在賽道股輪番調(diào)整后，曾經(jīng)火熱一時的賽道型基金涼了半截。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開年以來的基金業(yè)績首尾差距已擴(kuò)大至43個點(diǎn)。截至目前年內(nèi)基金收益最高達(dá)20%，而年內(nèi)基金虧損幅度最大也達(dá)到23%，墊底的基金產(chǎn)品主要指向了醫(yī)藥、白酒、新能源、電子、軍工等賽道型基金，其中醫(yī)藥基金成為目前基民虧損最為集中的賽道。

一些基金公司認(rèn)為今年市場風(fēng)格可能不利于賽道型基金產(chǎn)品，投資主線會更加側(cè)重均衡，應(yīng)當(dāng)重視低估值板塊的估值修復(fù)行情，不要忽視煥發(fā)新機(jī)的證券板塊以及估值與機(jī)構(gòu)配置雙底部的銀行板塊，成長性與防御性并重。

基金首尾業(yè)績懸殊繼續(xù)擴(kuò)大

Wind數(shù)據(jù)顯示，開年以來的基金業(yè)績首尾差距已擴(kuò)大至43個點(diǎn)。

截至目前年內(nèi)基金收益最高達(dá)20%，而年內(nèi)基金虧損幅度最大也達(dá)到23%，受A股市場震蕩影響，主動權(quán)益類基金大部分出現(xiàn)明顯的凈值回撤，而同時期受國際油價持續(xù)走高利好推動，油氣類基金產(chǎn)品業(yè)績排名居前，包括廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)基金、諾安油氣基金、建信易盛鄭商所能源化工基金等位居全市場前列。

在主動權(quán)益類基金產(chǎn)品中，去年表現(xiàn)極為亮眼的新能源主題類基金產(chǎn)品，年初至今虧損幅度較大，部分產(chǎn)品虧損接近20%，對于在去年四季度未進(jìn)行限購的基金產(chǎn)品而言，較大幅度的虧損或?qū)π逻M(jìn)資金在接下來的去留構(gòu)成直接影響，也使得新能源主題基金產(chǎn)品高位營銷的結(jié)果，與之前的白酒基金的先熱后冷越來越相像。

白酒基金的落后盡管已經(jīng)持續(xù)了一年，但在2022年內(nèi)并未因新能源板塊的調(diào)整而出現(xiàn)明顯回暖，此前白酒基金的情況被認(rèn)為是新能源主題基金的資金分流，而從目前白酒基金的業(yè)績情況看，具有代表性的基金產(chǎn)品大多表現(xiàn)欠佳。以國內(nèi)一只重倉白酒股的明星產(chǎn)品為例，該基金在去年出現(xiàn)顯著虧損后，在進(jìn)入新的年度后，年內(nèi)收益依然處于虧損狀態(tài)。

事實(shí)上，新能源、白酒也只是各賽道型基金產(chǎn)品中表現(xiàn)欠佳的一兩個典型，但年內(nèi)表現(xiàn)最差的基金產(chǎn)品主要集中在醫(yī)藥賽道上。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)虧損最大的一只基金產(chǎn)品已損失了23.43%，也是一只典型的醫(yī)藥主題基金，而在全部的虧損前二十只的產(chǎn)品中大多數(shù)產(chǎn)品指向了醫(yī)藥賽道，醫(yī)藥主題基金也因此成為基民最神傷的產(chǎn)品。

醫(yī)藥主題基金復(fù)蘇有點(diǎn)難

“醫(yī)藥板塊公司目前情緒尤其脆弱，市場預(yù)期較低?！遍L城基金相關(guān)人士近日表示，客觀來看，在情緒過度反應(yīng)之下許多標(biāo)的的估值已經(jīng)下殺到位，具備配置的吸引力。待市場情緒有所平復(fù)后，可以關(guān)注右側(cè)機(jī)會，目前大盤整體的狀況偏向于底部蓄勢，資金面來看，流動性的合理寬松在市場上的傳導(dǎo)需要一個過程，從成交額來看，本周兩日成交額延續(xù)節(jié)前一周狀態(tài)，與萬億關(guān)口有一定距離，增量資金的流入對于拐點(diǎn)的出現(xiàn)至關(guān)重要。

上述基金公司人士指出，透過宏觀框架觀察，全球正在步入加息周期，中國難免會受到壓力波及，市場對于國家經(jīng)濟(jì)增長的態(tài)度還是偏謹(jǐn)慎，宏觀形勢下上市公司業(yè)績增速也會承壓，進(jìn)而估值壓力凸顯。近期的市場調(diào)整很大程度上是在殺估值，高估值板塊自然壓力更大。但在估值調(diào)整到位后，其投資性價比還是與基本面息息相關(guān)，成長性占優(yōu)的公司后期沖勁十足。

招商基金認(rèn)為，短期最大的擾動因素為海外監(jiān)管方面。周二醫(yī)藥板塊中藥明康德開盤跌停，港股藥明生物亦下跌逾20%，主要源于海外監(jiān)管變化帶來的負(fù)面沖擊。2月7日美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）發(fā)布了更新的“未經(jīng)核實(shí)名單（Unverified List）”，其中藥明生物和藥明生物（上海）在列，被列入這一清單的公司將接受更嚴(yán)格的出口管控。該事件的影響仍需持續(xù)觀察后續(xù)進(jìn)展，被列入UVL的企業(yè)可以采取有關(guān)措施以爭取從名單中被移除，一般移除需要數(shù)月時間。但從中期維度來看，當(dāng)前CXO板塊業(yè)績與估值已逐漸進(jìn)入合理區(qū)間。

“市場風(fēng)格切換持續(xù)，賽道型方向仍承受較大的調(diào)整壓力，其中電力設(shè)備和新能源受能耗政策變化影響領(lǐng)跌?！闭猩袒饛?qiáng)調(diào)，對A股市場后市走勢持偏樂觀態(tài)度，結(jié)構(gòu)上沿低估值方向發(fā)力。一方面，美聯(lián)儲收緊預(yù)期或于一季度見頂，海外流動性負(fù)面影響將逐步緩解；另一方面積極因素將逐步上修，市場有望逐漸回溫。當(dāng)前地方政府穩(wěn)增長訴求強(qiáng)烈，多地政府上調(diào)2022年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速，隨著3月全國兩會的臨近，穩(wěn)增長政策將加速推進(jìn)與發(fā)力。結(jié)構(gòu)配置方面，2022年流動性考驗未完，疊加市場風(fēng)險偏好低位，市場仍將水往低處流，風(fēng)格加速向低估值風(fēng)格切換。低估值板塊中，應(yīng)額外重視2022年盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善的方向，把握以消費(fèi)與基建鏈為核心的穩(wěn)增長主線，賽道型公司的時機(jī)還需繼續(xù)等待風(fēng)險偏好的回暖。

賽道型基金面臨市場風(fēng)格驟變

賽道型基金事實(shí)上在市場上已神通多年，無論市場怎么變化，總有一種賽道基金迎來全年翻倍的神話。然而，在行業(yè)賽道輪番上演城頭變幻大王旗后，整個市場風(fēng)格的急劇蛻變正極大影響賽道型基金的業(yè)績表現(xiàn)，券商中國記者注意到，包括璞泰來、法拉電子等多只賽道股已創(chuàng)下六十日的股價新低，這對賽道型基金產(chǎn)品構(gòu)成了較大的壓制。

長城基金認(rèn)為，今年的主線會更加側(cè)重均衡，應(yīng)當(dāng)重視低估值板塊的估值修復(fù)行情，不要忽視煥發(fā)新機(jī)的證券板塊以及估值與機(jī)構(gòu)配置雙底部的銀行板塊，成長性與防御性并重。預(yù)計伴隨著穩(wěn)增長實(shí)質(zhì)手段的落地，市場情緒的磨底期即將結(jié)束，屆時面對事件性沖擊態(tài)度將回歸理性。啟幕的年報季已經(jīng)帶來了一系列值得期待的好消息，中央對于流動性的呵護(hù)也將逐漸生效，近期情緒因素導(dǎo)致的下跌可能會構(gòu)建較好的參與缺口。

但也有基金公司認(rèn)為賽道品種的短期劇烈震蕩，并不代表賽道景氣度的結(jié)束。平安基金認(rèn)為，最近兩市波動較大，盤中恐慌情緒濃厚。

一方面，美元加息與縮表預(yù)期上升、英鎊超預(yù)期加息以及歐央行鷹派表態(tài)均引發(fā)全球貨幣緊縮擔(dān)憂，市場認(rèn)為人民幣雖然短期寬松但時間窗口很短，利率下行空間已不大。

另一方面，1月PMI表明經(jīng)濟(jì)動能減緩，社融和信貸可能低于市場預(yù)期，寬信用發(fā)力不足。不過從全國地方兩會的GDP目標(biāo)均不低于5.5%來看，寬信用仍然存在較大的空間，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)政策應(yīng)會繼續(xù)加碼。因此仍然建議繼續(xù)聚焦穩(wěn)增長相關(guān)板塊，包括建筑建材、金融地產(chǎn)、家電家居等板塊。基于對利率波動預(yù)期的對沖，亦可關(guān)注高股息藍(lán)籌股，主要包括煤炭鋼鐵、公用事業(yè)、銀行、交運(yùn)等。

對于新能源、電子等成長板塊的調(diào)整，平安基金強(qiáng)調(diào)無需過度擔(dān)憂，一方面相關(guān)行業(yè)持續(xù)景氣，盈利能力逐漸抬升，另一方面股價調(diào)整已較多，當(dāng)前估值處于合理甚至偏低位置，應(yīng)對核心品種保持持續(xù)關(guān)注。