全球最大養(yǎng)老金疫情后持續(xù)增長，規(guī)模水漲船高。

最新財報顯示，日本政府養(yǎng)老金投資基金（以下簡稱 GPIF ）2021年四季度資產(chǎn)（第三財季）增長2.81%，管理總資產(chǎn)達(dá)到199萬億日元，約合10.98萬億元人民幣，資產(chǎn)規(guī)模再創(chuàng)新高。相比較，2020財年GPIF基金資產(chǎn)為186萬億（約合10.25萬億人民幣）。

該全球最大養(yǎng)老金2021年一至四季度收益分別為5.65%、2.68%、0.98%和2.81%；從2020年二季度開始起算，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)7個季度凈增長，為其2001年市場化以來最長的連續(xù)盈利期。

規(guī)模主要來自權(quán)益資產(chǎn)增長

GPIF在資產(chǎn)配置上相當(dāng)均衡，采取了日本境內(nèi)和日本境外各50% ，權(quán)益類投資和債券類投資各50%的分配方法。

從2020年二季度開始，GPIF投資收益躍升，主要來自權(quán)益投資收益。2020財年權(quán)益投資收益達(dá)到了35.37萬億日元，最近三個季度的權(quán)益投資收益，合計10.37萬億日元，有所收窄。

從2021年三個財季的各類資產(chǎn)回報情況來看，日本國內(nèi)債券和股票都表現(xiàn)平平。第一和第三財季，權(quán)益投資收益為負(fù)，只有第二財季的表現(xiàn)尚可，為5.35%，這與2020財年41.55%的回報相比就相形見絀。這和日本國內(nèi)股票市場在2021年的表現(xiàn)密不可分。

日經(jīng)225指數(shù)在2020年上漲16%后，2021年步入盤整，上漲幅度縮至4.91%。

最新財季，GPIF日本境外股票投資好于日本本土，一至三財季回報分別為8.62%、-0.77%和10.54%，而2020財年的回報為59.42%。

高增長或難維系

從全球范圍來看，2020年以來，各大主權(quán)財富基金及養(yǎng)老金都實(shí)現(xiàn)了較好的收益表現(xiàn)，如挪威主權(quán)財富基金在2020年和2021年分別實(shí)現(xiàn)了11%和15%的收益。

已有人擔(dān)心這種高收益的持續(xù)性。挪威主權(quán)財富基金首席執(zhí)行官尼古拉?坦根近日就指出，全球需求高企，供應(yīng)鏈?zhǔn)艿匠掷m(xù)干擾，通脹可能比普遍預(yù)期的更為嚴(yán)重。包括勞工加薪等多種因素，強(qiáng)化了長期通脹可能性，通脹可能成為全球經(jīng)濟(jì)的永久特征，投資者可能會面臨多年的低回報。

從經(jīng)濟(jì)周期看，2020年的貨幣寬松帶來了全球市場的普漲，但大水猛藥不可能持續(xù)，盡管日本央行還按兵不動，但隨著美聯(lián)儲著手加息縮表，權(quán)益資產(chǎn)的最美妙時刻已經(jīng)開始落幕。

2022年初，全球債券和股票均表現(xiàn)不佳，投資者對主流資本市場的長期預(yù)期正變得更加黯淡。量化基金AQR估計，在未來5至10年，剔除通脹因素后，60% 股票和40% 債券的傳統(tǒng)平衡投資組合的年回報率僅為2% 。這一比例不到過去一個世紀(jì)平均水平約5% 的一半。

不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對于通脹飆升是否會轉(zhuǎn)瞬即逝存在分歧。一些人認(rèn)為，新冠疫情對供應(yīng)鏈造成了暫時的沖擊，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速復(fù)蘇這種情況將得到緩解。