頭部私募突發(fā)自購超10億

也有私募逆市發(fā)新“抄底”

2022年1月，A股持續(xù)震蕩下行，跟著公募的步伐，私募也紛紛掀起自購潮，4天時間里有10家頭部私募宣布自購，金額合計超10億元。據(jù)記者了解，私募認為市場波動為長期投資者提供便宜買入好公司機會，有的私募開始籌備新產(chǎn)品，期待能夠在近期出現(xiàn)的黃金坑中及時入場以獲得風險收益比更好的投資業(yè)績，而目前也有高凈值投資者開始逆市布局。

10家私募超10億自購

1月27日至30日，據(jù)記者不完全統(tǒng)計，包括幻方量化、九坤投資、景林資產(chǎn)、永安國富資產(chǎn)、漢和資本、磐耀資產(chǎn)、赫富投資、弘尚資產(chǎn)、欽沐資產(chǎn)、林園投資、靈均投資等10家頭部私募先后宣布自購，擬/已自購金額合計10.25億元。

據(jù)記者了解，上述私募大多都是百億規(guī)模以上的私募管理人，部分私募表示自購資金持有時間不少于3年或1年，后續(xù)將擇機繼續(xù)追加。

據(jù)公告，大多數(shù)自購的私募表示，自購的原因一方面是對中國資本市場的長期看好，一方面是對自己的投資能力的自信。其中，自購金額最大的為量化私募幻方量化。1月28日，幻方量化公告稱，出于對中國經(jīng)濟的堅定看好和對資本市場的長期信心，幻方量化及全體員工、股東決定竭其所能以自有資金支持A股市場，合計自購3.5億元。

此外，百億量化機構(gòu)九坤投資、靈均投資也先后宣布自購。九坤投資稱，基于對中國資本市場長期的堅定看好和對自身投資管理能力的充分信心，本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，自購1億元，持有3年以上。靈均投資也表示基于對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心以及對公司投研持續(xù)迭代能力的經(jīng)營決心，在長期跟投公司各策略的基礎(chǔ)上，自購1.5億元并堅定長期持有。

千億私募機構(gòu)景林資也表示基于對中國經(jīng)濟基本面和資本市場長期健康、穩(wěn)定發(fā)展的堅定信心，自購不少于1億元，持有時間不少于3年。永安國富資產(chǎn)也表示對中國資本市場及公司自身的長期健康發(fā)展保持堅定信心，踐行價值投資理念，擬追加1億元自購。

百億私募漢和資本則是首家宣布自購的私募，1月27日其表示，基于對中國資本市場長期的堅定看好，及對自身投資管理能力的充分信心，作為超長期價值投資的堅定踐行者，漢和資本計劃自購1億元。

市場波動為長期投資者提供“抄底”機會　

有高凈值投資者開始逆市布局

據(jù)悉，景林資產(chǎn)認為市場的波動，為耐心的長期投資者提供了一個便宜買入好公司的機會。在其看來，未來一兩個季度，大概率會看到經(jīng)濟數(shù)據(jù)的繼續(xù)減速甚至下滑，同時穩(wěn)增長宏觀政策也會漸次出臺。這樣的宏觀背景給股票市場帶來的將是估值水平提高對沖企業(yè)盈利的下降，市場極有可能在未來動蕩的一兩個季度中尋找到經(jīng)濟和企業(yè)基本面的雙底部。預(yù)期股票價格仍然會有顯著的波動率，但是這次的底部會成為新發(fā)展范式的起點。長期來看，對于未來中國的經(jīng)濟和資本市場，景林資產(chǎn)依然保持樂觀。市場越是復(fù)雜震蕩的時候，越需要保持價值投資的理性與客觀，避免被情緒誤導(dǎo)。

除了上述宣布自購的私募，據(jù)記者了解，目前大多數(shù)私募公司及員工都有跟投公司管理的基金產(chǎn)品。而近期市場加速下跌，也有不少投資人開始追加“抄底。

承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛告訴記者，經(jīng)過這么多年的發(fā)展，股票市場的廣度深度足夠，同時投資者也日益成熟，恐慌情緒并未嚴重發(fā)酵，反而有少量追加。他們在緊鑼密鼓地籌備幾個新的產(chǎn)品，期待能夠在近期出現(xiàn)的黃金坑中及時入場以獲得風險收益比更好的投資業(yè)績。

東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰表示，投資人的情緒也是分化的，有些投資人可能會比較悲觀，但一些經(jīng)歷過多輪牛熊的投資人對當前的投資機會反而相對樂觀，有些也在積極布局低位的資產(chǎn)。鶴禧投資表示，由于指數(shù)大跌、市場大多數(shù)投資人都在虧錢，這使得客戶情緒比較穩(wěn)定，還有不少客戶來給其打氣的，甚至有一些追加的客戶，。

中睿合銀認為，目前來看，A股持續(xù)下跌空間有限，短期的下跌，對于中睿中長期看好的成長、價值類標的來說，反而是性價比更高的買入機會。從市場反饋來看，目前，大多數(shù)投資人普遍偏謹慎，對后市持觀望態(tài)度較多。但專業(yè)的機構(gòu)和投資人，大多看好A股中長期投資機會，尤其是短期集體大幅下跌，不少優(yōu)質(zhì)標的連同被錯殺后，性價比更高。

睿億投資透露，投資者情緒受市場影響還是較大，前期市場的下跌，投資者整體情緒較差，關(guān)注度和參與度較低。但隨著市場的持續(xù)下跌，一些高凈值客戶認為是投資的好時機，其產(chǎn)品這波也很好地控制了回撤，投資者和渠道關(guān)注度有所增強，部分客戶計劃購買或追加。

相聚資本也表示，在國內(nèi)穩(wěn)增長、寬貨幣的背景下，指數(shù)回調(diào)往往是逢低布局的好時機。充分調(diào)整后的市場，可能會有更加良好的表現(xiàn)。

翊安投資認為，隨著市場進一步震蕩，伴隨多家公募基金公布“自購”方案，投資人“底部”加倉的愿望開始顯現(xiàn)。

大跌下私募降倉耐心等機會

調(diào)整是短期的，看好節(jié)后A股

中國基金報記者 吳君

2022年第一個月，滬指下跌7.65%，創(chuàng)業(yè)板指大跌12.45%，私募人士分析，美聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外市場影響，成長板塊高估值、對企業(yè)盈利和對增量資金的擔憂等，是導(dǎo)致年初市場劇烈波動的原因。在大跌中，不少私募降低了倉位，進行防御，也有私募乘著調(diào)整逆市加倉一些績優(yōu)股，更多私募則是觀望態(tài)度，等待市場趨勢反轉(zhuǎn)再擇機加倉。實際上，多數(shù)私募目前仍維持高倉位運作，對節(jié)后乃至今年整體市場比較樂觀。

內(nèi)外因素交織年初A股波動大

私募認為調(diào)整是短期的

年初A股的劇烈調(diào)整出乎意料，相聚資本認為，主要有幾方面因素：一是年初以來機構(gòu)高位重倉股快速調(diào)整，市場在重新尋找機會的過程中方向不明確，交易引發(fā)的負面因素加劇市場波動，疊加全球股市下跌的負面共振，A股也難“獨善其身”；二是美聯(lián)儲加息幅度及節(jié)奏均大幅超預(yù)期，1月4日美聯(lián)儲公布12月會議紀要以來，市場在不斷上修美聯(lián)儲加息幅度及節(jié)奏，推升美國利率大幅抬升，全球股票市場都出現(xiàn)了較大的調(diào)整；三是去年整體基金業(yè)績表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致今年初基金發(fā)行偏弱，市場缺乏增量資金；四是臨近春節(jié)假期，觀望心態(tài)漸濃，投資者心態(tài)日趨保守，風險偏好下降。

睿億投資表示，開年A股走弱，主要因為國內(nèi)市場微觀結(jié)構(gòu)不佳以及海外市場調(diào)整，導(dǎo)致市場風險偏好下降：一方面，從微觀結(jié)構(gòu)來看，年初以來由于穩(wěn)增長力度不及預(yù)期，低估值方向的基建地產(chǎn)鏈變現(xiàn)持續(xù)性較差，而風險偏好消退下元宇宙、新冠疫情等主題行情也調(diào)整非常快，加上高景氣度方向的新能源、半導(dǎo)體、軍工和創(chuàng)新藥等板塊持續(xù)調(diào)整，整體市場表現(xiàn)出普跌情形；另一方面，海外市場由于美國通脹高企，美聯(lián)儲加快了加息和貨幣緊縮的力度和步伐，導(dǎo)致美股快速下跌，尤其是納斯達克指數(shù)跌幅更大，這在一定程度加劇了A股估值偏高的成長股的調(diào)整，同時烏克蘭等局勢緊張也加劇全球風險偏好下行。

在承澤資產(chǎn)CEO曹雄飛看來，下跌有幾個原因：美國的就業(yè)及通脹數(shù)據(jù)遠超預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲的鷹派言論，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的疲弱，國內(nèi)上市公司年報天雷滾滾等。

東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰分析，美國通脹和中國房地產(chǎn)，是影響2022年全球經(jīng)濟的兩個關(guān)鍵變量。美聯(lián)儲近期逐步退出寬松以及近期地緣政治因素，是本輪全球股市下跌的主要原因?！懊缆?lián)儲退出寬松，是預(yù)期中的，等預(yù)期真正落地的時候，市場的恐慌情緒可能就充分釋放了。目前市場的恐慌程度確實超于預(yù)期，但是市場就是如此，像鐘擺一樣，樂觀的時候容易過頭、悲觀的時候也容易過頭。”

從較長維度看，鶴禧投資稱，過去三年的成長股行情，尤其是去年下半年以來高端制造板塊估值持續(xù)拔高，導(dǎo)致板塊有估值回歸的需求，這是一月行情走弱最根本的原因。為什么在一月觸發(fā)大跌，主要則是投資者擔心穩(wěn)增長政策力度不足以對沖經(jīng)濟下滑、美聯(lián)儲政策收緊可能超預(yù)期等。而在賺錢效應(yīng)持續(xù)喪失后，公募發(fā)行也在1月陷入冰點，加劇了場內(nèi)存量資金的恐慌?！斑@波調(diào)整超出了預(yù)期，因為這一輪下跌走到下半月時，非理性殺跌已是愈演愈烈了?！?/p>

翊安投資表示，經(jīng)過三年結(jié)構(gòu)性牛市，部分行業(yè)收益率很高，估值已達到較高水平，而盈利增速由于21年較高的基數(shù)效應(yīng)預(yù)期會有所下降，從而引發(fā)了高景氣板塊的大幅回落。海外方面，美聯(lián)儲宣布加速Taper并對加息給予明確的指引，并連續(xù)給出鷹派態(tài)度，使得美債飆升，美股調(diào)整，引發(fā)市場對流動性的擔心。此外，開年以來新發(fā)行偏股類基金發(fā)行低于同期水平，市場對于增量資金的規(guī)模開始擔憂。綜合來看，海內(nèi)外利空共振導(dǎo)致了這一輪較大幅度的調(diào)整。

中睿合銀認為，今年市場的下跌，本質(zhì)上反映各個細分方向上短期邏輯的一些不利變化。具體來說，美聯(lián)儲加息，市場對于2022年國內(nèi)的經(jīng)濟形勢比較悲觀，企業(yè)盈利增速預(yù)期普遍下行。過去三年景氣賽道經(jīng)歷了較大漲幅，估值處在高位，且機構(gòu)持倉集中度較高，當前時點，這種抱團出現(xiàn)了松動跡象，比如新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等，高估值已經(jīng)蘊含了市場足夠高的預(yù)期，當短期數(shù)據(jù)無法持續(xù)超預(yù)期，不可避免會出現(xiàn)調(diào)整；穩(wěn)增長主線下的地產(chǎn)基建鏈估值修復(fù)已進行一段時間，該產(chǎn)業(yè)鏈大部分企業(yè)其實并不具備看長的邏輯，目前位置對應(yīng)的風險收益比已明顯收斂；另外，價值方向的醫(yī)藥醫(yī)療、食品飲料、免稅等，雖然部分品種已具備了足夠的風險收益比，但是大多數(shù)公司所處行業(yè)的政策周期還未出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)向信號，因此均值回歸的發(fā)生還會有時滯性。

私募降倉防御等待機會

也有私募逆市布局績優(yōu)個股

在大跌中，不少私募降低了倉位。神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示，2021年底預(yù)判了市場可能出現(xiàn)的波動，部分產(chǎn)品做出一定的減倉動作。“我們認為，今年的市場是一個波動加劇、極致分化的市場，如果說2020年是面狀投資機會，2021年是線性投資機會，那么2022年將是點狀投資機會。”

睿億投資認為，短期來看，由于高景氣賽道的高估值以及機構(gòu)配置高倉位導(dǎo)致的微觀結(jié)構(gòu)不佳，仍處于調(diào)整階段，需要等待高景氣度方向的優(yōu)質(zhì)公司估值回到合理具備吸引力的位置，或者機構(gòu)配置倉位在一定程度上調(diào)整?！岸Ｍ饧酉㈩A(yù)期由于1月初剛開始發(fā)酵，真正落地需要等到1月底的議息會議，因而在海外加息預(yù)期仍處于強化過程且結(jié)果尚不確定的情形下，我們選擇降低倉位觀望?！?/p>

翊安投資稱，考慮到今年上半年A股整體流動性相對寬松且存在結(jié)構(gòu)性機會，所以大跌之下倉位雖有下降，但仍維持在相對較高的水平，不過板塊集中度下降明顯。此前持倉配置還是以新能源為主，去年12月份以來逐步增配了“穩(wěn)增長”、計算機、電子等板塊，目前整體持倉相對均衡，一方面是為了降低單一行業(yè)的調(diào)整風險，另一方面也是看好今年上半年這些增配板塊的結(jié)構(gòu)性行情。

也有私募乘著大跌逆市加倉，曹雄飛表示，去年下半年適當降低了倉位，在一周前市場連續(xù)暴跌且業(yè)績預(yù)告大面積披露后，逢低逐步加倉業(yè)績良好或者大超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)股。過去半年尤其是近兩個月，優(yōu)質(zhì)股的估值大幅回調(diào)，但年報業(yè)績預(yù)告總體亮眼，少數(shù)公司更大超預(yù)期，這部分資產(chǎn)的風險收益比極好，在市場情緒極度悲觀下，逢低逐步買入是最優(yōu)選擇。

鶴禧投資認為，一直維持著相對較高的倉位，在大跌之下，主要以調(diào)倉換股為主，總體倉位變化不大。從長期投資的角度看，看好的光伏、智能車、軍工等方向，多數(shù)看好的標的估值屬于合理但并未低估，這是未提高倉位最主要的原因。

中睿合銀表示，“年初基于對市場中長期的偏中性判斷，結(jié)合短期一些負面因素的發(fā)酵，我們略微降低了倉位，目前基本維持在半倉的水平，且分散持倉于中長期確定性較強的不同細分賽道和個股，降低板塊和個股相關(guān)性，保持相對中性和偏低的個股持倉，等待市場趨勢的反轉(zhuǎn)，擇機加倉?！?/p>

私募對今年市場比較樂觀，王攀峰說，近期市場劇烈波動，創(chuàng)業(yè)板跌幅較大，而恒生指數(shù)表現(xiàn)相對較好，2022年有較強的穩(wěn)增長和穩(wěn)就業(yè)預(yù)期，保持謹慎樂觀，當前仍然維持較高倉位運作，在A股和港股市場增加基本面向好、估值合理甚至低估的白馬藍籌配置。

相聚資本表示，短期來看，由于市場的恐慌情緒持續(xù)蔓延，導(dǎo)致短期可預(yù)見性變?nèi)酢Ｊ袌鲈谶B續(xù)暴跌之后，依靠自身的動能馬上修復(fù)也非常難，后續(xù)需要等待市場的波動率降低后，再對短期思路作調(diào)整?！爸衅趤砜?，我們對于市場依然是積極的，復(fù)盤過去幾輪美聯(lián)儲加息周期，幾乎每一輪都在初期對A股造成了較大的影響，但事后看均只是區(qū)間波動，A股中長期的走勢依然由自身所處的經(jīng)濟周期所決定?！?/p>

致順投資認為，盡管美聯(lián)儲開啟緊縮進程，但是國內(nèi)貨幣政策進入了獨立的擴張寬松階段。從全球大類資產(chǎn)來看，美元緊縮，處于價格高位的美股、美債和美國房地產(chǎn)勢必承壓，資金將尋求進入與美元相關(guān)性低的資產(chǎn)類別，因此，人民幣資產(chǎn)，尤其是A股在未來一段時期將會極具吸引力，具有歷史性機遇?！翱偟膩碚f，當前大概率是2022年市場的底部區(qū)域。隨著近一段時間來股市的調(diào)整，很多基本面優(yōu)良的上市公司股價也大幅下跌，估值明顯降低甚至創(chuàng)出估值洼地，帶來了較好的長期投資機會。”

知名私募最新研判：

春節(jié)后A股或迎來轉(zhuǎn)機

重點布局高景氣細分賽道

中國基金報記者 任子青

2022年首月，A股經(jīng)歷了大幅回調(diào)，私募的整體業(yè)績表現(xiàn)也并不理想，主觀多頭策略私募基金產(chǎn)品回撤明顯，僅管理期貨策略斬獲正收益。不過值得注意的是，震蕩市下有部分百億私募開年逆襲，高毅資產(chǎn)邱國鷺、千合資本王亞偉所管理的多只產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)突出。

站在當前時點，不少私募機構(gòu)認為，春節(jié)后A股或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機，對A股的后續(xù)行情持偏樂觀的態(tài)度。具體而言，會重點布局軍工、先進制造及碳中和等板塊。

主觀多頭策略回撤明顯

部分百億私募開年逆襲

今年1月份，A股市場出現(xiàn)持續(xù)下探的行情，上證指數(shù)1月份累計跌幅達7.65%，將2021年全年4.80%的漲幅全部抹去，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年內(nèi)分別累計下跌10.29%、12.45%。在此環(huán)境下，私募的整體業(yè)績表現(xiàn)并不理想，主觀多頭策略私募基金產(chǎn)品回撤明顯，CTA策略表現(xiàn)突出。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1月份在私募八大策略中，僅有管理期貨策略獲得正收益，漲幅為1.43%。其余策略全部翻綠，股票策略以-3.77%墊底，事件驅(qū)動策略的年內(nèi)跌幅為-3.49%，組合基金以-2.30%的跌幅排名倒數(shù)第三。

作為市場標桿的百億私募，其業(yè)績表現(xiàn)備受市場關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，1月21日以來有凈值更新的百億私募基金有2262只，1月份平均收益為-3.63%。其中僅有330只百億私募基金1月份獲得正收益，也就意味著高達85.4%的百億私募基金業(yè)績虧損。不過值得注意的是，也有部分百億私募開年逆襲，高毅資產(chǎn)邱國鷺、千合資本王亞偉所管理的產(chǎn)品，開年以來走出了與絕大多數(shù)明顯基金經(jīng)理截然不同的走勢。此外，寧波寧聚、黑翼資產(chǎn)、千象資產(chǎn)等管理的多只基金產(chǎn)品1月份的業(yè)績表現(xiàn)居于前列。

站在當前時點，不少私募機構(gòu)對A股春節(jié)后走勢持偏樂觀的態(tài)度，認為A股今年不存在系統(tǒng)性風險。睿億投資認為，春節(jié)后A股有可能會迎來轉(zhuǎn)機，這主要是基于以下三點考慮：一是新能源等高景氣度賽道預(yù)計維持高增長，二三月份逐步進入年報季報期，業(yè)績增長有望支撐估值修復(fù)。二是春節(jié)后穩(wěn)增長將進入政策落地實施和政策加碼的窗口，有利于市場對于宏觀經(jīng)濟預(yù)期修復(fù)以及風險偏好的提升。三是預(yù)計海外市場在一月美聯(lián)儲議息會議落地后，由于市場預(yù)期對于加息節(jié)奏的預(yù)期明朗化，美股階段性由于加息預(yù)悲觀預(yù)期導(dǎo)致的快速調(diào)整階段有望告一段落，春節(jié)后如果海外市場最悲觀的階段過去，將有利于國內(nèi)市場的情緒修復(fù)。

對于后續(xù)的行情，泰旸資產(chǎn)判斷今年是有機會的，且選股的重要性遠遠超過前面兩年。如果從全球資產(chǎn)配置的角度去看，會發(fā)現(xiàn)今年A股甚至是港股可能相比全球其他市場是占優(yōu)的，這背后有一個很直接的因素，就是今年中國是少數(shù)甚至可能是全球唯一一個實施寬松政策的經(jīng)濟體。

翊安投資也認為，上半年貨幣和財政政策維持寬松將是大概率事件，春節(jié)后A股市場仍會有較好的結(jié)構(gòu)性機會。“我們對A股節(jié)后偏樂觀，即便有回調(diào)，也是更好的買入機會?！背袧少Y產(chǎn)CEO曹雄飛向記者說道。

仁橋資產(chǎn)表示，對2022年A股的行情并不悲觀，A股在今年并不具備大的系統(tǒng)性風險，在階段性跟隨美股調(diào)整之后，最終會走出相對獨立的行情。

鶴禧投資也對春節(jié)后的行情比較樂觀，其分析認為，因為美聯(lián)儲實際加息力度大概率低于預(yù)期，而國內(nèi)的穩(wěn)增長政策大概率是超預(yù)期的。市場殺“成長股”也是不可持續(xù)的，因為“可持續(xù)的成長”是資本市場永遠的主旋律，泥沙俱下之后，成長股將在節(jié)后迎來分化反彈。

東方馬拉松投資經(jīng)理王攀峰指出，對中國經(jīng)濟非常有信心。此前決策層也提到，將加大宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)力度，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，加強定向調(diào)控，及時采取有力有效措施應(yīng)對困難挑戰(zhàn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，提振市場信心。

中睿合銀表示，在宏觀穩(wěn)增長、流動性偏寬松、估值壓力持續(xù)釋放的背景下，市場難以持續(xù)下跌，2022年將會持續(xù)出現(xiàn)多維度分化下的結(jié)構(gòu)性機會，機會大于風險。中睿會繼續(xù)利用市場的波動，擇機加倉。

抓住板塊復(fù)蘇的機會

挖掘高景氣細分賽道

具體到今年的投資機會，部分私募將目光聚焦于軍工、先進制造及碳中和等行業(yè)。神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示，2022年對賽道的排序是軍工大于科技，科技大于醫(yī)藥，醫(yī)藥大于消費。他解釋稱，相關(guān)軍工企業(yè)2021年以來的業(yè)績成長性非常扎實，且受宏觀經(jīng)濟、疫情等變量的影響相對較小、確定性更強，是一個未被資金充分炒作并且有較大alpha的賽道?？萍贾骶€的領(lǐng)頭仍然是電力新能源和智能車，而醫(yī)藥的主線則是抗新冠這個方向。

王攀峰表示，將考慮重點配置科技制造，例如汽車產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子、電力運營商、紡織服裝制造等；在消費與新經(jīng)濟方面，將會關(guān)注高端奢侈品、新經(jīng)濟、元宇宙等；在醫(yī)療健康板塊，會重點關(guān)注和創(chuàng)新藥品、醫(yī)療器械等細分賽道。

“我們是偏成長的投資風格，優(yōu)選下個階段景氣度排序高的產(chǎn)業(yè)。目前依舊看好大的碳中和、半導(dǎo)體、先進制造、已經(jīng)好轉(zhuǎn)必將大反轉(zhuǎn)的社會服務(wù)?！辈苄埏w說道。

翊安投資相對看好去年基本面受壓制且股價調(diào)整較多的板塊的復(fù)蘇機會，如養(yǎng)豬、消費電子、計算機、醫(yī)藥、金融、航空等，以及受益于基建提前的建筑建材等低PE行業(yè)在今年的潛在機會。對于去年漲幅較大、估值較高的行業(yè)需提防殺估值的風險，等待風險充分釋放后的反彈機會。

中睿合銀指出，因為板塊內(nèi)部的分化愈發(fā)明顯，與其說看好哪些行業(yè)板塊，不如說看好哪些細分產(chǎn)業(yè)鏈。其例舉稱，在成長板塊中，中?？春迷诠乐岛驮鏊賹用婢邆涿黠@比較優(yōu)勢的軍工板塊，產(chǎn)業(yè)鏈上更看好相對短期增速更快的飛機和導(dǎo)彈環(huán)節(jié)，同時看好長期確定性更強的軍工電子信息化方向。同時，中睿繼續(xù)看好絕對成長性最優(yōu)具備新基建屬性的新能源汽車板塊，產(chǎn)業(yè)鏈上看好行業(yè)格局明確，供需關(guān)系更優(yōu)的隔膜和動力電池環(huán)節(jié)。

仁橋資產(chǎn)坦言，由于整體經(jīng)濟以及企業(yè)盈利的確定性下滑，賺業(yè)績增長錢的機會顯然會變得越發(fā)困難。那些高估值、高預(yù)期的公司，在業(yè)績降速的過程中，大概率會成為新的“重災(zāi)區(qū)”；相反，那些低估值、低預(yù)期的公司往往會有更好的相對表現(xiàn)。企業(yè)盈利下行，不一定市場就沒有機會，核心取決于貨幣政策是收縮還是擴張。仍然相對看好低估值板塊的投資機會，如非銀、建筑、地產(chǎn)、運營商等。與此同時，在經(jīng)濟下行過程中，行業(yè)或公司的增長超預(yù)期的公司會更加稀缺，重點關(guān)注2021年業(yè)績表現(xiàn)不佳的行業(yè)并從中尋找機會，包括汽車零部件、計算機、非銀、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、電子等。

另外仁橋資產(chǎn)還表示，2022年市場風險收益比最佳的機會在港股，A/H溢價現(xiàn)在處于過去十年來的最高點，港股連續(xù)三年跑輸A股，這在歷史上是沒有過的。港股在目前時點有非常好的性價比優(yōu)勢，今年以來的走勢也有一些端倪。

在投資操作上，泰旸資產(chǎn)指出，投資最終是要落腳到實際的組合管理上，泰旸的應(yīng)對方式主要分機會選擇和交易策略兩個層面。機會選擇來自兩個方向，一個是應(yīng)對潛在的經(jīng)濟刺激，在穩(wěn)增長的領(lǐng)域?qū)ふ乙恍┢邔?dǎo)向的機會，但這個不是泰旸的主方向；另外一個仍然是在上升周期的產(chǎn)業(yè)里去尋找有alpha的公司，這類公司不僅僅要能在行業(yè)高景氣時保持競爭力和增速，在行業(yè)逆風時也要能實現(xiàn)穩(wěn)定甚至是逆勢的高增長。