A股2022年首月表現(xiàn)慘淡，創(chuàng)下6年來最差開局，顯然超出了不少人的預(yù)期，即便是匯聚諸多高手的百億私募們亦紛紛虧損！

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，百億私募今年以來的平均收益為-4.32%，公開披露業(yè)績(jī)的94家百億私募機(jī)構(gòu)中，僅11家收獲正收益，其余全部呈浮虧態(tài)勢(shì)，部分百億私募旗下產(chǎn)品虧損幅度甚至高達(dá)15%-20%。

對(duì)于A股的開局表現(xiàn)，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為是私募基金大幅擴(kuò)張的結(jié)果。“目前私募規(guī)模超過6萬億，但80%的私募策略是簡(jiǎn)單的股票多頭，策略同質(zhì)化嚴(yán)重，在客戶壓力和止損線的客觀約束下，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌?！?/p>

多數(shù)私募則認(rèn)為，今年A股不具備熊市特征，即便有風(fēng)險(xiǎn)，更多是結(jié)構(gòu)性而非系統(tǒng)性的。

A股創(chuàng)6年最差開局，百億私募業(yè)績(jī)慘淡

剛剛過去的1月份，上證指數(shù)大跌7.65%，滬深300跌7.65%，創(chuàng)業(yè)板大跌12.45%，創(chuàng)自2016年以來最差開局，市場(chǎng)情緒一片低迷。

虎年開市，上證指數(shù)勉強(qiáng)收漲，但創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)殺跌，2月8日盤中一度大跌超4.5%，不少個(gè)股遭到資金拋售，尤其是創(chuàng)業(yè)板一哥寧德時(shí)代盤中大跌近10%，收盤下跌6.66%，對(duì)不少投資者信心打擊頗大。

對(duì)于市場(chǎng)異動(dòng)的觸發(fā)因素，清和泉資本指出，主要是因美商務(wù)部BIS將33家實(shí)體列入U(xiǎn)VL“未經(jīng)核實(shí)名單”，主要涉及業(yè)務(wù)的出口管制。一是其中涉及一些醫(yī)藥和半導(dǎo)體公司，首次影響，相關(guān)個(gè)股大幅下跌，并帶動(dòng)醫(yī)藥和半導(dǎo)體板塊大幅回調(diào)。二是市場(chǎng)情緒悲觀，市場(chǎng)開始擔(dān)憂新能源部分龍頭公司未來也卷入海外的摩擦之中，新能源產(chǎn)業(yè)同樣大幅下跌。

由于開年市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，不少私募們倍感業(yè)績(jī)壓力。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，百億私募今年以來的平均收益為-4.32%，公開披露業(yè)績(jī)的94家百億私募機(jī)構(gòu)中，僅11家收獲正收益，其余全部呈浮虧態(tài)勢(shì)，部分百億私募旗下產(chǎn)品虧損幅度甚至高達(dá)15%-20%。

有機(jī)構(gòu)告訴券商中國(guó)記者，“1月我們?nèi)啥鄠}(cāng)位，也回撤了4個(gè)點(diǎn)?！?/strong>

仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰指出，A股開年的下跌應(yīng)該屬于預(yù)料之外，但也在情理之中，但時(shí)間和空間上顯然是超預(yù)期的?！爱?dāng)前的A股投資確實(shí)面臨一些現(xiàn)實(shí)的困難。對(duì)自下而上的投資者而言，在經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)盈利下行的背景下，尋找業(yè)績(jī)確定性增長(zhǎng)甚至超預(yù)期的公司是很困難的；而對(duì)自上而下的投資者來說，在“通脹”這個(gè)核心變量無法明確之前，組合管理工作將很難高效的開展起來，更談不上理想的布局或?qū)_。所以，市場(chǎng)此時(shí)選擇了“先跌為敬”也是有道理的?！?/p>

易同投資基金經(jīng)理朱龍洋認(rèn)為，2022年開年市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)在政策積極轉(zhuǎn)向的情況下，仍然缺乏向上動(dòng)力，投資者對(duì)何時(shí)走出低谷沒有信心。應(yīng)該說這次經(jīng)濟(jì)調(diào)整到了這個(gè)階段，有兩個(gè)過去沒有的重要因素，第一是地產(chǎn)持續(xù)向下，第二是疫情的大面積影響；地產(chǎn)影響鏈條太長(zhǎng)，而疫情在某個(gè)階段，全面影響消費(fèi)甚至供給。

“這兩個(gè)因素，一個(gè)是我們未來必然要面對(duì)的，一個(gè)是早晚會(huì)過去的。地產(chǎn)的重要性必然會(huì)成為過去式，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也不會(huì)長(zhǎng)期依賴地產(chǎn)，所以短痛難免。而病毒早晚會(huì)選擇和人類和解，以更溫和的方式共生?！?/p>

私募基金大幅擴(kuò)張，加劇市場(chǎng)波動(dòng)？

值得注意的是，對(duì)于A股的開年表現(xiàn)，半夏投資李蓓認(rèn)為，是證券私募基金規(guī)模的大幅擴(kuò)張的結(jié)果。

李蓓在文章中指出，國(guó)內(nèi)的證券私募基金，超過80％的規(guī)模是一種奇怪的形式：策略是簡(jiǎn)單的股票多頭，不使用對(duì)沖手段，不在資產(chǎn)類別上分散；持倉(cāng)大多在行業(yè)和風(fēng)格上集中，尤其集中于前期表現(xiàn)突出的熱門板塊；但卻有著絕對(duì)收益的要求和止損線的約束。

這就使得，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，尤其私募基金持倉(cāng)比例較高的前期熱門行業(yè)出現(xiàn)較大下跌的時(shí)候，私募基金因?yàn)楦邆}(cāng)位和高集中度，凈值往往快速下跌，往往只能減倉(cāng)止損，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的進(jìn)一步的下跌。

而過去一年，私募證券基金的規(guī)模從3萬億，飆升至超過6萬億。這類資金在市場(chǎng)中的占比大幅提升，加劇了整個(gè)市場(chǎng)的脆弱性。近期市場(chǎng)的表現(xiàn)，就是這種脆弱性的表現(xiàn)。

即在李蓓看來，國(guó)內(nèi)私募的策略存在同質(zhì)化嚴(yán)重的問題，資金全積累在前期熱門的創(chuàng)業(yè)板和硬科技上，最終個(gè)股下跌一起撤離，導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板大幅下跌。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德則認(rèn)為，目前私募規(guī)模6萬億左右，并不算大，很多資金都是趨勢(shì)交易，每一種風(fēng)格的行情持續(xù)了一段時(shí)間后，都會(huì)出現(xiàn)這種情況。過去私募規(guī)模小的時(shí)候，市場(chǎng)分化同樣劇烈。

“不過，量化基金過去一年快速增長(zhǎng)，特別是指數(shù)增強(qiáng)策略，本質(zhì)上是基于技術(shù)分析，機(jī)器認(rèn)為趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)，一定程度上有助漲助跌的作用。”陳建德說。

整體來看，無論是量化私募，還是主觀股票多頭私募，在增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性、提升定價(jià)效率方面，都對(duì)市場(chǎng)做出了貢獻(xiàn)。而且隨著機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的增加，A股市場(chǎng)也在不斷走向成熟。當(dāng)然，對(duì)私募加強(qiáng)監(jiān)管，更有助于行業(yè)健康發(fā)展。

此外，中歐瑞博董事長(zhǎng)吳偉志表示，選擇堅(jiān)守單一策略還是追求“策略適配”是投資中很困難的一件事。堅(jiān)守單一策略的基金，某種意義上有點(diǎn)類似于行業(yè)ETF，業(yè)績(jī)表現(xiàn)好壞不完全取決于基金經(jīng)理，更多取決于市場(chǎng)的環(huán)境變化。但要做好策略適配它的難度，與練好單一策略的難度完全是不可同日而語的。

私募：A股不具備熊市特征，市場(chǎng)仍有不少賺錢機(jī)會(huì)

雖然開局慘淡，但多數(shù)私募認(rèn)為今年A股不具備熊市特征，市場(chǎng)還是存在不少賺錢的機(jī)會(huì)。

吳偉志指出，1月份的市場(chǎng)有點(diǎn)弱，投資者情緒再次陷入低點(diǎn)，但是我們并沒有這么悲觀。2022年的A股即便有風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為更多是結(jié)構(gòu)性而非系統(tǒng)性的。

在政策層面，我們看到了很多非常積極的信號(hào)和動(dòng)作，經(jīng)濟(jì)雖然有一些關(guān)系的下行壓力，但是政策工具箱里可用的工具還有很多，政策逐漸加碼是大概率的。在政策積極對(duì)沖下，經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)可能不需要太悲觀?！巴顿Y者情緒落入冰點(diǎn)與新基金銷售遇冷，歷來對(duì)于投資來說都不算太壞。A股市場(chǎng)整體估值不貴，在成長(zhǎng)型行業(yè)和很多領(lǐng)域都能自下而上找到不少投資機(jī)會(huì)，市場(chǎng)還是有不少賺錢的機(jī)會(huì)?！眳莻ブ菊f。

夏俊杰也表示，之所以相信未來的A股不會(huì)有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，最核心的因素在于當(dāng)前的A股，仍然存在著不少被低估的資產(chǎn)，盡管這些便宜的資產(chǎn)都在被詬病沒有未來。

“長(zhǎng)假期間的一張圖被廣泛傳播，就是在過去的兩年中，伯克希爾的業(yè)績(jī)從顯著落后，到近期追平了Ark基金，這張圖很好的詮釋了“慢即是快”的理念，對(duì)于2022年的A股投資，這樣的理念可能尤為重要?！毕目〗苷f。

清和泉資本認(rèn)為，下跌之后無需悲觀，A股后續(xù)大概率迎來獨(dú)立修復(fù)行情。開年市場(chǎng)下跌的誘因是美股暴跌，但核心還是市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)增長(zhǎng)的信心不足。隨著政策的落地和不斷加碼，信用和經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有望迎來修復(fù)。