隨著積極應對人口老齡化國家戰(zhàn)略的提出，養(yǎng)老財富儲備被提上更為重要的日程。如何進一步擴充、提高三支柱的養(yǎng)老財富儲備?如何改變三支柱發(fā)展不平衡的問題?第三支柱養(yǎng)老保險如何增強產品吸引力?近日，在2021金融街論壇年會上，多位嘉賓就養(yǎng)老話題提出了自己的思考。

夯實養(yǎng)老財富的增量規(guī)模

隨著頂層設計的不斷完善以及監(jiān)管部門的大力推動，我國養(yǎng)老財富儲備積累取得了很好的成效，截至2020年底，全國社會保障基金總資產已達到2.92萬億元。

“總體看來我國養(yǎng)老財富儲備頗有成效，且未來還有很大的發(fā)展空間。”全國社會保障基金理事會養(yǎng)老金管理部主任陳向京表示。

陳向京認為，從收入端來看，要繼續(xù)夯實養(yǎng)老財富的增量規(guī)模。隨著經(jīng)濟社會的發(fā)展，以及人口老齡化程度的加深，未來人民群眾的養(yǎng)老需求無論在質上還是在量上都將出現(xiàn)顯著提升，應當在經(jīng)濟社會發(fā)展的高質量發(fā)展階段，趁人口老齡化相對還比較輕的有利時機，進一步增強養(yǎng)老財富積累。積極拓寬新的社保基金收入來源，增加社保基金運營規(guī)模，繼續(xù)擴大基本養(yǎng)老保險基金的委托規(guī)模，為全國社會保障體系的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎。

從投資端來看，要進一步增強養(yǎng)老財富儲備的收益積累。一是進一步加大現(xiàn)有養(yǎng)老財富儲備的投資力度，后面希望能夠通過全國統(tǒng)籌等方式，加強對各省結余資金的集中管理，增強投資管理。二是進一步發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，通過適當承受短期波動，適當增加風險敞口，以及獲取流動性溢價等多種策略來實現(xiàn)長期較高的合理回報。三是實現(xiàn)資產配置的與時俱進，以更好地適應國內外經(jīng)濟結構的變化。

“未來養(yǎng)老金的資產配置邏輯和核心，應該從注重總量轉向把握結構，從大類資產下沉到細分資產，下沉到不同的產業(yè)鏈不同賽道，充分挖掘大類資產內部可能產生顯著超額收益的細分資產類，不斷地增加總體收益。”陳向京說。

清華大學經(jīng)濟管理學院中國保險與風險管理研究中心主任陳秉正表示，在構建多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系的過程中，保險業(yè)能夠發(fā)揮重要的紐帶作用、核心作用、參與作用。從需求端看，可以為養(yǎng)老提供長期穩(wěn)定的收入來源;從供給端看，養(yǎng)老保險可以提供風險保障資金和長期投資資金，具有較強的風險管理能力以及資源整合能力。

摩根資產管理亞太區(qū)首席執(zhí)行官丹尼爾·沃特金斯提到，積累和儲蓄只是養(yǎng)老投資者整個生命周期中的一部分?，F(xiàn)在有越來越多的養(yǎng)老金繳納者在退休之后多年依然停留在繳費計劃之中，這是一個相對較新的議題，中國也可以在這個領域進行探索。

為第二、第三支柱留出空間

丹尼爾·沃特金斯表示，養(yǎng)老金制度三支柱就像三腳凳一樣需要彼此平衡。中國和亞太地區(qū)進入老齡化的進程很快，在短短30年內，有1/4的亞洲人將超過60歲，而老齡人口的占比將會從12%增長到24%。歐洲國家達到這一程度差不多經(jīng)過55年的時間。這樣的變化對于政策制定者和金融機構來說都非常關鍵，需要通過協(xié)作建立起一個綜合的養(yǎng)老金體系。

當前，我國多層次養(yǎng)老保險體系建設面臨發(fā)展不平衡問題，由于歷史原因第一支柱目前占比過大。

“如果第一支柱不改革，就留不出第二、第三支柱的發(fā)展空間。”美國信安金融集團執(zhí)行副總裁、信安亞洲區(qū)總裁張維義表示，人口老齡化問題不僅是中國的問題更是一個全球性的問題。第一支柱占比過大問題也是一個共性問題， 而養(yǎng)老體系完善的緊迫性是全世界公認的問題。

在張維義看來，如果第一支柱中企業(yè)的繳費比例過高，那么他們成立企業(yè)年金的可能性就大大縮小，所以一定要為企業(yè)留出做第二支柱的空間。企業(yè)年金如果不能像職業(yè)年金一樣做成強制性的，那么就要引入“自動加入”機制。

日本野村證券控股執(zhí)行董事、中國委員會主席兼首席健康官飯山俊康也提到了類似的觀點。他認為，公共、私營部門養(yǎng)老計劃共同為個人退休后提供收入的來源，綜合來看，兩者的結合是非常有必要的。公共、私營部門養(yǎng)老計劃各自發(fā)揮的作用一定要明確，在老齡化的社會中要承諾高額的公共養(yǎng)老金給付并不現(xiàn)實，所以公共養(yǎng)老制度的作用是保障退休后的基本收入，而在此基礎上獲得幸福美滿生活的更高追求需要借助私營部門養(yǎng)老計劃來實現(xiàn)。為了推動私營部門的養(yǎng)老計劃，可以增加參保企業(yè)的人數(shù)，擴大退休金計劃，這需要一些合適的稅收政策來激勵。

增強第三支柱產品吸引力

在老齡化浪潮下，大力發(fā)展第三支柱個人養(yǎng)老保險成為共識。但是，第三支柱靠個人自愿，引導越來越多的群眾通過第三支柱進行長期養(yǎng)老儲備，增強產品吸引力是關鍵。

“要建設有效的自愿的個人儲蓄計劃，需要設置正確的機制。這個機制需要激勵長期的儲蓄行為，同時要便于理解、便于管理、容易獲取。”丹尼爾·沃特金斯認為，為了鼓勵大家參與第三支柱，稅收的減免可以發(fā)揮作用。對于低收入的群體來說，稅收的補貼會比稅收的減免更為有效，但是除了稅收激勵機制之外，還需要鼓勵長期投資，并且要反向抑制從養(yǎng)老金計劃中提前提款。

對于發(fā)展第三支柱，陳秉正建議加大研究探索保險業(yè)在養(yǎng)老產業(yè)鏈中可以發(fā)揮的積極作用，構建以保險機構為核心的養(yǎng)老健康管理新生態(tài)，同時加大養(yǎng)老保險和服務領域的創(chuàng)新力度。保險業(yè)要想在養(yǎng)老產業(yè)鏈打通上下游發(fā)揮更積極的作用，需要加大產品創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等方面的力度。在產品創(chuàng)新方面應該積極開發(fā)復合型的養(yǎng)老產品，提供將養(yǎng)老服務健康管理長期護理與傳統(tǒng)人壽、養(yǎng)老疾病保險功能整合起來的創(chuàng)新型保險產品或保險方案。

此外，京東健康首席執(zhí)行官金恩林提出，要通過數(shù)字和技術能力，來打造適老“商品+服務”的新體驗、新模式。泰康保險集團戰(zhàn)略發(fā)展部負責人李明強認為，大健康是21世紀的朝陽產業(yè)，金融企業(yè)應發(fā)揮籌資體系的龍頭拉動作用，通過支付端和服務端相結合，推動醫(yī)養(yǎng)服務供給側結構性改革。

觀點集錦

聶明雋：逐步增強企業(yè)年金的吸引力和強制性

人力資源和社會保障部養(yǎng)老保險司司長聶明雋認為，完善多層次養(yǎng)老保障體系，一是要明確基本養(yǎng)老保險?；镜墓δ芏ㄎ?，隨著經(jīng)濟發(fā)展和工作水平的不斷提高，要保持適度的替代率水平，也為第二、第三支柱的發(fā)展留出空間。同時還要通過有序落實養(yǎng)老保險頂層設計，明確各項重大改革舉措，確?；攫B(yǎng)老保險更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。

二是要積極探索推動完善年金優(yōu)惠政策，實時調整費率結構，逐步增強企業(yè)年金的吸引力和強制性，推動企業(yè)年金覆蓋率有較大的提升。職業(yè)年金是強制性建立的，這些年發(fā)展得很快，現(xiàn)在的問題主要是企業(yè)年金。“下一步，我們主要還是通過一些優(yōu)惠政策的設計，通過可能情況下費率結構的調整，探討自動加入機制等辦法，增強制度的吸引力和強制性，為企業(yè)年金的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。”聶明雋說。

三是規(guī)范發(fā)展第三支柱，盡早出臺相關政策，滿足不同群體的需要。

在聶明雋看來，發(fā)展第三支柱主要有兩方面的任務，一方面是建立有稅收等政策支持的個人養(yǎng)老金制度，為參加基本養(yǎng)老保險的勞動者提供個人積累養(yǎng)老金的制度選擇。個人養(yǎng)老金擬采取個人賬戶制，年度繳費額度的上限一開始可能會與個稅遞減試點的政策相銜接，今后隨著經(jīng)濟發(fā)展、工作水平的提高來逐步調整，提高繳費的上限。在投資產品的選擇上，將符合規(guī)定的儲蓄存款、銀行理財、商業(yè)養(yǎng)老保險等都作為個人養(yǎng)老金的產品，以利于參保人根據(jù)不同的偏好自主選擇，也為市場充分公平競爭創(chuàng)造良好的環(huán)境。

另一方面是規(guī)范發(fā)展個人商業(yè)養(yǎng)老金融產品，目前國家將對有稅收等政策支持的個人養(yǎng)老金明確制度安排，其他個人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務作為第三支柱的組織部分，按照市場規(guī)則運作和監(jiān)管，兩者相互支持、相互促進，雙輪驅動，共同促進第三支柱的發(fā)展。

鄭秉文：第二、三支柱可豐富長期資本來源

中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，近年來，中央頻繁提出建立第三支柱和多層次多支柱養(yǎng)老保險，其中有兩個關鍵詞，即夯實應對人口老齡化社會財富儲備和多支柱。在他看來，這兩個關鍵詞是一枚硬幣的兩個側面，建立包括第三支柱在內的多支柱體系的目的是增加養(yǎng)老金儲備，而增加養(yǎng)老金儲備的載體就是發(fā)展第二、第三支柱。

鄭秉文認為，建立第三支柱養(yǎng)老保險的重要性體現(xiàn)在三個方面，一是可優(yōu)化退休收入結構，“三條腿”板凳更穩(wěn)定;二是可提高退休收入水平，提高養(yǎng)老金替代率;三是可改善家庭財富凈值。

鄭秉文分析，假定三個支柱的替代率合計為70%的話，那么第一支柱可以設定在40%，第二支柱可以設定在20%，第三支柱可以設定在10%。由于我國人口老齡化加速，贍養(yǎng)率將不斷提高，如果要維持替代率不變，就需提高繳費率，但目前已經(jīng)持續(xù)了6年的減稅降費政策，2019年大幅實行了“雙降”，所以，第一支柱替代率逐漸下降將是一個趨勢，需要第二、第三支柱將替代率“替補”上去。

此外，作為長期股權資本，第二、第三支柱養(yǎng)老金可提供極大豐富長期資本的來源。鄭秉文表示，我國股權資本只占社會融資總額的5.4%。資管新規(guī)實施后，長期資本的問題顯得更為急迫，銀行理財必須期限和產品匹配。但現(xiàn)實中，單個的個人投資者極少會購買產品期限在5年以上的長期理財產品。居民儲蓄向長期股權資本的轉化事實上是難以完成的。“因此，大力發(fā)展第二、第三支柱，可極大改善目前我國社會融資體制的現(xiàn)狀。”

利明光：增強“產品+服務”模式的深度和廣度

中國人壽(601628,股吧)保險股份有限公司副總裁、總精算師、董事會秘書利明光表示，保險公司要進一步在養(yǎng)老保險產品的領取條件、領取方式、收益模式、安全性和流動性安排等方面進行創(chuàng)新，探索增強“產品+服務”模式的深度和廣度，不斷滿足人民群眾日益多樣的養(yǎng)老需求，著力提升適應養(yǎng)老金投資要求的長期投資能力。

利明光認為，商業(yè)養(yǎng)老保險參與第三支柱建設，有其特有的優(yōu)勢。

第一，具有多元化產品服務供給能力。商業(yè)養(yǎng)老保險能夠滿足人民群眾對養(yǎng)老金在安全穩(wěn)健、長期增值、長期領取等方面的綜合需求，能夠針對不同細分群體，圍繞多元化的養(yǎng)老保障需求，提供差異化、綜合化的一攬子保險解決方案。

第二，擁有長期資金投資管理能力。在長期管理保險資金的過程中，保險公司普遍建立了適應長期投資要求的投資管理體系，積累了較強的管理養(yǎng)老資金的長期投資能力。同時，初步具備布局醫(yī)療健康養(yǎng)老產業(yè)鏈的經(jīng)驗。

第三，擁有強大的資產負債和償付能力綜合管理能力。成熟的長期負債和償付能力管理機制可以更好地提供養(yǎng)老產品和服務，科學地進行經(jīng)營管理，在第三支柱養(yǎng)老保險建設過程中，能最大程度保護消費者利益。

在利明光看來，保險業(yè)要在服務養(yǎng)老保障體系中有所作為，必須主動適應形勢，加強自身能力建設，全面深化供給側結構性改革，為人民群眾提供更加優(yōu)質的保險產品和服務。一是持續(xù)加大養(yǎng)老保險產品創(chuàng)新，豐富產品供給，二是著力提升適應養(yǎng)老資金投資要求的長期投資能力，三是進一步加強跨周期的資產負債管理能力建設。

“養(yǎng)老保險和服務的超長期性和多樣性，要求保險公司堅持資產負債管理統(tǒng)籌的科學發(fā)展理念，持續(xù)強化、更新資產負債觀，進一步加強基礎研究，不斷豐富理念和工具體系，在既有的優(yōu)勢基礎上進一步加強資產負債管理能力建設。只有這樣，保險業(yè)才能更好地服務于第三支柱養(yǎng)老保險建設和發(fā)展。”利明光表示。