在剛剛過去的2020年的最后一個(gè)交易日，A股股王貴州茅臺(tái)再度刷新自身紀(jì)錄，報(bào)收1998元/股，市值突破2.5萬億元。

當(dāng)日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告稱，經(jīng)初步核算，2020年度共計(jì)生產(chǎn)茅臺(tái)酒基酒5萬噸，系列酒基酒2.5萬噸，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約977億元，同比增長(zhǎng)約10%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約455億元，同比增長(zhǎng)約10%。其中，全資子公司貴州茅臺(tái)醬香酒營(yíng)銷有限公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入94億元。

而就在同一天，上交所發(fā)布了對(duì)茅臺(tái)時(shí)任董事長(zhǎng)高衛(wèi)東予以監(jiān)管關(guān)注的決定，稱其在2020年12月16日的茅臺(tái)醬香系列酒全國(guó)經(jīng)銷商聯(lián)誼會(huì)上表示，茅臺(tái)2020年預(yù)計(jì)可完成醬香系列酒銷量2.95萬噸，實(shí)現(xiàn)含稅銷售額106 億元，同比增長(zhǎng)4%。隨后多家媒體對(duì)此進(jìn)行報(bào)道，引發(fā)了市場(chǎng)和投資者的廣泛關(guān)注。

上交所認(rèn)為，高衛(wèi)東的行為系通過非法定信息披露渠道自行對(duì)外發(fā)布涉及公司經(jīng)營(yíng)的重要信息，違反了《上海證券交易所股票上市規(guī)則》中多條規(guī)定。

值得一提的是，2020年12月23日，貴州茅臺(tái)才剛剛發(fā)布了國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)公告，即控股股東茅臺(tái)集團(tuán)擬通過無償轉(zhuǎn)讓方式將持有的貴州茅臺(tái)5024萬股股份(占公司總股本的4%)劃轉(zhuǎn)至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司，實(shí)控人為貴州省財(cái)政廳。按照當(dāng)天貴州茅臺(tái)收盤價(jià)1841.65元/股計(jì)算，這筆股權(quán)價(jià)值高達(dá)925.24億元。

隨即，2020年12月下旬，貴州茅臺(tái)方面也因信披問題收過上交所的監(jiān)管工作函，但涉及到的具體內(nèi)容暫未公布，涉及的對(duì)象是上市公司自身。25日早間，貴州茅臺(tái)股價(jià)低開，盤中一度跌幅超過1%。

茅臺(tái)批價(jià)2020年先降后升 分析師預(yù)計(jì)春節(jié)有望破3000元

東方財(cái)富證券分析師姜楠?jiǎng)t表示，茅臺(tái)在疫情的影響下批價(jià)先降后升，年初至3月中旬，部分渠道受恐慌情緒影響，拋售庫存，導(dǎo)致批價(jià)由2400元迅速下跌至2000元，隨后受益于流動(dòng)性寬松，批價(jià)穩(wěn)步抬升，至9月上旬站上2800元，雙節(jié)前經(jīng)銷商備貨基本完成，批價(jià)略有下降，國(guó)慶期間需求旺盛，出現(xiàn)臨時(shí)補(bǔ)貨，批價(jià)再次站上2800+元，隨后維持至今。

盡管在2020年經(jīng)歷了一些變動(dòng)，資本市場(chǎng)對(duì)茅臺(tái)在新一年的表現(xiàn)一如既往地看好。

姜楠認(rèn)為，明年茅臺(tái)批價(jià)將維持高位，春節(jié)前有望沖刺3000元。不過，當(dāng)前流動(dòng)性邊際收緊，因此預(yù)計(jì)2021年茅臺(tái)批價(jià)走勢(shì)大概率不會(huì)重復(fù)2020年的持續(xù)上漲。但考慮到茅臺(tái)作為唯一超高端白酒品牌，稀缺性較強(qiáng)，消費(fèi)升級(jí)大趨勢(shì)下茅臺(tái)需求依舊旺盛，因此茅臺(tái)批價(jià)大概率維持高位，在春節(jié)、中秋等重要消費(fèi)節(jié)日前有望出現(xiàn)階段性上漲。

川財(cái)證券分析師歐陽宇劍則預(yù)計(jì)，2020-2022年貴州茅臺(tái)可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入983.65億元、1128.64億元、1309.06億元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)分別為471.69億元、544.85億元、640.85億元，每股收益分別為37.6元、43.4元、51.0元。

他具體分析稱，從產(chǎn)品來看，2020年第三季度茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收208.8億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增長(zhǎng)主要是受到非標(biāo)以及直營(yíng)渠道投放力度加大所致，預(yù)計(jì)第三季度發(fā)貨量約9000噸;從渠道來看，前三季度直營(yíng)渠道收入占比為12.6%(第三季度占比為14.1%)，四季度直銷渠道商共將獲得4160噸的飛天茅臺(tái)酒銷售計(jì)劃，直營(yíng)投放力度持續(xù)加大。

據(jù)悉，2020年10月15日，茅臺(tái)召開的生產(chǎn)質(zhì)量大會(huì)上提出明年供給增長(zhǎng)目標(biāo)，有望持續(xù)保持10-15%的穩(wěn)健增長(zhǎng)，完成全年增長(zhǎng)目標(biāo)的確定性高。因此，歐陽宇劍認(rèn)為，從供給角度出發(fā)，茅臺(tái)整體供需關(guān)系沒有發(fā)生較大改變，未來隨著渠道結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，整體均價(jià)有望穩(wěn)步提升。

白酒板塊2021有望迎來高增長(zhǎng) 分析師稱消費(fèi)升級(jí)將加速高價(jià)格帶布局

不少人認(rèn)為，疫情沖擊下，2020年消費(fèi)升級(jí)在繼續(xù)，并且競(jìng)爭(zhēng)分化愈發(fā)明顯。在華西證券分析師寇星看來，一方面，持續(xù)的消費(fèi)升級(jí)主要體現(xiàn)在消費(fèi)者的高端需求越發(fā)明顯，另一方面，疫情后優(yōu)勢(shì)企業(yè)的復(fù)蘇彈性更好，薄弱企業(yè)則恢復(fù)的相對(duì)乏力，從品牌集中度的角度來看，行業(yè)是加速集中的，使得競(jìng)爭(zhēng)分化變得明顯。

“4月份行業(yè)開始復(fù)蘇，但不同價(jià)位段表現(xiàn)出的需求差異較為明顯，中檔及以下價(jià)位表現(xiàn)出需求乏力，一方面是消費(fèi)者的春節(jié)庫存，另一方面是大眾價(jià)位消費(fèi)能力確實(shí)受影響。”寇星這樣表示。

他發(fā)現(xiàn)，高端價(jià)位表現(xiàn)出需求加速，而且在價(jià)位和品牌的統(tǒng)一性上非常強(qiáng)，例如，全國(guó)范圍內(nèi)的五糧液(298.050, 6.20, 2.12%)和國(guó)窖價(jià)位都在1000元左右，茅臺(tái)都在3000元左右。而次高端價(jià)位則繼續(xù)表現(xiàn)出強(qiáng)需求，但在價(jià)位、品牌的選擇上，不同企業(yè)差異極為明顯，例如，江蘇是400-700元，安徽是200-300元，河南、山東是醬酒領(lǐng)先，河北則相對(duì)比較分散。

姜楠稱，2020年上半年受疫情影響，白酒板塊業(yè)績(jī)受損，因而在低基數(shù)效應(yīng)下，2021年上半年白酒板塊有望迎來報(bào)表端收入業(yè)績(jī)高增，下半年將回歸常態(tài)。同時(shí)，白酒具有高彈性的特征，價(jià)格上行空間廣闊，消費(fèi)升級(jí)將會(huì)加速高價(jià)格帶布局。

除了茅臺(tái)供不應(yīng)求格局維持，批價(jià)有望溫和上漲之外，高端白酒價(jià)格也將持續(xù)上行，次高端價(jià)格帶被拉長(zhǎng)，為次高端酒企提價(jià)提供了空間，在新打開的次高端高價(jià)格帶和空白的超高端價(jià)格帶均具備孕育新單品的可能。

對(duì)此，姜楠提出了三條投資布局建議，一是高端白酒，由于其品牌壁壘較高，可替代性較低，具備稀缺性，使其需求旺盛，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下將長(zhǎng)期處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，提價(jià)自然也將延續(xù);二是次高端酒企，由于高端白酒提價(jià)提升次高端價(jià)格天花板，為次高端酒企布局高價(jià)格帶提供了基礎(chǔ)，而品牌實(shí)力較強(qiáng)的次高端酒企布局的高檔次高端價(jià)格帶，正好迎合消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì);三是區(qū)域名酒，由于區(qū)域名酒品牌省內(nèi)滲透率較高，若能實(shí)現(xiàn)省外市場(chǎng)擴(kuò)張，則有望為業(yè)績(jī)帶來可觀增量。