昔日少兒英語培訓的龍頭“瑞思英語”，現(xiàn)在正面臨退市危機。在美股上市四年，公司市值已由剛上市時的超過9億美元縮水至現(xiàn)在的2881萬美元，并已連續(xù)30個交易日收盤價低于1美元。急于轉型素質教育的瑞思英語，現(xiàn)在還公告稱在進行并購談判，有望進入電動汽車領域。

財經(jīng)天下周刊(ID：cjtxzk)

文｜陳暢

編輯｜楊潔

在美上市四年的“瑞思教育”，可能要成為2022年首家退市的教育股了。

不久前，瑞思教育發(fā)布公告稱，收到納斯達克上市資格部門通知，自2021年8月13日至9月24日，公司已連續(xù)30個交易日收盤價低于1美元，除非及時申請在納斯達克舉行聽證會，否則公司將被摘牌。

公告稱，公司可在180天的補救期內(nèi)，即2022年3月28日前，采取一切合理措施來恢復合規(guī)性。

截至美東時間1月26日，瑞思教育的股價只有0.51美元，市值2881萬美元，不及其當初輝煌時的零頭。

納斯達克對瑞思教育的“質問”還不止這些。根據(jù)公告，納斯達克上市資格部門認定，瑞思教育已經(jīng)成為“公共外殼”公司；此外，公司還延期提交了截至2021年上半年的資產(chǎn)負債表和損益表。

為應對退市危機，瑞思教育早早就開始謀劃轉型素質教育，并出售全部境內(nèi)業(yè)務。甚至，這家曾經(jīng)的英語培訓龍頭公告稱，目前正在進行一起并購談判，有望進入電動汽車領域。

但這能將它從退市邊緣拉回來嗎？

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轉型素質教育，來得及嗎？

收到納斯達克警告當天，瑞思教育發(fā)布了遲到的2021年第二季度未經(jīng)審計的財務業(yè)績。在2021年第二季度，公司實現(xiàn)營收2.57億元，凈虧損為5266.2萬元；2021上半年凈虧損7727萬元。2021年的前兩個季度，瑞思教育已經(jīng)連續(xù)虧損。

瑞思教育原名“瑞思學科英語”，成立于2007年，主打為3-18歲的中國孩子提供美國全英文的學科體系教育，主要產(chǎn)品包括面向3-5歲兒童的Rise Start（培養(yǎng)英語興趣，鍛煉口語）、面向6-12歲小學生的Rise On（語感思維創(chuàng)造力）和面向13-18歲學生的Rise Up（美國老師一對一授課在線學習）三大主力課程。

此外，公司還擁有面向6-9歲小學階段兒童的線上口語課程“侃侃說”，以及瑞思在線圖書館、瑞思冬夏令營、瑞思海外游學等業(yè)務。

英語學科培訓為瑞思帶來了不菲的營收。2014-2016年，公司營收分別為4.07億元、5.30億元、7.11億元；凈利潤分別為6517萬元、2629萬元、5392萬元。

2017年10月，瑞思學科英語在美國納斯達克證券交易所成功上市，成為繼博實樂教育集團、紅黃藍之后的第三家中國K12教育機構。公司上市首日收盤價為16.61美元，漲幅14.55%，總市值達到9.13億美元。

根據(jù)公開資料，瑞思上市時，業(yè)務已覆蓋國內(nèi)80個城市，擁有246家線下學習中心。據(jù)Frost & Sullivan出具的報告顯示，在國內(nèi)初級英語培訓行業(yè)，瑞思在北上廣等一線城市和高端市場所占據(jù)的市場份額分別達到了17.1%和10.7%。2018年至2019年期間，瑞思英語已經(jīng)成為國內(nèi)青少年英語培訓市場的前三大供應商之一。

上市前幾年，瑞思營收和利潤整體均呈增長態(tài)勢。在2019年，公司總收入達到15.29億元，凈利潤達2.13億元。

在2020年，瑞思迎來了轉折點。在這一年，線下教育機構受疫情影響嚴重，跑路、倒閉事件頻有發(fā)生，一直高度依賴線下課程的瑞思英語也在這一年暫停了大量線下業(yè)務。僅在2020年第一季度，瑞思就虧損了1.04億元，同期常規(guī)課程的新入學人數(shù)由上一年的7406人銳減至1507人。

為了挽救急速下跌的業(yè)績，公司加快由線下到線上轉型的步伐，同時整合短視頻平臺等獲客渠道，促進試聽課轉化。

但一番努力后，公司的全年業(yè)績?nèi)圆粯酚^。有九成學生被迫轉型線上，瑞思2020年總營收為9.585億元，同比下降37.3%，凈虧損1.32億元。

“2020年底左右，瑞思英語通過降本增效，運營情況其實已經(jīng)開始有所好轉。但是，在這一年，以猿輔導為首的國內(nèi)在線教育‘四小龍’不斷融資、瘋狂擴張，市場競爭加劇，拉高了獲客成本。瑞思英語的營銷費用也跟著又漲了上來?！币晃唤逃龢I(yè)內(nèi)人士對《財經(jīng)天下》周刊說。

根據(jù)《晚點LatePost》報道，在2020年秋季，在線教育行業(yè)在抖音、微信等渠道的獲客成本已較前一年翻倍，達到4000元?！叭鹚己推渌诰€教育公司一樣，已經(jīng)把自己推到了一個無法回頭的境地?！鼻笆鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

時間來到2021年，瑞思在第一季度凈虧損2460萬元，同比擴大23.6%。與此同時，公司在該季度的營銷費用支出為6430萬元，同比增長48.9%。

瑞思英語風雨飄搖。同時，在2021年中，“雙減”政策落地，其中要求“學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作”，“校外培訓機構不得占用國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學科類培訓”。這對瑞思的英語學科培訓業(yè)務而言，無疑是重重一擊。

但瑞思成為業(yè)內(nèi)“轉型”素質教育動作迅速的一家公司。

2021年5月，瑞思就在北京召開了一場聲勢盛大的媒體發(fā)布會，宣布品牌及業(yè)務升級。公司更名為“瑞思教育”，工作重心轉向“然點科學館”、“瑞思海芽成長空間”、“瑞思研學”、“瑞思瑪特”等業(yè)務，而這幾大業(yè)務的定位分別為少兒STEAM、少兒社會化素養(yǎng)教育及青少兒綜合實踐能力、少兒展演等。

（圖源：瑞思官方）

公司試圖將英語培訓業(yè)務從品牌中淡化，向綜合素質教育平臺轉型。但是，這也意味著，多年來瑞思在線下積累的英語培訓經(jīng)驗和教師資源等，也沒了“用武之地”。

在2021年底，央廣網(wǎng)發(fā)布《“變戲法”的英語校外培訓》報道。其中稱，一些未被列入學科類培訓“白名單”的機構，變著法兒地展開了一種所謂的“戲劇培訓”，號稱將英語知識和戲劇相結合，實際上其測評內(nèi)容仍然主要是考查考驗孩子的英語聽力、口語和詞匯量，并通過戲劇臺詞和英語語句的設置，訓練英語聽說讀的口語能力和閱讀理解能力。這無異于打著所謂“戲劇培訓”的幌子，變相進行英語學科類培訓。

在報道中，瑞思英語北京西紅門薈聚店、瑞思英語北京房山長陽校區(qū)被點名。報道中稱，店內(nèi)的戲劇課程授課老師，正是之前瑞思英語的“原班人馬”。

被曝部分門店冒著違規(guī)風險打“擦邊球”，也為瑞思教育的轉型蒙上了一層陰影。而現(xiàn)在收到納斯達克的警告，也讓瑞思的時間變得更為緊迫了。

近半年來，瑞思也發(fā)生了多項人事變動。今年1月6日，曾經(jīng)帶領瑞思教育上市的孫一丁辭去公司董事會副董事長職務。據(jù)悉，孫一丁自2013年9月起，就開始擔任瑞思教育CEO；在2020年1月，其卸任CEO并留任董事會副董事長。現(xiàn)在，孫一丁更進一步，徹底與瑞思教育“剝離”。

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從教英語到做電動車？

持續(xù)虧損、高層動蕩的瑞思教育，把心思放到了出售境內(nèi)資產(chǎn)上。

早在2021年10月27日，瑞思教育就曾發(fā)布公告稱，CEO王勵弘向董事會提交初步非約束性提案，擬收購瑞思教育境內(nèi)全部資產(chǎn)，董事會已聘請華興證券（香港）為其財務顧問。

12月1日，該項提案有了新進展，瑞思教育宣布，為更好落實“雙減”要求，保證境內(nèi)培訓業(yè)務可持續(xù)穩(wěn)定地運營，以瑞思體系內(nèi)管理運營團隊為代表的買方與瑞思教育上市公司簽署收購協(xié)議，由買方收購瑞思教育上市公司境內(nèi)全部資產(chǎn)。本次收購交易預計將于2021年底前完成。

據(jù)悉，“雙減”政策曾明確禁止外資利用任何形式控股或參股學科類培訓機構。而交易完成后，瑞思教育境內(nèi)運營主體均為內(nèi)資，以此實現(xiàn)瑞思教育境內(nèi)業(yè)務與上市公司、境外資本剝離。

12月30日，瑞思宣布，已將瑞思（天津）教育信息咨詢有限公司的全部股權，出售給了武漢新思力文化發(fā)展有限公司。

天眼查顯示，瑞思（天津）此前由Rise Education International Limited 100%控股，而買下它的新東家武漢新思力則于2021年11月24日成立。瑞思教育稱，武漢新思力由買方財團控制，并由瑞思教育的某些特許經(jīng)營商和瑞思教育高級管理人員的關聯(lián)公司組成。

根據(jù)前不久的公告，納斯達克上市資格部門認定，2021年12月30日，“瑞斯教育開曼有限公司”出售了其在中國境內(nèi)的全部資產(chǎn)，與上市公司、境外資本剝離，已成為“公共外殼（public shell）”公司。

目前，瑞思教育已向納斯達克申請舉行聽證會，以提交符合上市公司資格要求的證明。為此，公司正在積極尋求能夠幫助產(chǎn)生收入的戰(zhàn)略性商業(yè)機會。

值得一提的是，瑞思教育公告稱，在2022年1月6日，公司董事會收到一項不具約束力的業(yè)務合并提議，根據(jù)該提議，交易對手將貢獻其具有市場領先地位的電動汽車生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務，以換取公司新發(fā)行的股份。雙方已同意自2022年1月17日起，進行為期28天的排他性談判，該期限也可以進一步延長14天。

不出意外，春節(jié)過后不久這項合并談判將有結果。但瑞思教育從學科培訓轉向電動汽車領域，“轉身”的跨度之大，也令業(yè)界大吃一驚。

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加盟擴張模式早有隱患

回顧瑞思英語的發(fā)展過程，公司當年依賴“特許加盟模式”實現(xiàn)了大舉擴張，但這一模式，也在瑞思教育當年的風光中，埋下了隱患。

2013年，美國私人股權投資公司貝恩資本以1.4億美元收購了瑞思英語大部分股權，成為其第一大股東。之后，在貝恩資本收購的另一家早教公司“金寶貝”擔任CEO的孫一丁，出任瑞思CEO。時任貝思資本董事總經(jīng)理職務王勵弘則擔任瑞思的非執(zhí)行董事長。

當時，根據(jù)貝恩資本的調研，中國發(fā)展居前100位的城市中，3至12歲的兒童約有2600萬；王勵弘曾提出，“瑞思在面向兒童的高端英語教育公司中位列第二，但只招了近3萬名學生，可見還有很大的學生市場待開發(fā)?！?/p>

為了盡快搶占到這塊誘人的市場，瑞思決定開設更多自營和加盟機構，并專門設立評級系統(tǒng)，以促進加盟機構業(yè)務水平的提升。

截至2020年12月31日，瑞思學習中心總數(shù)為512家，其中直營學習中心92家，而特許加盟學習中心數(shù)量達到420家。

但加盟模式帶來的管理和運營難題，也在困擾著瑞思。

2019年7月，瑞思位于南昌紅谷灘銅鑼灣廣場、西湖萬達廣場、高新新城吾悅廣場的三家培訓中心均被媒體曝光無證辦學。同年年底，瑞思英語哈爾濱西萬達校區(qū)由于投資人被警方羈押，導致校區(qū)300多學生停課，由家長維權涉及退費的學費超過400萬元。

在2021年8月，又有多名家長反映，哈爾濱瑞思英語自暑期停課后便人去樓空，待退學費無果。其校長在微信群里給出的理由是：“受哈西校區(qū)事件后續(xù)及疫情影響導致在哈四家校區(qū)負債運營，資金鏈斷裂?！?/p>

據(jù)了解，瑞思英語的收費并不便宜，一線城市一年的報名費用約在22000-25000元之間；其在二三線城市收取的報名費稍低，約在19000-23000元之間。而搜索各大投訴和點評平臺上，都可見關于瑞思英語“退款難”的投訴。

（圖源：視覺中國）

在點評平臺上，有家長在瑞思英語北京某校區(qū)店下評論稱，“給孩子報了一年課程，因為時間對不上，選擇退課，卻沒想到是麻煩的開始。合同中有各種隱藏問題，課本沒用但拆封過就不能退，其他錢款算清楚后還要40個工作日的‘冷靜期’才能退，且退費還要扣除手續(xù)費?！?/p>

在黑貓投訴平臺上，搜索“瑞思英語”，可見的上百條投訴中，大多都是和“退費難”相關，例如“突然閉店不予退款”、“拖延退費”等等，部分家長要求退費金額達到上萬元。

針對家長投訴、轉型素質教育以及何時舉行聽證會等問題，《財經(jīng)天下》周刊詢問瑞思教育方面，但截至發(fā)稿時仍未獲回復。

徘徊在退市邊緣的瑞思教育，能否走出“寒冬”？