日前，伊利股份發(fā)布定增預(yù)案，擬向不超過35名特定對象發(fā)行股份，合計募資不超過130億元?？鄯前l(fā)行費用后，42%募集資金用于擴產(chǎn)液態(tài)奶，約30%資金用于補充現(xiàn)金流。剩余資金，伊利股份將用于奶粉業(yè)務(wù)、礦泉水業(yè)務(wù)以及數(shù)字化、信息化升級項目。

不過，久違的定增方案似乎并未受到二級市場的投資者認可。本周一，即公告之后首個交易日，伊利股份股價開盤起下跌。截至下午收盤，公司股價為37.69元/股，跌幅為4.78%。

四成募資用于擴產(chǎn)液態(tài)奶主業(yè)

6月4日晚間，伊利股份發(fā)布非公開發(fā)行股份A股股票預(yù)案。擬向不超過35名發(fā)行對象發(fā)行公司股票，合計募資不超過130億元。長江商報記者注意到，這也是伊利股份近八年首次定增。

根據(jù)發(fā)行預(yù)案，扣除發(fā)行費用后，本次所募資金將主要投入與液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)與補充流動資金。

具體來看，伊利股份擬向液態(tài)奶生產(chǎn)基地投入募集資金54.8億元，在本次總募資中占比為42.15%，占用本次募資金額最高。其次，伊利股份擬使用38.6億元的募資補充現(xiàn)金流及償還銀行貸款，在本次募資中占比為29.69%。上述兩大項目將使用近72%的募資。

據(jù)了解，本次液態(tài)奶生產(chǎn)基地建設(shè)項目將在呼和浩特、林甸、吳忠、呼倫貝爾及興安盟五地開展，項目全部達成后將建成78條生產(chǎn)線，新增日產(chǎn)6148噸液態(tài)奶的生產(chǎn)能力。

剩余資金，伊利股份擬分別投入于全球領(lǐng)先5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)嬰兒配方奶粉智能制造示范項目、長白山天然礦泉水項目、數(shù)字化轉(zhuǎn)型和信息化升級項目以及乳業(yè)創(chuàng)新基地項目，投入金額分別為15.50億元、2.70億元、12.50億元和5.90億元。

根據(jù)華創(chuàng)證券分析師預(yù)測，伊利股份此次定增預(yù)市值攤薄影響約為5%。

公告后首個交易日股價下跌4.7%

從經(jīng)營看，伊利股份作為兩家全國性乳制品上市公司之一，公司的收入及凈利潤規(guī)模遠高于行業(yè)平均水平。2020年，伊利股份的營業(yè)收入為965.24億元，同比增長7.24%。據(jù)研報數(shù)據(jù)，上述兩項指標較同行業(yè)樣本均值分別高出212.63%和3.22個百分點;對應(yīng)的凈利潤為70.78億元，較同行樣本均值約分別高出142.58%，不過凈利潤增速為2.08%，約低于同行業(yè)樣本均值32.85個百分點。

長江商報記者注意到，公司的凈利潤增速低或與奶制品原料漲價相關(guān)。

與食品行業(yè)其他細分賽道有所不同，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈更加復(fù)雜，成本受上游價格波動程度大。2020年，公司的兩大主業(yè)液態(tài)乳、奶粉及奶制品的毛利率均出現(xiàn)不同程度下降。2020年，液態(tài)乳制品收入761.23億元，同比增長3.2%，奶粉及奶制品的收入為128.85億元，同比增長28.15%;不過，由于同期成本分別上漲5.03%和41.05%，漲幅均高于收入增速，液態(tài)乳制品、奶粉及奶制品的毛利率較之前分別減少1.15個百分點、5.22個百分點。而兩項業(yè)務(wù)的收入在公司主營業(yè)務(wù)收入中占比約為94%。

受此影響，伊利股份的銷售毛利率為35.97%，為近五年最低。今年年初，伊利股份宣布對基礎(chǔ)白奶提價5%，對沖原料漲價成本。

而除提價之外，近幾年，為控制原料供應(yīng)、提升盈利穩(wěn)定性，伊利股份不斷進行上游奶源布局，公司的資本開支也因此維持在較高水平。截至2020年期末，伊利股份的有息負債余額為129.17億元，在總負債中占比為31.8%，資產(chǎn)負債率為57.09%，高出同行業(yè)上市公司均值約10個百分點。今年一季度，伊利股份的資產(chǎn)負債率再度提升至59.13%。

伊利股份認為，本次募資項目有不僅利于公司乳制品產(chǎn)能進一步擴大，也可以改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

不過，二級市場的投資者對此似乎并不認同。6月7日，即定增公告發(fā)布后的首個交易日，伊利股份的股票開盤下跌，截至下午收盤，伊利股份報價37.69元/股，跌幅為4.78%。