央行出手穩(wěn)定匯率、穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼，提振市場信心，中秋節(jié)前最后一周A股企穩(wěn)回升，結構延續(xù)分化，大盤價值風格相對占優(yōu)。具體來看，寬基指數(shù)中，上證指數(shù)上漲2.37%、創(chuàng)業(yè)板指上漲0.60%、國證2000指數(shù)上漲1.37%。分板塊看，周期>金融>成長>消費；周期板塊看，上游資源能源行業(yè)上周再度大幅上漲，交易歐洲能源危機熱度未褪，除煤炭、石油石化等能源股有較好表現(xiàn)外，海外減產疊加國內產能去化，有色大幅上漲；金融板塊方面，寬松政策進一步加碼，地產及地產鏈持續(xù)攀升；成長板塊內部分化，新能源車銷量提高帶動新能源上漲，而TMT板塊表現(xiàn)一般，計算機、傳媒小幅下跌；受國慶特殊防疫時期政策偏緊影響，消費板塊整體表現(xiàn)不佳，僅有家用電器跑贏大盤，而農林牧漁、食品飲料跌幅靠前。

行業(yè)配置上，金鷹基金建議繼續(xù)維持均衡配置，前期極端分化的風格需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，估值偏低、滯漲的消費和穩(wěn)增長主線或有回擺，經濟預期強弱將決定風格收斂程度，中期仍可維持“科技+消費+穩(wěn)增長”均衡配置予以應對。

時逢中秋，闔家團圓之季，應景聊聊消費。本次我們選擇一個產業(yè)還在快速變化的細分行業(yè)--培育鉆石。培育鉆石是指人工模擬自然界生成天然鉆石的生長環(huán)境而培育出來的鉆石。它和天然鉆石都是純碳構成的晶體，兩者的晶體結構、物理性質、化學性質、光學性質完全一樣。美國聯(lián)邦貿易委員會(簡稱FTC)在最新出臺的珠寶業(yè)準則中拓寬了“鉆石”一詞的所指：除了從鉆礦中挖掘出的天然鉆石，也將人工合成鉆石包括在內。目前，美國寶石學院(GIA)、國際寶石學院(IGI)和比利時鉆石高階議會(HRD)三大國際權威珠寶鑒定機構均提供培育鉆石鑒定服務，且均依照國際公認的與天然鉆石相同的4C標準。

目前培育鉆石主要有兩種生產工藝：高溫高壓法（HPHT）與化學氣相沉積法（CVD）。從培育鉆石產業(yè)鏈來看，中國壟斷了全球寶石級培育鉆石原石制造的90%以上，毛利率超60-70%。全球40%-50%的培育鉆石原石來自中國使用高壓高溫技術生產，基本集中在河南地區(qū)。而印度占據(jù)全球約95%鉆石（原石）打磨加工市場份額，毛利率約10-15%。美國是全球培育鉆石飾品主要消費地區(qū)，消費全球超80%培育鉆石零售產品，終端零售毛利率超60-70%。

近期二級市場培育鉆石回調較多，主要的邏輯有兩個：第一，培育鉆石會不會像工業(yè)品一樣，無限供給。從上市公司中報來看，各公司生產成本差距較大，穩(wěn)定產出高品質克拉鉆的廠商并不多，無法假設很多企業(yè)很快能突破這一工藝瓶頸。第二，聽聞培育鉆石價格雪崩。價格沒有明顯的跟蹤指標，各信息來源的價格比較混亂，上市公司三季報的業(yè)績應該是一個比較好的證明或者證偽的依據(jù)。

2017-2019年全球培育鉆石原石產量復合增速超120%，全球2020年鉆石類飾品總零售額680億美元，培育鉆石飾品銷售額16.5億美元，培育鉆石產值滲透率約2.4%，2021年提升至5.2%。從投資的角度來看，培育鉆石產業(yè)仍處于低滲透高增長的早期階段，即使出現(xiàn)了短期供求不匹配的波動，這個行業(yè)也可能將會是一個長坡厚雪的賽道，或將不斷涌現(xiàn)出投資機會。

風險提示：

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