10年期美債收益率重上1.9%，再度刷新2019年12月以來高位；德國5年期國債終結負利率.....春節(jié)期間，境外債券市場走勢可謂“驚心動魄”。多個國家國債收益率大漲，債市呈現“崩跌”之勢。

境外債市收益率為何整體上升？這將對中國債市產生何種影響？

“鷹聲四起”

多國債市利率走高

作為全球資產定價的“錨”，10年期美債收益率于2月4日重回1.9%上方，達1.93%，創(chuàng)出自2019年12月以來的高位。作為對貨幣政策較為敏感的2年期美債收益率，2月4日“飆升”12基點至1.31%，同樣創(chuàng)下自2020年初以來的最高紀錄。2月7日當天，截至北京時間16時，10年期美債收益率仍維持在1.9%上方。

來源：英為財情

此外，歐洲債市也經歷較大調整。其中，德國10年期國債收益率盤中一度漲至0.229%，逼近2019年1月的高點；德國5年期國債收益率回到零值以上，這是2018年以來首次。英國2年期國債收益率漲約11基點至1.2595%，逼近11年來的高位；英國10年期國債收益率則上漲約5基點至1.4175%。

日本國債收益率也延續(xù)上升趨勢。繼2月4日日本10年期國債收益率升至0.203%之后，2月7日，截至北京時間16時，該數據最高升至0.209%，創(chuàng)2016年2月以來的最高紀錄。

多國債市收益率整體上行的背后，是這些國家央行在加息這一議題上的“鷹派”表態(tài)與行動。

2月3日，英國央行宣布將基準利率上調25個基點至0.5%，這是新冠疫情暴發(fā)以來英國央行第二次加息，也是自2004年來的第一次“背靠背”加息（即連續(xù)兩次議息會議加息）。此前，在2021年12月，英國央行將基準利率從0.1%上調至0.25%。

同日，歐洲央行行長拉加德承認通脹風險正不斷上升，并未否認年內加息的可能性。這被市場解讀為一個顯著的“轉鷹”信號。

美國方面，美聯儲1月議息會議稱，預計很快適當提高利率，將于3月初結束資產購買，縮表將于加息啟動后開始。在1月美國非農就業(yè)數據遠超預期情況下，美聯儲3月中旬啟動加息幾乎是確定性事件。

對中國債市影響如何？

境外債市“崩跌”、多國央行加息“在路上”，對中國債市產生何種影響？

平安證券首席經濟學家鐘正生預測，如果2022年美聯儲加息100基點（4次），10年期美債收益率或觸及2.3%左右。國泰君安證券固收首席分析師覃漢同樣認為，美債收益率上行壓力還未充分釋放，上半年高點可能在2.2%—2.3%附近。

業(yè)內人士認為，隨著海外經濟體貨幣政策收緊，美債收益率上行將會影響國內債市投資者情緒，不過這種影響偏短期。

另外，國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉指出，美國進入加息和縮表周期，全球美元流動性供給減少，新興市場面臨外資流出壓力。當前10年期中美國債利差約為84基點，與前期相比有所縮窄，但仍然處于80基點—100基點正常區(qū)間?！岸唐诿纻噬闲袑鴥葌杏绊懣煽?。”楊業(yè)偉表示。

不過，需要看到的是，我國所處經濟周期和貨幣政策周期與海外經濟體并不相同，決定中國債券市場走勢的根本因素，還是在于國內的基本面。

中信證券固收首席分析師明明指出，穩(wěn)增長目標下，一季度政府債券大量前置發(fā)行以及央行刺激信貸投放都需要超額流動性的支持，預計2月、3月仍然是貨幣寬松的窗口期，債券市場不會立即進入熊市。

華泰證券固收首席分析師張繼強同樣表示：“當前利率水平可能已經進入底部區(qū)域，但拐點信號尚未出現，短期底部徘徊的概率偏高”。

但從長期看，隨著更多政策措施協同發(fā)力，債券市場將更關注寬信用落地情況。明明表示，政策效果反映到經濟數據會有滯后，預計3月經濟數據或將偏強，數據確認經濟回暖需要等到3月末乃至4月中旬?！敖洕嘏盘柍霈F后，流動性投放的收縮將是利率上行的起點?！?/p>