歲末年初，在一片迷茫與困頓中，妖股大行其道。

除了股價一騎絕塵、兩個月暴漲12倍的$九安醫(yī)療(002432.SZ)$堪稱“妖王”外，其余一眾“小妖”緊隨其后，而$雅本化學(300261.SZ)$以超4倍的漲幅，當仁不讓的成為眾妖中的一員。

自2021年11月5日以來，雅本化學的股價勢如破竹，從5.21元/股上漲至2022年1月14日的27.32元/股，并一舉創(chuàng)下歷史新高，區(qū)間漲跌幅高達424.38%，總市值也從區(qū)區(qū)的50億元暴漲至263億元。

（來源：注冊制炒股就用市值風云APP）

要說雅本化學的股價表現(xiàn)為何如此彪悍，這還得從2021年11月4日，雅本化學在其官網(wǎng)發(fā)布的一則資訊講起。

一、暴漲背后的“藝術”

1、一則“巧合”的快訊，引發(fā)4倍漲幅

2021年11月4日，雅本化學在其官網(wǎng)發(fā)布了一則快訊，稱公司研發(fā)生產(chǎn)的醫(yī)藥中間體卡龍酸酐商業(yè)化量產(chǎn)工作順利，目前月產(chǎn)規(guī)模為20噸，且擁有該產(chǎn)品的生產(chǎn)專利技術。

（來源：雅本化學官網(wǎng)）

次日，輝瑞公司公布其新冠口服藥物帕羅維德的中期臨床數(shù)據(jù)，而根據(jù)部分媒體的相關報道，輝瑞公司新冠口服藥物原材料可能涉及卡龍酸酐。

事實上，雅本化學擁有的卡龍酸酐生產(chǎn)專利技術，是在2016年花50萬元購買取得的；而這個實現(xiàn)量產(chǎn)的生產(chǎn)線，也只不過是雅本化學在2021年9月，花了640萬元對現(xiàn)有生產(chǎn)設備改造而來，并且實現(xiàn)量產(chǎn)的時點為2021年10月25日。

早不發(fā)布，晚不發(fā)布，偏偏選擇幾乎跟輝瑞公司新冠口服藥物的臨床數(shù)據(jù)同時發(fā)布，這不趕巧了嘛，一切都跟安排好了的似的。

（來源：關于深圳證券交易所關注函的回復-20220105、20220128）

但隨后的幾個交易日，雅本化學的股價依舊平平，直到11月12日，一票投資者（經(jīng)統(tǒng)計，共11名）“突然”在互動易急切的詢問雅本化學有關卡龍酸酐和輝瑞公司新冠口服藥物的情況，甚至有投資者直言“卡龍酸酐為輝瑞抗新冠口服藥最上游主要或唯一原料藥”。

唉呀媽呀，市場一看，這還了得，趕緊燥起來！次日開盤，先奉上一個20cm漲停板，隨后便開啟上漲模式。

進入2021年12月份，受輝瑞公司公布EPIC-HR（指對高?；颊叩男鹿诜窝椎牡鞍酌敢种七M行評估）研究最終分析結果，以及FDA批準輝瑞公司新冠藥物緊急使用授權等消息的影響，雅本化學的股價直接引爆。

2021年12月22日至2022年1月14日，在短短的12個交易日（扣除了停牌自查的時間）里，雅本化學斬獲了6個20cm漲停板，最終收獲了超四倍漲幅！

（來源：有趣有料，又能無縫銜接交易的市值風云APP）

股價漲的倒是挺嗨，那雅本化學生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品到底跟輝瑞公司的抗新冠口服藥物有沒有關系呢？

2、痛快點，到底是沒有呢，還是沒有呢？

針對投資者關心的公司生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品是否為輝瑞公司新冠口服藥中間體、是否符合輝瑞公司產(chǎn)品需求等問題，雅本化學不僅未在互動易平臺上作出明確的回復，在2021年12月22日發(fā)布的股價異動公告中也閃爍其詞，表示：

公司未與輝瑞公司直接簽署任何合作協(xié)議，與其不存在任何直接合作關系，未直接向輝瑞公司供應卡龍酸酐產(chǎn)品。

這三個“直接”用的簡直太妙了，既避免了蹭新冠藥物熱點之嫌，又留給市場足夠的想象空間。

不過，這點小心思可瞞不過交易所，立馬發(fā)來關注函詢問：既然與輝瑞公司不存在直接關系，那是否存在間接向輝瑞公司提供卡龍酸酐產(chǎn)品的情形呢？

而雅本化學始終保持清醒，沒有被繞進入，以“無法確定”為由，搪塞過去。厲害嘞老鐵！

（來源：關于深圳證券交易所關注函的回復-20211228）

雅本化學在回復函中還不忘多句嘴，稱公司“正在研究籌劃卡龍酸酐及其衍生產(chǎn)品的產(chǎn)能擴張事宜”。風云君閑著也是閑著，就替各位韭菜多嘴問一句：您當前的產(chǎn)能利用率為70%-80%，并不算飽和，現(xiàn)在就研究擴產(chǎn)能，是否早了點呢？

（來源：關于深圳證券交易所關注函的回復-20211228）

經(jīng)歷交易所的輪番問詢，以及2022年1月13日、14日兩天大漲后，雅本化學1月16日發(fā)布公告暫停交易，中場休息，截至目前，都沒有復牌的意思。

這期間，隔壁小弟$富祥藥業(yè)(300497.SZ)$已爆雷謝幕離場。

那，扯來扯去那么多，雅本化學生產(chǎn)的卡龍酸酐產(chǎn)品到底與輝瑞公司的新冠口服藥物存不存在關系呢？

也許“嘴上說不要，身體很誠實”的實控人可以佐證一番：雅本化學的實控人之一汪新芽，在公司股價上漲期間，已減持套現(xiàn)1.38億元。

雖然交易所已對雅本化學進行了兩輪關注問詢，但似乎還是不放心，1月19日又發(fā)起了新一輪問詢，并請雅本化學在1月26日前回復。

交易所為啥不厭其煩的向雅本化學發(fā)起一輪又一輪的關注問詢呢？

還不是因為雅本化學有“前科”。

二、蹭新冠熱點+信披造假遭立案調(diào)查

1、只要牛皮吹得響，股價就會漲漲漲

2020年2月3日、4日，新冠肺炎疫情剛剛爆發(fā)之際，有投資者在互動易平臺上詢問雅本化學，是否有生產(chǎn)用于肺炎疫情相關抗病毒藥物的醫(yī)藥中間體？

給坡就上、順桿子就爬的雅本化學馬上回復到，子公司上海樸頤化學科技有限公司（下稱：樸頤化學）是抗病毒藥阿扎那韋及達蘆那韋關鍵中間體的主要供應商。

（來源：深交所互動易平臺）

巧的是，彼時，有關達蘆那韋能有效抑制新冠病毒的報道甚囂塵上，雅本化學的股價也一改頹勢，開啟接連漲停模式。

2020年2月7日，在關于股價異動的公告中，雅本化學再添一把火，稱樸頤化學生產(chǎn)的手性環(huán)氧物是生產(chǎn)達蘆那韋的關鍵中間體，目前全球市場的供應都來自我國的三家公司，而樸頤化學正是這三家主要供應商之一，市場份額為15%至20%，并預測市場份額在未來2到3年還會迅速擴大。

聽起來好牛掰的樣子！

2020年2月4日至2月10日，雅本化學的股價累計上漲42.32%，其中2月5-10日更是連續(xù)4個交易日漲停。

在交易所的詢問下，雅本化學“極不情愿”的披露了樸頤化學生產(chǎn)的手性環(huán)氧物在2017年至2019年的業(yè)績：分別實現(xiàn)銷售收入3,059、5,296、3,194萬元，營收占比為2.53%、2.93%和1.93%。

好家伙，全球主要三家供應商之一的牛皮吹的辣么響，風云君還以為多大的買賣呢，敢情只有三五千萬的銷售收入，營收占比也才2%左右。

哦，對了，關于這份有詳細業(yè)績數(shù)據(jù)的關注函回函，雅本化學“秘而不宣”，經(jīng)交易所多次提醒，才對外披露，你品，你細品。

站在今時今日，回首往日往昔，細細品味一番，這套路簡直如出一轍，梅開二度啊，只是今日不似往昔那樣高調(diào)罷了。

但是下面還有更驚悚的！即使是這三五千萬的銷售收入，也是假的。

2、虛假陳述，用客戶數(shù)據(jù)蒙騙，真實收入最多500萬

2020年3月26日，針對雅本化學誤導投資者的騷操作，交易所對雅本化學、雅本化學董事長兼總經(jīng)理蔡彤及董秘王卓穎，給予了公開譴責處分。

而在此之前，2020年3月13日，證監(jiān)會決定對雅本化學立案調(diào)查。

這一調(diào)查可就麻爪兒了！露餡了！

雅本化學2017至2019年銷售或提供達蘆那韋醫(yī)藥中間體產(chǎn)品和服務，實際取得的收入僅為246、484和506萬元，根本就不是雅本化學在回復關注函中提到的3,059、5,296、3,194萬元。

雅本化學實際是將下游客戶江蘇八巨藥業(yè)有限公司銷售的一些達盧那韋醫(yī)藥中間體，統(tǒng)計成自己的收入了。

（來源：中國證券監(jiān)督管理委員會行政處罰事先告知書的公告-20200806）

好么，風云君窮得叮當響的研究狗，給自己暗暗鼓了多大的氣才敢壯著膽嘲笑你那三五千萬的收入，原來也是假的！原來你也和風云君一樣窮啊！就連這三瓜兩棗都是從友商那里拿來充數(shù)的，我們那個每天把8000億身價掛在嘴上的老板，都沒你能吹！

最終，證監(jiān)會對雅本化學及其他涉事人員處以15萬元至40萬元不等的罰款。

不過目前看來，雅本化學并沒有吸取教訓。

雅本化學這么努力的蹭新冠藥物熱點，但你們知道嗎，人家最主要的業(yè)務是農(nóng)藥中間體。

一個農(nóng)藥中間體生產(chǎn)商被當做抗新冠藥物概念股爆炒，驚不驚喜？意不意外？

三、農(nóng)藥中間體貢獻了近八成營收

雅本化學自成立以來，主要從事農(nóng)藥中間體、醫(yī)藥中間體等的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

自2011年上市以來，雅本化學的農(nóng)藥中間體營收占比基本保持在60%以上。但其實，農(nóng)藥中間體的收入實現(xiàn)飛躍式增長是在2017年及之后。至于為什么，風云君先賣個關子。

2020年，農(nóng)藥中間體貢獻了雅本化學14.89億元的收入，營收占比高達76.63%。

再來看一下醫(yī)藥中間體業(yè)務，2016年，雅本化學的醫(yī)藥中間體的收入翻了兩番，而這主要是由并購帶來的。

2016年，雅本化學斥資1.6億元（股份支付7,840萬元+現(xiàn)金支付8,160萬元）收購了樸頤化學，沒錯，就是2020年，雅本化學用來蹭新冠藥物熱點的子公司樸頤化學。

樸頤化學2016年完成并表，當年就給雅本化學的醫(yī)藥中間體業(yè)務帶來了超1億元的收入，收購效果立竿見影。但是，截至2020年底，雅本化學的醫(yī)藥中間體營收占比也不足兩成，其收入來源主要還是農(nóng)藥中間體產(chǎn)品。

整體來看，雅本化學的營收規(guī)模以2017年為分水嶺，在此之前，營收規(guī)模較小，2017年營收規(guī)模突破10億元大關，而這主要是由農(nóng)藥中間體收入增長拉動的，在這之后的收入也一直較為可觀。

2020年，雅本化學實現(xiàn)營收20.03億元，同比增長20.36%；2021年前三季度，實現(xiàn)營收16.04億元，同比增長7.08%。

隨著營收的增長，歸母凈利潤也明顯改善。2020年，雅本化學實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，與2018年基本相當，成為雅本化學上市以來的最好業(yè)績，2021年前三季度，實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元。

別以為雅本化學的故事到這里就結束了，還有更有意思的等著上場呢。

四、農(nóng)藥中間體業(yè)務基本靠一個客戶維系

2017年，受環(huán)保要求提升、供給偏緊、國際巨頭補庫存等因素的影響，雅本化學的農(nóng)業(yè)中間體收入實現(xiàn)大幅增長，這也帶動雅本化學整體營收上了一個新臺階。

在這之后，F(xiàn)MC ARGO SINGAPORE PTE.LTD.（下稱：富美實）又給雅本化學的農(nóng)藥中間體業(yè)務帶來了重磅訂單，雅本化學的整體營收也因此能夠保持在高位。

雅本化學2018年11月30日公告稱與富美實簽訂了產(chǎn)品長期定制生產(chǎn)服務協(xié)議，為富美實提供其專利產(chǎn)品農(nóng)藥中間體的生產(chǎn)定制服務。

該協(xié)議分為三期，三年一期，其中，第一期協(xié)議時間為2019年1月1日至2021年12月31日，協(xié)議金額約為35億元。

35億元是什么概念？自2011年上市以來，截至2018年底，在這八年間，雅本化學農(nóng)藥中間體產(chǎn)品累計實現(xiàn)的銷售收入也不過37.78億元，富美實這是以一頂十的趕腳啊。

再來看一組數(shù)據(jù)，根據(jù)雅本化學的披露，2018年至2020年，雅本化學與富美實發(fā)生的交易金額分別為10.26億元、9.50億元、11.61億元，占當年主營業(yè)務收入的比例都將近60%，又分別占當年農(nóng)藥中間體產(chǎn)品銷售收入的84.79%、92.59%、77.97%。

如此看來，從2018年開始，基本就是富美實這一個大客戶在支撐著雅本化學的農(nóng)藥中間體業(yè)務。

（來源：雅本化學關于簽訂重大合同的進展公告-20210930）

2021年9月29日，雅本化學與富美實簽署了《定制生產(chǎn)服務協(xié)議的補充協(xié)議》，補充協(xié)議期間為2022年1月1日至2024年12月31日，補充協(xié)議金額約為20億元人民幣。

訂單金額雖與第一期的35億元相比，大幅減少了超四成，但那又怎樣，如果訂單能順利執(zhí)行，老子未來三年保底收入都有20億元。

富美實果然是雅本化學的“衣食父母”啊。

三年又三年，抱上了富美實這條大腿，雅本化學的營收有了保障，至少眼跟前這幾年過上了衣食無憂，優(yōu)哉游哉的生活，而這也是需要作出一些犧牲和讓步的。

最直接的就是產(chǎn)品盈利能力的下降，也即毛利率的下滑。

雅本化學農(nóng)藥中間體產(chǎn)品的毛利率在2015年迎來向下的拐點后，便一路下降，與富美實這個大體量客戶開始合作后，毛利率也依然保持穩(wěn)定的下降趨勢。

五、末尾彩蛋：回復函

原本寫到這里，風云君都交稿準備回家過年了，畢竟我們8000億身價的老板難得給大伙兒放了好長時間的春節(jié)假期。

誰成想，一只腳剛踏上回家的高鐵，雅本化學的回函來了。淦啊，打開電腦繼續(xù)干活吧。

2022年1月28日，牛年最后一個交易日收盤后，雅本化學回復了交易所的關注函。回函中，雅本化學以“商業(yè)秘密保護”為由，再一次成功的規(guī)避了正面回答其卡龍酸酐產(chǎn)品是否間接供應輝瑞公司的問題。

（來源：關于深圳證券交易所關注函的回復-20220128）

這個理由，風云君無法反駁！

至于雅本化學的卡龍酸酐產(chǎn)品到底有沒有間接供應輝瑞公司，只能交由時間來回答了！