美債收益節(jié)節(jié)攀升，10年期美債收益率重上1.9%，最高飚至 1.965%,刷新2019年12月以來高位， 破2%只是時(shí)間問題。機(jī)構(gòu)也在不斷調(diào)高對于美債收益率的預(yù)期，高盛已經(jīng)年內(nèi)兩次上調(diào)美國短期國債收益率預(yù)測，10年美債預(yù)期收益率最高調(diào)升至2.25%。

全球四大央行“縮表”或達(dá)2萬億美元

Praveen Korapaty領(lǐng)導(dǎo)的高盛策略師目前預(yù)測，2年期國債收益率到2022年底將達(dá)到1.9%，高于1月上修后1.35%的預(yù)測，當(dāng)前收益率已經(jīng)大致達(dá)到先前預(yù)測水平。他們上月維持10年期國債收益率預(yù)測在2%不變，但現(xiàn)在預(yù)期2022年末將達(dá)到2.25%。另外，對2023年末2年期和10年期收益率的預(yù)測均上調(diào)至2.45%，意味著屆時(shí)曲線完全拉平。

高盛策略師寫道，調(diào)整預(yù)測是“考慮到經(jīng)濟(jì)背景和美聯(lián)儲的鷹派轉(zhuǎn)變”。國債下跌大部分原因可能源于實(shí)際收益率上升。他們指出，這反映了加息“前置”，以及“隨時(shí)間推移，通脹將從當(dāng)前高位回落的預(yù)期”。

債券收益率在美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷增強(qiáng)的背景下，直線飆升，10年期美債收益率重上1.9%，最高飚至 1.965%，年內(nèi)破2%幾乎是板上釘釘。與此同時(shí)，歐洲市場的債券收益率也是“漲聲一片”，德國5年期國債終結(jié)負(fù)利率； 意大利10年期債券收益率升至1.40％，為2020年6月以來最高水平。

對于美聯(lián)儲今年加息的意愿，市場認(rèn)為已經(jīng)毫無疑問，目前存在爭議的只是加息的次數(shù)和幅度，目前普遍分析認(rèn)為3月份會有一次加息，加息幅度可能達(dá)到25個基點(diǎn)。

左右加息幅度的數(shù)據(jù)和CPI緊密相連，美東時(shí)間周四上午8點(diǎn)半發(fā)布1月CPI通脹數(shù)據(jù)，市場揣測“很有可能低于預(yù)期”，因此隔夜美股出現(xiàn)跳漲。

不過無論如何，全球央行在今年“收水”已經(jīng)是毋庸置疑。摩根士丹利首席跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets近日發(fā)表觀點(diǎn)稱，從2022年5月到2023年5月，全球四大主要央行——美聯(lián)儲、歐洲央行英國央行和日本央行的資產(chǎn)負(fù)債表將縮減2萬億美元，是2018-2019年中12個月里最大降幅的4倍。

他認(rèn)為，創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的市場流動性將從全球經(jīng)濟(jì)中撤出，部分將通過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)。這一扭轉(zhuǎn)有兩個部分，除了縮減歷史上規(guī)模最大的央行債券購買計(jì)劃，還包括上調(diào)歷史上最低的政策利率。

美聯(lián)儲或加息四到五次

美國國債收益率持續(xù)走高，牽動市場的神經(jīng)，特別是10年國債收益率被定義為 “全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”。無風(fēng)險(xiǎn)利率快速提升，意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會向無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，開年以來美股已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回調(diào)跡象，特別是受資金影響較大的納斯達(dá)克指數(shù)，更是出現(xiàn)大幅下跌。

根據(jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn)，美10年期國債收益率達(dá)到1.5%，將是一個國際金融市場普遍認(rèn)為的臨界點(diǎn)，目前盤中已經(jīng)大幅跨越這個節(jié)點(diǎn)，市場對通脹已經(jīng)形成一致預(yù)期，對沖基金會開始做空國債期貨，10年國債收益率會出現(xiàn)飆升，全球資產(chǎn)擠泡沫的過程已經(jīng)逐步拉開序幕。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生預(yù)測，如果2022年美聯(lián)儲加息100基點(diǎn)（4次），10年期美債收益率或觸及2.3%左右。國泰君安證券固收首席分析師覃漢同樣認(rèn)為，美債收益率上行壓力還未充分釋放，上半年高點(diǎn)可能在2.2%至2.3%附近。

天風(fēng)證券分析師宋雪濤判斷，目前處在緊縮初期，聯(lián)儲出于壓制通脹預(yù)期的目的，疊加對經(jīng)濟(jì)就業(yè)的樂觀線性外推，鷹派聲音過大，引導(dǎo)的收縮預(yù)期過強(qiáng)，市場反應(yīng)過度，美債利率可能超調(diào)。二季度是利率上行后的重要觀察期，通脹可能出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)期會逐漸向現(xiàn)實(shí)回歸，隨著通脹和經(jīng)濟(jì)的下行，美債利率可能出現(xiàn)“倒V”的頂點(diǎn)。定量來看，到今年7月，10年期美債利率的頂部為1.93-2.33%，出現(xiàn)在一季度，盡管不同模型對名義利率高點(diǎn)的預(yù)測存在差異（三因子模型預(yù)測高點(diǎn)為1.93%，實(shí)際利率模型預(yù)測高點(diǎn)為2.33%），一季度都是利率上升最快的階段。

國盛證券分析師楊業(yè)偉分析，美聯(lián)儲貨幣政策是近期決定全球資產(chǎn)價(jià)格走勢的核心因素。隨著美聯(lián)儲持續(xù)釋放鷹派表態(tài)，美聯(lián)儲今年加息預(yù)期快速上升，加息4-5次已經(jīng)成為主流預(yù)期。美債利率也隨之大幅攀升，10年美債利率攀升至1.9%以上，不斷創(chuàng)下疫情以來的新高。美債利率上行直接造成美股估值承壓回落，并向外溢出對A股高估值板塊造成沖擊。那么美債利率上升是否已經(jīng)到位，年內(nèi)還有多少上行空間。從當(dāng)前情況來看，美國長債利率已經(jīng)反應(yīng)了2-3次加息。 如果今年加息4-5次，10年美債可能上升至2.1%-2.2%水平。