現(xiàn)。

高估值殺價

寧德時代自去年12月2日股價創(chuàng)歷史新高以來，震蕩下跌40多個交易日，這家新晉的“創(chuàng)業(yè)板一哥”市值由最高點的1.6萬億元（2021年12月2日）跌至當(dāng)前的1.2萬億以下。市值超3000億的上市公司中，寧德時代在同期跌幅最大，另兩只跌幅超20%的公司是比亞迪、隆基股份。

這3家公司均屬于新能源公司，去年12月2日至今市值合計蒸發(fā)超過5600億元，相當(dāng)于半個工商銀行。海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療等4股跌幅超過10%。

事實上，就在寧德時代股價創(chuàng)新高不久，就曝光了海外最大中國基金安聯(lián)神州減倉寧德時代，北上資金開年以來也有一定減倉，海外含“寧”ETF最近也因為寧德時代的殺跌，紛紛遭贖回，不過杠桿資金依然選擇加倉。

根據(jù)市場主要觀點，寧德時代下跌主要有以下原因，其一、受上游動力電池價格上漲影響，新能源整車企業(yè)持續(xù)上調(diào)價格，核心客戶或“出逃”；其二、新的儲能解決方案出現(xiàn)，或?qū)幍聲r代的市場占有率造成沖擊；其三、海外央行進入加息期，可能對高估值板塊產(chǎn)生壓制。

會有可能是殺大盤股嗎？從數(shù)據(jù)來看無法下定論，超3000億市值股自去年12月3日以來平均漲跌幅為正，10億以下股同期平均跌幅超10%。

不過在對估值進行分析后發(fā)現(xiàn)，上述原因中的第三點對股價有顯著影響。證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，將最新市盈率按照范圍劃分，30倍以上股跌幅遠超30倍以下股，其中30倍以下股去年12月3日以來僅平均下跌0.46%，500倍至1000倍股同期跌幅超過5%。

從個股來看，寧德時代、比亞迪估值均超過150倍，兩股所在行業(yè)估值均低于60倍。市值在1000億至3000億的億緯鋰能、藥明康德同期跌幅均超過40%，兩股的市盈率均為行業(yè)估值的2倍多。

對標(biāo)美股市場發(fā)現(xiàn)，A股部分行業(yè)估值較高，以科技、汽車等為主，比如半導(dǎo)體與半導(dǎo)體生產(chǎn)設(shè)備行業(yè)為例，美股市盈率（個股均值）低于40倍，A股接近60倍，軟件與服務(wù)行業(yè)，美股市盈率78倍，A股超過190倍。

業(yè)績下滑擔(dān)憂是另一誘因

除以上估值的原因外，是否有更深層的原因?qū)е聦幍聲r代下跌。

以史為鑒，數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股歷史上共有14股的市值突破萬億，2007年有4只“中”字頭股市值站上萬億元，包括中國石油、中國人壽、中國石化等，其中中國石油市值最高超過7萬億，迄今為止尚未有公司市值能超過它。貴州茅臺、工商銀行、中國石化等3股市值巔峰期均超過2萬億，如今僅剩貴州茅臺市值超2萬億元。

支撐股價的除估值外，還有持續(xù)增長的業(yè)績。從上述14家公司在股價創(chuàng)新高的前一年、當(dāng)年及次年（2021年及以后取業(yè)績預(yù)告或機構(gòu)一致預(yù)測數(shù)據(jù)）的凈利潤增長速度來看，上一年業(yè)績增速超過當(dāng)年的個股，有6只，而當(dāng)年業(yè)績增速超過下一年的多達9只，共性較為明顯。以中國銀行為例，2015年7月9日錄得歷史最高收盤價，2014年凈利潤同比增9.08%，2015年、2016年分別增長0.74%、-3.67%。

再看寧德時代，在春節(jié)前最后一個交易日，公司發(fā)布2021年業(yè)績預(yù)告，凈利潤增幅1.51倍至1.96倍，歷史最優(yōu)異業(yè)績未能逆轉(zhuǎn)寧德時代的持續(xù)下跌。春節(jié)后首周，寧德時代加速下跌，跌幅超過17%，創(chuàng)近49周之最。機構(gòu)預(yù)測其2022年、2023年凈利潤增速或連續(xù)2年下滑，分別為80%、44.76%。

業(yè)績加速增長的低估值有望成“黑馬”

后市怎么走？首創(chuàng)證券認為，寧德時代面臨貴州茅臺在2021年類似的市場環(huán)境：上漲邏輯已經(jīng)受到挑戰(zhàn)、美債收益率大幅上行、股價超漲，賽道高度擁擠，形成多殺多的負反饋。參考貴州茅臺的走勢，寧德時代短期可能并未見底。截至當(dāng)前，寧德時代估值依然超過100倍。

相關(guān)人士認為，2022年在維持震蕩的行情下，低估值績優(yōu)、藍籌、核心資產(chǎn)等或在輪動中迎來機會。數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，以最新收盤日統(tǒng)計（剔除醫(yī)藥、金融板塊），個股估值低于對應(yīng)行業(yè)估值，且2021至2023年凈利潤增速持續(xù)增加，北上資金開年以來加倉的個股僅有15只。這15股的業(yè)績特征相對明顯，雖增速不高，但很穩(wěn)定，僅中直股份、太陽能2021年凈利潤增幅或超過20%。

新華文軒市值低于百億，招商蛇口、大華股份市值超過500億元。金科股份、隧道股份、內(nèi)蒙一機獲北上資金加倉幅度居前，均超過0.25個百分點。市場表現(xiàn)方面，開年受大盤拖累，15股平均跌幅超過6%，金科股份、隧道股份及招商蛇口逆勢漲6%以上，其中金科股份受益于風(fēng)電利好，開年以來逆勢漲13.39%。

聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。

責(zé)任編輯：林麗峰