歐元區(qū)通脹意外走高，伴隨著地緣政治危機惡化，能源價格上漲風(fēng)險進一步加大，歐央行將如何應(yīng)對這場前所未有的通脹沖擊？

北京時間周四晚20:45，歐央行將宣布其利率決議，21:30歐洲央行行長拉加德召開新聞發(fā)布會。歐元區(qū)1月調(diào)和CPI意外飆升5.1%，創(chuàng)歷史新高，為目標的兩倍多，超出分析師預(yù)期，達到20年來的最高水平。

盡管這一意外預(yù)期不會引發(fā)歐央行立即采取政策回應(yīng)，但市場預(yù)測拉加德可能會效仿鮑威爾“改口”，不再認為“高通脹將在未采取有力行動的情況下回落”，通脹走高也加大交易員對今年加息的押注。

另一方面，疫情重壓下，歐元區(qū)四季度GDP“如期”顯著放緩，受到抗疫限制措施、供應(yīng)鏈瓶頸的持續(xù)拖累以及烏克蘭危機的影響，歐元區(qū)GDP在今年一季度可能保持低迷。

迄今為止，拉加德一直堅稱“今年不太可能加息”，盡管美聯(lián)儲正準備年內(nèi)加息多次，而英國央行周四宣布第二次加息也幾乎是板上釘釘。

本次利率決議，市場預(yù)計，不會有政策變化，仍將是“三大關(guān)鍵利率不變，3月結(jié)束緊急抗疫購債計劃（PEPP），隨后提高常規(guī)資產(chǎn)購買計劃（APP）”，需要重點關(guān)注拉加德在新聞發(fā)布會是否承認通脹風(fēng)險上升，以及通脹預(yù)測是否上升。

拉加德是否會“改口”？

據(jù)路透社報道，幾乎可以肯定是的歐央行周四保持貨幣政策不變，但或許會承認通脹保持在高位的時間比預(yù)期的更長。

去年12月歐央行“一收一放”，宣布3月份取消PEPP，二季度提升常規(guī)QE規(guī)模，這次會議提及任何政策變化都為時過早。

然而，通脹一直超過歐央行的預(yù)測，并持續(xù)走高，給決策者帶來了更大壓力，要求他們調(diào)整“通脹只是暫時的”這一說法。

歐央行認為，在沒有干預(yù)的情況下，通脹將很快緩解，長期價格壓力實際上較弱，中期通脹將低于2%的目標。

這一觀點正受到投資者和幾位決策者的挑戰(zhàn)，1月份CPI為5.1%，是歐元區(qū)有史以來最高的，進一步增加了拉加德承認通脹風(fēng)險不斷上升的壓力。

歐央行消息人士透露，奧地利、比利時和德國官員不同意歐央行的部分決定，鷹派對將PEPP再投資延長至2024年以及沒有設(shè)定APP結(jié)束日期感到不滿，他們還對通脹前景存在分歧，一些成員強調(diào)通脹風(fēng)險上行。

此外，歐洲央行執(zhí)委施納貝爾1月8日的講話引起了廣泛關(guān)注，她指出綠色轉(zhuǎn)型對中期通脹構(gòu)成上行風(fēng)險，并表示能源價格上漲可能需要歐央行采取行動。

據(jù)英國《金融時報》報道，瑞銀歐洲首席經(jīng)濟學(xué)家Reinhard Cluse表示，在7月之前，歐元區(qū)通脹率將保持在5%左右。歐洲央行最近預(yù)測稱，到夏季，CPI將降至4%以下。

歐央行今年會加息嗎？

自2014年以來，歐央行利率一直維持在負區(qū)間，而加息的首要條件是必須停止凈債券購買。目前，德意志銀行經(jīng)濟學(xué)家現(xiàn)在預(yù)測，凈債券購買至少會持續(xù)到10月，但這并不排除12月加息的可能性。

其次，加息要求基礎(chǔ)通脹是否超出目標，這很難衡量，但不包括能源和食品在內(nèi)的核心通脹已經(jīng)超過2%。

最后，加息需要預(yù)測未來兩年通脹情況，去年12月份歐央行預(yù)測明年通脹率將降至1.8%，并在2024年保持不變，這意味著其條件尚未得到滿足。然而，最大的問題是，拉加德是否仍然認為2022年的加息“極不可能”。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟學(xué)家Christoph Weil表示，拉加德可能不會重復(fù)她的觀點。

貨幣市場對此今年不加息持懷疑態(tài)度，他們預(yù)計歐央行將在9月前加息10個基點，但周三將加息時間提前至7月，交易員預(yù)期歐央行年內(nèi)將至少加息兩次，每次加息10個基點，歐央行的存款利率將從目前的-0.5%上調(diào)至-0.25%，

俄烏緊張局勢會改變局面嗎？

歐央行官員們還將討論更廣泛的經(jīng)濟前景，供應(yīng)中斷和疫情傳播導(dǎo)致歐元區(qū)在2021年最后一個季度的增長僅為0.3%，歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體德國繼續(xù)落后于區(qū)內(nèi)平均水平，處于疫情開始以來的第二次衰退邊緣。

IHS Markit數(shù)據(jù)顯示，2022年初歐元區(qū)經(jīng)濟擴張進一步放緩。

與此同時，如果能源供應(yīng)受阻，西方和俄羅斯在烏克蘭問題上的對峙升級，可能會進一步抑制產(chǎn)出，推高價格。法國巴黎銀行經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測，烏克蘭被入侵將使歐元區(qū)通脹率提高到6%以上。

此類“地緣政治事件”將通過貿(mào)易對歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生不確定性影響。拉加德也可能表示，烏克蘭的沖突對經(jīng)濟構(gòu)成了負面影響，這要求其保持支持性貨幣政策。