在上周大漲后，指標(biāo)美國10年期美債收益率周一繼續(xù)在高位運(yùn)行，盤中一度逼近1.94%關(guān)口，續(xù)創(chuàng)逾兩年高位。而與此同時(shí)，市場對各大央行緊縮政策的押注也已在全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)燎原之勢：在上周四和上周五短短兩天時(shí)間內(nèi)，全球便有近3萬億美元負(fù)收益率債券“轉(zhuǎn)正”，這是迄今為止全球貨幣寬松時(shí)代即將結(jié)束的最明顯跡象之一。

行情數(shù)據(jù)顯示，10年期美債收益率隔夜尾盤上漲0.56個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.92%，日內(nèi)早些時(shí)候曾觸及1.936%，為2020年1月2日以來的最高水平。此前，10年期美債收益率在上周曾大漲近14個(gè)基點(diǎn)，為一個(gè)月來的最大單周漲幅。

其他各周期美債收益率在周一則漲跌不一，不過整體均處于近期高位區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。截止紐約時(shí)段尾盤，2年期美債收益率跌1.96個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.302%，5年期美債收益率跌0.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.771%，30年期美債收益率漲0.6個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.220%。

有技術(shù)分析師表示，一旦10年期美債收益率觸及1.95%，就可能進(jìn)一步上漲，因?yàn)樵谠撍轿簧?，抵押貸款支持債券投資者通常會通過賣美債或在利率掉期市場做凸性對沖，來保護(hù)投資組合免受收益率上升的影響。

凸性對沖往往會集中在某些特定的收益率水平之上，花旗策略師William O"Donnell和Edward Acton在最新報(bào)告中指出，盡管上周五強(qiáng)勁的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后美債收益率飆升，但他們還沒有看到與凸性操作相關(guān)的強(qiáng)烈跡象。不過他們懷疑，如果收益率突破1.95%，就可能引發(fā)凸性交易出現(xiàn)。

上周五美國勞工部公布的就業(yè)報(bào)告顯示，1月非農(nóng)就業(yè)崗位增加了46.7萬個(gè)，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的15萬個(gè)，同時(shí)1月時(shí)薪數(shù)據(jù)同比激增了5.7%，非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)進(jìn)一步增添了市場對美聯(lián)儲將激進(jìn)加息的預(yù)期。

目前市場已普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在3月議息會議上必然將加息，懸念只在于究竟是加息25個(gè)基點(diǎn)還是50個(gè)基點(diǎn)。而隨著美聯(lián)儲愈發(fā)可能加息以對抗不斷上升的通脹，美債收益率今年以來一直處于上升軌道。

美國銀行全球經(jīng)濟(jì)研究主管Ethan Harris周一在與媒體的電話會議上就預(yù)計(jì)，如果薪資迅速上漲，預(yù)計(jì)將推動美聯(lián)儲以更快的速度加息。該行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2022年將有7次加息，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，明年還會加息4次。Harris補(bǔ)充稱，美聯(lián)儲本輪加息周期可能類似于其在2004-2006年時(shí)的舉措，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲連續(xù)17次加息，目的是為失控的房地產(chǎn)市場降溫。

短短兩天全球近3萬億美元負(fù)收益?zhèn)D(zhuǎn)正

在美債收益率近來大幅攀升的同時(shí)，市場對各主要央行緊縮的押注也在全球各地的債券市場上呈現(xiàn)燎原之勢。

周一，盡管歐洲央行行長拉加德重申該行不會在結(jié)束債券購買之前開始加息，并強(qiáng)調(diào)無需大幅收緊貨幣政策，令市場對其年內(nèi)加息的押注在尾盤時(shí)有所緩和，但各周期歐債收益率全天仍紛紛上漲。德國10年期國債收益率尾盤上漲2個(gè)基點(diǎn)報(bào)0.221%，意大利10年期國債收益率則上漲3.5個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.778%。

彭博編制的全球負(fù)收益率債券指數(shù)顯示，在上周尾聲的短短兩天時(shí)間內(nèi)，全球就有近3萬億美元負(fù)收益率債券回歸正值區(qū)間。截止周一盤中，全球負(fù)收益率債券的總規(guī)模已降至約4.9萬億美元，為2015年12月以來首度跌破5萬億美元關(guān)口。

在歐洲，負(fù)收益率債券的規(guī)模自2020年12月觸及峰值以來已下降了80％，總額降至了相當(dāng)于1.9萬億美元，為2015年9月以來最低水平，而在2014年，歐洲還不存在負(fù)收益率債券。從德債收益率曲線看，目前5年期及以上的德債收益率均已回歸到了正值區(qū)間。

上述轉(zhuǎn)變顯然標(biāo)志著現(xiàn)代金融歷史上一個(gè)令人難以置信的異常時(shí)期或?qū)⒔K結(jié)。負(fù)利率對借款人來說是好事，因這意味著是他們而非投資者，實(shí)際上獲得了利息。另一方面，這種情況也促使債券投資者為追求高收益率而投機(jī)于其他資產(chǎn)，一定程度上令那些本應(yīng)該倒閉的公司得以“續(xù)命”。

而如今，隨著全球央行開始陸續(xù)撤出疫情期間的緊急刺激政策以應(yīng)對高企的通脹，債券需求下降推動價(jià)格下跌和收益率上升，負(fù)收益率債券也隨之減少。“隨著央行通過加息和縮表(相對更為緩慢)來實(shí)現(xiàn)政策正常化，這一下降勢頭必然會延續(xù)下去，”Generali Investments研究主管Vincent Chaigneau指出。

以Nikolaos Panigirtzoglou為首的摩根大通策略師在報(bào)告中則指出，“負(fù)收益率債券的減少趨勢有可能會繼續(xù)自我強(qiáng)化，因?yàn)樵谶^去幾年，保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等為了避免負(fù)收益率，而延長了投資債券的期限并買入更低評級債券，現(xiàn)在他們面臨的這種壓力已經(jīng)減輕?！?/p>